报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司旗舰讯龙3代BT895x平台接入豆包大模型，导入专业音响品牌FIIL，发布市场第二款接入豆包大模型的AI耳机，且将与豆包大模型多阶段合作，已适配部分功能，后续将推出更多功能，打开端侧成长空间[2] - Q3公司业绩持续增长，毛利率环比改善明显，产品结构持续优化，品牌占比提升，高毛利产品带动毛利率环比向上，营业收入增速明显，八大产品线销量表现亮眼[2] - 公司此前立足白牌市场，目前高端新品讯龙3代品牌客户渗透，随着AI耳机市场火热，高端产品出货比例提升，主力出货产品类型有望实现价值量大幅提升，成长空间弹性较好[2] - 考虑到下游需求的不确定性下调2024/2025/2026年净利润，但报告研究的具体公司是大陆智能音视频SoC行业领先厂商之一，在国产化及AI创新大背景下，下游需求逐步修复，产品结构持续优化，稀缺性和成长性兼备，维持买入评级[3] 盈利预测相关 - 2022 - 2026年营业收入分别为10.80亿元、14.47亿元、17.73亿元、21.97亿元、27.07亿元，增长率分别为 - 4%、34%、23%、24%、23%；归母净利润分别为1.41亿元、2.52亿元、2.83亿元、3.80亿元、4.80亿元，增长率分别为 - 39%、79%、12%、35%、26%；每股收益分别为1.17元、2.09元、2.35元、3.16元、3.99元；每股现金流量分别为1.86元、 - 0.88元、5.98元、6.09元、1.08元；净资产收益率分别为4%、7%、7%、9%、10%；P/E分别为73.6、41.2、36.7、27.2、21.6；P/B分别为2.9、2.8、2.6、2.4、2.1[1] - 2023 - 2026年的主要财务比率方面，营业收入增长率分别为34.0%、22.6%、23.9%、23.2%；EBIT增长率分别为62.2%、50.6%、29.5%、27.7%；归母公司净利润增长率分别为78.6%、12.3%、34.6%、26.2%；毛利率分别为22.6%、22.9%、23.4%、23.7%；净利率分别为17.4%、15.9%、17.3%、17.7%；ROE分别为6.7%、7.0%、8.7%、9.9%；ROIC分别为5.6%、9.4%、10.5%、11.4%；资产负债率分别为21.4%、14.7%、18.4%、21.3%；债务权益比分别为22.7%、5.0%、8.7%、11.8%；流动比率分别为4.6、7.0、5.7、5.1；速动比率分别为3.8、5.8、5.1、4.2；总资产周转率分别为0.3、0.4、0.4、0.4；应收账款周转天数分别为13、10、8、6；应付账款周转天数分别为42、72、98、100；存货周转天数分别为212、203、133、138；每股经营现金流分别为 - 0.88元、5.98元、6.09元、1.08元；每股净资产分别为31.28元、33.43元、36.39元、40.19元；P/E分别为41、37、27、22；P/B分别为3、3、2、2；EV/EBITDA分别为199、138、88、67[5][7]