报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司四大业务板块即公共安全大数据、电子数据取证、新网络空间安全、数字政务与企业数字化的营业收入均实现增长 [2] - 公司加强运营管控并持续开展"勤俭持司"专项活动,通过加强全面预算管控,提升人均效能,确保经营费用合理开支,24Q3 单季度而言,公司研发、销售、管理三费合计同比下降 11.53% [3] - 考虑到下游需求复苏仍较为缓慢、公司毛利率短期承压,预计公司 2024-2026 年实现营业收入 23.31、28.99、36.01 亿元,归母净利润 1.26、1.89、4.41 亿元 [4] - 长期看好公司业绩的加速释放,与国投集团的协同效应持续释放 [4] 财务数据总结 - 2024 年前三季度实现营业收入 8.97 亿元,同比增长 19.57%;归母净利润-2.42 亿元,亏损同比减少 39.1% [2] - 2024Q3 实现营业收入 3.49 亿元,同比增长 18.08%;归母净利润-1.14 亿元,亏损同比减少 3.95% [2] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 23.31、28.99、36.01 亿元,归母净利润分别为 1.26、1.89、4.41 亿元 [6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [8] 报告的核心观点 - 三季度营收同比实现正增长,整体利润亏损持续收窄 [5] - 伴随公司在招标人端积极推进SaaS化,以及基于2024年7月18日国资委、发改委联合印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》的政策意见指导为公司打开央国企市场,公司全年业绩有望持续向好 [5] - 预测公司2024-2026年实现营收22.4/25.6/29.9亿元,同比增速分别为8.13%/14.28%/16.49%,对应归母净利润分别为2.35/2.84/3.41亿元,同比增速分别20.74%/20.61%/20.40%,对应EPS为0.71/0.86/1.03元,对应PE为47.95/39.76/33.02倍 [6][10] 财务数据总结 整体业绩 - 2024年Q1-Q3营收12.58亿元(-8.71%),归母净利润-0.14亿元(持续缩亏),扣非归母净利润-0.86亿元(持续缩亏) [3] - 2024年Q3单季营收4.74亿元(+1.63%),归母净利润0.10亿元(扭亏为盈),扣非归母净利润-0.11亿元(持续缩亏) [3] 毛利率和现金流 - 2024年Q1-Q3毛利率60.94%,同比下降2.09个百分点;2024年Q3单季毛利率60.22%,同比下降4.30个百分点 [3] - 2024年Q1-Q3经营活动现金流净额-1.78亿元;2024年Q3单季经营活动现金流净额0.52亿元(+474.34%) [3] 费用率 - 2024年Q1-Q3销售/管理/研发费用率分别为29.96%/9.51%/27.12%,同比分别减少7.42/0.46/0.29个百分点 [4] - 2024年Q3单季销售/管理/研发费用率分别为26.42%/7.99%/23.18%,同比分别减少3.27/1.93/3.17个百分点 [4] 风险提示 - 智慧招采竞争加剧、政策推进不及预期 [7]

行业投资评级 - 报告维持行业"看好"评级 [1] 白酒板块核心观点 - 白酒板块或迎"先β后α、三阶段上涨演绎",当前已进入第二阶段,关注三季报分化下Q3业绩较强的头部酒企 [1][3] - 推荐两条主线:①龙头白马组合(贵州茅台/五粮液/泸州老窖);②弹性组合(山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/老白干酒) [7] 大众品板块核心观点 - 预计24Q3软饮料和休闲零食景气持续,近期政策或提振餐饮供应链需求预期,或利好餐饮供应链中速冻、调味品、啤酒等子板块24Q4需求 [24] - 优选以下组合:1)弹性组合(劲仔食品、三只松鼠、盐津铺子、千味央厨);2)龙头白马组合(安井食品、青岛啤酒、海天味业、伊利股份、东鹏饮料、安琪酵母) [24] 重点公司业绩 - 贵州茅台前三季度营收1231.23亿元,同比+16.91%;净利润608.28亿元,同比+15.04% [4] - 金徽酒前三季度营收23.28亿元,同比+15.31%;净利润3.33亿元,同比+22.17% [5] - 金种子酒前三季度营收8.06亿元,同比-24.90%;净利润-1.00亿元 [6] - 燕京啤酒前三季度营收128.46亿元,同比+3.47%;净利润12.88亿元,同比+34.73% [9] - 珠江啤酒前三季度营收48.87亿元,同比+7.37%;净利润8.07亿元,同比+25.35% [10]

报告公司投资评级 增持(首次) [6] 报告的核心观点 公司概况 - 斯瑞新材成立于1995年,2022年在科创板上市,是一家专注于新材料领域的高科技公司 [14] - 公司主要从事高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉等业务,并积极布局航天、医疗、光模块等新兴领域 [2][3][14] - 公司拥有丰富的技术积累和产业化经验,在多个细分领域处于领先地位 [14][26] 传统核心业务稳中有进 - 高强高导铜合金材料是轨道交通、航空航天、5G通信等领域的重要原材料,公司是全球该细分领域的主要供应商之一 [2][29] - 中高压电接触材料及制品广泛应用于电力、新能源等领域,公司国内市场占有率超过60% [2][31] - 公司持续扩大产能,中高压触头产能有望于2026年达到2000万片 [31] 新兴业务快速发展 - 公司积极布局航天、医疗、光模块等新兴领域,相关产品已实现小批量供货或进入量产阶段 [42][51][54] - 航天领域,公司为蓝箭航天等民营航天企业提供液体火箭发动机推力室内壁等关键材料和零组件 [42][47] - 医疗领域,公司实现了CT和DR球管零组件的国产化,满足了国内医疗影像设备的需求 [51][52] - 光模块领域,公司已成功进入该领域并实现小批量供货,未来将大幅提升产能 [54][55] 根据相关目录分别进行总结 公司发展历程 - 公司自1995年成立以来,通过自主研发和技术创新,不断拓展新材料领域,形成了多个细分领域的领先地位 [14][15] - 公司先后进入轨道交通、航空航天、电力电子、医疗影像等领域,并在这些领域取得了重要突破 [14][15] - 2022年公司在科创板成功上市,为未来发展奠定了良好基础 [14] 传统核心业务 - 高强高导铜合金材料及制品是公司的主要业务之一,应用领域广泛,市场前景良好 [2][29] - 中高压电接触材料及制品是公司另一主要业务,公司在该领域具有技术优势和市场领先地位 [2][31] - 公司持续扩大这两大核心业务的产能,以满足不断增长的市场需求 [31] 新兴业务布局 - 公司积极布局航天、医疗、光模块等新兴领域,相关产品已实现小批量供货或进入量产阶段 [42][51][54] - 在航天领域,公司为蓝箭航天等民营航天企业提供关键材料和零组件 [42][47] - 在医疗领域,公司实现了CT和DR球管零组件的国产化 [51][52] - 在光模块领域,公司已成功进入并实现小批量供货,未来将大幅提升产能 [54][55] 盈利预测与估值 - 我们预计公司未来3年营收和净利润将保持较快增长 [58][59] - 公司未来几年业务多点开花,主业铜基合金凭借技术领先不断夯实护城河,新兴业务产能逐步释放,盈利有望加速释放 [60] - 公司估值水平合理,给予增持评级 [60][61]

基本数据 收盘价 ￥8.45 总市值(百万元) 14,581.31 总股本(百万股) 1,725.60 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 10143 10774 11654 12807 (+/-) (%) -6% 6% 8% 10% 归母净利润 1020 1046 1087 1152 (+/-) (%) 5% 3% 4% 6% 每股收益(元) 0.59 0.61 0.63 0.67 P/E 14.3 13.9 13.4 12.7 资料来源：WIND，数据截止 2024 年 10 月 25 日，浙商证券研究所 陕鼓动力(601369) 报告日期：2024 年 10 月 26 日 轴流压缩机龙头，工业气体打开成长空间 ——陕鼓动力点评报告 投资要点 ❑ 公司为中国透平机械龙头，2017-2023 年收入、归母净利润的复合增速分别为 17%、27%。公司以打造"世界一流智慧绿色能源强企"为目标，目前已形成能 量转换设备制造、能量转换系统服务、能源基础设施运营三大板块，2023 年营 收占比分别为 43%、34%、23%。由于下游需求主要为 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 电网设备 | --- | --- | |------------------------------|------------------------------------------| | 思源电气 (002028) | 报告日期： 2024 年 10 月 26 日 | | 海外量利齐升，盈利能力上台阶 | | | ——思源电气点评报告 | | 投资要点 一、 一句话逻辑 思源电气：民营电力设备龙头，产品聚焦高压开关、变压器等核心设备。受益于海外 电力设备需求高景气，未来海外订单和利润率水平有望超预期。 2024H1 公司业绩表现好，盈利能力持续提升：2024 年上半年实现收入/归母净利润 61.7/8.9 亿元，同比增长 16.3%/26.6%，高压开关和线圈类核心产品（以变压器为代 表）需求旺盛、海外营收占比提升，带动公司整体毛利率同比提升 2.7pct 至 31.8%。 海外业务发展步入快车道：2021-2023 年海外订单 CAGR 达 34%，毛利率提升 11.4pct 至 38.6%；2024 年上半年，公司海外业务营收 15.1 亿元，同比增长 40.0%；其 ...

报告公司投资评级 软通动力维持"增持"评级。[6] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度营业收入222.08亿元,同比增长73.07%;归属于上市公司股东的净利润快速提升,第二季度和第三季度环比分别增长144.38%和86.99%,第三季度同比增长53.82%。[5] 2) 公司费用管控得当,以及与同方计算机的业务有效整合,目前公司业绩环比持续向好,已然实现扭亏为盈。全年业绩有望延续该趋势。[5] 3) 我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为295.31/323.52/357.69亿元,同比增速分别为67.97%/9.56%/10.56%;对应归母净利润分别为7.15/8.09/9.53亿元,同比增速分别为19.67%/13.15%/17.77%,对应EPS为0.75/0.85/1.00元。[6] 财务数据总结 1) 2024年前三季度营收222.08亿元,同比增长73.07%;归母净利润0.76亿元,同比下降78.44%。[2] 2) 2024年第三季度单季营收96.82亿元,同比增长127.75%;归母净利润2.30亿元,同比增长53.82%。[2] 3) 2024年前三季度毛利率12.28%,同比下降6.92个百分点;2024年第三季度毛利率11.92%,同比下降8.17个百分点。[3] 4) 2024年前三季度经营活动现金流净额-7.70亿元;2024年第三季度经营活动现金流净额3.99亿元。[3] 5) 2024年前三季度销售/管理/研发费用率分别为3.40%/5.06%/3.05%,销售费用率同比增加0.08个百分点,管理费用率同比减少2.85个百分点,研发费用率同比减少2.74个百分点。[4] 6) 2024年第三季度销售/管理/研发费用率分别为2.87%/3.73%/2.28%,销售费用率同比减少0.84个百分点,管理费用率同比减少4.12个百分点,研发费用率同比减少3.27个百分点。[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩基本符合预期，并购融合有序推进 - 2024年前三季度业务实现较好增长，符合公司预期 [1] - 核心CHC健康消费品业务围绕全域布局、全面领先的战略思路，丰富品牌矩阵，深化品牌影响力 [1] - 999感冒药在消费者心中建立了"暖暖的，很贴心"的品牌声誉，品牌影响力的深化、消费者品牌认可度提升助推呼吸品类保持较好增长 [1] - 公司通过优质剧集、王牌综艺、短剧等持续与消费者开展沟通，扩大品牌声量 [1] - 处方药业务持续丰富产品线，着重产品价值发掘与竞争力提升，打造品牌影响力，赋能CHC业务协同发展 [1] - 国药业务持续夯实业务基本盘，锤炼产业链竞争优势 [1] - 配方颗粒业务迎难而上，抢抓市场格局调整窗口机遇，有序应对配方颗粒业务多地区带量联动采购工作，业务实现恢复性增长，发展态势良好 [1] - 拟控股天士力交易工作正在积极推进，昆药集团与公司的融合变革工作也正在有序推进中 [1] 财务数据分析 - 单Q3利润端略有承压,主要系公司加强品牌打造和主动计提减值所致 [1] - 2024Q3公司内生业务毛利率为55.53%,同比+1.95pct,主要系高毛利的业务占比上升所致 [1] - 销售/管理/研发费用率分别为26.73%/7.67%/4.39%,同比+1.21/-0.38/+0.24pct,主要系强化品牌打造、持续提质增效和加大研发创新所致 [1] - 信用减值损失和资产减值损失分别为0.13亿元和0.86亿元,较去年同期增加0.41亿元和0.29亿元,公司主动计提减值,经营韧性较强 [1] - 归母净利润表现较好主要系政府补助和来自参股子公司润生药业公允价值收益增加所致 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为34.25/39.11/44.70亿元,同比增长20.05%/14.19%/14.30% [1][2] - 2024-2026年EPS预计为2.67/3.05/3.48元,对应PE为17.79/15.58/13.63x [1][2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年前三季度实现营业收入 24.45 亿元,同比下降 15.53%;归母净利润 2.97 亿元,同比下降 46.18%;扣非后归母净利润 5.43 亿元,同比增长 5.03% [1] - 公司持续推进成本降本增效,前三季度销售、研发、管理费用三费合计同比下降 12.67% [2] - 中长期看好宏观经济和消费的逐步复苏,有望带动公司收单业务流水的加速增长,进一步提振公司业绩 [3] - 预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 35.01、38.16、44.38 亿元,归母净利润分别为 5.71、9.55、11.28 亿元 [4] 财务数据总结 - 2024 年前三季度营业收入 24.45 亿元,同比下降 15.53% [1] - 2024 年前三季度归母净利润 2.97 亿元,同比下降 46.18% [1] - 2024 年前三季度扣非后归母净利润 5.43 亿元,同比增长 5.03% [1] - 预计 2024-2026 年营业收入分别为 35.01、38.16、44.38 亿元,归母净利润分别为 5.71、9.55、11.28 亿元 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收54.66亿元(同比+17.18%)、归母净利润3.27亿元(同比+205.87%)、扣非归母净利润3.16亿元(同比+239.35%) [3] - 2024年第三季度公司实现营收20.35亿元(同比+11.60%、环比+19.34%)、归母净利润9459万元(同比-20.55%、环比-4.04%)、扣非归母净利润9136万元(同比-3.38%、环比1.59%) [3] 产能拓展和浆纸一体化 - 公司湖北基地新产线产能爬坡顺利,格拉辛、转印纸、食品包装纸等主要纸种价盘基本稳固 [4] - 公司自有30万吨化机浆优化成本结构,浆纸一体化平滑成本压力 [4] - 公司浆纸一体化、多元化纸种推进顺利,湖北基地新产线随产能利用率提升,利润贡献有望提升 [4] - 公司在江西基地投建的30万吨化机浆生产线2024年第一季度已经投入使用,三大造纸基地浆纸合计总产能已超239万吨 [6] 盈利能力分析 - 2024年第三季度公司销售毛利率10.68%(同比-0.03pct、环比-0.56pct),归母净利率4.65%(同比-1.88pct、环比-1.13pct),盈利能力环比略降 [5] - 期间费用率为4.68%(同比+0.54pct),其中销售费用率0.19%(同比-0.30pct),管理+研发费用率2.86%(同比+0.33pct),财务费用率1.63%(同比+0.51pct) [5] - 应收账款11.25亿元(同比-0.36亿元),应收账款周转天数55.11天(同比-7.61天),存货8.55亿元(同比+1.41亿元),存货周转天数39.95天(同比-2.97天) [5] - 资产负债率72.06%(同比+4.54pct) [5] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为77.41/88.25/100.47亿元,同比分别+18.74%/+14.00%/+13.85% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.39/6.46/8.35亿元,同比分别+60.98%/+47.05%/+29.30%,对应PE 13X/9X/7X [7] 风险提示 - 下游景气度修复不及预期 [7] - 原材料成本大幅波动 [7] - 新增产能投放过多 [7] - 市场竞争恶化 [7]