公司合作与产品 - 公司与火山引擎展开深度合作，三代芯片完成与火山方舟MaaS平台对接，已搭载于市场上第二款支持豆包AI的耳机产品[1][2] - 公司讯龙三代BT895x芯片可满足AI耳机端侧对语音处理、高速音频传输等的需求，已被搭载于FIIL GSLinks AI高音质开放式耳机[2] - 公司蓝牙音频芯片AB5656C2、AB5636A已分别应用于MINISO名创优品智能音乐眼镜、WITGOER智国者S03智能音频眼镜[3] 产品架构与应用 - 公司逐步形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、玩具语音芯片、AIoT芯片、AI语音识别芯片八大产品线为主的产品架构[2] - 公司高端系列讯龙三代产品内置RISC-V CPU+HiFi4高性能DSP，可满足音频类各种AI算法的应用开发，并结合双模蓝牙数据传输，可很好地连接到云端，以使用云端的大模型AI能力[3] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[2][3]

编号：2024-027 证券代码：688332 证券简称：中科蓝讯 深圳市中科蓝讯科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |----------------------|---------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------| | 投资者关系活动类别 | √特定对象调研 \n□ 媒体采访 □ \n□ 现场参观 | □ 分析师会议 \n业绩说明会 \n√电话会议 | | | | 建信基金、信达澳亚基金、汇添富基金、国投瑞银基金、国联基 | | 参与单位名称 | 浙商证券、中信证券、华源证券 | 金、展博投资、财通基金、国联安基金、中信资管、财通资管、 | | 时间 | 2024 年 12 月 11 日至 12 | 月 13 日 | | | | | | 地点 | 深圳市中科蓝讯科技股份有限公司大会议室 副总经理、董事会秘书：张仕兵 | | | 上市公司接待人员姓名 | 董 ...

12月11日盘中科创板股中科蓝讯涨停，截至13:01，股价报136.06元，成交9.03亿元，换手率16.45%，振 幅19.52%。 科创板个股中，截至发稿上涨的有349只，下跌的有218只，涨停的有翱捷科技-U、中科蓝讯、乐鑫科 技等，跌幅居前的有伟创电气、迈信林、光云科技等，分别下跌8.53%、7.44%、7.06%。 资金面上，中科蓝讯上一交易日主力资金净流出956.59万元，近5日净流入680.64万元。 融资融券数据显示，该股最新（12月10日）两融余额为4.91亿元，其中，融资余额为4.91亿元，较上一 个交易日减少1828.74万元，降幅为3.59%；融券余额为62.36万元，较上一个交易日减少7.93万元，降幅 为11.28%。近10日两融余额合计增加1.17亿元，增幅为31.43%，其间融资余额增长31.48%，融券余额增 长1.33%。 从机构评级来看，近一个月该股获3家机构买入评级。11月18日长城证券发布的研报给予公司买入评 级。11月18日招商证券发布的研报给予公司增持评级。11月15日中泰证券发布的研报给予公司买入评 级。（数据宝） ...

公司概况 - 中科蓝讯主营业务为无线音频 SoC 芯片的研发、设计与销售，产品包括蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片等 [2] - 产品已进入小米、realme、百度、万魔等终端品牌供应体系 [2] 财务表现 - 2024年前三季度，公司实现营业收入12.48亿元，同比增长18.91%；归母净利润2.07亿元，同比增长4.80%；扣非净利润1.75亿元，同比增长26.45% [3] 技术与产品 - 公司蓝牙芯片已通过蓝牙技术联盟（SIG）蓝牙6.0的认证，成为国内首个获得蓝牙双模6.0认证的非手机芯片厂商 [3] - 讯龙三代 BT895x 芯片采用 CPU+DSP+NPU 的多核架构，高算力、低功耗，可满足 AI 耳机端侧对语音处理、高速音频传输等的需求 [4] - 讯龙三代 BT895x 芯片已被搭载于 FIIL GS Links AI 高音质开放式耳机，是市场上第二款支持豆包大模型 AI 的耳机产品 [5] 市场战略 - 公司自2019年起开始布局品牌策略，产品受到品牌市场的认可和青睐，尤其是“蓝讯讯龙”系列高端芯片 [4] - 2024年公司推出“讯龙二代 +”芯片，以其优异的性价比，不断被品牌客户认可和采纳 [4] AI 布局 - 公司与字节跳动旗下的云服务平台火山引擎展开深度合作，讯龙三代 BT895x 芯片完成了与火山方舟 MaaS 平台的对接，可向用户提供适配豆包大模型的软、硬件解决方案 [3] - 公司与豆包大模型的合作将分多阶段进行，现阶段已经适配了实时翻译、会议纪要、实时对话等功能 [4] 智能穿戴 - 公司智能穿戴方案已完成全面的产品布局，特别是 AB568X、AB569X 系列，凭借其优秀的显示效果及极高的性价比，受到了行业的高度认可 [5] - 公司蓝牙音频芯片 AB5656C2、AB5636A 已分别应用于 MINISO 名创优品智能音乐眼镜、WITGOER 智国者 S03 智能音频眼镜 [5] 未来规划 - 公司将秉持创新驱动、品质至上的理念，继续探索蓝牙技术的边界，致力于为全球客户提供最先进、最可靠的蓝牙芯片解决方案 [3] - 公司将持续布局 AI 穿戴产品领域，继续与豆包大模型深度合作，向市场推出用户体验度更好的 AI 穿戴解决方案 [4] - 公司将结合业务实际需求和发展战略规划，将募集资金投入到日常经营中，进一步巩固并提升产品的市场竞争力，完善公司在智能穿戴的产品布局，提高核心竞争力 [6]

公司概况 - 中科蓝讯主营业务为无线音频 SoC 芯片的研发、设计与销售，产品广泛应用于蓝牙耳机、蓝牙音箱、智能可穿戴设备等无线互联终端 [2] - 2024年前三季度，公司实现营业收入 12.48 亿元，同比增长 18.91%；归母净利润 2.07 亿元，同比增长 4.80%；扣非净利润 1.75 亿元，同比增长 26.45% [2] AI 布局 - 公司讯龙三代 BT895x 芯片已完成与火山方舟 MaaS 平台的对接，可提供适配豆包大模型的软、硬件解决方案 [3] - 讯龙三代 BT895x 芯片采用 CPU+DSP+NPU 的多核架构，高算力、低功耗，满足 AI 耳机端侧对语音处理、高速音频传输等的需求 [3] - 公司与豆包大模型的合作将分多阶段进行，已适配实时翻译、会议纪要、实时对话等功能，后续将推出更多 AI 功能 [3] 市场战略 - 公司自 2019 年起布局品牌策略，"蓝讯讯龙"系列高端芯片已进入小米、realme、百度等品牌供应体系 [3] - 2024 年推出的"讯龙二代 +"芯片以其优异的性价比被品牌客户认可，已搭载于 realme Buds T310、万魔 HQ51 等产品 [3] 智能穿戴 - 公司 BLE 芯片已应用于荣耀个人护理、运动健康产品；AB569X 芯片已应用于印度 Titan 子品牌 Fastrack 的智能手表中 [4] - 2024 年起，AB568X、AB569X 系列的迅速起量，智能穿戴类产品营收有较大幅度提升，对公司毛利率改善具有一定贡献 [4] AI 产品 - 公司讯龙三代 BT895x 芯片已被搭载于 FIIL GS Links AI 高音质开放式耳机，是市场上第二款支持豆包大模型 AI 的耳机产品 [4] AI 眼镜 - 公司蓝牙音频芯片 AB5656C2、AB5636A 已应用于 MINISO 名创优品智能音乐眼镜、WITGOER 智国者 S03 智能音频眼镜 [5] - 公司募投项目包含智能可穿戴眼镜芯片研发，高端系列讯龙三代产品内置 RISC-V CPU+HiFi 4 高性能 DSP，可满足音频类各种 AI 算法的应用开发 [5] 毛利率 - 三季度进入消费旺季，公司八大产品线毛利率环比均有所改善，新推出的高毛利讯龙二代 +、可穿戴 AB568X、AB569X 系列芯片的持续上量，对整体毛利率的改善做出贡献 [5]

AI端侧SOC市场 - 2025年CES展将是AI应用产品集中亮相的舞台，AI端侧落地场景有望进一步丰富[2][5] - 全球SoC市场规模预计将从2022年的1548亿美元增长至2032年的3278亿美元，CAGR为8%[2][5] - 高通和联发科是SoC行业龙头，国产SoC各领域龙头正跑步进场[2][5][9] 正邦科技重整与复苏 - 2024Q3业绩实现扭亏为盈，归母净利润4.28亿元，资产负债率回落至47.05%[3][12] - 双胞胎集团承诺2年内启动资产注入，4年内相关业务整体上市[3][12] - 预测2024-2026年收入分别为84.06、133.38、175.25亿元，EPS分别为0.06、0.11、0.07元[3][15]

公司概况 - 中科蓝讯主营无线音频SoC芯片的研发、设计与销售，形成八大产品线[2] - 产品广泛应用于TWS蓝牙耳机、蓝牙音箱、智能可穿戴设备等无线互联终端[2] - 产品已进入多家知名终端品牌供应体系，如小米、realme、百度、腾讯等[2] 市场表现 - 三季度进入消费旺季，八大产品线毛利率环比均有所改善[3] - 高毛利讯龙二代+、可穿戴AB568X、AB569X系列芯片的持续上量，对整体毛利率改善做出贡献[3] 技术合作 - 与字节跳动旗下的火山引擎展开深度合作，讯龙三代BT895x芯片完成与火山方舟MaaS平台的对接[3] - 讯龙三代BT895x芯片已被搭载于FIIL GS Links AI高音质开放式耳机，支持豆包大模型AI功能[3] - 与豆包大模型的合作将分多阶段进行，已适配实时翻译、会议纪要、实时对话等功能[3] 未来展望 - 将持续布局AI穿戴产品领域，继续与豆包大模型深度合作，推出用户体验度更好的AI穿戴解决方案[3]

公司概况与业绩表现 - 中科蓝讯主营无线音频 SoC 芯片的研发、设计与销售，产品广泛应用于蓝牙耳机、音箱、智能穿戴等无线互联终端 [2] - 2024年前三季度，公司实现营业收入 12.48 亿元，同比增长 18.91%；归母净利润 2.07 亿元，同比增长 4.80%；扣非净利润 1.75 亿元，同比增长 26.45% [2] 产品与市场战略 - 公司自 2019 年起布局品牌策略，高端芯片“蓝讯讯龙”系列已进入小米、realme、百度等品牌供应体系 [3] - 2024 年推出的“讯龙二代 +”芯片以其性价比优势被品牌客户广泛采纳，搭载于多款高端耳机产品 [3] - 讯龙三代 BT895x 芯片支持 AI 语音处理和高速音频传输，已应用于 FIIL GS Links AI 高音质开放式耳机，是市场上第二款支持豆包大模型 AI 的耳机产品 [3][4] 智能穿戴与 AI 布局 - 智能穿戴方案已完成全面布局，AB568X、AB569X 系列芯片在 2024 年起迅速起量，对毛利率改善有贡献 [4] - 公司与字节跳动旗下火山引擎合作，讯龙三代 BT895x 芯片已完成与火山方舟 MaaS 平台的对接，提供适配豆包大模型的软硬件解决方案 [4] - 公司 BLE 芯片已应用于荣耀个人护理和运动健康产品，智能穿戴芯片 AB569X 已应用于印度 Titan 子品牌 Fastrack 的智能手表中 [3] 毛利率与未来规划 - 三季度进入消费旺季，八大产品线毛利率环比改善，高毛利产品“讯龙二代 +”和可穿戴芯片 AB568X、AB569X 系列的持续上量对整体毛利率改善有贡献 [4] - 公司在 AI 眼镜方面已有布局，蓝牙音频芯片已应用于 MINISO 和 WITGOER 的智能音频眼镜，募投项目中包含智能可穿戴眼镜芯片研发 [5] - 公司计划通过持续创新和产品升级，拓展产品品类，提升品牌客户渗透率，确保经营稳健增长 [5]

编号：2024-023 证券代码：688332 证券简称：中科蓝讯 深圳市中科蓝讯科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |----------------------|---------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | √特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 投资者关系活动类别 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | | □ 现场参观 | √电话会议 | | 参与单位名称 | | 广发基金、泰康基金、中泰证券、招商证券 | | 时间 | 2024 年 11 月 12 日至 11 | 月 14 日 | | 地点 | | 深圳市中科蓝讯科技股份有限公司大会议室 | | 上市公司接待人员姓名 | 董事会办公室主任：曹卉 证券事务代表：刘懿瑶 | | | | 公司简介： | | | | 中科蓝讯主营业务为无线音频 | SoC 芯片的 ...

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司旗舰讯龙3代BT895x平台接入豆包大模型，导入专业音响品牌FIIL，发布市场第二款接入豆包大模型的AI耳机，且将与豆包大模型多阶段合作，已适配部分功能，后续将推出更多功能，打开端侧成长空间[2] - Q3公司业绩持续增长，毛利率环比改善明显，产品结构持续优化，品牌占比提升，高毛利产品带动毛利率环比向上，营业收入增速明显，八大产品线销量表现亮眼[2] - 公司此前立足白牌市场，目前高端新品讯龙3代品牌客户渗透，随着AI耳机市场火热，高端产品出货比例提升，主力出货产品类型有望实现价值量大幅提升，成长空间弹性较好[2] - 考虑到下游需求的不确定性下调2024/2025/2026年净利润，但报告研究的具体公司是大陆智能音视频SoC行业领先厂商之一，在国产化及AI创新大背景下，下游需求逐步修复，产品结构持续优化，稀缺性和成长性兼备，维持买入评级[3] 盈利预测相关 - 2022 - 2026年营业收入分别为10.80亿元、14.47亿元、17.73亿元、21.97亿元、27.07亿元，增长率分别为 - 4%、34%、23%、24%、23%；归母净利润分别为1.41亿元、2.52亿元、2.83亿元、3.80亿元、4.80亿元，增长率分别为 - 39%、79%、12%、35%、26%；每股收益分别为1.17元、2.09元、2.35元、3.16元、3.99元；每股现金流量分别为1.86元、 - 0.88元、5.98元、6.09元、1.08元；净资产收益率分别为4%、7%、7%、9%、10%；P/E分别为73.6、41.2、36.7、27.2、21.6；P/B分别为2.9、2.8、2.6、2.4、2.1[1] - 2023 - 2026年的主要财务比率方面，营业收入增长率分别为34.0%、22.6%、23.9%、23.2%；EBIT增长率分别为62.2%、50.6%、29.5%、27.7%；归母公司净利润增长率分别为78.6%、12.3%、34.6%、26.2%；毛利率分别为22.6%、22.9%、23.4%、23.7%；净利率分别为17.4%、15.9%、17.3%、17.7%；ROE分别为6.7%、7.0%、8.7%、9.9%；ROIC分别为5.6%、9.4%、10.5%、11.4%；资产负债率分别为21.4%、14.7%、18.4%、21.3%；债务权益比分别为22.7%、5.0%、8.7%、11.8%；流动比率分别为4.6、7.0、5.7、5.1；速动比率分别为3.8、5.8、5.1、4.2；总资产周转率分别为0.3、0.4、0.4、0.4；应收账款周转天数分别为13、10、8、6；应付账款周转天数分别为42、72、98、100；存货周转天数分别为212、203、133、138；每股经营现金流分别为 - 0.88元、5.98元、6.09元、1.08元；每股净资产分别为31.28元、33.43元、36.39元、40.19元；P/E分别为41、37、27、22；P/B分别为3、3、2、2；EV/EBITDA分别为199、138、88、67[5][7]