报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司三季度业绩环比改善显著 - 2024Q3公司实现归母净利润16.37亿元，环比增长58.36%。其中毛利润环比增加8.58亿元,主要受益于C2装置检修完成产销量提升,以及主要产品价差改善 [2] - 预计2024Q4公司盈利将继续维持向上趋势,价差改善叠加新项目投产将支撑公司业绩 [2] 公司持续加大研发投入,提升核心竞争力 - 2024年前三季度公司研发投入12.93亿元,同比增长7.72%。公司在乙烯高选择性二聚制备1-丁烯、高碳α-烯烃高活性催化制聚乙烯弹性体等领域取得重要技术突破,达到国际先进水平 [3] - 未来5年公司计划投入100亿元用于研发,加大引进高端人才,构建低碳化学新材料科技公司研发创新体系 [3][4] 公司α-烯烃高端新材料项目有序推进 - 公司在连云港投资建设的α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目一阶段已全面开始建设,预计2025年底中交,2026年初投产 [2] - 项目二阶段预计2026年底建成,2027年初投产。配套的乙烷船也已按计划下单建造 [2] - 随着该项目有序推进,将支撑公司中长期成长 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为54.58/65.76/90.61亿元,EPS分别为1.62/1.95/2.69元 [5] - 现价对应PE为11.79/9.78/7.10倍,维持"买入"评级 [5]

行业投资评级 - 行业评级为"看好(维持)" [8] 报告的核心观点 - 自7月25日两部门"支持消费品以旧换新"措施发布,政策支持的产品范围明显扩大,从原先的家电和汽车,扩展到厨房升级改造、家庭适老化改造等不同的领域 [3] - 补贴力度较大,多为单品2000元补贴(折后价的基础上补贴15-20%,15%为主)、可以多品类叠加,叠加后单户补贴上限通常可达到1-2万元;或者全屋装修按金额的20%补贴、可省2-3万元 [3][16] - 从全国各地区落地节奏来看,南方快于北方,像广州、四川、湖北、上海等省市推进速度较快,产生了较好的刺激效果,其他进度比较低的省市后续有比较大的潜力 [4][19][20] - 关注3个积极变化:1)如果效果不佳、政策可以加力;2)线上拉通有助于补贴充分利用和集中度提升;3)龙头企业开展政企双补活动,借力国补将营销声势再造大 [24][25] 投资建议 - 家居以旧换新补贴是一个循序渐进的过程,良好的样本和正反馈,将拉动更多经销商参与,叠加双11促销、12月31日截止时间的催化,预计24Q4家居企业前端订单回正概率较大 [27] - 政府对参与商户合规运作的限制,也将助力龙头品牌集中度的提升 [27] - 品类方面,软体家居、定制家居、智能家居等受益较大 [27]

报告行业投资评级 - 行业评级为"看好(维持)"[6] 报告的核心观点 海外大厂相继推出 AI Agent 应用，有望赋能用户解决复杂问题提升效率 - 微软在 Dynamics 365 中集成 10 个自主 AI Agent，可帮助企业自动执行客服、销售、财务、仓储等业务[3] - 谷歌发布 AI 助手 Notebook LM，可将文档、粘贴的文本、网页链接甚至 Youtube 视频整合至同一界面中，并通过聊天功能向其提问以获取内容[3] 国产多模态 AI 应用使用情况爆发式增长，为 AI Agent 应用奠定良好基础 - 近期国产多模态 AI 应用的使用情况呈现爆发态势，如海螺 AI 网页版访问量环比增长 860%，快手"可灵"视频生成大模型 9 月单月 web 端访问量超 1600 万次[4] - 国产多模态 AI 大模型能力的显著提升，处理多模态数据能力的提升也为未来 AI Agent 应用落地奠定基础[4] 国产 AI Agent 应用加速渗透各应用场景，市场空间有望爆发 - 彩讯股份推出一站式 AI 应用开发平台 Rich AIBox，可实现多个基座大模型统一接入、企业私域知识库无缝衔接以及多场景智能体可视编排[5] - 科大讯飞推出面向教育、医疗、司法、政府服务等领域的 AI 助手[5] - 智谱推出自主智能体 AutoGLM，可适配微信、淘宝、美团等应用软件，覆盖线上聊天、网购、酒店火车订票等功能[5] 报告建议关注的标的 多模态 AI 财讯股份、合合信息、同花顺、万兴科技、昆仑万维、虹软科技、润达医疗、美图公司、商汤-W、云从科技[7] AI Agent 科大讯飞、焦点科技、迈富时[7] AI 应用 金山办公、恒生电子、国投智能、拓尔思、云天励飞、格灵深瞳、福昕软件、佳发教育、华宇软件、通达海[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级,预计2024-2026年营业收入分别为218、262、312亿元,归母净利润分别为18.25、23、28.48亿元,对应PE分别为13.12、10.41、8.41倍 [8] 报告的核心观点 智能终端板块 - 智能终端板块维持稳健增长,但行业需求疲软和竞争加剧也是不争的现实 [3] - 公司作为北美头部电视内容平台Roku、渠道品牌Onn等重要的ODM合作伙伴,ODM业务充分受益于客户市场份额的提升 [3] - 公司主要通过Local合作工厂以及建立海外生产基地的方式来应对全球贸易困局,越南制造基地的逐渐达产为公司持续开拓如欧洲、南美等海外增量市场提供了灵活运转空间 [3] LED芯片及封装业务 - LED芯片业务作为公司重要的现金流业务之一,继续保持领先的行业地位以及稳定的盈利水平 [4] - LED封装的行业需求仍然较为乏力,在弱势的行业需求下,公司主动求变,一直在改变产品结构,打开高技术含量与高毛利品种的空间 [4] - 公司在LED芯片方面具备领先的市场地位,凭借产业链覆盖的长度和深度,公司在主动求变、探索出新的增长路径方面更具优势 [4] Mini/Micro COB显示 - 在整体LED直显市场需求乏力的情况下,COB渗透率快速提升,应用进程提速明显,且应用持续下沉 [7] - 公司作为COB显示技术革新的引领者,出货量在COB行业中占据超过50%的份额,新投放的P1.56以上点间距产品渗透率快速提升 [7] - 公司入围三星MicroLED产品线外包供应商,表明公司miniLED直显产品的质量水平和行业地位充分获得客户认可 [7] 其他影响因素 - 第三季度,公司的毛利率同比下降3.3pcts至14.38%,主要是因为公司对部分盈利不佳业务以及新开拓业务进行了调整,以及美元汇率波动导致的汇兑损益 [8]

投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [5] 公司概况 - 公司专注于体外诊断试剂、配套检测仪器等体外诊断产品的研发、生产和销售,并拓展到体外检测服务领域,实现"仪器+试剂+服务"的一体化经营模式 [13] - 公司具有核酸分子检测试剂、多重荧光定量 PCR、干化学等现代生物学技术平台,目前拥有 600 多个产品 [13] 股价及业绩复盘 - 2020-2022年受新冠检测业务拉动,公司收入及利润大幅增长,股价一度涨幅超过650% [3] - 2023年以来随着新冠检测业务逐步出清,公司收入大幅回落,同时资产及信用减值对利润端带来拖累,公司股价快速回落 [3] - 2024年高基数及减值等扰动因素出清,公司业务逐步回归正轨,股价随之进入稳步修复期 [3] 分子诊断市场 - 全球分子诊断市场规模从2019年的71亿美元增长到2023年的111亿美元,CAGR为11.8%,预计2024年将达到122亿美元 [24] - 我国分子诊断市场规模从2019年的84亿元增长到2023年224亿元,CAGR为27.8%,预计2024年将增长至277亿元人民币,同比增长率(23.7%)高于全球平均水平(9.9%) [24] - 在中国分子诊断行业中,外资企业如罗氏、雅培和西门子等仍处于领先地位,而国内企业如华大基因、科华生物及达安基因等也在迅速崛起 [27] 公司竞争优势 - 公司拥有五大核心技术平台,产品管线丰富,覆盖传染病检测、肿瘤筛查、女性生殖道微生态检测等多个系列产品 [4][33] - 公司在公共卫生事件方面响应相当迅速,在产品立项、研发、执行到注册的全流程展现出优秀的竞争能力 [35] - 公司持续深化国际战略布局,2024H1海外收入较同期增长34.41%,海外常规业务收入较同期增长超过150% [36] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为4.1、4.8、5.6亿元,同比增速分别为1.1%、17.6%、17.0% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6、0.9、1.3亿元,同比增速分别为扭亏为盈、49.4%、44.4% [7] - 考虑到公司作为分子诊断龙头,归母净利润正处于向上修复周期,且海外拓展快速发展,给予"增持"评级 [40] 风险提示 - 政策变化风险、新产品研发注册风险、国际贸易不确定风险、市场竞争加剧风险 [41]

行业投资评级 - 行业评级: 看好(维持) [6] 报告的核心观点 航空 - 中长期看,波音/空客上游产能恢复受限,供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复,预计2024年航司业绩有望实现同比正增长。 [7] - 推荐华夏航空、吉祥航空、春秋航空、中国国航、南方航空、中国东航。 [7] 快递 - 2024年以来行业件量增速好于预期。建议关注快递板块配置机会。 [7] - 加盟快递:中长期看,行业分化持续,头部快递企业的市场份额有望进一步提升,建议关注韵达股份、申通快递。 [7] - 直营快递:看好顺丰控股,时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善,顺周期背景下有望率先受益。 [7] - 快运:看好德邦股份,顺周期属性显著,公司不断完善网络布局,聚焦核心主业,大件快递业务具有较强竞争力,以及与京东深度融合后或带来更多增量。 [7] 资源品 - 全球地缘政治带来极大不确定性。且2020年以来全球供应链陆续面临卫生、气候、经济和地缘政治的挑战,在逆全球化背景下仍会加速重构,有望推高板块整体风险溢价。 [7] - 推荐国航远洋、嘉友国际、招商轮船、中远海能、招商南油。 [7] 集运 - 红海冲突背景下,集装箱船舶持续绕行,带动集运吨海里需求大幅提升,行业供需关系改善,年初至今集装箱航运运价大幅提升,板块盈利或逐步修复。 [7] - 推荐中谷物流、中远海控。 [7] 高股息 - 当前复杂宏观背景下,持续高增长行业稀缺,盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。 [7] - 建议关注皖通高速、中国外运、招商公路、宁沪高速、山东高速、青岛港。 [7] 根据目录总结 本周行情回顾 - 在30个中信一级行业中,本周交通运输行业累计涨跌幅为+1.89%,位列第22位;沪深300指数涨跌幅为+0.79%。 [13] - 在285个中信三级行业中,本周板块累计涨跌幅:物流综合(+4.99%)、航空(+3.61%)、航运(+3.55%)、机场(+1.98%)、快递(+1.73%)、公路(+0.88%)、港口(+0.51%)、铁路(-1.52%)。 [13] - 重要个股本周涨跌幅:航空股普遍上涨,快递股表现较好,航运股涨幅较大,铁路股下跌。 [13][14] - 境外股市方面,香港恒生指数和道琼斯工业指数本周均有所下跌。 [14][15][16] 行业重点事件 - 以色列对伊朗实施空袭,伊朗暂停所有航班。 [20] - 招商南油三季报归母净利润同比增20%。 [20] - 2024年9月快递业务量和收入均实现同比增长。 [20] - 2024年10月快递业务旺季启动,单日业务量创新高。 [20] 航空机场 - 国内外航班量持续恢复,上市航司航班执飞量环比变化不一。 [21][22] - 主要机场日均进出港航班量环比变化不一,香港机场航班量和客流量环比有所下降。 [22][23] 航运 - 外贸集运市场运价指数SCFI环比上涨,内贸集运市场PDCI环比上涨。 [24][25] - 国际干散货运价指数BDI环比下跌,油运市场指数BDTI和BCTI环比小幅上涨。 [27][29] 投资建议 - 航空:推荐华夏航空、吉祥航空、春秋航空、中国国航、南方航空、中国东航。 [32] - 快递:关注加盟快递(韵达股份、申通快递)、直营快递(顺丰控股)、快运(德邦股份)。 [32] - 资源品:推荐国航远洋、嘉友国际、招商轮船、中远海能、招商南油。 [32] - 集运:推荐中谷物流、中远海控。 [33] - 高股息:建议关注皖通高速、中国外运、招商公路等。 [33]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 下游需求恢复缓慢,三季度业绩短期承压 - 公司2024年前三季度实现营业收入649.91亿元,同比增长6.06%;归母净利润81.08亿元,同比下降8.4% [2] - 单Q3而言,2024Q3实现营业收入237.82亿元,同比增长0.33%;归母净利润30.44亿元,同比下降13.37% [2] PBG单季度收入增速转正,未来有望随财政政策落地持续改善 - Q3单季度公司PBG/EBG均实现正增长,PBG收入结构持续优化,水利水务、防灾救灾等业务得到国债支撑,持续增长 [3] - SMBG由于去库存影响有明显下滑,未来整体行业库存降低后有望增加业务发展弹性 [3] - 考虑到系列财政政策对地方隐性债务化解及房地产市场支持,公司主业有望持续恢复改善,带来利润侧修复 [3] 数字化转型标杆项目持续落地,联合国家能源集团发布新型煤制快检技术 - 公司与国家能源集团联合研发的"融合光谱煤质快速检测技术"解决了传统化学手段检测效率低、风险大、成本高等问题 [4] - 该技术采用多维感知、双模态神经网络算法、AI模型等核心技术,实现了大批量煤样的实时、在线、无损检测,未来有望在全产业链实现规模化应用 [4] 盈利预测与估值分析 - 预测公司2024-2026年营业收入为951.58、1069.60、1210.29亿元,归母净利润141.42、167.55、204.62亿元 [5] - 考虑到财政政策有望带动公司业绩中长期逐步修复,维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [4] 报告的核心观点 1) 公司已成功开启平台化转型,未来预期有更多合作落地,打开成长空间 [3] 2) 公司独供华为问界M7,未来华为链有较大合作空间 [3] 3) 汽车座椅市场广阔,国产替代空间巨大,公司有望向座椅整椅延伸 [3] 4) 铁路专用集装箱/高铁座椅等增量业务有望加速释放 [3] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年营收分别为23.9、29.9、37.3亿元,同比增速分别为57.3%、24.9%、25.1% [5] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6、2.5、3.6亿元,同比增速分别为80.4%、52.5%、43.3% [5] 3) 公司2024-2026年预计PE分别为25、16、11倍 [5] 目标价与空间 - 我们预计公司24-26年归母净利润复合增速为58.0%,以PEG 0.5为基准,给予其25年29倍PE估值,结合公司25年预期归母净利润2.5亿元,上海沿浦目标市值为72.5亿元,距离当前市值(41亿)有76.8%的上涨空间 [2] 风险提示 - 整椅进度不及预期、下游整车厂销量不及预期等 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 讯飞星火 4.0 Turbo 大模型重磅发布 - 讯飞星火 4.0 Turbo 大模型正式发布，核心能力全面超过 GPT-4 Turbo，在数学能力、代码能力上超过了 GPT-4 [1][2] - 公司预计至今年底星火大模型可实现类 OpenAI o1 的高难度数学能力的显著提升 [1] - 公司正式首发星火多语言大模型，除中英文外可支持法语、西语、德语等 8 个语种，并且首次实现全国地级市方言全覆盖 [1] 垂类行业应用矩阵持续拓展 - 公司面向教育、医疗、司法、政务服务等多个行业场景发布最新产品应用 [2] - 教育: 首发基于"问题链"的高中数学智能教师系统 [2] - 医疗: 发布讯飞星火医疗大模型 2.0，并发布基于星火医学影像大模型打造的智能医学影像助手 [2] - 政务: 政务大模型可全面覆盖 4500+种标准化事项和 60+种材料，并首发搭载政务大模型的"星火智办"一体机 [2] "飞星二号"正式启动 - 公司宣布与华为、合肥市大数据资产运营有限公司三方联合打造的国产超大规模智算平台"飞星二号"正式启动 [3] - 未来有望推动新模型新算法的持续适配和智算集群规模的再次跃迁 [3] 地区政策持续推动 AI+教育建设 - 北京市教委等 4 部门发布《北京市教育领域人工智能应用工作方案》，提出到 2027 年产生数个符合中国教育特点、在技术创新上居于国际前列的人工智能教育行业大模型 [3] - 公司作为国内 AI 大模型龙头厂商，有望率先受益于政策推动，实现业务加速成长 [3] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年实现营收 235.01/300.99/377.42 亿元，同比增长 19.60%/ 28.07%/25.39% [4] - 预计归母净利润分别达到 5.30/8.38/14.09 亿元，同比分别增长-19.32%/58.04%/68.11% [4] - 对应 EPS 分别为 0.23/0.36/0.61 元 [4][7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩超预期 - 2024年前三季度实现营业收入28.04亿元，同比增长28.07%；归母净利润5.41亿元，同比增长103.08%，扣非后归母净利润4.44亿元，同比增长65.67%，整体业绩处于预告中值附近，利润大幅超预期 [5] - 2024Q3单季实现营业收入9.62亿元，同比增长29.72%；归母净利润1.55亿元，同比增长99.61%，扣非后归母净利润1.54亿元，同比增长97.37% [5] - 经营活动产生的现金流量净额1.12亿元，同比增长279.68%，大幅增长 [5] 业务高景气 - 数字能源业务收入5.91亿元，同比增长77.77% [6] - 数字维修业务收入21.78亿元，同比增长20.11%，其中充电桩业务继续维持高景气度，呈现高速增长 [6] - 公司在海外充电桩行业布局具有先发优势，并逐步积累产品、技术、品牌、市场、服务及全球供应链等能力，有望成为全球新能源充电桩的核心玩家 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为40.55、51.55、64.81亿元，同比增长24.71%、27.15%、25.72% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.00、7.46、9.53亿元 [7] - 维持"买入"评级 [8]