报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 业绩短期承压,二季度呈现回暖趋势 - 2024年上半年公司营收8.49亿元(-16.1%),归母净利润-1.70亿元(-287.3%),扣非归母净利润-1.98亿元(-358.0%) [4] - 二季度单季度营收5.25亿元(-18.4%),相较于一季度环比增长61.5%;二季度单季度归母净利润1.02亿元(同比、环比转正) [4] 在手订单项目数量稳定增长,订单金额环比改善 - 截至2024年上半年末,公司整体在手订单金额约29亿元(-25.1%) [9] - 2024年上半年,公司新签项目数量同比保持增长,新签订单金额约9亿元(-30.8%),二季度新签订单金额约5亿元,环比一季度增长超过20% [9] 完善并创新非临床业务技术平台,核心业务保持行业领先优势 - 2024年上半年,公司的北京和苏州设施第五次通过FDA的GLP检查,公司非临床业务质量体系进一步提升 [10] - 公司在眼科、耳科及中枢神经系统等多个领域拓展了新的疾病模型和药物评价技术 [10] - 公司加强了分析检测平台建设,涵盖小分子药物、大分子药物等多种类别,创新了多项分析技术 [10] 临床服务业务展现出强劲的发展势头 - 临床CRO服务在I期和IIT早期临床研究中具有显著优势,通过非临床与临床研究的无缝衔接,显著降低了客户的研发和管理成本,提升了审评通过率 [11] - 临床检测服务实现了持续增长,服务项目种类持续提升,在基因治疗领域展现出领先优势,助力多个创新药物进入关键临床阶段 [11] 盈利预测 - 考虑到猴价降低带来的生物资产公允价值损失,叠加行业竞争加剧对订单价格及利润率所带来的影响,下调2024-2026年盈利预测 [12][14] - 预计2024/2025/2026年收入20.42/22.68/25.22亿元,预计2024/2025/2026年归母净利润0.91/3.00/3.35亿元,同比增速-77.1%/+229.7%/+11.6% [12][13]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024上半年公司实现营收6.43亿元(+22.53%)、归母净利润0.75亿元(+71.99%)、扣非归母净利润0.74亿元(+59.30%) [5] - 药品业务增速亮眼,设备及技术业务表现稳健 [5] - 毛利率受收入结构影响略有下降,费用率明显改善 [8] - 按次收费模式收入占比持续提升,MASH新药有望催化潜在市场需求 [10] 分产品情况总结 药品业务 - 2024H1公司药品收入1.97亿元(+52.32%),主要系公司在维持原有推广渠道基础上迈向学术导向的销售模式,以及金装产品院外发力,持续拓宽药店、电商平台以及互联网医院等零售渠道 [5] 设备及技术业务 - 2024H1公司设备及技术收入4.24亿元(+12.84%),FibroScan持续装机 [5] - 按次收费模式占比持续提升,截至2024H1末公司在全球已累计安装近500台按次收费产品FibroScanGo/Box [10] 医疗服务业务 - 2024H1公司医疗服务收入0.15亿元(-1.65%) [5]

证券研究报告 | 2024年09月13日 迈威生物-U（688062.SH） 优于大市 Nectin-4 ADC 展现泛瘤种潜力，快速推进注册临床 Nectin-4 ADC 在多个适应症中快速推进临床。迈威生物的核心产品 9MW2821 是研发进度最快的国产 Nectin-4 ADC，在尿路上皮癌（UC）、宫颈癌（CC） 中已经进入到 3 期注册性临床。此外，9MW2821 在食管癌（EC）、乳腺癌（BC） 等适应症中同样开展了多项临床。除了在 UC 适应症外，9MW2821 也披露了在 CC、EC 和 TNBC 的临床数据，希望凭借差异化的适应症与 PADCEV 展开竞争。 公司将在海外开展 9MW2821 的临床，结合在国内全面的临床数据支持，有望 通过授权出海的方式拓展海外的市场。 后续管线产品取得积极进展。公司的 ST2 单抗 9MW1911 目前正在进行 COPD 的 2 期临床，进度在国内公司中领先。7MW3711（B7-H3 ADC）、9MW2921（TROP2 ADC）正在进行 1/2 期临床。8MW0511（长效升白针）的上市申请已获受理。 公司已经具备较好的商业化能力，后续产品的获批上市及 ...

分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 lill@ccnew.com 021-50586983 业绩承压，等待流感疫苗销售回暖 生物医药Ⅱ ——华兰疫苗(301207)中报点评 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------|---------------------------------------|---------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 各项业务虽然随市小幅波动，但经营亮点颇多 证券Ⅱ ——国泰君安(601211)2024 年中报点评 证券研究报告-中报点评 增持(维持) 发布日期：2024 年 09 月 13 日 | --- | --- | |-------------------------------|-------------| | 市场数据 (2024-09-05) | | | 收盘价 ( 元 ) | 14.70 | | 一年内最高 / 最低 ( 元 ) | 15.29/13.05 | | 沪深 300 指数 | 3,257.76 | | 市净率 ( 倍 ) | 0.88 | | 总市值 ( 亿元 ) | 1,308.85 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 1,304.21 | | 基础数据 (2024-06-30) | | | 每股净资产 ( 元 ) | 16.64 | | 总资产 ( 亿元 ) | 8,980.60 | | 所有者权益 ( 亿元 ) | 1,680.96 | | 净资产收益率 (%) ...

公 司 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 社会服务 2024 年 09 月 13 日 公 司 报 告 珀莱雅(603605.SH) H1经营稳健，管理层换届 推荐（维持） 事项： 股价：88.45 元 | --- | --- | |----------------------------|----------------------| | | | | 主要数据 | | | 行业 | 社会服务 | | 公司网址 | www.proy a-group.com | | 大股东 / 持股 | 侯军呈 /34.46% | | 实际控制人 | 侯军呈 , 方爱琴 | | 总股本 ( 百万股 ) | 397 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 395 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | 总市值（亿元） | 351 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 349 | | 每股净资产 ( 元 ) | 11.32 | | 资产负债率 (%) | 37.3 | | 行情走势图 | | · 沪深300指数 相关研究报告 【平安证券】珀莱雅（603605.SH）*首次覆盖报告*大 单品奠基 ，敏 锐洞 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 CDMO 业务 - CDMO 项目数量持续增长,新增项目数同比增长14% [2] - 已承接已上市项目34个,III期临床项目81个,Ⅰ期和II期临床试验的有988个,涵盖多个治疗领域 [2] - 多肽偶联药物技术平台获得快速扩张,公司成立了TIDES事业部 [2] - 公司已完成美国和中国两个场地的小核酸药物研发平台建设,正在加快推进小核酸GMP中试生产平台和GMP商业化车间建设 [2] 原料药和中间体业务 - 2024H1实现收入7.32亿元,同比增长5.56% [2] - 2024H1毛利率21.19%,同比有所下降,预计主要是中间体和原料药行业价格波动导致 [3] 盈利能力 - 2024Q2毛利率36.55%,同比下降3.61个百分点 [3] - 2024Q2净利率18.58%,同比下降4.16个百分点 [3] - 管理费用率下降,研发费用率提升,销售费用率和财务费用率提升 [3] 盈利预测与估值 - 下调2024-2025年收入和利润预测,预计2024-2026年EPS分别为1.17、1.33和1.51元 [4] - 2024年9月12日收盘价对应2024年11倍PE [4] - 维持"买入"评级,考虑到CDMO业务持续增长,原料药和中间体业务有望在行业价格逐渐趋稳后保持稳健增长 [4] 风险提示 - 业绩不及预期风险 [4] - CDMO业务订单波动性风险 [4] - 原料药价格波动风险 [4]

投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级,预计2024-2026年归母净利润分别为4.16/4.95/5.86亿元,对应PE分别为11/9/8倍 [1][3] 公司业绩表现 - 2024年中报,公司实现收入6.69亿元,同比下降5.68%;实现归母净利润2.03亿元,同比下降9.1% [1] - 2024年Q2单季度,公司实现收入3.54亿元,同比下降6.67%,环比增长12%;实现归母净利润1.02亿元,同比下降17.16%,环比增长1.81% [1] - 公司毛利率51.13%,同比增长1.38个百分点;净利率29.15%,同比下降3.7个百分点 [1] 收入结构分析 - 国内收入同比增长16.7%至0.74亿元,海外收入同比下降7.89%至5.94亿元 [2] - ODM收入同比下滑27%至1.9亿元,OBM收入(包括自主品牌和法国雅顿品牌)同比增长2.3%至4.3亿元 [2] 产能建设和供货能力 - 公司募投项目"演艺灯光设备生产基地二期扩建项目"一期已投产,通过改扩建扩大产能,满足市场需求 [2] - 随着新产能逐步爬坡,公司可快速响应海外订单需求,收入有望持续增长 [2] 风险提示 - 欧美经济衰退、ODM大客户合作关系调整、现场演出需求持续性不及预期、国际贸易摩擦及汇率大幅波动、新品开发不及预期、新产能进度低于预期等 [3]

公司投资评级 金发科技被评为"优于大市"。[1] 报告的核心观点 1) 金发科技是全球最大的改性塑料生产企业,产品广泛应用于汽车、家电、电子电工、新能源等多个行业。[1][2] 2) 公司营业收入持续增长,但2023年扣非后净利润下降主要由于主营产品成本上升导致毛利率下降。2024H1公司扣非后净利润降幅放缓。[2][3] 3) 改性塑料、绿色石化、新材料等主要业务板块均实现较快增长,其中改性塑料板块销量同比增长27.43%。[2][3] 4) 环保再生塑料需求持续增长,技术壁垒是未来竞争的关键因素。改性塑料行业集中度有望提高,公司产品广泛应用于新能源电池。[3][4] 5) 公司新材料产品在低空飞行器行业实现高速增长,主要包括完全生物降解塑料、特种工程塑料、高性能碳纤维及复合材料。[4]

报告公司投资评级 公司维持增持评级。[1] 报告的核心观点 短期经营承压,内部积极变革 1) 24H1 营业收入141.56亿元,同比增长9.18%;归母净利润34.53亿元,同比增长11.52%。[2] 2) 三大品类酱油/调味酱/蚝油恢复稳健增长,新品料酒、醋等延续快速放量。[2] 3) 毛利率为36.86%,同比提升0.95个百分点,成本红利持续,盈利能力同比提升。[2] 4) 公司积极应对外部消费环境变化,产品、渠道变革持续推进,经营业绩重回稳健增长轨道。[2] 内部变革加快推进,未来有望持续稳健增长 1) 公司通过提升存量产品品质、丰富产品矩阵,进一步提升产品竞争力。[2] 2) 公司持续优化经销商库存,渠道库存保持在相对合理水平,经销商质量实现进一步提升。[2] 3) 公司发布员工持股计划,有助于充分调动内部人员积极性,显示公司积极寻求变革,实现更高质量发展的信心。[2] 财务数据总结 盈利预测 1) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为62.7亿元、69.3亿元、76.1亿元,同比增长11%、11%、10%。[3] 2) 当前股价对应2024-2026年PE分别为32倍、29倍、26倍。[3] 财务指标 1) 2024-2026年营收分别为245.6亿元、272.0亿元、299.7亿元,同比增长10.7%、10.2%、9.6%。[4] 2) 2024-2026年毛利率维持在36.8%-36.9%,净利率维持在23.0%-23.2%,ROE维持在20.1%-20.5%。[4] 3) 资产负债率维持在23.0%-24.4%,净负债比率维持在0.7%左右,流动比率维持在3.44-3.76倍。[4]