报告公司投资评级 - 中国海油(600938.SH/00883.HK)维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入3260.2亿元(同比+6.3%),归母净利润1166.6亿元(同比+19.5%),扣非归母净利润1158.7亿元(同比+21.1%)。[1] - 公司加大油气勘探开发力度,油气净产量稳步增长,成本竞争优势巩固。[1] - 公司原油实现销售价格从2023年前三季度76.8美元/桶,提升到2024年前三季度的79.0美元/桶,同比+3%,与布油折价从5美元/桶缩窄到3美元/桶。[1] - 2024年前三季度,公司实际油气净产量542.1百万桶油当量(同比+8.5%),其中石油净产量422.4百万桶(同比+8%),天然气197亿立方米(同比+10%)。[1] - 公司新签订巴西4个海上勘探区块石油合同。[1] - 2024年前三季度,公司资本开支953亿元,同比+59亿元(+7%)。[1] - 公司桶油主要成本28.14美元/桶,同比-0.23美元/桶(-0.8%)。[1] - 预计公司2024年净利润1500亿元,按照2024年全年分红比例43%,合计派息645亿元,中海油A股股息率为5.0%,中海油H股税后股息率为5.7%-7.1%。[1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为1500亿元、1635亿元、1729亿元,对应A股PE分别为8.7、8.0、7.5倍,H股PE分别为5.4、5.0、4.7倍。[1] - 2023-2026年营业收入分别为4166.09亿元、4457.77亿元、4775.20亿元、4987.62亿元,同比增长分别为-1.33%、7.00%、7.12%、4.45%。[1] - 2023-2026年归母净利润增长率分别为-12.60%、21.12%、9.02%、5.74%。[1] - 2023-2026年毛利率分别为49.88%、51.07%、51.83%、52.22%,归母净利率分别为29.73%、33.65%、34.25%、34.67%。[1]