报告公司投资评级 - 中国海油（600938.SH）和中国海洋石油（0883.HK）的投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年三季度,公司实现营业收入3260.24亿元,同比增长19.47%;实现归母净利润992.54亿元,同比增长19.42%,基本每股收益2元,同比增长19.42%[1] - 公司加权平均净资产收益率为16.43%,同比提升0.98个百分点[1] - 2024年前三季度,公司实现营业收入4166.09亿元,同比增长6.26%;实现归母净利润1,158.68亿元,同比增长21.07%[1] 经营情况分析 - 2024年第三季度,公司受油价下跌、台风期间油气产量损失、桶油成本小幅抬升等因素影响,归母净利润出现一定程度下降,环比下降7.71%[1] - 公司平均销售油价随国际油价回调有所下跌,但与布油折价继续收窄,2024Q3降至78.71美元/桶,同比下降7.22美元/桶[1] - 公司油气净产量同比增长7%,符合公司产量增速目标,但环比下降主要受台风期间产量损失影响[1] - 公司桶油成本出现季度性小幅上涨,主要与公司作业量安排有关,其中桶油作业费用上涨明显[1] 资本支出情况 - 2024年前三季度,公司实现资本开支953亿元,同比增长6.6%,其中2024Q3为322亿元,同比下降2.2%,环比下降5.6%[2] - 勘探、开发、生产资本化支出比例分别为14.3%、66.9%、17.0%,开发支出占比同环比均有所提升[2] 盈利预测与投资评级 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1545.42亿元、1631.20亿元和1697.60亿元,同比增速分别为24.8%、5.6%和4.1%[2] - 按照2024年10月28日A股收盘价,公司2024-2026年EPS分别为3.25元/股、3.43元/股和3.57元/股,对应PE分别为8.42倍、7.98倍和7.67倍[2] - 按照2024年10月28日H股收盘价,公司2024-2026年EPS分别为3.25元/股、3.43元/股和3.57元/股,对应PE分别为5.28倍、5.00倍和4.80倍[2] - 考虑到公司受益于原油价格高位和产量增长,维持对公司A股和H股的"买入"评级[2]

财务业绩 - 2024年第三季度营业收入为992.54亿元人民币，同比下降13.5%[1] - 2024年前三季度营业收入为3,260.24亿元人民币，同比增长6.3%[1] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为369.28亿元人民币，同比增长9.0%[1] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为1,166.59亿元人民币，同比增长19.5%[1] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1,827.68亿元人民币，同比增长14.9%[1] 油气价格 - 2024年第三季度石油液体平均实现价格为76.41美元/桶，同比下降8.2%[5] - 2024年前三季度石油液体平均实现价格为79.03美元/桶，同比增长2.9%[5] - 2024年第三季度天然气平均实现价格为7.75美元/千立方英尺，同比增长2.6%[5] - 2024年前三季度天然气平均实现价格为7.78美元/千立方英尺，同比下降1.8%[5] 股东情况 - 报告期末公司普通股股东总数为170,141户[7] 生产情况 - 2024年前三季度净产量达542.1百万桶油当量，同比上升8.5%[11] - 中国海域获得新发现文昌10-3东，展现了珠江口盆地西部中深层天然气良好勘探前景[11] - 绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发项目、深海一号二期天然气开发项目和渤中19-2油田开发项目等顺利投产[11] - 2024年前三季度实现油气销售收入约人民币2,714.3亿元，同比上升13.9%[12] - 2024年前三季度平均实现油价为79.03美元/桶，同比上升2.9%[12] - 2024年前三季度资本支出约人民币953.4亿元，同比增加6.6%[12] - 2024年前三季度健康安全环保表现平稳[12] - 海外净产量172.9百万桶油当量，同比上升12.2%[11] - 成功评价曹妃甸23-6，储量规模持续扩大，有望成为大中型油田[11] - 2024年前三季度公司总产量为542.1百万桶油当量，同比增长2.4%[13] - 2024年第三季度公司总产量为179.6百万桶油当量，同比增长7.0%[13] - 2024年前三季度公司在中国的产量为369.2百万桶油当量，同比增长6.8%[13] - 2024年第三季度公司在中国的产量为121.5百万桶油当量，同比增长6.3%[13] - 2024年前三季度公司海外产量为172.9百万桶油当量，同比下降10.5%[14] - 2024年第三季度公司海外产量为58.0百万桶油当量，同比下降8.1%[14] 财务状况 - 2024年9月30日公司总资产为10,793.9亿元人民币，较2023年12月31日增加7.3%[15][16] - 2024年前三季度公司营业总收入为3,260.24亿元人民币，同比增长6.3%[17] - 2024年前三季度公司营业总成本为1,741.81亿元人民币，同比下降2.0%[17] - 2024年前三季度公司归属于母公司股东的净利润为552.98亿元人民币，同比增长10.7%[17] - 2024年前三季度营业利润为1,543.99亿元，同比增长16.0%[18] - 2024年前三季度净利润为1,166.84亿元，同比增长19.5%[18] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1,827.68亿元，同比增长14.9%[20] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1,183.17亿元[21] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-641.55亿元[21] - 2024年前三季度归属于母公司股东的其他综合收益的税后净额为-30.50亿元[19] - 2024年前三季度基本每股收益为2.45元，同比增长19.5%[19] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为3,520.91亿元，同比增长11.0%[20] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为824.17亿元，同比减少0.4%[20] - 2024年前三季度支付的各项税费为800.07亿元，同比增长17.0%[20]

报告投资评级 - 报告给予中国海油(600938)买入(维持)评级 [1] 报告核心观点 - 中国海油新签4个巴西海上勘探石油合同,持续发力海外区块勘探开发 [3][4] - 公司近年来持续增加资本开支,推进增储上产,储量产量增速行业领先 [5][6] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到1494.49亿元、1598.93亿元、1720.77亿元,同比增速20.7%、7.0%、7.6% [7] 公司基本情况 - 中国海油是一家专注于油气勘探开发的大型国有能源企业,在国内外拥有丰富的油气资源 [2][4] - 公司近年来持续加大海外区块勘探开发力度,在巴西等海外市场取得重大进展 [4] - 公司资本开支持续增长,为增储上产战略提供有力支撑,储量产量增速行业领先 [5][6] 财务数据及预测 - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到4166.09亿元、4608.31亿元、4845.62亿元,同比增速10.6%、5.1%、6.2% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到1494.49亿元、1598.93亿元、1720.77亿元,同比增速20.7%、7.0%、7.6% [9] - 公司2024-2026年预计毛利率将分别为54.1%、54.6%、54.9%,ROE将分别为19.8%、17.5%、15.8% [9][11] 风险提示 - 新项目进度不及预期 [8] - 原油天然气价格大幅波动 [8] - 行业政策变化 [8]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强烈推荐" [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业总收入2268亿元,同比增长18%;实现归母净利润797亿元,同比增长25% [1] - 2024年上半年公司油气净产量达362.6百万桶油当量,同比增长9.3% [2] - 公司现金流持续健康,2024年上半年经营性现金流净额同比增加19%至1185亿元 [2] - 公司坚持"增储上产"战略,2024年上半年资本支出631亿元,同比增加11.7% [2] - 公司持续维持高股息,2024年中期拟派发每股0.74港元股息,年化股息率超过4% [2] - 公司盈利预测上调,2024-2026年营业收入和归母净利润预计分别为4349.88/4612.20/4876.00亿元和1459.4/1550.39/1679.29亿元 [5][6] 公司投资亮点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业总收入2268亿元,同比增长18%;实现归母净利润797亿元,同比增长25% [1] - 2024年上半年公司油气净产量达362.6百万桶油当量,同比增长9.3% [2] 现金流情况 - 公司现金流持续健康,2024年上半年经营性现金流净额同比增加19%至1185亿元 [2] - 公司资产负债率下降至33.0%,同比下降3.2个百分点 [2] 战略执行 - 公司坚持"增储上产"战略,2024年上半年资本支出631亿元,同比增加11.7% [2] - 公司在中国海域获6个新发现,在海外加快推进勘探 [2] 股东回报 - 公司持续维持高股息,2024年中期拟派发每股0.74港元股息,年化股息率超过4% [2] - 公司2024-2026年预计平均股息率分别为4.34%和6.50% [2] 盈利预测 - 公司盈利预测上调,2024-2026年营业收入和归母净利润预计分别为4349.88/4612.20/4876.00亿元和1459.4/1550.39/1679.29亿元 [5][6]

报告公司投资评级 - 中国海油维持"优于大市"评级 [11] 报告的核心观点 公司勘探开发取得新进展 - 乌石 17-2 油田群开发项目投产,2026年产量有望达到9900桶油当量/日 [5] - 在珠江口盆地荔湾4-1构造超深水海域钻获高产天然气井,标志着超深水碳酸盐岩领域勘探首次取得重大突破 [6] 油价有望触底企稳 - 国际油价呈现宽幅震荡下跌趋势,OPEC+将延长自愿减产目标,美国页岩油增产有限,随着降息周期开启,石油需求有望温和复苏 [7] 公司天然气占比持续提升 - 公司在南海北部、琼东南、珠江口三个盆地累计探明天然气地质储量超过1万亿立方米,未来天然气占比有望持续提升,业绩稳定性大幅增强 [8] 公司重视股东回报 - 公司拟向全体股东派发中期股息,分红率约40%,并积极回购H股股份维护合理市值水平 [10]

报告投资评级 - 维持"增持"评级,上调盈利预测 [8] 报告核心观点 - 中报业绩创历史同期最好水平,半年度分红创同期最高 [8] - 上半年油气产量创新高,桶油成本管控良好 [8] - 加大开发投资力度,保障增储上产 [8] 公司投资评级 - 投资评级为"增持" [2] - 目标价格为33.26元 [2] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计4,753.30亿元,同比增长14.1% [9] - 2024年归母净利润预计1,480.25亿元,同比增长19.5% [9] - 2024年每股收益预计3.11元 [9] - 2024年净资产收益率预计18.9% [9] - 2024年市盈率为8.59倍 [9]

小鹏汇天"陆地航母"飞行汽车发布 - 小鹏汇天发布旗下"陆地航母"飞行汽车[1] - 公司作为车载电源龙头,三方供应商市占率为32.4%,连续四年排名第一,产品已获得小鹏汇天的定点[2] - 2024年上半年,公司车载电源收入23亿元,同比增长89%,电驱多合一总成产品收入同比增速达368.24%,实现快速放量[2] - 公司已向海外知名车企Stellantis集团量产销售车载电源集成产品,并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等海外车企定点[2] - 公司拟于泰国新建工厂,规划产能30万台/年,未来海外收入占比或有较大提升[2] 中海油优于同行 - 中海油的油占比更高,油和气占比约80%和20%,未来油强气弱,优于康菲石油和西方石油[6] - 中海油未来产量增速更快,且海上比陆地、页岩油新发现油田和储量增长潜力更大[7] - 中海油桶油成本更低,主要是海上油田和页岩油资源禀赋的差异[8] - 中海油当前估值低于康菲石油和西方石油,各方面更优,估值仍具备修复空间[8] - 中海油盈利能力、分红水平均优于康菲石油和西方石油[11][12][13][15]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"投资评级 [2][9] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩创历史同期最好水平 [6] - 公司现金流持续健康 [7] - 公司持续推进"增储上产"，上半年发现多个大油田 [7][8] - 公司重视股东回报，计划派发中期股息 [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为1459亿元、1550亿元、1679亿元 [9] 公司财务数据总结 - 2024年上半年实现营业总收入2267.7亿元，同比增长18.07% [5] - 2024年上半年实现归母净利润797.31亿元，同比增长25.05% [5] - 2024年第二季度单季度实现营业收入1153.02亿元，同比增长22.2%、环比增长3.44% [5] - 2024年第二季度单季度实现归母净利润400.12亿元，同比增长26.43%、环比增长0.74% [5] - 2024年上半年油气净产量362.6百万桶当量，同比增长9.3% [6] - 2024年第二季度油气开采量182.5百万桶，同比增长8.70% [6] - 2024年上半年桶油主要成本为27.75美元/桶油当量 [6] - 2024年上半年经营性现金流净额1185亿元，同比增加19% [7] - 2024年上半年资本支出631亿元，同比增加11.7% [7]

报告投资评级 - 中国海油维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入2267.7亿元,同比增加18.07%;实现归母净利润797.31亿元,同比增加25.05% [2] - 2024Q2公司实现营业收入1153.02亿元,同比增加22.20%,环比增加3.44%;实现归母净利润400.12亿元,同比增加26.43%,环比增加0.74% [2] - 油价中高位震荡,公司盈利能力有所提升,2024H1毛利率/净利率分别为53.71%/35.17%,同比+2.43pct/+1.98pct [8] - 公司油气产量维持较高增速,2024H1原油产量2.83亿桶,同比增加8.8%;天然气产量4610亿立方英尺,同比增加10.8% [8] - 公司持续维持高股利政策,2024年半年度现金股利达0.74港元/股,TTM股息率为4.32% [8] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1550亿元/1600亿元/1653亿元,对应PE为9.1X/8.8X/8.5X [8] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为4210.61亿元/4345.51亿元/4546.42亿元,增速分别为1.07%/3.20%/4.62% [9] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1550.05亿元/1600.92亿元/1652.84亿元,增速分别为25.16%/3.28%/3.24% [9] - 2024-2026年EPS预计分别为3.26元/3.37元/3.48元,对应PE为9.1X/8.8X/8.5X [9] - 公司资产负债率维持在32.05%-29.49%之间,流动比率和速动比率均保持在较高水平 [11]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司实现营业收入2267.7亿元,同比增长18.1%;实现归母净利润797.3亿元,同比增长25.0%;实现扣非归母净利润792.0亿元,同比增长27.1%。[1] 2) 2024年第二季度,公司营业收入为1153.0亿元,同比增长22.2%,环比增长3.4%;归母净利润为400.1亿元,同比增长26.4%,环比略增0.7%;扣非归母净利润为397.2亿元,同比增长28.7%,环比略增0.6%。[1] 3) 2024年上半年,公司持续推动增储上产,在中国海域和海外均取得新的重大发现,资源基础不断夯实。2024年上半年,公司实现油气产量362.6百万桶油当量,同比增长9.3%。[1] 4) 2024年上半年,公司原油价格同比增长9.2%,但天然气价格同比下滑4.1%。同时,公司成本端加强降本增效,主要成本同比下降1.49%。[1] 5) 公司拟派发2024年中期股息每股0.74港元(含税),以2024年8月28日的收盘价计算,A股半年度股息率为2.3%,H股半年度股息率为3.5%。[1] 6) 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1509.88/1584.61/1648.28亿元,EPS分别为3.18/3.33/3.47元/股,对应2024年8月28日的PE均为9倍。[1] 财务指标总结 1) 2024年上半年,公司营业收入为2267.7亿元,同比增长18.1%。[1] 2) 2024年上半年,公司实现归母净利润797.3亿元,同比增长25.0%。[1] 3) 2024年上半年,公司实现扣非归母净利润792.0亿元,同比增长27.1%。[1] 4) 2024年上半年,公司实现油气产量362.6百万桶油当量,同比增长9.3%。[1] 5) 2024年上半年,公司石油液体平均实现价格为80.32美元/桶,同比增长9.2%;天然气平均实现价格为7.79美元/千立方英尺,同比下滑4.1%。[1] 6) 2024年上半年,公司主要成本为27.75美元/桶,同比下降1.49%。[1] 7) 公司拟派发2024年中期股息每股0.74港元(含税),A股半年度股息率为2.3%,H股半年度股息率为3.5%。[1]