行业投资评级 - 行业评级为看好(维持) [3] 报告核心观点 - 市场利率定价自律机制拟发布倡议规范同业活期存款利率，目前处于自律机制成员单位初步讨论阶段，尚未与央行沟通，暂未形成通知下发，倡议以公开市场7天逆回购操作利率为定价基准确定同业活期存款利率水平，防止同业存款恶性竞争，畅通货币政策利率传导，有利于降低银行付息率 [1] - 同业活期定价偏高是银行负债端压力的体现，受前期治理手工补息政策影响和长期存款“搬家”趋势相关 [2] - 上市银行涉及同业活期存款规模约为15万亿，若同业活期定价水平下调20 - 30bp，预计上市银行净息差将提升1.3 - 2.0bp，本次倡议若实施，有望缓解银行息差压力，明年息差降幅或进一步收窄 [2] - 国股行受影响程度较大，城农商行受影响程度较小，从规模和负债结构来看，国股行对同业活期存款依赖程度更高，预计同业存单、拆借、短债等短端利率将跟随同业活期利率下行，负债成本下行空间有望进一步释放，但年末银行负债端规模压力或持续 [2] - 规范同业存款定价，有利于降低银行负债成本，缓和息差压力，随着稳增长、化风险政策不断推进，银行股风险评价有望改善，重点推荐市场化中小行，并给出3条选股线索 [2] 根据相关目录分别进行总结 同业活期存款定价偏高原因 - 受前期治理手工补息政策影响，手工补息治理前后资金套利形式转变，24H1上市银行同业活期存款预计较23A增加1.5万亿，其中国有行增加1.2万亿 [2] - 与长期存款“搬家”趋势相关，伴随政府债发行提速，银行资产端扩表需求仍在，负债端存款向资本市场“搬家”，同业存单有发行额度限制，负债端压力演化为对同业存款的无序竞争，今年1 - 9月，非银存款累计新增4.5万亿，同比多增4.4万亿 [2] 对银行息差影响 - 上市银行同业活期存款规模约15万亿，若同业活期定价水平下调20 - 30bp，预计上市银行净息差将提升1.3 - 2.0bp，从前期政策传导来看，资产重定价速度快于负债端，净息差压力仍较大，本次倡议若实施，有望缓解银行息差压力，明年息差降幅或进一步收窄 [2] 不同银行受影响程度 - 国股行受影响程度较大，城农商行受影响程度较小，上市银行同业活期规模15万亿，国有行占比69%，股份行占比28%，城农商行占比3%，上市银行同业活期占总负债比重平均为5.6%，国有行、股份行比重分别为5.8%和6.7%，城商行、农商行比重分别为2.0%和0.3%，预计同业存单、拆借、短债等短端利率将跟随同业活期利率下行，负债成本下行空间有望进一步释放，但年末银行负债端规模压力或持续 [2] 投资建议 - 规范同业存款定价，有利于降低银行负债成本，缓和息差压力，随着稳增长、化风险政策不断推进，银行股风险评价有望改善，重点推荐市场化中小行，给出3条选股线索：地产、城投风险化解受益的低估值标的，推荐平安银行、兴业银行，建议关注港股渝农商行、重庆银行；无风险利率下降，红利风格有望走出绝对收益，推荐江苏银行、上海银行，建议关注港股国有行、中信银行；风险偏好小幅修复，推荐低估值的龙头白马银行，重点推荐常熟银行 [2]