报告公司投资评级 - 评级为“OUTPERFORM（优于大市）”[1] 报告的核心观点 - 报告期内公司各业务板块表现不一，整体收入有所下降但归母净利润同比增长，同时维持对公司的积极判断并给出目标价[1][5][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年三季度公司实现收入24.64亿元，同比下降14.61%；归母净利润1.34亿元，同比增长2.53%；扣非归母净利润0.39亿元，同比下降70.54%，摊薄每股收益0.118元，加权平均净资产收益率0.675%[1] - 2024年前三季度公司实现收入85亿元，同比下降8.27%，综合毛利率降0.98pct至40.17%，其中3Q综合毛利率降1.09pct至38.29%[2] - 2024 - 2026年预计收入各111亿元、122亿元、131亿元，同比增速各 - 9.3%、9.8%、7.6%，归母净利润各5.4亿元、7.1亿元、8.4亿元，同比增速分别为 - 24.1%、31.8%、18.8%[6] 业务板块方面 - 分业态看，1 - 3Q24百货收入同比下降15.45%；购物中心收入同比下降1.58%；奥特莱斯收入同比增长4.37%；专业店收入同比下降4.97%；免税收入同比增长68.62%[2] - 分地区看，1 - 3Q24华南收入同比增长13.64%；东北收入同比增长7.91%；华东收入同比下降2.93%；西南收入同比下降14.75%；华北、华中、西北收入各同比下降12.96%、11.02%、10.51%[2] - 分品类看，数码类商品零售增长近28%，娱乐休闲增长超20%，儿童体验类销售增长近15%，运动类商品消费成为公司销售规模最大的品类[2] 费用与收益方面 - 2024年三季度期间费用率增加2.36pct，其中销售费用率同比增加1.81pct至16.35%；管理费用率同比增加1.77pct至13.02%；财务费用率同比减少0.95pct至2.19%[3] - 3Q公允价值变动净收益6265万元，投资净收益1647万元，其他收益502万元；利润总额2.02亿元，同比下降14.44%；非经常损益主为持有股票公允价值变动影响0.63亿元[3] 公司整体运营方面 - 全国百货龙头，有税 + 免税双轮驱动，截至3Q24，共运营79家大型零售门店，覆盖全国七大经济区域，积极向购物中心和奥特莱斯方向创新，免税业态稳步推进，两处机场出境免税店项目中标[5]