投资评级和核心观点 投资评级 - 首次覆盖,给予"增持"评级 [69] 核心观点 公司概况 - 公司是国内领先的通信网络技术服务商,收购狮尾智能拓展城市巡检和飞控业务打造新增长点 [1][6] - 公司深耕通信行业近20年,布局低空经济和人工智能等新兴领域 [14] - 公司营收和利润双增长,全域数字营销服务业务高速发展 [16][17][18][19][20] 5G新基建业务 - 公司深耕通信基建多年,有望受益5G-A建设投资小高峰 [62][63][64] 全域数字营销服务业务 - 公司抓住电信运营商营销模式向线上转型的契机,全域数字营销服务业务实现跨越式发展 [58][59][60] - 公司持续提升选品和运营能力,全域数字营销服务业务规模效应有望进一步强化 [60] 狮尾智能业务 - 狮尾智能是国内领先的航电飞控企业,拥有完整的民机飞控适航项目开发经验 [47][48] - 狮尾智能的无人机城市巡检业务为飞控研发提供现金流支持,公司营销能力有望进一步推动业务发展 [51][52][53] - 受益于低空经济发展,狮尾智能的eVTOL/无人机飞控业务有望快速增长 [38][39][40][41][42][43][44][45][46] 风险提示 - 信息通信技术服务行业竞争加剧的风险 [71] - 客户集中的风险 [71] - eVTOL商业化进度不及预期的风险 [71]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现 - 24H1 收入符合预期,但利润下滑较大主要系计提资产减值损失及信用减值损失 [2] - 24H1 毛利率承压,主要系光伏产品结构变化及会计准则变动影响 [3] - 在手订单充足,其中半导体在手订单同比高增长145% [3] 业务发展 - 积极拓展半导体领域,已开发多项先进工艺技术,新签订单超过75%来自存储领域 [4] - 持续推进光伏技术升级,TOPCon、XBC和钙钛矿电池设备市占率领先 [4] - 新兴领域如光学、柔性电子等也获得客户订单 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年营收和净利润保持高增长,CAGR分别为24%和35% [4][5]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [1] 报告的核心观点 - 在数字经济发展的大背景下，电信运营商和AI等带动通信板块上半年经营情况继续稳步增长 [2] - 通信行业2024年上半年营收合计14894亿元，同比增长5.5%；归母净利润合计1414亿元，同比增长7.0% [2] - 剔除三大运营商和中兴通讯后，通信板块营收合计为4168亿元，同比增长12.6%，归母净利润合计为276亿元，同比增长10.9% [2] - AI领域上半年净利润增长47.4%，电信运营商增长6.2% [2] 行业细分领域总结 电信运营商 - 运营商业绩持续稳健高质量增长，创新业务高速增长+占比提升贡献主要增长动能，同时资本开支占收比下降带动利润释放 [3] - 下半年移动数据流量业务累计收入增速有望企稳回升，现金流得到改善 [3] - 推荐中国移动、中国电信、中国联通 [3] AI - AI产业链有望开始进入AI应用发展驱动算力投入的正反馈循环周期 [3] - 英伟达发布GB200有望带动1.6T光模块以及液冷需求 [3] - 推荐光模块行业中际旭创，关注新易盛、天孚通信、源杰科技等；推荐液冷环节英维克等；推荐AI应用行业亿联网络 [3] 海缆 - 江苏海风存量项目持续推进，深远海新项目有望逐步落地，市场空间将提升 [3] - 欧洲能源互联需求持续向上，海缆订单有望外溢 [3] - 推荐江苏本地头部海缆供应商：中天科技、亨通光电 [3] 卫星互联网&特种通信 - 国防信息化持续得到重视，新成立信息支援部队有望带动行业需求持续升级 [3] - 国内GW和G60星座持续推进，北三应用进入规模推广阶段 [3] - 推荐华测导航、海格通信、上海瀚讯、铖昌科技、七一二等 [3] 铁路信息化 - 工信部已向国铁集团批复5G-R试验频率，5G-R网络建设有望在4-6年高峰建设 [3] - 主要投资周期明显缩短，建设高峰期投资规模将明显集中，相关产业链环节弹性空间可观 [3] - 推荐佳讯飞鸿、思维列控等 [3] 风险提示 - AI发展不及预期 [94] - 低轨卫星发展不及预期 [94] - 铁路5G发展不及预期 [94]

行业投资评级 - 报告给予行业"看好"的投资评级 [1] 报告的核心观点 行业整体表现 - 24H1国产摩托车销量944万辆,同比下滑1.6% [2][8] - 内销下滑25%,但外销高增33% [2] - 排量升级明显,125cc以上销量占比从24年1-2月的45%提升到6月的53%,同期增速32% [2] - 前两大出口目的地为墨西哥和土耳其,拉美市场仍在加速扩张 [2][19] 国际龙头表现 - 本田FY25Q1摩托车销量同比增24%,欧洲增长最快 [3] - 雅马哈24H1摩托车收入同比增16%,欧美地区量价齐升,亚洲市场价格敏感 [3][25] - 国产品牌正在快速抢占拉美和部分欧洲市场 [3] 行业展望 - 预计未来10个月内集装箱运费或降70%,有利于国内修复和欧洲发货 [4] - 建议关注钱江摩托、春风动力、隆鑫通用等自主品牌出海和排量升级主题 [4][42]

报告行业投资评级 行业评级: 看好(维持) [6] 报告的核心观点 全球油菜籽供需 - 全球油菜籽产量持续增加 [1][10] - 全球油菜籽库存下降 [1][10] - 全球主要油菜籽产区产量占比情况 [11][12] - 全球主要油菜籽出口国出口量占比 [13] - 全球主要油菜籽进口国进口量变化 [14][15] 加拿大油菜籽供需 - 加拿大是全球重要油菜籽供应国 [2] - 加拿大油菜籽产量连续增长 [12][18] - 加拿大油菜籽出口量下滑 [13][18] - 加拿大油菜籽主要出口去向国 [16][20] - 加拿大油菜籽价格持续下跌 [3][11] 中国油菜籽供需 - 中国油菜籽进口依存度较高 [4][18] - 中国主要从加拿大进口油菜籽 [4][19] - 中国油菜籽及菜油菜粕产量和进口情况 [21][22][23] 反倾销调查对进口成本的影响 - 中国对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查 [1][5] - 反倾销调查可能导致关税成本上升 [5]

报告行业投资评级 报告给出公用事业行业的投资评级为"看好"。[27] 报告的核心观点 2024H1业绩表现 - 行业整体营收同比下滑2.09%,但利润总额和归母净利润同比增长16.75%和16.94%。[7] - 行业整体ROA和ROE稳步提升,分别达到1.87%和5.22%。[9][10] - 行业整体毛利率和净利率同比提升,分别达到21.40%和9.85%,期间费用率基本持平。[14][15] 细分行业表现 - 2024H1燃气、水电板块营收和业绩表现较好。[17][19] - 火电板块业绩增速较高,主要系上半年煤价低位导致燃料成本较低。[17] - 电能综合服务板块现金流显著好转,或系营收增长、收回补贴等因素导致。[19] 投资建议 - 建议关注水电板块的华能水电、长江电力、国投电力、川投能源。[23] - 建议关注受水电挤压影响较小的长三角地区火电资产,以及业绩持续超预期的大唐发电。[23] - 建议关注核电板块的中国核电、中国广核。[23] - 建议关注海风资源大省竞配进展和新能源大基地项目落地的相关标的。[23] - 建议关注燃气板块的佛燃能源、新奥股份、皖天然气、蓝天燃气。[23] 风险提示 - 电力市场化改革进展不及预期 - 利好政策出台不及预期 - 新增发电装机容量不及预期 - 下游需求不及预期 - 行业及个股分类方式不同可能存在差异[26]

投资评级 - 报告给出"买入(维持)"的投资评级 [5] 报告的核心观点 传统业务需求回暖，新兴业务快速增长 - 2024年上半年,公司以暖通空调为主的传统业务需求逐步回暖,汽车电子、工业及安全等新兴业务继续稳健推进 [3] - 暖通空调业务销售收入同比增长26.96%,工业及安全业务销售收入同比增长81.75%,汽车电子业务销售收入同比增长31.09% [3] 国内外产能逐步爬坡，蓄力未来发展 - 嘉善四方在超声波燃气表、车载气体传感器产能基础上,冷媒泄漏监测传感器、汽车座椅通风风扇等产品已推进至批量生产阶段 [4] - 匈牙利四方工厂将结合下游市场需求、公司产能等情况分阶段规划发展路径,提升公司对欧洲客户需求的响应速度 [4] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入3.4亿元,同比增长18.2%;实现归母净利润0.41亿元,同比下滑42.4% [2] - 2024年上半年,公司销售毛利率为41.35%,同比减少4.41个百分点;销售净利率为12.20% [2] - 2024年上半年,公司研发费用同比增长60.69%、销售费用同比增长37.37%、管理费用同比增长70.37%、财务费用同比增长79.66%,导致业绩短期承压 [2] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.2、1.6和2.0亿元,对应PE倍数分别为20、15和12倍 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入利润高增长 - 并表江南科友,收入利润显著提升 [3] - 华为等大客户采购量大幅增加,在医保、运营商和电力等领域开拓取得成效 [3] 海外市场取得突破 - 成立三未信安香港有限公司,在香港市场实现项目突破,未来将持续拓展并服务海外市场 [4] 核心技术优势 - 云密码领域国内领先,与主流云厂商合作 [5] - 抗量子密码技术取得进展,获得合作试点项目 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入为4.57、5.56、6.67亿元,归母净利润为0.86、1.18、1.51亿元 [6] 根据目录分别总结 基本数据 - 收盘价25.88元,总市值29.59亿元,总股本1.14亿股 [8] 财务数据 - 2024-2026年营业收入和归母净利润预测 [11] - 资产负债表、利润表、现金流量表等财务数据预测 [12] 估值分析 - 2024-2026年预测市盈率分别为44.07、34.50、25.15倍 [11] - 2024-2026年预测市净率分别为1.55、1.50、1.44倍 [12] 风险提示 - 自研物联网芯片落地进程不及预期、行业竞争加剧、密码行业政策落地不及预期、技术人才流失等 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入短期受到扰动，中期看订单向好 - 分业务看,数字金融业务解决方案、大数据应用系统解决方案、全财务价值链业务管理解决方案2024 H1实现营收4.54、2.09、0.41亿元,同比下降3.48%、11.84%、1.37% [3] 毛利率改善,费用端降本增效成果显现 - 公司毛利率水平从上年同期的36.34%提升至本期的38.07%,主要是海外业务相关产品毛利率提升导致 [4] - 费用方面,降本增效成效体现,24H1销售/研发/管理费用率分别为9.5%/16.26%/8.14%,其中销售费用率同比-1.07pct,管理费用率同比-0.06pct,研发费用率同比-1.24pct [4] 稳步推进,5月正式签订4960万美元大单 - 公司5月正式与泰国汇商银行签署了总金额为4,960万美金的新核心银行系统项目合同,为公司历史上单一金额最大的核心业务系统替换实施合同 [5] - 项目预计在4年内交付,收入将分段确认,相对平滑 [5] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司营业收入达到20.39、24.17、29.10亿元,同比增速+6.30%、+18.57%、+20.37% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.07、1.81、2.99亿元,同比增速+232.82%、+69.50%、+64.88% [6] - 以2024年9月5日收盘价计算,对应2024年58倍PE [6]

投资评级: 买入(维持) 报告公司投资评级 - 报告维持对先声药业的"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 2024H1 公司经调整利润快速增长,创新药商业化推进下创新占比持续提升 [2] 2) 多款重磅创新药陆续获批上市或进入III期临床,看好创新药占比持续提升趋势 [2] 3) 预计2024-2026年公司EPS分别为0.38、0.48和0.59元/股,维持"买入"评级 [3] 财务数据总结 1) 2024H1收入约31.14亿元,同比下降7.9%;创新药收入约22.03亿元,占比约70.7% [2] 2) 2024H1经调整归母净利润约5.38亿元,同比增长36.5% [2] 3) 预测2024-2026年营收和归母净利润将保持较快增长,分别达到78.66亿元和14.9亿元 [7]