报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司油气产量增长,成本管控优异 [2] - 原油实现销售价格增加超预期 [2] - 项目顺利投产,产量增加超预期 [2] - 资本支出同比增加 [2] - 桶油成本控制优异 [2] - 公司注重股东回报 [2] 公司财务数据总结 利润表 - 2024年营业总收入4536.06亿元,同比增长8.88% [2] - 2024年归母净利润1500.26亿元,同比增长21.14% [2] - 2024年EPS为3.16元/股 [2] 资产负债表 - 2024年末资产总计10908.12亿元 [5] - 2024年末负债总计3368.95亿元,资产负债率30.88% [5][6] - 2024年末归属母公司股东权益7526.01亿元 [5] 现金流量表 - 2024年经营活动现金流2286.09亿元 [6] - 2024年投资活动现金流-1418.20亿元 [6] - 2024年筹资活动现金流-789.09亿元 [6] 重要财务指标 - 2024年ROIC为18.14% [6] - 2024年ROE为19.93% [6] - 2024年A股PE为9.38倍,H股PE为6.17倍 [2]

报告公司投资评级 - 中国海油（600938.SH）和中国海洋石油（0883.HK）的投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入2267.7亿元，同比增长18.07%；实现归母净利润797.31亿元，同比增长25.05%；实现扣非后归母净利润791.97亿元，同比增长27.07%；实现基本每股收益1.68元，同比增长25.37% [1] - 2024年第二季度，公司实现营业收入1153.02亿元，同比增长22.20%，环比增长3.44%；实现归母净利润400.12亿元，同比增长26.43%，环比增长0.74%；实现扣非后归母净利润397.22亿元，同比增长28.70%，环比增长0.63%；实现基本每股收益0.84元，同比增长25.37%，环比基本持平 [1] - 2024年上半年，公司毛利率为53.99%，环比2024Q1（53.43%）有所提升；公司净利率为34.71%，环比2024Q1（35.64%）有所下降，主要是由于公司财务费用支出增加所致 [1] 油气产量 - 2024年上半年，公司油气产量为362.6百万桶当量，同比增长9% [1] - 2024年第二季度，公司油气净产量182.5百万桶油当量，同比增长9%，环比增长1%，主要得益于新项目投产和在产油田自然递减率降低 [1] - 2024年第二季度，公司石油产量142.7百万桶，同比增长8%，环比增长1%；天然气产量2315亿立方英尺，同比增长11%，环比增长1% [1] - 2024年第二季度，公司国内产量同比增长8%至124.5百万桶，海外产量同比增长11%至58百万桶，主要得益于圭亚那Payara项目投产 [1] 成本管控 - 2024年上半年，公司桶油主要成本为27.75美元，同比下降0.42美元 [3] - 2024年第二季度，公司桶油主要成本为27.91美元，同比下降0.21美元，环比上升0.32美元，主要得益于作业费用下降 [3] 资本支出 - 2024年上半年，公司实现资本开支631亿元，同比增长12% [3] - 2024年第二季度，公司实现资本开支341亿元，同比增长18%，环比增长7%，其中勘探、开发、生产资本化支出比例分别为13%、67%、28%，开发支出占比较2024Q1（60%）进一步提升 [3] 股东回报 - 2024年7月公司回购H股股份1636.6万股并于8月注销 [3] - 2024年中期公司派发每股0.74港元（含税）的股息，同比增长25.4%，分红比例为40.21% [3] 盈利预测与投资评级 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1580.36、1684.11和1796.56亿元，同比增速分别为27.6%、6.6%和6.7% [4] - 预测公司2024-2026年EPS分别为3.32、3.54和3.78元/股 [4] - 按2024年8月28日A股收盘价计算的PE分别为8.91、8.36和7.83倍，H股收盘价计算的PE分别为5.86、5.49和5.15倍 [4] - 考虑到公司受益于原油价格高位和产量增长，维持对公司A股和H股的"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 报告给予中国海油"买入"评级[3] 报告的核心观点 1. 公司2024年上半年业绩和现金流实现大幅增长[4][5] 2. 公司持续加大勘探开发力度,成功探获多个大型油气田[6][8] 3. 公司成本控制能力优异,科技创新取得突破[7][8] 4. 公司坚持高分红政策,高股息回报价值凸显[16] 5. 公司2024年资本开支同比增长,持续推进重点项目投产[17][18] 6. 公司2024-2026年盈利预测保持稳定,维持"买入"评级[19] 财务数据总结 1. 2024年上半年公司实现营业总收入2268亿元,同比增长18%;实现归母净利润797亿元,同比增长25%[3] 2. 2024年上半年公司实现净产量362.6百万桶油当量,同比增长9.3%,创历史同期新高[5] 3. 2024年上半年公司平均实现油价80.32美元/桶,实现油价与布伦特油价的贴水从23年上半年的6.34美元/桶降低至3.10美元/桶[5] 4. 2024年上半年公司桶油主要成本27.75美元/桶油当量,同比下降1.5%[7] 5. 公司2024-2026年归母净利润预测分别为1457/1582/1639亿元,EPS分别为3.06/3.33/3.45元/股[19]

报告投资评级 - 报告给出"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司实现油气销售收入1,851.12亿元,同比上升22.0%,油气净产量达362.6百万桶油当量,同比上升9.3% [3] - 公司加强勘探力度,在中国海域获6个新发现,在海外圭亚那Stabroek区块也获得1个亿吨级新发现Bluefin [3] - 公司2024年上半年桶油成本为27.75美元/桶油当量,保持良好的成本竞争优势 [4] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为1,492/1,551/1,636亿元,每股EPS为3.14/3.26/3.44元 [11] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为464,141/488,361/519,642百万元,同比增长11%/5%/6% [13] - 公司2024-2026年净利润预测分别为149,170/155,077/163,605百万元,同比增长20%/4%/5% [13] - 公司2024-2026年ROE分别为19.4%/17.8%/16.6%,资产负债率分别为30.9%/28.8%/26.8% [15]

报告评级 - 中国海油(600938.SH)维持"优于大市"评级 [178] 公司业绩 - 2024年上半年实现营业收入2267.7亿元,同比增长18.1% [6] - 2024年上半年归母净利润797.3亿元,同比增长25.1% [6] - 2024年第二季度营业收入1153.0亿元,同比增长22.2%,环比增长3.4% [6] - 2024年第二季度归母净利润400.1亿元,同比增长26.4%,环比增长0.7% [6] 油气产量 - 2024年上半年油气净产量达到362.6百万桶油当量,同比增长9.3% [76] - 其中国内净产量247.6百万桶油当量,同比增长7.1%;海外净产量114.9百万桶油当量,同比增长14.2% [76] - 2024-2026年中国净产量目标分别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量,中值增速分别为5%/11%/4% [155] 成本管控 - 2024年上半年桶油主要成本为27.75美元/桶油当量,同比降低1.5% [155] - 作业费用、折旧摊销、弃置费、销售管理费用等主要成本项目均同比下降 [155] 资本开支 - 2024年资本开支目标为1250-1350亿元,上半年资本开支为631亿元,同比增加11.7% [155] - 勘探方面获得6个新发现,成功评价4个含油气构造;开发方面多个项目投产 [155] 股东回报 - 拟向全体股东派发中期股息每股0.74港元(含税),分红率约40% [177]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩及分红基本符合预期 - 2024 上半年公司实现归母净利润797 亿元，Q1/Q2 归母净利润分别397/400亿元，Q2 净利润环比几乎持平，基本符合预期 [2] - 上半年每股分红 0.676元，中期分红比例约 40%与往年同期基本一致 [2] 油气产量保持高速增长 - 主要系番禺 34-1 及陆上天然气产量贡献增量 [8] - 2024Q2 桶油主要成本 27.91 美金/桶，比去年同期略降 0.21 美金/桶，环比+0.32 美金/桶 [3] 实现油价折价回归正常折价水平 - 2024Q2 原油实现价格 81.9 美元/桶（同比+12.2%/环比+4.0%），比布油折价约 3.2 美金/桶，相比去年同期折价 4.7 美金/桶显著改善，基本回到历史正常折价水平 [4] - 天然气 2024Q2 实现价格同比-0.3%/环比+2.6% [4] 财务预测 - 维持2024-2026年归母净利润预测为1504/1664/1715亿元 [5] - A股对应PE 9.4/8.5/8.2倍，H股对应PE 6.2/5.6/5.4倍 [5] - 按照分红比例44%测算2024年分红收益率预期A股4.7%/H股7.2% [5] - 2022-2026年营业收入、归母净利润、EPS、市盈率等财务数据预测 [15] - 2022-2026年资产负债表、现金流量表等财务数据预测 [17][19] - 2022-2026年净利率、ROE、ROIC等财务指标预测 [18]

中报披露信号 - A股分子端修复仍不明朗，景气相对稀缺[4] - 中报交易基本面的抢跑效应明显，近两年业绩加速度有效性更强[5][6] - 低波动资产中报落地后的优势或能持续[7][8] 行业观点 - 利比亚东部油田或面临停产风险，约占全球原油日产量的1.5%，100万桶/日的原油出口量或遭遇大幅削减[10][13][14] - 风电整机行业盈利能力有望修复，国内外市场均有增长支撑[1] - 磷肥行业开工率底部抬升，海外需求有望带动补库[3] - 错价格近期大涨，供需失衡有望推动价格中枢抬升[2][3] 个股跟踪 - 雷赛智能人形机器人业务快速增长，预计未来3年净利润复合增长超过20%[1] - 科达制造非洲陶瓷业务有望持续增长，预计未来3年净利润复合增长超过25%[1] - 川恒股份磷矿产能有望大幅提升，预计未来3年净利润复合增长超过15%[3] - 海南矿业获得新财富分析师深度覆盖，铁矿+油气+锂业务有望带来较大增长空间[15] 机构动态 - 今日共发布633篇研报，3股获得评级上调，8家公司获得首次覆盖[1] - 个股机构关注度排行前五为华利集团、阳光电源、爱美客、劲仔食品、舍得酒业[1] - 新财富分析师对集换式卡牌、免税行业、公用事业等领域发布深度研报[15]

财务业绩 - 营业收入为226,770百万元，同比增长18%[15] - 归属于母公司股东的净利润为79,731百万元，同比增长25%[15] - 归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为79,197百万元，同比增长27%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为118,554百万元，同比增长19%[15] - 归属于母公司股东的净资产为719,198百万元，较上年度末增长8%[15] - 总资产为1,075,404百万元，较上年度末增长7%[15] 公司概况 - 公司为中国最大之海上原油及天然气生产商，亦为全球最大之独立油气勘探及生产企业之一[9] - 公司以中国海域的渤海、南海西部、南海东部和东海为核心区域，资产分布遍及亚洲、非洲、北美洲、南美洲、大洋洲和欧洲[9] - 公司于1999年8月在香港注册成立，2001年2月在香港联交所上市，2022年4月在上交所上市[9] 股利分配 - 公司2024年中期拟派发每股0.74港元（含税）的股息[3] 生产经营 - 公司持续推进增储上产，资源基础不断夯实，在中国海域和海外均取得重大勘探发现[21][22] - 公司加快重大项目建设，油气产量再创新高，净产量达362.6百万桶油当量，同比上升9.3%[17] - 公司实现科技创新重要突破，核心竞争力不断增强，创新开发模式提高油气田开发效益[17] - 公司大力推进提质增效升级行动，发展质量效益稳健提升，主要成本为27.75美元/桶油当量[17] - 公司统筹新能源业务融合发展，推动绿色低碳发展[18] - 公司加强安全生产管理，在产量和产能建设作业量持续走高情况下，安全环保水平稳步提升[18] - 公司开展"提质增效重回报"专项行动，努力增强投资者回报[18] - 公司锚定全年生产经营目标，扎实推动增储上产再创新佳绩、降本提质增效取得新进展、产业转型升级迈出新步伐[19] - 上半年公司加强生产组织，高效推进产能建设，多个新项目成功投产[24] - 公司生产时率保持最好水平，油田自然递减率降至历史最好水平，油气净产量再创历史同期新高，达362.6百万桶油当量，同比上升9.3%[24] - 中国油气净产量为247.6百万桶油当量，同比上升7.1%；海外油气净产量为114.9百万桶油当量，同比上升14.2%[25][26] - 公司两个重大科技创新项目分获国家科学技术进步奖，在深水油气开发等领域取得重要突破[27] - 公司持续推进数智化转型，提升勘探开发效率和管理水平[27] - 公司新能源业务稳步发展，绿电使用规模不断扩大，多个绿色低碳项目投产[28] - 公司积极推动油气勘探开发与新能源融合发展，多个新能源示范项目取得突破[28] - 公司高效推动节能降碳重点工程，取得显著成效[28] - 公司持续推动乡村振兴工作，投入帮扶资金6千余万元，启动24个帮扶项目[29] 环境保护 - 公司5家下属单位被确定为重点排污单位，主要排放COD、氨氮、SO2、NOX、烟尘等污染物[30] - 公司投入约3.48亿元用于环保管理及环保工程[31] - 公司重点排污单位执行"三同时"制度，取得排污许可证等环保许可[32] - 公司编制突发环境事件应急预案并进行备案，及时上传环境监测数据[33] - 报告期内公司重点排污单位未因环境问题受到行政处罚[34] 风险因素 - 宏观经济波动、地缘政治因素变动、行业政策变化等可能对公司业务产生不利影响[37][38][39] - 气候变化及环保政策趋严可能导致公司额外成本增加和声誉受损[40] - 原油及天然气价格波动和市场竞争加剧可能对公司业务和财务状况产生负面影响[41][42] - 公司日常作业各方面均存在潜在的健康、安全、安保和环境(HSSE)风险，如发生重大事件可能会导致人员伤亡、环境损害、业务中断和声誉受损[43] - 公司定期回顾石油和天然气价格的预测，若未来出现较大偏离可能会对公司造成不利影响[44] - 公司部分油气资产通过并购获取，并购和资产剥离可能不会成功，导致成本增加和经营目标无法实现[45] - 公司对联合经营的运营或未来发展的影响和控制有限，可能对投资回报率目标的实现产生不利影响[46] - 公司主要客户和供应商销售/采购占比较高，如果发生变化可能会对公司业绩造成不利影响[47][48] - 公司未开发储量可能无法实现，储量评估的可靠程度受多方面因素影响[49] - 公司核心技术储备不足可能会对储量和产量目标、成本管控目标产生负面影响[50] - 公司网络和IT基础设施遭破坏可能导致业务中断、数据丢失和公司声誉受损[51] - 加拿大运输和出口基础设施限制可能影响公司产能实现，与原住民协商不顺也可能导致开发活动延期[52] - 公司面临汇率风险和外汇管制风险[53][54] 公司优势 - 公司拥有丰厚的资源基础，保持稳健的产量增长势头[78] - 连续多年储量替代率保持在130%以上，近7年储量

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[24] 报告的核心观点 1) 中深居勘探技术取得重要突破,龙口7-1油气田创造渤海油田天然气测试产能的最高纪录 [8] 2) 乌石油田演动勘探获得测试千方并突破,乌石16-5有望成为中型规模油田 [9] 3) 公司高度重视股东回报,积极回购维护合理市值水平 [10] 4) 美国商业原油大幅去库,看好原油需求旺季量价齐升 [11][12][13] 财务预测与估值 1) 维持对公司2024-2026年归母净利润1498/1564/1633亿元的预测,对应EPS分别为3.15/3.29/3.43元 [24] 2) 对应A股PE分别为9.4/9.0/8.6倍,对应H股PE分别为6.2/5.8/5.5倍 [24]

报告公司投资评级 - 维持对公司的"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 回购提振投资者信心,体现公司看好长远发展前景 [4] - 增量降本成效斐然,业绩抵御油价波动能力显著增强 [5] - 公司高股息价值凸显,统筹产业发展体现长期潜力 [6] 公司财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为1457/1582/1639亿元,EPS分别为3.06/3.33/3.45元/股 [7] - 2024-2026年营业收入预计分别为4314/4627/4762亿元,营业收入增长率分别为3.56%/7.25%/2.92% [19][20] - 2024-2026年ROE(归属母公司)预计分别为19.23%/18.57%/17.31% [8]