报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 公司业绩符合预期,成长性持续兑现 [1] - 产量稳健增长,成本持续优化 [2] - 资本支出持续加码,增产增储势头强劲 [2] - 现金流充沛保障发展,股东回报仍有提升潜力 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司可实现归母净利润分别为1527、1630、1709亿元 [3] - 2024-2026年公司预计营业收入分别为475,157、516,982、540,635百万元,同比增速分别为14.1%、8.8%、4.6% [3] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为152,663、162,986、170,880百万元,同比增速分别为23.3%、6.8%、4.8% [3] - 2024-2026年公司预计每股收益分别为3.21、3.43、3.60元 [3] - 2024-2026年公司预计市盈率分别为9倍、8倍、8倍 [3] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为52.6%、52.2%、52.2% [6] - 2024-2026年公司预计净利率分别为32.2%、31.6%、31.7% [6] - 2024-2026年公司预计ROE分别为20.4%、20.9%、21.2% [6] - 2024-2026年公司预计ROIC分别为146.2%、197.1%、222.5% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司油气产量达到历史新高,桶油成本控制良好 [1] - 净产量和净利润同比大幅提升,均创历史同期新高 [1] - 公司持续积极资本开支,推进增储上产,储量产量增速行业领先 [1][2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将持续增长,对应PE较低 [3] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年前三季度,公司实现营收3260.24亿元,同比增长6.26%;实现归母净利润1166.59亿元,同比增长19.47% [1] - 公司油气净产量达到542.1百万桶油当量,同比上升8.5% [1] - 公司积极推进增储上产,2024年前三季度新获得9个新发现,并成功评价23个含油气构造 [2] - 公司主要新项目如绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发、深海一号二期天然气开发等顺利投产 [2] 财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1494.49亿元、1598.93亿元、1720.77亿元,同比增速为20.7%、7.0%、7.6% [3] - 对应PE分别为8.71倍、8.14倍、7.57倍 [3] 投资建议 - 维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入3260.24亿元,同比增长6.3%;归母净利润1166.59亿元,同比增长19.5%;扣非归母净利润1158.68亿元,同比增长21.1% [4] - 三季度油价环比下滑,未来仍有下行预期,但需求存在好转预期,油价将处于中高位震荡运行,为公司业绩带来一定支撑 [5] - 公司坚持增储上产,前三季度资本开支953.39亿元,同比提升6.6%,带动储量和产量持续提升,前三季度油气净产量542.1百万桶油当量,同比提升8.5% [5] - 公司拥有完善的成本管控体系,具备行业领先的成本竞争优势和桶油盈利能力,前三季度桶油成本为28.14美元/桶油当量,同比下降0.8% [6] 财务数据总结 - 2024-2026年盈利预测为1506、1556、1601亿元,对应PE估值分别为9X、8X、8X [6] - 2024年营业总收入481,999百万元,同比增长15.7%;归母净利润150,606百万元,同比增长21.6% [7] - 2024年毛利率50.5%,ROE为18.4% [7]

报告公司投资评级 - 中国海油的投资评级为"买入(维持)" [3] 报告的核心观点 公司业绩稳健 - 2024年前三季度公司实现营业收入3260.24亿元,同比增加6.3%;实现归母净利润1166.59亿元,同比增加19.5% [2] - 2024Q3公司实现营业收入992.54亿元,同比减少13.5%,环比减少13.9%;实现归母净利润369.28亿元,同比增加9.0%,环比减少7.7% [2] - 公司业绩维持稳健,受益于国内外新项目投产并释放产量对冲油价下行 [6] 公司持续增储上产 - 公司持续推动油气增储上产,2024年前三季度公司油气总产量达542.1亿桶油当量,同比增加8.5% [6] - 国内油气产量同比增加6.8%,主要得益于渤中19-6项目和恩平20-4等油气田的贡献;海外油气产量同比增加12.2%,主要得益于圭亚那Payara项目 [6] 资本支出维持高位 - 2024年前三季度公司资本支出达953.39亿元,同比增加6.6%,持续维持在较高水平 [6] - 多个重点项目如乌石17-2油田群开发、流花11-1/4-1油田二次开发、深海一号二期天然气开发等相继投产,其他项目建设有序推进 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1560亿元/1601亿元/1653亿元,对应EPS为3.28元/3.37元/3.48元,对应PE为8.3X/8.1X/7.9X [6][7] - 维持"买入"评级,认为在原油价格维持稳健中枢的前提下,公司盈利确定性较强 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入3260.2亿元,同比增长6.3%;实现归母净利润1166.6亿元,同比增长19.5%;实现扣非归母净利润1158.7亿元,同比增长21.1% [1] - 2024年第三季度,公司实现营业收入为992.5亿元,同比下降13.5%,环比下降13.9%;归母净利润为369.3亿元,同比增长9.0%,环比下降7.7%;扣非归母净利润为366.7亿元,同比增长9.9%,环比下降7.7% [1] - 2024年第三季度,公司油气净产量为179.5百万桶油当量,同/环比+6.9%/-1.6% [1] 成本管控能力 - 公司成本端管控能力依然突出,2024年前三季度的桶油主要成本为28.14美元/桶,同比-0.8% [1] 新签巴西区块 - 公司于10月新签订4个巴西海上勘探区块石油合同,分别是桑托斯盆地S-M-1813、佩罗塔斯盆地P-M-1737/39/97,共计4个区块,总面积约2600平方公里 [1] - 公司在产巴西油气项目效益明显,Mero油田和Buzios油田的高峰日产量预计将分别达60万桶油当量和150万桶油当量 [1] 财务指标总结 盈利能力 - 公司2024-2026年归母净利润分别为1469.82/1565.09/1649.86亿元,EPS分别为3.09/3.29/3.47元/股 [2] - 公司2024-2026年毛利率分别为53.64%/53.90%/54.02%,净利润率分别为34.60%/35.06%/35.24% [4] 成长能力 - 公司2024-2026年营业收入增长率分别为1.97%/5.09%/4.87%,EBIT增长率分别为12.21%/5.54%/5.04%,净利润增长率分别为18.68%/6.48%/5.42% [4] 偿债能力 - 公司2024-2026年流动比率分别为2.16/2.41/2.67,速动比率分别为2.04/2.30/2.56,资产负债率分别为29.47%/27.32%/25.41% [4] 估值水平 - 公司2024-2026年PE分别为9/8/8倍,PB分别为1.7/1.5/1.4倍,EV/EBITDA分别为4.56/4.31/4.08倍,股息收益率分别为4.95%/5.27%/5.56% [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩概况 - 2024Q3 归母净利润 369 亿元，同比+9%，基本符合市场预期 [1] - 产量同比+7%，主要来自南美 Payara 项目投产贡献 [2] - 桶油成本同比几乎持平 [3] - 原油实现价格较 Brent 折价有所收窄 [4] 财务预测 - 维持2024-2026年归母净利润预测为1504/1664/1715亿元 [4] - A股对应PE 8.7/7.8/7.6倍，H股对应PE 5.4/4.9/4.8倍 [4] - 按照分红比例44%测算2024年分红收益率预期A股5.1%/H股8.1% [4] 风险提示 - 经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险 [4] - 未来新项目投产不及预期的风险 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 增储上产持续发力 - 公司前三季度实现油气净产量542.1百万桶油当量,同比上升8.5% [1] - 公司持续推进增储上产,2024年前三季度共获得9个新发现,并成功评价23个含油气构造 [1] - 中国海域获得新发现文昌10-3东,展现了珠江口盆地西部中深层天然气良好勘探前景;成功评价曹妃甸23-6,储量规模持续扩大,有望成为大中型油田 [1] 桶油成本管控良好 - 前三季度桶油主要成本为28.14美元,略高于上半年,同比基本持平 [1] - 公司资本支出约人民币953.4亿元,同比增加6.6%,2024年预算资本开支1250-1350亿元 [1] 财务数据分析 - 2024-2026年归母净利润预测为1459/1550/1636亿元,每股EPS分别为3.07/3.26/3.44元 [2][5] - 2024-2026年营业收入预测为443,313/488,361/519,642百万元,增长率分别为6%/10%/6% [5] - 2024-2026年净利润预测为146,150/155,354/163,904百万元,增长率分别为18%/6%/5.5% [5] - 2024-2026年毛利率预测为50.4%/46.8%/45.6%,净利率预测为33%/31.8%/31.5% [7] - 2024-2026年ROE和ROIC分别为19%/17.9%/16.7%和23.8%/22.1%/20.9% [7] - 2024-2026年资产负债率预测为30.7%/28.8%/26.9%,流动比率和速动比率分别为2.3/2.5/2.8和2.2/2.4/2.8 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2][13] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入3260.2亿元(同比+6.3%)、归母净利润1166.6亿元(同比+19.5%)、经营性净现金流1827.7亿元(同比+14.9%)、自由现金流874.3亿元(同比+25.6%) [5] - 公司2024年第三季度实现营业收入992.5亿元(同比-13.5%,环比-13.9%)、归母净利润369.3亿元(同比+9.0%,环比-7.7%)、扣非归母净利润366.7亿元(同比+9.9%,环比-7.7%)，业绩符合预期 [5] - 公司油气净产量再创新高,桶油成本持续优化 [6][9] - 公司持续增加资本开支力度,勘探开发生产稳步推进,新签署4个巴西海上勘探区块石油合同,看好公司长期成长 [11][13] 报告分类总结 财务表现 - 公司2024年前三季度实现营业收入、归母净利润、经营性净现金流、自由现金流等主要财务指标均同比大幅增长 [5] - 公司2024年第三季度业绩符合预期 [5] 经营情况 - 公司油气净产量再创新高,石油液体平均实现价格同比上涨2.9% [6][9] - 公司桶油主要成本持续优化,前三季度桶油成本同比下降0.8% [9] - 公司持续增加资本开支力度,勘探开发生产稳步推进 [11] - 公司新签署4个巴西海上勘探区块石油合同,看好公司长期成长 [13] 未来展望 - 公司2024-2026年中国净产量目标分别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量,中长期净产量增速有望维持6%-7% [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司在油价下行期经营韧性凸显，前三季度业绩和现金流实现大幅增长 [4] - 公司持续增储上产、降本增效，成本竞争优势持续巩固，净产量和净利润同比大幅提升，均创历史同期新高 [4] - 公司资本开支同比增长6.6%，持续推进重点项目投产，有望助推增储上产再上新台阶 [8] 公司经营情况总结 - 前三季度公司实现营业总收入3260亿元，同比+6.3%，实现归母净利润1167亿元，同比+19.5% [3] - 公司持续加快上产步伐，前三季度实现净产量542.1百万桶油当量，同比增长8.5%，创历史同期新高 [5] - 公司进一步夯实成本竞争优势，前三季度桶油主要成本28.14美元/桶油当量，同比-0.8% [7] 公司发展情况总结 - 公司在中国海域获得新发现文昌10-3东，展现了珠江口盆地西部中深层天然气良好勘探前景 [6] - 公司在海外签订巴西4个海上勘探区块石油合同，总面积约2600平方公里 [6] - 公司2024年、2025年产量目标分别为700-720、780-800百万桶油当量，产量中枢增速分别为4.7%、11.3% [8] 盈利预测与估值 - 我们维持对公司的"买入"评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1457/1582/1639亿元 [9] - 公司2024-2026年EPS分别为3.06/3.33/3.45元/股，ROE分别为18.66%/17.50%/15.93% [10] - 公司当前股价对应的2024-2026年PE分别为8.9/8.2/7.9倍 [10]

报告公司投资评级 - 中国海油(600938.SH/00883.HK)维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入3260.2亿元(同比+6.3%),归母净利润1166.6亿元(同比+19.5%),扣非归母净利润1158.7亿元(同比+21.1%)。[1] - 公司加大油气勘探开发力度,油气净产量稳步增长,成本竞争优势巩固。[1] - 公司原油实现销售价格从2023年前三季度76.8美元/桶,提升到2024年前三季度的79.0美元/桶,同比+3%,与布油折价从5美元/桶缩窄到3美元/桶。[1] - 2024年前三季度,公司实际油气净产量542.1百万桶油当量(同比+8.5%),其中石油净产量422.4百万桶(同比+8%),天然气197亿立方米(同比+10%)。[1] - 公司新签订巴西4个海上勘探区块石油合同。[1] - 2024年前三季度,公司资本开支953亿元,同比+59亿元(+7%)。[1] - 公司桶油主要成本28.14美元/桶,同比-0.23美元/桶(-0.8%)。[1] - 预计公司2024年净利润1500亿元,按照2024年全年分红比例43%,合计派息645亿元,中海油A股股息率为5.0%,中海油H股税后股息率为5.7%-7.1%。[1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为1500亿元、1635亿元、1729亿元,对应A股PE分别为8.7、8.0、7.5倍,H股PE分别为5.4、5.0、4.7倍。[1] - 2023-2026年营业收入分别为4166.09亿元、4457.77亿元、4775.20亿元、4987.62亿元,同比增长分别为-1.33%、7.00%、7.12%、4.45%。[1] - 2023-2026年归母净利润增长率分别为-12.60%、21.12%、9.02%、5.74%。[1] - 2023-2026年毛利率分别为49.88%、51.07%、51.83%、52.22%,归母净利率分别为29.73%、33.65%、34.25%、34.67%。[1]