行业投资评级 - 报告给出"看好"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 安克创新概况 - 安克创新从跨境电商企业发展成为全球领先的消费电子品牌运营商 [2] - 公司拥有6大品牌矩阵,不依靠单一品类提升渗透率,而是关注市场热点和需求痛点 [2] - 公司渠道能力突出,线上以亚马逊为主,同时切入线下和独立站渠道 [2] - 公司产品SKU丰富,维持经营稳定性并降低单一产品依赖风险 [2] 行业发展概况 - 跨境电商行业景气度提升,欧美电商渗透率提升空间有限但仍有较强需求,拉美和东南亚等新兴市场为蓝海 [3] - 公司渠道结构优化,产品线不断外延,充电、储能和耳机等产品线均有较强增长势能 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较高增速,当前市值对应PE较低 [4] 分类总结 充电类产品 - 充电类产品是公司的核心收入来源,占比约50%,毛利率较高 [21][22] - 公司在充电类产品领域不断创新,推出多款适配性强、品质较高的新产品 [21][22] 智能创新类产品 - 公司智能创新类产品包括Eufy智能家居和Nebula智能投影等,收入占比约30% [21][22] - 公司在智能清洁、智能安防等领域不断丰富产品矩阵,实现收入稳步增长 [59][61] 无线音频类产品 - 公司无线音频类产品包括Soundcore品牌的耳机和音箱等,收入占比约20% [58] - 公司Soundcore品牌产品凭借性价比和产品力优势在亚马逊等平台表现突出 [58] 其他业务 - 其他业务收入主要为线上代运营服务、云服务等,占比较低 [21] 盈利能力 - 公司费用率较同行偏高,但毛利率和净利率处于较高水平 [27][29] - 公司研发投入较高,有利于持续推出新产品 [14] 渠道布局 - 公司渠道以线上为主,亚马逊占比逐步下降,独立站和线下渠道占比提升 [30][31] - 公司在海外主要市场如北美、欧洲等地布局线下渠道,提升品牌影响力 [30][31] 生产模式 - 公司采取"自主研发设计+外协生产"的模式,有效降低库存风险 [39] 营销策略 - 公司在社交媒体等公域流量渠道进行营销,同时利用众筹平台提升新品牌声量 [36][38]

锂板块 1. 2024年二季度锂价前强后弱,中枢价格有所拾升。电池级碳酸锂从3月底11.0万元/吨回落至6月末的9.1万元/吨,氢氧化锂价格从3月底10.5万元/吨回落至6月末的8.9万元/吨。二季度碳酸锂均价为10.6万元/吨,同比-78%,环比+4%;二季度氢氧化锂均价为10.1万元/吨,同比-79%,环比+6%。[8][9] 2. 从SMM月度供需情况来看,碳酸锂表观供需自2023年11月起持续呈现供给过剩格局,国内外新项目不断投产释放产能,而需求端增速放缓,供需情况或将持续处于过剩格局。[10][11] 3. 2024Q2锂板块大部分公司业绩环比均出现改善,主因1.锂盐价格环涨6%,单吨盈利有所改善;2.冶炼企业与海外矿企更改定价公式后,锂盐与精矿价格相关性提升,减少亏损风险。[12][13] 钴板块 1. 本轮金属钴价格自2022年4月见顶回落,目前9月初已调整至17万元/吨,跌破了底部成本线。2024Q2均价为22.3万元/吨,同比-17%,环比+1%。[16][17] 2. 从SMM月度供需情况来看,电解钴自2023年以来供大于求的格局持续显现,主因海外大型铜钴矿进入投产、复产周期,供给持续释放,而需求端传统领域与宏观经济预期密切相关,供需情况或将持续处于过剩格局。[19][20] 3. 2024Q2钴板块所有公司盈利情况都出现改善,主因1.钴价在24Q2进入稳定区间,贡献稳定盈利;2.钴板块企业均有铜产品产出,铜价在24Q2出现较大涨幅,带动公司盈利修复。[22][23] 风险提示 1. 需求端表现不及预期,导致商品价格超预期回落。[25] 2. 公司自身项目经营风险。[25]

报告公司投资评级 - 报告维持三一重工的买入评级 [5] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年8月公司挖掘机销量大幅增长,其中国内小挖销量同比增长51%、中挖增长44%,海外小挖销量同比增长16%、中挖增长32%、大挖增长63% [2] - 2024年上半年,公司海外销售收入占主营业务收入比重达62%,全球化战略稳步推进 [2] - 2024年1-8月,公司在非洲销售额达35亿元,同比上升超过60% [2] - 2024年上半年,公司营收390.6亿元,同比下滑2.2%;归母净利润35.7亿元,同比增长4.8%;毛利率28.24%,同比提升0.03个百分点;净利率9.42%,同比提升0.56个百分点 [2][9] 行业及投资展望 - 中国工程机械行业正处于复苏三部曲:出口市占率提升、内需改善、更新周期启动 [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为63亿、80亿、98亿元,同比增长38%、29%、22%,对应PE为21倍、16倍、13倍 [3] 分部总结 公司投资评级 - 报告维持三一重工的买入评级 [5] 公司业务表现 - 2024年8月公司挖掘机销量大幅增长,国内外市场均有亮点 [2] - 公司全球化战略稳步推进,海外收入占比持续提升,非洲市场表现尤为亮眼 [2] - 2024年上半年公司盈利能力和经营质量双提升 [2][9] 行业及投资展望 - 中国工程机械行业正处于复苏通道,有望从出口替代走向供应全球 [3] - 公司未来3年业绩有望保持较快增长,估值水平较为合理 [3]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 成长性 1) 门店数量增长持续,有望带来收入长期高增长 [3] 2) 统筹落地加速,有望带来处方外流增量 [3] 盈利能力 1) 产品精细化管理优势凸显,毛利率有望维持行业较高水平 [4] 2) 强精细化管理能力,净利率也有望保持行业较高水平 [4] 盈利预测及估值 1) 预计公司2024-2026年营业总收入分别增长14.90%、22.69%、18.34% [5] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别增长14.47%、23.68%、20.21% [5] 3) 对应2024年14倍PE [5] 根据目录总结 成长性 1) 门店数量持续快速增长,有望带来收入利润增长 [3] 2) 统筹门店有望带来处方外流增量,拉动收入增长 [3] 盈利能力 1) 公司毛利率处于行业较高水平,得益于精细化管理 [4] 2) 公司净利率也有望维持行业较高水平,得益于精细化管理 [4] 盈利预测及估值 1) 预计公司未来3年营收和净利润均有较高增长 [5] 2) 对应2024年14倍PE,维持"增持"评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入429.68亿元，同比下降12.99%，实现归母净利润5.26亿元，同比下降85.14%，受产业链供需失衡、光伏产品价格下降影响，组件业务盈利能力下降 [2] - 2024Q2公司实现营业收入247.12亿元，同比下降11.95%，环比增长35.37%，实现归母净利润0.10亿元，同比下降99.41%，环比下降97.97% [2] - 但公司在分布式系统和光伏电站业务多元布局，整体盈利韧性较强 [2] 业务表现 - 光伏组件出货量稳定增长，2024H1出货量为34GW，同比增长25.93% [2] - 公司深耕大尺寸高效组件，截至2024年6月底组件累计出货量超225GW，其中210至尊系列组件累计出货量超140GW [2] - 公司前瞻性布局印尼和美国基地，预计2024年下半年投产 [2] - 支架业务出货3.2GW（含跟踪支架1.4GW），分布式系统出货超3.2GW [2] - 储能业务出货1.7GWh，同比增长293.30%，在美国、英国等市场实现突破 [3] - 公司发布新一代柔性液冷电池舱Elementa金刚2和工商储系统Potentia蓝海2 [3] 盈利预测及估值 - 下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为8.7、25.7、43.5亿元，对应EPS为0.40、1.18、2.00元，对应PE分别为41、14、8倍 [4]

工程机械 - 2024年8月销售各类挖掘机14647台,同比增长11.8%,其中国内6694台,同比增长18.1%;出口7953台,同比增长6.95% [4] - 2024年1-8月,共销售挖掘机131550台,同比下降2.21%;其中国内66335台,同比增长7.32%;出口65215台,同比下降10.3% [4] - 工程机械复苏三部曲:更新周期启动、内需改善、出口市占率提升 [4] 船舶 - 2024年1-8月全球新船订单成交量为1454艘、4207万CGT,以CGT计同比增长30% [7] - 2024年1-8月,中国承接了1015艘、2822万CGT,以CGT计同比增长53%,市场占有率为67% [7] - 截至2024年8月底,全球手持新船订单量为1.4378亿CGT,环比减少69万CGT;中国手持新船订单量达到7715万CGT,同比增长1578万CGT,以54%的市场占有率继续稳居靠前水平 [7] 轨交装备 - 2024年第二次动车组高级修招标启动,合计472.6组,五级修占64% [8] - 2010-2014年年均新增动车组数量较2007-2009年翻倍增长,预计2010年新增的动车22年开始五级修,部分检修工作延至23年 [8] - 2024年中车公告的高级修合同较2023年增长99%,全年有望超预期 [8] 半导体设备 - 2024年7月我国集成电路出口同比增长26.77%,连续增长9个月 [11] - 2024年1-6月,我国集成电路进口金额同比上升10.8%,半导体设备进口金额同比上升53.0% [11] - 重点推荐平台型龙头北方华创,细分环节龙头中微公司、拓荆科技、微导纳米等 [11] 人形机器人 - 我国连续11年成为全球最大工业机器人市场,2015-2023年CAGR=21% [11] - 小鹏第二代人形机器人将于10月24日亮相,采用基于端到端自动驾驶模型,机器手超过60个关节,大幅提升灵活性 [11] - 重点推荐三花智控、北特科技、双环传动、柯力传感 [11] 工业气体 - 2024年9月5日气体价格:液氧378.8元/吨,环比跌5.5%;液氮435元/吨,环比跌4.0%;液氩621元/吨,环比跌1.3% [12] - 推荐杭氧股份、和远气体、中船特气等 [12] 通用设备 - 2024年7月工业增加值同比增长5.1%,装备制造业和高技术制造业增长加快 [12] - 推荐海天精工、华中数控、伊之密等 [12] 光伏设备 - 2024年1-7月光伏新增发电装机123.53GW,同比增加26.37GW [13] - 推荐晶盛机电、迈为股份、罗博特科等 [13] 风电设备 - 2024年1-7月风电新增发电装机29.91GW,同比增加3.6GW [15] - 推荐中际联合、亚星锚链、三一重能等 [15] 出口链 - 美国7月PPI年率为2.2%,低于预期;7月零售销售月率为1%,高于预期 [16] - 推荐涛涛车业、巨星科技、春风动力等 [16] 油服设备 - 全球上游勘探开发资本支出约6079亿美元,同比增长5.7% [18] - 推荐杰瑞股份、华通线缆,看好中海油服、海油工程等 [18] 检验检测 - 2023年检测检验行业营收4670亿元,同比增长超9% [19] - 推荐华测检测、苏试试验、东华测试等 [19]

报告行业投资评级 报告给予电力设备行业"看好"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 德国政府重启电动车补贴,新能车产业链出海有望受益。[5][6] 2. 光伏产业链价格处于底部区间,硅料价格有望反弹。[6][7] 3. 风电24H1产业链多环节业绩承压,24H2原材料价格下行有望盈利修复。[8][9] 4. 大储光储平价为底层逻辑,海外大储具备发展潜力。[12][13] 5. 国务院发布《中国的能源转型》白皮书,十部门联合发布《数字化绿色化协同转型发展实施指南》,氢能助力双化协同转型发展。[14] 报告内容分类总结 1. 新能源汽车产业链 - 新能源汽车销量保持增长,头部企业领先优势明显。[29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43] - 欧洲新能车销量受退补影响放缓,后续有望重回增长。[38][39] - 动力电池装机和产量持续增长,电池价格有所下降。[44][45][46][47][48] 2. 新能源发电产业链 - 用电量和电网投资保持增长。[50][51][52][53][54][55][56] - 光伏新增装机持续增长,产业链价格处于底部区间。[57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68] - 风电新增装机保持增长态势,海上风电建设加速。[69][70] 3. 电力设备及工控 - 国网输变电设备招标规模大,看好电网设备投资机遇。[10][11] - 储能市场需求旺盛,大储光储平价为底层逻辑。[12][13] - 氢能助力能源转型,相关政策密集出台。[14]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 各项业务营收增长稳健,铜价上涨致盈利能力承压 - 2024上半年新能源汽车线缆业务实现营收5.02亿元,同比增长16.39%;光伏线缆业务实现营收3.60亿元,同比增长10.30%;工业线缆业务实现营收1.36亿元,同比增长30.71% [3] - 2024上半年公司毛利率为11.42%,同比下降1.56个百分点,系期间主要原材料铜丝价格持续上涨 [3] 深化客户战略合作,新能源线缆客户优质丰富 - 公司与新能源产业头部客户建立了长期稳定的合作关系,包括光伏、新能源汽车、储能等领域 [4] 强调创新驱动发展战略,前瞻布局机器人线缆 - 2024上半年研发投入0.32亿元,同比增长16.58% [4] - 公司从2013年开始投入机器人线缆研发,已掌握多项技术专利,并配套多家国内机器人企业,未来将持续关注和布局 [4] 盈利预测与估值 - 下调2024-2026年公司归母净利润预测至1.68、2.15、2.56亿元,对应EPS为1.23、1.58、1.88元,对应PE为17、14、11倍 [4]

行业总览 - 基础化工行业 24H1 实现营收 12205 亿元（yoy+2.0%），归母净利润 758 亿元（yoy+0.4%），其中 Q2 单季度板块实现营收 6523 亿元（yoy+3.9%，qoq+14.8%），归母净利润 410 亿元（yoy+1.1%，qoq+17.9%），单季度营收和归母净利润分别实现自 22Q4 和 22Q2 以来的首次正增长 [1][2][3][4] - 基础化工行业毛利率连续多个季度持续改善，但目前盈利能力仍处历史相对低位，随着下游需求逐步复苏，有望推动行业盈利能力继续回升 [5][6][7] - 行业或进入阶段性补库存阶段，但需密切关注产能释放压力 [8][9][10][11] 细分板块 - 细分行业有所分化，周期下行业绩为王，部分细分领域存在供需改善机会 [12][13] - 轮胎行业下游需求旺盛，轮胎板块 24Q2 业绩同比高增 [14][15] - 粘胶行业供给稳定需求向好，看好旺季涨价盈利修复 [16][17] - 食品饲料添加剂价格底部反弹，带动业绩同比改善 [18][19] - 氟化工行业配额落地制冷剂价差修复，短期政策扰动不改长期趋势 [20][21] - 民爆行业供给受限集中度提升，看好龙头企业价值释放 [22][23] - 磷化工行业磷矿石景气持续高位，下半年磷铵盈利改善 [24][25] - 改性塑料行业家电和汽车双轮驱动，24Q2 营收及利润同比双增 [26][27] 投资建议 - 看好具有明显成本优势和增量逻辑的周期龙头白马 [34] - 关注出海、旺季等带动的景气提升，重点关注轮胎、涤纶长丝等 [34] - 关注供给端受限或边际改善的维生素、氟化工、民爆、粘胶等 [34] - 关注高股息资源股，重点关注钛精矿、重质纯碱及磷矿 [34] - 关注受益于进口替代和下游需求快速增长的新材料 [34] 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 需求不及预期风险 - 安全事故风险 [40]

行业投资评级 - 报告维持行业"看好"评级 [3] 报告核心观点 - 宏观经济弱复苏+CPI承压下,休闲需求好于商旅需求,服务消费复苏好于商品消费复苏,下沉市场好于一二线城市 [1] - OTA行业竞争格局趋缓,抖音佣金率提升,携程takerate稳定,同程Q2 takerate超预期,费用率下降带动利润超预期 [1][2] - 景区受到高基数、人群分流和天气等因素影响,业绩分化较为明显 [2] - 酒店龙头公司改革进入关键阶段,直营店调改调优,人事调整,属地化管理强化,战略更聚焦于核心品牌,提质增效 [6] - 主要电商平台进入调整期,从低价战转向以GMV增长为先,注重用户体验、商家生态、供应链效率,短期利润承压但中长期看好高质量发展 [9][10] 行业重点公司总结 OTA - OTA行业竞争格局改善,新业务投放改善后利润有望逐季改善 [1][2] 景区 - 休闲需求春节后有所回落,客流结构性分化 [2][5] 酒店 - 龙头酒店RevPAR恢复度有所回落,改革效率释放成为关键 [6] 电商 - 阿里、拼多多、京东均进入调整期,注重用户体验、商家生态、供应链效率,利润水平超预期 [9][10][11][13] 本地生活 - 服务消费景气度提升,龙头美团分业务表现强劲,利润持续累积 [7][8]