报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 盈利压力仍然较大 - 平安银行2024年前三季度归母净利润同比增长0.2%,增速环比下降1.7个百分点 [1] - 营收同比下降12.6%,降幅较上半年小幅改善0.4个百分点 [1] - 受息差收窄影响,预计2024年全年盈利仍有压力 [1] 负债成本显著改善 - 2024年第三季度息差环比下降5个基点至1.87%,负债端成本率改善部分对冲了资产端收益率下行影响 [1] - 对公存款成本大幅改善,活期和定期存款成本环比分别下降17个基点和20个基点 [1] - 未来息差仍有下行压力,受LPR降息、存量按揭降息、业务调整影响 [1] 资产质量有所波动 - 2024年第三季度末不良率、关注率、逾期率环比分别持平、上升12个基点、上升15个基点 [1] - 零售贷款和对公地产贷款不良率压力较大,与行业趋势保持一致 [1] - 零售消费性贷款不良生成压力仍在高位,平安银行加大了核销力度 [1] - 需关注平安银行业务调整进展和零售风险演绎情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 利润指标 - 2024年前三季度归母净利润同比增长0.2%,增速环比下降1.7个百分点 [1] - 营业收入同比下降12.6%,降幅较上半年小幅改善0.4个百分点 [1] 资产质量 - 2024年第三季度末不良率1.06%,环比基本持平 [1] - 拨备覆盖率251%,较上半年末下降13个百分点 [1] - 零售贷款和对公地产贷款不良率压力较大 [1] - 零售消费性贷款不良生成压力仍在高位 [1] 负债成本 - 2024年第三季度息差环比下降5个基点至1.87% [1] - 负债端成本率改善10个基点至2.10%,主要得益于对公存款成本大幅改善 [1] - 未来息差仍有下行压力 [1] 资本充足率 - 2024年第三季度末核心一级资本充足率9.33%,一级资本充足率10.93%,资本充足率13.39% [6]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司在手订单充足,新业务量产有序推进,营收与归母双高增 [1] - 零部件业务陆续量产,带来营业收入与归母净利润均实现高增长 [1] - 毛利率改善0.3个百分点,费用端优化1.72个百分点 [1] - 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将保持较高增速,对应PE分别约22、16、13倍 [2] 公司投资亮点 - 公司轻量化业务成长确定性较高,在汽车制造装备领域地位领先 [2] 风险提示 无相关内容 [1][2][3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年三季度营业收入9亿元,同比增长125%;归母净利润1.7亿元,同比增长849% [1] - 前三季度归母净利润合计4.1亿元,同比增长171% [1] 运价指数持续提升 - 2024年第三季度,BDI指数平均1871,同比增长57%;BSI均值1320,同比增长45% [1] - 公司在精选航线、精细化运营下,报告期内持续实现超额收益 [1] 运力结构优化 - 公司在第三季度购置2艘Capesize、3艘Panamax干散货船,这两类船型相较小型船舶能以更低单位成本运输更多货物,在干散货航运市场周期向上背景下有望释放强劲利润空间 [1] - 截至2024年10月,公司拥有2艘Capesize、3艘Panamax、42艘Supramax,长期期租19艘Supramax,运力规模在国内干散货运输企业中排名前列 [1] 行业前景展望 - 2024年第四季度为传统旺季,叠加美联储降息落地,先前需求端压制因素有望解除 [2] - 西芒杜项目投产在即,"量增距远"或成扭转供需胜负手 [2] - 长期来看,干散货航运供给端受订单少、老龄化、高船价、船台紧张等因素抑制,需求端则有国内需求支撑、新兴市场工业化带来的增长动能 [2] 盈利预测与估值 - 上调公司2024-2026年归母净利润预测,分别为5.9亿元、7.9亿元、9.6亿元,对应EPS为0.64元、0.86元、1.05元 [3] - 公司运营成本低于同业,通过精选航线、灵活摆位实现远超市场的TCE水平,且预计将保持较快运力引进节奏,有望迎来盈利弹性释放 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长,盈利能力提升 - 前三季度营业收入和归母净利润实现大幅增长,同比分别增长29.1%-48.6%和43.2%-64.7% [2] - 2024年第三季度单季度净利率同比增长2.9个百分点,盈利能力持续提升 [3] 公司发布股票期权激励计划,深度绑定核心技术人才 - 拟向2015名激励对象授予919.045万份股票期权,约占公司股本总额的1.73% [4] - 激励对象包括87%的核心技术人才和13%的管理骨干 [4] - 业绩考核指标包括营收增长、研发投入占比、专利申请数量、EOE和利润率等 [4] 半导体设备龙头地位持续巩固,先进制程扩产驱动成长 - 公司集成电路设备覆盖刻蚀、薄膜、清洗、热处理等,平台化布局不断深入 [5] - 在手订单饱满,先进制程订单占比提升及规模效应下,盈利能力有望持续提升 [5] - 预计2024-2026年营收和归母净利润将保持32%和32%、38%、27%的高增长 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为290、382、469亿元,同比增长32%、32%、23% [9] - 2024-2026年归母净利润预计分别为58、80、101亿元,同比增长48%、38%、27% [9] - 2024-2026年每股收益预计分别为7.32、10.87、14.96元 [9] - 2024-2026年PE预计分别为37、27、21倍 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业总收入8.13亿元,同比增长14.65%;实现归母净利润1.40亿元,同比下滑14.18% [2] - 2024Q3单季度,公司实现营业总收入3.16亿元,同比增长10.94%;实现归母净利润5719.66万元,同比下滑10.03% [3] 公司产品和业务布局 - 公司目前拥有智能矿山通信、智能矿山监控、智能矿山集控、智能矿山装备配套等五大类产品,产品体系完善,涵盖煤矿安全生产的大部分环节 [4] - 公司积极布局无人驾驶、AI、智能化工、矿鸿等多个新业务方向,2024年8月成为矿鸿OSV生态合作伙伴,有望基于自有核心技术与矿鸿操作系统深度融合,打开新的成长空间 [4] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持20%以上的增长,对应EPS分别为1.91/2.33/3.00元 [5] - 维持"买入"评级,目标价格对应的市盈率为10.7倍 [5][7]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"看好"的投资评级 [4] 报告的核心观点 1) 五部委联合会议提出多项超预期政策支持措施,包括: - 再次提及货币化安置,未来还可适度增加 [2] - 白名单融资机制授信年底翻倍至4万亿元 [2] - 预售资金账户管理边际放松 [2] - 确认房地产增值税调整在走流程,后续会出政策推进 [2] - 央行明确向房企发放贷款收购土地 [2] 2) 住建部预判10月房地产销售数据将呈现积极乐观态势 [3] 3) 市场对政策预期存在分歧,容易受到片面信息干扰,但中央多次明确要"止跌回稳",政策力度持续加大的趋势未变 [6][7] 行业投资机会 1) "消费+地产"、中介和头部房企是值得关注的投资标的 [7] - 消费+地产:万科A、金地集团、新城控股、龙湖集团 [7] - 中介:贝壳-W、我爱我家、世联行 [7] - 头部房企:保利发展、招商蛇口、华润置地、中国海外发展、建发国际集团、滨江集团、绿城中国 [7] 2) 政策预期受干扰导致的板块回调是良好的布局机会 [7] 风险提示 - 海外不确定性因素可能影响国内政策节奏 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - Q3 营收创历史新高,源源不断的新品开发有望继续支撑营收放量 [4] - 毛利率同比明显提升,各类产品盈利水平提升幅度或超预期 [5] - "一硬两低"优质个股,持续看好软硬件结合新品放量驱动公司盈利提升 [6] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持较高增速 [7] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为7.38/9.07/10.88亿元,同比增长32.14%/22.86%/19.98% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为0.96/1.15/1.40亿元,同比增长37.93%/20.21%/21.20% [7] - 2024-2026年EPS预计分别为1.49/1.79/2.17元 [7] - 公司估值水平较低,2024年PE为13.09倍 [12] 风险提示 - 软硬件结合新品订单不及预期 [8] - 国际政治经济波动超预期 [8] - 国内客户需求不及预期 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [7] 报告的核心观点 防晒服业务专业度加码,助力新财年夏季业绩突破 - 公司推出新一代专业防晒衣,以突出的专业性能(UPF100+、高于国标66%凉感、透气效果提升35%+)打造差异化,并推出多项营销活动提升话题度 [3] - 产品系列扩张为新财年防晒服业务延续高增打下坚实基础 [3] 叠变系列等新品拉开旺季销售序幕 - 8月开始针对秋冬产品的有序推新,包括轻功能外套、叠变系列一衣多穿轻薄羽绒服等,配合9月上海云端大秀及与机能教父Errolson Hugh合作的VERTEX系列等营销活动,旺季销售正式拉开序幕 [4] - 新品推动及高效快反供应链配合下,公司有望充分发挥秋冬货品增长潜力 [4] 战略投资加拿大奢侈羽绒服品牌MooseKnuckles - 公司10月9日官宣战略投资加拿大奢侈羽绒服品牌MooseKnuckles,这是公司聚焦羽绒服核心主业、拓展国际版图的重要一步 [5] - MooseKnuckles品牌在中国、北美和欧洲已有36家门店,未来公司将为其提供充分战略和财务支持,助力其亚洲市场的大发展 [5] 财务数据总结 - 预计公司2025-2027财年收入将达到263/297/335亿元,同比增长13%左右 [6] - 预计公司2025-2027财年归母净利润将达到35.4/40.7/46.4亿元,同比增长14%-15% [6] - 公司连续三年分红率预计超过80%,具备低估值、稳增长、高分红的特点 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司优势 - 徐工机械是中国工程机械龙头,混改效益凸显,全球竞争力提升,价值有望重估 [2] - 根据最新的 Yellow Table 榜单,公司全球市占率 5.3%,位居全球第四,蝉联中国第一 [2] - 公司近年来 ROE 水平位居行业前列,2024H1 公司平均 ROE 为 6.4%,高于同行 [2] - 盈利能力持续提升,销售净利率由 2022 年的 4.5%提升到 2024H1 的 7.5% [2] - 国企改革深化带动公司经营活力释放,资产质量和盈利能力仍有较大提升空间 [2] 行业拐点临近 - 9 月挖掘机销量同比增长 11%,其中国内销量同比增长 22%,连续 7 个月正增长 [2] - 出口同比增长近 3%,连续两个月正增长 [2] - 工程机械行业复苏"三部曲"（出口、国内预期改善、更换需求启动）逻辑逐步验证 [2] 超预期逻辑 - 财政部拟一次性增加较大规模债务限额,置换地方政府存量隐性债务,加大力度支持地方化解债务风险 [3] - 财政化债加码有望加大地方政府项目推进,已审未落地的工程项目有望持续推进 [3] - 政治局会议强调要促进房地产市场止跌回稳,预计地产基建拐点有望来临,对后续工程机械内需开工率及新机销售有望起到拉动作用 [3] - 专项债、超长期特别国债、增发国债等下发,有望加速下游客户回款,公司央国企客户较多,有利于改善应收账款风险 [3] 检验与催化 - 检验指标包括挖机单月销量、国内房地产/基建投资/新开工情况、挖机开工率、挖机出口销量、公司毛利率/净利率等 [4] - 可能催化剂包括国内房地产/基建投资向上、政策利好、国内下游工作量回升、开工率上行、挖机国内外销量超预期、经营活力释放、公司盈利能力提升、国际化业务加速等 [4] 研究价值 与众不同的认识 - 市场担心工程机械行业仍处于下行期,公司资产负债表有压力,我们认为本轮工程机械国内外需求已逐步筑底向上,且下行风险可控 [5] - 公司混改效益凸显,盈利能力提升,伴随行业筑底向上,公司海外业务加速、业绩释放、资产质量提升,价值有望重估 [5] 与前不同的认识 - 资产负债表优化+分红比例提升,公司为低估值工程机械国企龙头,内在价值将有望重估 [9] - 2024H1 资产负债率 63.3%,较 2023 年底下降 1.2pct;存货净额较年初压降 21.6 亿、降幅 7%;融资租赁回购义务余额 583 亿,较 2023 年末下降约 46 亿,下降 7% [9] - 2023 年分红比例 40% [9]

报告行业投资评级 - 行业评级为"看好"(维持)[1] 报告的核心观点 光伏行业 - 光伏价格筑底,部分环节存在不同程度的价格与现金成本水平倒挂的情况,落后产能出清驱动产业链再平衡加速[1] - 2024年三季度光伏产业链价格呈现底部平衡趋势,考虑到2024年二季度部分资产减值影响行业利润表现,预计2024年三季度行业经营层面处于底部边际趋稳,环比有望得到改善[1] 储能行业 - 全球储能装机经济性景气度持续提升,国内大储、欧美大储及工商储、新兴市场户储及工商储等需求旺盛[1] - 传统的中美欧市场逐步开始呈现新能源后周期特征,新能源装机保持增长的同时,储能配置需求和电网升级改造需求快速增长[1] - 在新兴市场,新能源装机成本下行叠加部分落后国家/地区电网薄弱缺电严重,新能源装机和储能配置需求快速爆发[1] - 各细分市场竞争格局较为稳定,产业链盈利维持高位,预计2024年三季度储能板块业绩环比有望高速增长[1] 风电行业 - 2024年以来,海上风电项目审批明显提速,重点省份海风项目陆续开工,海上风电建设并网迎来拐点[1] - 2024年三季度国内海风开工持续推进,海外风电重磅订单陆续落地,同时国内陆上风电中标价格有企稳回升的趋势,三季度产业链交付量大幅提升,风电板块有望进入业绩持续兑现期,2024年三季度业绩有望实现环比突破[1] 锂电行业 - 2024年8月以来汽车销售陆续进入销售旺季,叠加以旧换新补贴推动,预计2024年三季度乘用车零售量和新能源乘用车渗透率均有较大幅度提升[1][2] - 锂电排产端,2024年三季度产量有望达到304GWh,环比增长24.04%,展望2024年四季度,排产有望稳中向好[1] - 目前大部分电池材料环节价格筑底企稳,各环节盈利处于历史底部区间,部分环节已在2024年第二季度拐头向上,短期三四季度排产向上带动稼动率提升有望提振盈利能力[1] - 长期来看,再融资政策从严从紧,谨慎释放供给成为行业共识[1] 电力设备行业 - 为加快构建新型电力系统,促进新能源高质量发展,推动大规模设备更新改造,国家电网公司全年电网投资将首次超过6000亿元,同比新增711亿元,国内电网投资有望持续提速[1] - 变压器、开关、智能电表等配用电出海延续高景气,我国优质出海厂商有望持续量利齐升[1] 根据目录分别进行总结 投资要点 - 光伏:价格筑底,产业链平衡再加速[1] - 储能:全球储能装机高景气,逆变器需求向上[1] - 风电:全球海上风电重启增长周期,国内海外需求有望共振[1] - 锂电:排产稳中向好,稼动率提升有望提振盈利[1][2] - 电力设备:国内电网投资有望提速,配用电出海延续高景气[1] 行业评级 - 行业评级为"看好"(维持)[1]