欧派家居(603833) 报告日期：2024 年 09 月 02 日 消费不振需求承压，毛利率稳中有升 ——欧派家居点评报告 投资要点 ❑ 欧派家居发布 2024H1 业绩 24H1 实现收入 85.83 亿（同比-12.81%，下同），归母净利 9.90 亿（同比12.61%），扣非归母净利 7.76 亿（-27.54%）。 24Q2 单季实现收入 49.62 亿（同比-20.91%），归母净利 7.72 亿（同比21.26%），扣非归母净利 6.34 亿（同比-32.72%）。 非经差异主要系 H1 政府补助、外汇掉期理财收益等较多。 ❑ 渠道端：整装渠道保持增长，直营、海外体量扩大 1）直营店 24H1 收入 3.35 亿（同比+17.27%），24Q2 单季收入 1.86 亿（同比5.33%），上半年仍然实现逆势快速增长。 2）经销店 24H1 收入 63.95 亿（同比-17.58%），24Q2 单季收入 37.76 亿（同比 -24.54%）；其中 24H1 整装渠道依然保持增长，同比+8.7%，纯零售经销则有 23%的下滑，主要系消费力不足、竣工不佳影响进店客流下表现承压。 3）大宗业务 24H ...

证券研究报告 | 公司点评 | 汽车零部件 | --- | --- | |----------------------------------------|------------------------------------------| | 上海沿浦 (605128) | 报告日期： 2024 年 09 月 02 日 | | 公司获得新定点， 5 年总共新增约 23 | 亿元营收 | | ——上海沿浦点评报告 | | 投资要点 ❑ 事件：2024 年 9 月 2 日，公司发布关于获得新项目定点函的公告。根据《定点 函》内容，公司将为中国某头部新势力汽车制造公司提供汽车座椅骨架总成平台 型产品，将于 2025-2029 年总计新增 22.69 亿元营业收入。 ❑ 三个项目预计明年全部实现量产，生命周期长达 5 年。定点函对应的已经启动 开发的项目包含 3 个，其中第 1 个项目的车型的预计量产时间是 2025 年 3 月， 其中第 2 个项目和第 3 个项目的车型的预计量产时间是 2025 年 7 月，该三个项 目的生命周期为 2025 至 2029 年。 ❑ 该定点函除确定的三个项目外，未来还将用于客户 ...

证券研究报告 | 行业深度 | 电池 | --- | --- | |---------------------------------------|------------------------------------------| | 电池 | 报告日期： 2024 年 09 月 01 日 | | 飞控系统： eVTOL ——低空经济系列之七 | 产业链的明珠，下游需求和国产替代共驱 | ❑ 飞控系统：载人 eVTOL 的核心系统，适航要求筑起技术壁垒 飞控系统承担航迹控制、姿态控制和飞行增稳等核心功能，是 eVTOL 中最为关 键的系统之一。飞控系统包括传感器，飞控计算机、作动器和控制显示四大子系 统，其中计算机子系统是飞控系统的控制计算核心。载人 eVTOL 飞控系统多要 求采用多余度技术提高可靠性和安全性，也对载人飞控行业构成了极高的技术壁 垒。产业趋势上，简化飞行操纵（SVO）是有人驾驶 eVTOL 的重要发展方向， 我们认为 SVO 趋势下飞控价值量有望提升；同时，随着汽车业巨头入局 eVTOL，智能座舱、自动驾驶等先进汽车电子技术也有望推动航空电子（包括 飞控）行业发展。 ❑ 大市场、高壁垒、 ...

供给出清，稳就是对 ——医药行业2024年9月月报 行业评级：看好 2024年9月1日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|------------------------|-----------|--------------------------|-----------|----------------------------|-----------|---------------------------| | | | | | | | | | | 分析师 | 孙建 | 分析师 | 吴天昊 | 分析师 | 郭双喜 | 分析师 | 王帅 | | 邮箱 | sunjian@stocke.co m.cn | 邮箱 | wutianhao@stocke.com .cn | 邮箱 | guoshuangxi@stocke.com.c n | 邮箱 | wangshuai1@stocke.com .cn | | 证书编 号 | S1230520080006 | 证书编 号 | S1230523120004 | 证书编 号 | S1 ...

行业投资评级 看好(维持) [7] 报告的核心观点 1. 需求端向好叠加海外去库,涤纶长丝需求有望改善 [10] 2. 供给端行业集中度持续提升,后续扩张节奏有望放缓 [10] 3. 下游织造印染开工持续改善,订单天数不断提升 [5][48] 报告内容总结 1. 市场表现 - 化纤指数本周上涨1.99%,基础化工指数上涨4.23% [15] - 桐昆股份和新凤鸣股价有所回落 [17] 2. 价格价差 - 涤纶长丝价格环比略降,价差有所收窄 [3] - 涤纶短纤和聚酯瓶片价差也有所收窄 [18] 3. 供给端 - 涤纶长丝厂商库存有效去化 [4][31] - 涤纶长丝和短纤开工率维持高位 [32][34] 4. 需求端 - 织造印染开工持续改善,订单天数不断提升 [5][48] - 涤纶长丝和短纤表观消费量同比增长 [42][44][46] - 纺织品出口保持增长,服装出口有所下滑 [50][51][52] 5. 原料端 - 原油价格先涨后跌,PX和PTA价差有所改善 [54][55][56][57] - 乙二醇价格上涨,价差有所扩大 [58][59]

| --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|-------|----------------------|-------------------| | 医药生物 | | 报告日期： 2024 年 | 09 月 01 日 | | 抢占市占率，看好稳健资产 | | | | | | | | | | —— 2024H1 医药生物行业业绩综述 | | | | | | | | | 投资要点 ❑ 业绩及股价：医药生物子板块普遍调整，企业收入及利润同比增速放缓 板块复盘：供给出清，板块普调。2020 年以来，医药行业经历了外部环境较大波 动，医药生物各板块因供需情况的快速变化而更加分化。2024 年 1 月 1 日-8 月 30 日，疫苗（-43.6%）、线下药店（-43.1%）、医疗研发外包（-37.2%）、医院（-37.0%） 与医疗设备（-22.1%）板块股价调整较多。从估值来看，医药生物板块 PE-TTM 为 27.0X，处于 2020 年以来历史低位（区间估值为 24.2X~58.0X），子板块中估值 前后三位分别为医院（35.9X）、 ...

1 中药公司提质增效的来源与空间 1.1 中药公司提质增效的来源 1. 销售费用方面，通过产品结构调整、精细化运营、中药集采动态联动、数字化特型等方式提高营销效能 [19][20][24] 2. 管理费用方面，通过深化组织重塑、生产体系智能化、股权激励成本摊铺减少等方式提高管理效率 [21] 3. 研发费用方面，部分公司加大健康产品研发投入，部分公司研发费用投入较少 [21][22] 4. 其他经常损益受税收政策、理财方式、收并购项目等影响较大 [22] 1.2 中药公司提质增效的空间 1. 品牌力、业务结构和销售渠道相似的公司,其费用投放效率的差异不应太大 [23][24][25][26] 2. 大部分中药公司提质增效空间较大,如销售费用、管理费用、研发费用投放效率仍有提升空间 [23][24][25][26] 3. 费用投放效率超过30%或成为未来行业发展方向 [23][24][25][26] 2 行情复盘 2.1 医药行情：板块回暖，成交额上升 1. 本周医药(中信)指数上涨1.97%,跑赢沪深300指数2.15个百分点 [31][32] 2. 2024年以来医药(中信)指数累计跌幅22.3%,跑输沪深300指数19.0个百分点 [31][32] 3. 医药行业本周成交额2247.8亿元,较前一周增加88.1亿元,占全部A股总成交额比例为7.4% [33] 2.2 医药子行业:板块普涨，估值上升 1. 医疗服务、医疗器械、医药流通、化学原料药等子板块涨幅较大 [37][38] 2. 科研服务、CXO等子板块涨幅较大,个股如再鼎医药、维亚生物、皓元医药等涨幅明显 [37][38] 3. 医药板块整体估值(历史TTM,整体法,剔除负值)为23.21倍PE,环比上升0.80 [34][35][36] 2.3 浙商月度组合表现 1. 8月组合中新华医疗、健民集团涨幅靠前,科伦药业、上海医药跌幅较大 [41] 2. 8月截至8.30,云南白药、普洛药业涨幅靠前,海尔生物、鱼跃医疗跌幅较大 [41] 2.4 限售解禁&股权质押情况追踪 1. 2024年9月2日至10月2日,多瑞医药、博拓生物、兰卫医学等公司限售股解禁占比较高 [42][43][44][45] 2. 信邦制药、莎普爱思等公司第一大股东质押比例下降较多 [45][46] 3 风险提示 1. 行业政策变动 2. 研发进展不及预期 3. 业绩低预期 [47]

基本数据 收盘价 ￥43.70 总市值(百万元) 11,561.92 总股本(百万股) 264.57 移远通信(603236) 报告日期：2024 年 09 月 01 日 业绩略高于预告值，市场需求逐步回暖 ——移远通信 2024 年半年报点评 投资要点 ❑ Q2 单季度盈利能力得到明显恢复 公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营业收入 82.5 亿元，同比 +26.7%，实现归母净利润 2.1 亿元，同比扭亏为盈，略高于业绩预告的归母净利 润 2.0 亿元。24H1 公司实现扣非归母净利润 1.9 亿元，同比扭亏为盈。公司业绩 同比回暖主要由于 2024 年上半年市场需求逐步恢复，公司在模组业务基础上不 断拓展衍生业务，积极为客户提供物联网综合解决方案。 2024 年上半年公司销售毛利率 18.14%，同比+0.57pct；实现销售净利率 2.47%， 同比+4.29pct，公司盈利能力明显提升，主要由于公司持续优化运营效率，提高 单位人员产出，费用率同比有所下降。 24Q2 单季公司实现营收 42.9 亿元，同比+27.3%，环比+8.6%；实现归母净利润 1.5 亿元，同比+691. ...

基本数据 收盘价 ￥67.76 总市值(百万元) 87,578.32 总股本(百万股) 1,292.48 | --- | --- | |----------|------------------------------------------| | | | | 公牛集团 | 报告日期： 2024 年 09 月 01 日 | 投资要点 ❑ 公牛集团披露 2024H1 业绩： 2024H1 公司实现营业收入 83.86 亿元，同比+10.5%，实现归母净利润 22.39 亿 元，同比+22.9%，扣非后归母净利润 19.03 亿元，同比+14.3%；24Q2 单季实现 营业收入 45.83 亿元，同比+7.6%，归母净利润 13.09 亿元，同比+20.6%，扣非后 归母净利润10.85亿元，同比+6.4%。归母净利润同比增长较快主要得益于投资收 益，2024H1 公司银行理财收益 3.25 亿元，同比+329.6%，期货投资收益 723 万 元，同比+47.0%。 ❑ 电连接等优势业务表现稳健，新能源成长盘业务兑现高增 （1）电连接：2024H1 电连接业务实现收入 38.70 亿元，同比+5.2%。其中转换 ...

8 月 26 日~8 月 30 日，5 个交易日沪深 300 指数下跌 0.17%，其他食品 （+3.61%、）其他酒类（+4.32%），调味发酵品（+5.20%）、速冻食品 （+6.26%）涨幅居前，非乳饮料（-4.67%）、乳制品（-1.62%）跌幅居前。 具体来看，白酒板块中老白干酒（+7.05%）涨幅居前，顺鑫农业（- 2.05%）、伊力特（-1.50%）、迎驾贡酒（-0.87%）跌幅居前；本周大众品 莫高股份（+31.94%）涨幅居前，养元饮品（-12.04%）跌幅居前。 【白酒板块】五粮液业绩超预期、洋河承诺高分红，白酒 24Q2 分化中存韧性 板块回顾：本周白酒板块有所上行 8 月 26 日~8 月 30 日，5 个交易日沪深 300 指数下跌 0.43%，白酒板块上涨 1.77%。具体来看，老白干酒（+7.05%）涨幅居前，顺鑫农业（-2.05%）、 伊力特（-1.50%）、迎驾贡酒（-0.87%）跌幅居前。 本周板块上涨主因：1）资金面：板块风格轮动&资金面影响；2）基本面： 五粮液、老白干酒等标的 24Q2 业绩超预期，提振板块信心。 | --- | --- | |------------ ...