编号：2024-018 证券代码：688332 证券简称：中科蓝讯 深圳市中科蓝讯科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------|--------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | √特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 投资者关系活动类别 | □ 媒体采访 □ | 业绩说明会 | | | □ 现场参观 | √电话会议 | | 参与单位名称 | 前海人寿保险、华创证券、招商证券 | 华泰保险、建 ...

报告公司投资评级 - 公司股票投资评级为"买入|维持" [1] 报告的核心观点 耳机市场发展 - 蓝牙耳机全球市场规模已超500亿美元,各方面技术基本成熟,呈现标准化趋势,并衍生出场景细分的第二增长曲线 [4] - 一些经济水平略低的国家中消费电子产品渗透率远低于全球水平,随着经济发展和产业链成熟,普通蓝牙耳机售价仍有下探空间,有利于新兴市场的起量 [4] - 公司持续布局耳机市场,量产多项讯龙二代项目,包括倍思的Hybrid ANC TWS、Anker的Hybrid ANC头戴等,该平台已成为行业高性能ANC耳机产品的主要解决方案之一 [4] - 公司推出优化OWS性能的蓝牙音频SoC芯片,实现从高阶到入门级的全面覆盖,采用自研的OWS音效算法,支持新一代BT5.4蓝牙协议,提供清晰语音通话和澎湃低频效果 [4] 蓝牙音箱市场 - 2023年中国蓝牙音箱市场销量为2,370万台,同比增长1.9%;销额为66.4亿元,同比增长4.9% [5][6] - 公司讯龙三代BT896X系列芯片已应用在百度新推出的小度添添AI平板机器人的智能音箱中,具有Hi-Res小金标双认证和AI语音交互功能 [6] - 公司也推出了基于BT896X的LE Audio方案,特别是Auracast技术,可满足后续中高阶音箱的市场需求 [6] - 公司还量产了飞利浦等品牌的高阶Soundbar产品,通过BT896X的强大算力实现了蓝牙SoC单芯片解决方案 [6] 可穿戴和BLE芯片等新产品 - 2024年全球可穿戴腕带设备市场出货量将增长5%,达到1.94亿台,公司已完成从高阶到中低阶的全面产品布局 [6] - 公司AB2027A3数传芯片应用于巴黎奥运会乒乓球台的灯光控制,BLE芯片在智能照明、智能戒指、语音遥控器等多个市场实现量产 [6] 财务预测 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入18/23/28亿元,归母净利润3.1/4.1/5.4亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为18/14/10倍 [7]

证券代码：688332 证券简称：中科蓝讯 深圳市中科蓝讯科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-017 √特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会 类别 □现场参观 √电话会议 参与单位名称 长城基金、中欧基金、摩根基金、浦银安盛基金、诺安基金、信达澳亚 基金、工银瑞信基金、中邮证券、西南证券、中泰证券、华安证券 时间 2024 年 8 月 20 日至 23 日 地点 深圳市中科蓝讯科技股份有限公司大会议室 上市公司接待人 董事会办公室主任：曹卉 员姓名 证券事务代表：刘懿瑶 公司简介： 中科蓝讯主营业务为无线音频 SoC 芯片的研发、设计与销售，公司 逐步形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风 芯片、数字音频芯片、玩具语音芯片、AIoT 芯片、AI 语音识别芯片八 大产品线为主的产品架构，产品可广泛运用于 TWS 蓝牙耳机、蓝牙音 箱、智能可穿戴设备、无线麦克风、语音玩具、物联网设备等无线互联 投资者关系活动 终端。目前产品已进入小米、realme 真我、百度、万魔、倍思、Anker、 主要内容介绍 漫步者、腾讯 QQ 音乐、传音、魅蓝、飞利 ...

证券代码：688332 证券简称：中科蓝讯 深圳市中科蓝讯科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-016 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动类别 □媒体采访 √业绩说明会 □现场参观 □电话会议 参与单位名称 线上参与公司 2024 年半年度业绩说明会的投资者 时间 2024 年 8 月 21 日 15:00 至 16:00 地点 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 董事长 黄志强 董事兼总经理 刘助展 上市公司接待人员 副总经理兼董事会秘书 张仕兵 姓名 财务总监 李斌 独立董事 张潇颖 1、公司账面上有 36 亿的现金，未来有什么计划？ 答：尊敬的投资者，您好！公司账上的现金大部分为募投资金， 将投向于智能蓝牙音频芯片升级项目、物联网芯片产品研发及产业 化项目、Wi-Fi 蓝牙一体化芯片研发及产业化项目、研发中心建设 项目和发展与科技储备基金。通过技术研发进一步提升产品性能、 投资者关系活动主要 优化产品结构，不断升级公司芯片工艺制程，将公司产品线扩充至 内容介绍 Wi-Fi 蓝牙一体化芯片、物联网芯片等新业务、新产品领域，进一 步增强公司技术 ...

[Table_Stock] 中科蓝讯（688332） 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 [行业Table_Industry] : 电子 日期: shzqdatemark 2024年08月19日 | --- | --- | |-----------------------|----------------------| | [Table_Author]分析师: | 马永正 | | Tel: | 021-53686147 | | E-mail: | mayongzheng@shzq.com | | SAC 编号: | S0870523090001 | | 联系人: | 杨蕴帆 | | Tel: | 021-53686417 | | E-mail: | yangyunfan@shzq.com | | SAC 编号: | S0870123070033 | [Table_BaseInfo] 基本数据 | --- | --- | |--------------------------|-------------| | 最新收盘价（元） | 52.80 | | 12mth A 股价格区间（元） | 48.73-78. ...

证券代码：688332 证券简称：中科蓝讯 深圳市中科蓝讯科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-015 √特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会 类别 □现场参观 √电话会议 参与单位名称 具体名单见附件 时间 2024 年 8 月 14 日至 16 日 地点 深圳市中科蓝讯科技股份有限公司大会议室 副总经理、董事会秘书：张仕兵 上市公司接待人 董事会办公室主任：曹卉 员姓名 证券事务代表：刘懿瑶 公司简介： 中科蓝讯主营业务为无线音频 SoC 芯片的研发、设计与销售，公司 逐步形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风 芯片、数字音频芯片、玩具语音芯片、AIoT 芯片、AI 语音识别芯片八 大产品线为主的产品架构，产品可广泛运用于 TWS 蓝牙耳机、蓝牙音 箱、智能可穿戴设备、无线麦克风、语音玩具、物联网设备等无线互联 投资者关系活动 终端。目前产品已进入小米、realme 真我、百度、万魔、倍思、Anker、 主要内容介绍 漫步者、腾讯 QQ 音乐、传音、魅蓝、飞利浦、NOKIA、摩托罗拉、联 想、铁三角、喜马拉雅、boAt、Noise、沃尔 ...

公司投资评级 - 强推（维持）[2] 报告的核心观点 - 中科蓝讯2024年中报显示，公司单季营收创历史新高，平台化布局雏形已现，目标价为75元，当前价为52.33元[3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，中科蓝讯实现营收7.91亿元，同比增长21.11%，归母净利润1.35亿元，同比增长19.83%。扣非后归母净利润1.09亿元，同比增长31.10%。2024年第二季度，公司实现营收4.28亿元，同比增长23.71%，环比增长17.94%，归母净利润0.80亿元，同比增长26.70%，环比增长45.30%，扣非后归母净利润0.64亿元，同比增长36.50%，环比增长38.95%[4] 市场表现 - 中科蓝讯2024年第二季度实现销售收入4.28亿元，同比增长24%，环比增长18%。毛利率为23.35%，同比减少0.99个百分点，环比增加2.92个百分点。扣非净利率为14.86%，同比增加1.39个百分点，环比增加2.24个百分点[5] 市场拓展 - 中科蓝讯持续推动技术升级，优化产品结构，大力推广讯龙系列在终端品牌应用。产品已进入多个知名品牌供应体系，如小米、realme、百度等。公司将继续深耕品牌客户市场，持续推动品牌渗透率。预计2027年印度市场蓝牙耳机渗透率将提升至37%[5] 产品布局 - 中科蓝讯深耕TWS市场多年，近年来加码AIOT多赛道，提升综合竞争实力。2024年上半年，智能穿戴、BLE芯片、玩具语音芯片、无线麦克风芯片等多点开花。智能穿戴方案已完成全面的产品布局，高中低阶全系覆盖。BLE芯片在荣耀、腾讯等平台实现量产出货，玩具芯片已应用于肯德基六一儿童节限定套餐中的耿鬼款游戏机，无线麦克风方案已成为行业的领先解决方案[5] 投资建议 - 根据2024年中报，调整盈利预测，预计2024-2026年公司的归母净利润为3.01/4.06/4.86亿元，对应EPS为2.50/3.37/4.04元。参考可比公司估值，给予公司24年30倍PE估值，对应目标价75元，维持"强推"评级[5] 主要财务指标 - 2023年实际及2024-2026年预测的营业总收入分别为14.47亿、18.76亿、23.38亿、28.48亿元，同比增速分别为34.0%、29.7%、24.6%、21.8%。归母净利润分别为2.52亿、3.01亿、4.06亿、4.86亿元，同比增速分别为78.6%、19.5%、34.9%、19.6%。每股盈利分别为2.09元、2.50元、3.37元、4.04元[5]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩情况 - 公司2024上半年营业收入7.91亿元,同比增长21.11% [1][2] - 净利润1.35亿元,同比增长19.83% [2] - 毛利率22.01%,与去年持平 [2] - 扣非后净利润1.1亿元,同比增长31.1% [2] 产品结构和毛利情况 - 蓝牙耳机占比近60%,TWS耳机占54% [4] - 蓝牙音箱占20%,数字音频芯片占6-7% [4] - 智能穿戴占比5-6%,有较大提升 [4] - 无线麦克风占比5% [4] - 二季度毛利率23.35%,环比增加2.92个百分点 [3] - 新品推出和成本管控有助于毛利改善 [5][6] 品牌和客户拓展 - 与腾讯、百度、时空湖等合作推出新品 [7][8] - 进入Realme、荣耀等品牌生态 [7][8] - 玩具语音等新应用领域也有突破 [8] - 品牌影响力和认可度持续提升 [9][10] 成本和毛利趋势 - 下半年毛利率有望维持在23%以上水平 [32][33] - 代工和原材料价格有望在明年下半年出现下降 [41][42] - 新产品和成本管控有助于毛利改善 [12][13][14] 现金管理和股东回报 - 大部分现金用于研发投入,不排除并购投资 [36][37][38] - 公司分红比例较高,近年累计分红超过80% [38][39] 问答环节重要的提问和回答 品牌和客户拓展情况 - 公司与腾讯、百度、时空湖等合作推出新品,进入Realme、荣耀等品牌生态,在玩具语音等新应用领域也有突破,品牌影响力和认可度持续提升 [6][7][8] 毛利率和成本趋势 - 下半年毛利率有望维持在23%以上水平,新产品和成本管控有助于毛利改善 [32][33] - 代工和原材料价格有望在明年下半年出现下降 [41][42] 现金管理和股东回报 - 大部分现金用于研发投入,不排除并购投资,公司分红比例较高,近年累计分红超过80% [36][37][38][39] 存货和减值情况 - 存货增加主要是为新产品备货和满足下半年需求,未来会逐步降低 [20][21][22][23] - 存货减值主要是按会计准则计提的存货跌价准备 [22]

报告公司投资评级 - 中科蓝讯（688332）的投资评级维持为“买入”[1] 报告的核心观点 - 中科蓝讯的盈利能力持续向好，新产品和新市场的放量值得期待[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年，中科蓝讯实现营业收入7.91亿元，同比增长21.11%。其中，2024年第二季度收入4.28亿元，同比增长23.71%，环比增长17.94%。净利润方面，2024年上半年归母净利润1.35亿元，同比增长19.83%[3] 盈利能力和研发投入 - 2024年第二季度，公司毛利率和净利率环比增长，分别为23.35%和18.63%。研发人员数量达到221人，占总人数的77.8%，显示出公司在研发方面的持续投入和重视[4] 市场和产品布局 - 全球蓝牙耳机市场规模超过500亿美元，中科蓝讯在蓝牙耳机领域加速布局，推出多款新产品。同时，公司在智能手表芯片、无线麦克风芯片等领域也有所布局，产品品类日益丰富[5][8] 盈利预测和投资评级 - 预计中科蓝讯2024-2026年实现营收分别为18.21、23.62、30.68亿元，归母净利润分别为3.23、4.35、5.55亿元，维持“买入”评级[9]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 中科蓝讯（688332.SH）2024年中报显示，公司业绩稳健增长，高端产品迭代加速。2024年上半年，公司实现营业收入7.91亿元，同比增长21.11%；归属于母公司所有者的净利润1.35亿元，同比增长19.83%。第二季度营业收入4.28亿元，同比增长23.71%，归母净利润0.80亿元，同比增长26.70% [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入7.91亿元，同比增长21.11%；归属于母公司所有者的净利润1.35亿元，同比增长19.83%。第二季度营业收入4.28亿元，同比增长23.71%，归母净利润0.80亿元，同比增长26.70% [1] 盈利能力 - 第二季度单季度毛利率为23.35%，环比增长2.92pct [1] 技术研发与产品迭代 - 公司高度重视技术研发及产品迭代升级，推出优化OWS性能的蓝牙音频SoC芯片，实现从高阶BT893X、中阶AB571X到入门级AB5656系列的全面覆盖。讯龙三代BT896X系列芯片已应用在百度的小度添添智能音箱中，实现AI语音交互功能。智能穿戴方案已完成全面的产品布局，特别是AB568X及AB569X系列，受到行业的高度认可 [1] 市场拓展与客户渗透 - 公司加大力度拓展终端品牌客户，已进入小米、realme真我、漫步者、腾讯QQ音乐、飞利浦、NOKIA、摩托罗拉、联想、铁三角、喜马拉雅、科大讯飞、TCL等终端品牌供应体系。公司持续孵化新技术、新产品，不断开拓新的市场领域和拓宽销售渠道，培育潜力市场，扩大下游新的应用场景 [1] 投资建议 - 预计24/25/26年公司归母净利润分别为3.14/3.95/4.89亿元，同比增长24.7%/25.7%/23.8%，对应现价PE为20/16/13倍。公司业绩稳步增长，产品线不断拓宽，高端产品持续放量，维持"推荐"评级 [1] 盈利预测 - 预计2024年营业收入为18.42亿元，同比增长27.3%；归属于母公司股东净利润为3.14亿元，同比增长24.7% [2]