报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩概况 - 2024Q3 归母净利润 369 亿元，同比+9%，基本符合市场预期 [1] - 产量同比+7%，主要来自南美 Payara 项目投产贡献 [2] - 桶油成本同比几乎持平 [3] - 原油实现价格较 Brent 折价有所收窄 [4] 财务预测 - 维持2024-2026年归母净利润预测为1504/1664/1715亿元 [4] - A股对应PE 8.7/7.8/7.6倍，H股对应PE 5.4/4.9/4.8倍 [4] - 按照分红比例44%测算2024年分红收益率预期A股5.1%/H股8.1% [4] 风险提示 - 经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险 [4] - 未来新项目投产不及预期的风险 [4]