公司投资评级 - 强推（维持）[2] 报告的核心观点 - 中科蓝讯2024年中报显示，公司单季营收创历史新高，平台化布局雏形已现，目标价为75元，当前价为52.33元[3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，中科蓝讯实现营收7.91亿元，同比增长21.11%，归母净利润1.35亿元，同比增长19.83%。扣非后归母净利润1.09亿元，同比增长31.10%。2024年第二季度，公司实现营收4.28亿元，同比增长23.71%，环比增长17.94%，归母净利润0.80亿元，同比增长26.70%，环比增长45.30%，扣非后归母净利润0.64亿元，同比增长36.50%，环比增长38.95%[4] 市场表现 - 中科蓝讯2024年第二季度实现销售收入4.28亿元，同比增长24%，环比增长18%。毛利率为23.35%，同比减少0.99个百分点，环比增加2.92个百分点。扣非净利率为14.86%，同比增加1.39个百分点，环比增加2.24个百分点[5] 市场拓展 - 中科蓝讯持续推动技术升级，优化产品结构，大力推广讯龙系列在终端品牌应用。产品已进入多个知名品牌供应体系，如小米、realme、百度等。公司将继续深耕品牌客户市场，持续推动品牌渗透率。预计2027年印度市场蓝牙耳机渗透率将提升至37%[5] 产品布局 - 中科蓝讯深耕TWS市场多年，近年来加码AIOT多赛道，提升综合竞争实力。2024年上半年，智能穿戴、BLE芯片、玩具语音芯片、无线麦克风芯片等多点开花。智能穿戴方案已完成全面的产品布局，高中低阶全系覆盖。BLE芯片在荣耀、腾讯等平台实现量产出货，玩具芯片已应用于肯德基六一儿童节限定套餐中的耿鬼款游戏机，无线麦克风方案已成为行业的领先解决方案[5] 投资建议 - 根据2024年中报，调整盈利预测，预计2024-2026年公司的归母净利润为3.01/4.06/4.86亿元，对应EPS为2.50/3.37/4.04元。参考可比公司估值，给予公司24年30倍PE估值，对应目标价75元，维持"强推"评级[5] 主要财务指标 - 2023年实际及2024-2026年预测的营业总收入分别为14.47亿、18.76亿、23.38亿、28.48亿元，同比增速分别为34.0%、29.7%、24.6%、21.8%。归母净利润分别为2.52亿、3.01亿、4.06亿、4.86亿元，同比增速分别为78.6%、19.5%、34.9%、19.6%。每股盈利分别为2.09元、2.50元、3.37元、4.04元[5]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩情况 - 公司2024上半年营业收入7.91亿元,同比增长21.11% [1][2] - 净利润1.35亿元,同比增长19.83% [2] - 毛利率22.01%,与去年持平 [2] - 扣非后净利润1.1亿元,同比增长31.1% [2] 产品结构和毛利情况 - 蓝牙耳机占比近60%,TWS耳机占54% [4] - 蓝牙音箱占20%,数字音频芯片占6-7% [4] - 智能穿戴占比5-6%,有较大提升 [4] - 无线麦克风占比5% [4] - 二季度毛利率23.35%,环比增加2.92个百分点 [3] - 新品推出和成本管控有助于毛利改善 [5][6] 品牌和客户拓展 - 与腾讯、百度、时空湖等合作推出新品 [7][8] - 进入Realme、荣耀等品牌生态 [7][8] - 玩具语音等新应用领域也有突破 [8] - 品牌影响力和认可度持续提升 [9][10] 成本和毛利趋势 - 下半年毛利率有望维持在23%以上水平 [32][33] - 代工和原材料价格有望在明年下半年出现下降 [41][42] - 新产品和成本管控有助于毛利改善 [12][13][14] 现金管理和股东回报 - 大部分现金用于研发投入,不排除并购投资 [36][37][38] - 公司分红比例较高,近年累计分红超过80% [38][39] 问答环节重要的提问和回答 品牌和客户拓展情况 - 公司与腾讯、百度、时空湖等合作推出新品,进入Realme、荣耀等品牌生态,在玩具语音等新应用领域也有突破,品牌影响力和认可度持续提升 [6][7][8] 毛利率和成本趋势 - 下半年毛利率有望维持在23%以上水平,新产品和成本管控有助于毛利改善 [32][33] - 代工和原材料价格有望在明年下半年出现下降 [41][42] 现金管理和股东回报 - 大部分现金用于研发投入,不排除并购投资,公司分红比例较高,近年累计分红超过80% [36][37][38][39] 存货和减值情况 - 存货增加主要是为新产品备货和满足下半年需求,未来会逐步降低 [20][21][22][23] - 存货减值主要是按会计准则计提的存货跌价准备 [22]

报告公司投资评级 - 中科蓝讯（688332）的投资评级维持为“买入”[1] 报告的核心观点 - 中科蓝讯的盈利能力持续向好，新产品和新市场的放量值得期待[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年，中科蓝讯实现营业收入7.91亿元，同比增长21.11%。其中，2024年第二季度收入4.28亿元，同比增长23.71%，环比增长17.94%。净利润方面，2024年上半年归母净利润1.35亿元，同比增长19.83%[3] 盈利能力和研发投入 - 2024年第二季度，公司毛利率和净利率环比增长，分别为23.35%和18.63%。研发人员数量达到221人，占总人数的77.8%，显示出公司在研发方面的持续投入和重视[4] 市场和产品布局 - 全球蓝牙耳机市场规模超过500亿美元，中科蓝讯在蓝牙耳机领域加速布局，推出多款新产品。同时，公司在智能手表芯片、无线麦克风芯片等领域也有所布局，产品品类日益丰富[5][8] 盈利预测和投资评级 - 预计中科蓝讯2024-2026年实现营收分别为18.21、23.62、30.68亿元，归母净利润分别为3.23、4.35、5.55亿元，维持“买入”评级[9]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 中科蓝讯（688332.SH）2024年中报显示，公司业绩稳健增长，高端产品迭代加速。2024年上半年，公司实现营业收入7.91亿元，同比增长21.11%；归属于母公司所有者的净利润1.35亿元，同比增长19.83%。第二季度营业收入4.28亿元，同比增长23.71%，归母净利润0.80亿元，同比增长26.70% [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入7.91亿元，同比增长21.11%；归属于母公司所有者的净利润1.35亿元，同比增长19.83%。第二季度营业收入4.28亿元，同比增长23.71%，归母净利润0.80亿元，同比增长26.70% [1] 盈利能力 - 第二季度单季度毛利率为23.35%，环比增长2.92pct [1] 技术研发与产品迭代 - 公司高度重视技术研发及产品迭代升级，推出优化OWS性能的蓝牙音频SoC芯片，实现从高阶BT893X、中阶AB571X到入门级AB5656系列的全面覆盖。讯龙三代BT896X系列芯片已应用在百度的小度添添智能音箱中，实现AI语音交互功能。智能穿戴方案已完成全面的产品布局，特别是AB568X及AB569X系列，受到行业的高度认可 [1] 市场拓展与客户渗透 - 公司加大力度拓展终端品牌客户，已进入小米、realme真我、漫步者、腾讯QQ音乐、飞利浦、NOKIA、摩托罗拉、联想、铁三角、喜马拉雅、科大讯飞、TCL等终端品牌供应体系。公司持续孵化新技术、新产品，不断开拓新的市场领域和拓宽销售渠道，培育潜力市场，扩大下游新的应用场景 [1] 投资建议 - 预计24/25/26年公司归母净利润分别为3.14/3.95/4.89亿元，同比增长24.7%/25.7%/23.8%，对应现价PE为20/16/13倍。公司业绩稳步增长，产品线不断拓宽，高端产品持续放量，维持"推荐"评级 [1] 盈利预测 - 预计2024年营业收入为18.42亿元，同比增长27.3%；归属于母公司股东净利润为3.14亿元，同比增长24.7% [2]

43中科蓝讯 bluetrum 中科蓝讯 股票代码：688332 2024年半年度报告 篮牙耳机芯片 智能穿戴芯片 蓝牙音箱芯片 无线麦克风芯片 AI语音识别芯片 频芯片 )) 玩具语音芯片 HoT西片 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任 二、重大风险提示 报告期内，不存在对公司生产经营产生实质性影响的特别重大风险。公司已在报告中详细描 述可能存在的相关风险，敬请查阅"第三节管理层讨论与分析：五、风险因素"部分内容。 三、公司全体董事出席董事会会议 四、本半年度报告未经审计 五、公司负责人黄志强、主管会计工作负责人李斌及会计机构负责人（会计主管人员）李斌声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整 六、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司经营计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺， 请 ...

证券代码:688332 证券简称:中科蓝讯 深圳市中科蓝讯科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号:2024-014 | | √特定对象调研 □ | 分析师会议 | |----------------|----------------------------------------|------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活动 | | | | | □ 媒体采访 □ | 业绩说明会 | | 类别 | | | | | □ 现场参观 | √电话会议 | | 参与单位名称 | | 贝莱德、中邮基金、泰康基金、海通证券、西南证券 | | 时间 | 2024 年 6 月 20 日至 21 | 日 | | 地点 | 深圳市中科蓝讯科技股份有限公司大会议室 | | | 上市公司接待人 | 董事会办公室主任:曹卉 | | | 员姓名 | 证券事务代表:黄玉珊 | | | | 公司简介: | | | | 中科蓝讯主营业务为无线音频 | SoC 芯片的研发、设计与销售,公司 | | | | 逐步形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙 ...

公司概况 - 中科蓝讯主营业务为无线音频SoC芯片的研发、设计与销售，产品线包括蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片等[1] - 公司产品已进入小米、万魔、realme、百度、倍思、漫步者等多个知名终端品牌供应体系[1] - 2024年第一季度公司实现营业收入3.63亿元，同比增加18.19%；归属于上市公司股东的净利润为5,489万元，同比增加11.07%[1] 新产品和新客户拓展 - 公司讯龙二代BT892X芯片应用于时空壶翻译耳机，支持40种语言在线智能同传[2] - 公司讯龙三代BT896X芯片应用于百度新推出的小度添添AI平板机器人的智能音箱[2] - 公司未来有望在更多终端品牌客户获得应用[2] 募集资金使用规划 - 公司将投向智能蓝牙音频芯片升级、物联网芯片研发、Wi-Fi蓝牙一体化芯片研发等项目[2][3] - 通过技术研发进一步提升产品性能、优化产品结构，增强公司核心竞争力[2][3] - 公司也不排除以并购重组的形式进行业务拓展[2] 研发及成本管控 - 公司持续加大研发投入，研发人员数量和研发物料投入均快速增长[3] - 公司将持续合理安排供应商采购活动，确保产能稳定、成本可控[4] 智能穿戴业务发展 - 公司智能穿戴方案已完成全面的产品布局，满足客户不同需求[3][4] - 公司智能穿戴业务后续有望达成亮眼的业绩[4]

公司概况 - 中科蓝讯主营业务为无线音频SoC芯片的研发、设计与销售，产品线包括蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片等八大产品线[1] - 公司产品已进入小米、万魔、realme、百度、倍思、漫步者等多个知名终端品牌供应体系[1] - 2024年第一季度公司实现营业收入3.63亿元，同比增加18.19%；归属于上市公司股东的净利润为5,489万元，同比增加11.07%[1] 新产品和新客户 - 公司讯龙二代BT892X系列芯片应用于时空壶翻译耳机，支持40种语言在线智能同传，具有主动降噪等功能[2] - 公司讯龙三代BT896X系列芯片应用于百度新推出的小度添添AI平板机器人的智能音箱[2] - 公司未来有望在更多终端品牌客户如TCL等获得应用[2] 募集资金使用规划 - 公司将投向智能蓝牙音频芯片升级、物联网芯片研发、Wi-Fi蓝牙一体化芯片研发等项目[2] - 通过技术研发进一步提升产品性能、优化产品结构，增强公司核心竞争力[2] - 公司也不排除以并购重组的方式进行业务拓展[2] 研发投入和人员规划 - 公司持续加大研发投入，研发人员数量和研发物料投入均快速增长[3] - 截至2023年12月底，公司研发人员达到216人[3] - 随着业务规模扩展，公司对研发人员需求不断增加，研发费用会有一定程度提升[3] 成本管控 - 公司将持续迭代升级芯片产品、严格控制各项费用，保证费用率在合理水平[4] - 公司与上游供应商建立了长期稳定的合作关系，合理管控库存以应对市场需求变化[4] 智能穿戴业务 - 公司智能穿戴方案已完成全面产品布局，满足不同客户需求[3][4] - 特别是AB568X系列凭借优秀的性价比在印度等国家获得认可[4] - 随着智能手表普及率上升，智能穿戴业务有望实现亮眼业绩[4]

证券代码：688332 证券简称：中科蓝讯 深圳市中科蓝讯科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-011 √特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会 类别 □现场参观 √电话会议 富国基金、汇丰晋信基金、南方基金、煜德私募、东方红资管、工银瑞 参与单位名称 信基金、国盛证券、中泰证券、民生证券、中金公司、申万证券、东海 证券 时间 2024年5月27日至30日 地点 深圳市中科蓝讯科技股份有限公司会议室 上市公司接待人 董事会办公室主任：曹卉 员姓名 证券事务代表：黄玉珊、刘懿瑶 公司简介： 中科蓝讯主营业务为无线音频SoC芯片的研发、设计与销售，公司 逐步形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风 芯片、数字音频芯片、玩具语音芯片、AIoT芯片、AI语音识别芯片八 ...

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司持续优化产品结构，高端讯龙系列芯片在终端客户渗透率不断提高，订单销售起量，公司毛利率有望持续提升 [5][6] 2) 公司不断推出新产品、对现有产品系列进行持续优化升级，并迭代更为先进的芯片产品，为公司未来业务发展注入动能 [6] 3) 白牌+品牌市场双轮驱动，打开公司业绩向上空间 [6] 公司投资亮点 1) 2023年公司营收稳健增长，主要系消费电子行业逐步回暖，下游及终端需求有所增强，公司产品出货量稳步增长 [1] 2) 公司优化产品结构，高毛利的讯龙系列销售占比持续提升 [1] 3) 公司现有产品更新迭代，性能提升的同时提高了产品性价比 [1] 4) 公司合理把控供应商采购成本，降低生产成本 [1] 5) 公司持续推动技术升级，新品不断突破，包括TWS耳机、无线麦克风、物联网、可穿戴产品等 [2][3] 6) 公司以"蓝讯讯龙"系列高端芯片为抓手，进一步向终端品牌客户渗透，逐步形成以"知名手机品牌+专业音频厂商+电商及互联网公司"为核心终端客户的更完整的品牌和市场布局 [4] 公司财务表现 1) 2023年公司营收14.47亿元，同比+33.98%；归母净利润2.52亿元，同比+78.64% [1] 2) 2023年公司毛利率为22.56%，同比+1.64pct；净利率为17.39%，同比+4.34pct [1] 3) 预估公司2024年-2026年归母净利润为3.36亿元、4.46亿元、5.68亿元，EPS分别为2.80元、3.72元、4.73元，对应PE分别为19X、14X、11X [6] 风险提示 1) 宏观经济波动风险 [7] 2) 下游需求不及预期 [7] 3) 核心人员流失风险 [7] 4) 技术开发和迭代升级风险 [7] 5) 市场竞争加剧 [7]