报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司是国内最具产业化规模的金属增材制造创新研发、规模化生产企业,金属3D打印定制化产品在国内航空航天增材制造金属零部件产品市场占有率较高 [5] - 2024年上半年公司营业收入和归母净利润均实现大幅增长,定制化产品/自研设备/原材料三大业务收入均实现大幅增长 [2][3] - 公司持续加大在建工程和研发投入,不断提升创新能力和生产能力,为未来发展奠定基础 [3][4] - 公司期间费用率下降,盈利能力大幅提升,净利率水平大幅提高 [4] 营收结构分析 - 2024年上半年公司3D打印定制化产品及技术服务实现营收3.17亿元,同比增长36.99% [2] - 自研3D打印设备、配件及技术服务实现营收2.27亿元,同比增长33.82% [2] - 3D打印原材料实现营收0.47亿元,同比增长72.57% [2] 盈利能力分析 - 2024年上半年公司毛利率为45.95%,同比减少2.21个百分点 [4] - 2024年上半年公司净利率为14.92%,同比增加10.89个百分点 [4] 未来发展展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.14、4.67和6.39亿元,当前股价对应PE分别为35.64、23.94和17.49倍 [5]

[Table_Invest] 买入|维持 [Table_Main] 公司研究|国防军工 证券研究报告 铂力特(688333)公司点评报告 2024 年 09 月 11 日 [Table上半年业绩高增 _Title] ，研发保持高强度投入 ——铂力特 2024 年半年度报告点评 [事件：公司 Table_Summary 8 月] 29 日发布 2024 年半年度报告，期内实现营业收入 5.91 亿 元，同比增长 34.68%；归母净利润 8818.99 万元，同比增长 398.07%。 点评： 定制化产品/自研设备/原材料三大业务收入均实现大幅增长 2024 年，SLM（激光熔融）技术加速突破，SLS（激光烧结）、BJ（粘接剂 喷射）、EBM（电子束熔融）等技术百花齐放，产业链生态持续丰富，下游 场景拓展至民用大规模生产。公司作为国内最大的金属增材制造产业化基 地，上半年生产经营规模扩大，并持续开拓新的市场和应用领域，其中，3D 打印定制化产品及技术服务实现营收 3.17 亿元，同比增长 36.99%；自研 3D 打印设备、配件及技术服务实现营收 2.27 亿元，同比增长 33.82%；3D 打印原材料实现营收 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨铂力特（688333.SH） [Table_Title] 铂力特 2024H1 点评：航空航天支撑业绩高增， 打印服务设备材料协同增长 | --- | |-------| | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 王贺嘉 倪蕤 杨继虎 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520110004 SAC：S0490520030003 SFC：BRP550 SFC：BUX462 请阅读最后评级说明和重要声明 铂力特（688333.SH） cjzqdt11111 2024-09-04 联合研究丨公司点评 相关研究 [Table_Title 铂力特 2024H1 2] 点评：航空航天支撑业绩高增， 打印服务设备材料协同增长 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2024 年中报，营收 5.91 亿元，同比增长 34.68%，归母净利润 0.88 亿元，同比增长 398.07%，扣非归母净利润 0.54 亿元，同比增长 7,747.54%；其中 2024Q2 营收 3.85 亿元， 同比增长 25.96%，归母 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 营业收入和归母净利润大幅增长，现金流净额改善 - 2024年上半年公司实现营业收入5.91亿元，同比增长34.68% [3] - 2024年上半年公司实现归母净利润0.88亿元，同比增长398.07% [3] - 2024年上半年公司实现经营活动产生的现金流量净额-2.67亿元，较上年同期净流出减少0.15亿元 [3] 研发投入增长，净资产和总资产稳步增长 - 2024年上半年公司研发投入总额1.08亿元，占营业收入的比例18.26%，较上年同期增长28.60% [3] - 截至2024年上半年公司净资产达到48.69亿元，同比增长2.09% [3] - 截至2024年上半年公司总资产达到67.33亿元，同比增长2.52% [3] 公司已成为国内金属增材制造领域的领导者，技术与生产能力达到国际先进水平 - 截至2024年6月公司已与近2800家单位建立合作关系，参与了国家多个重点型号的建设 [3] - 公司在航空航天领域金属3D打印定制化产品市场占有率高，与中航工业、航天科工、航天科技等单位建立了紧密的合作关系 [3] - 公司已成为空中客车公司的合格供应商，并与其签署了A350飞机大型精密零件金属3D打印共同研制协议 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.32/5.01/6.86亿元，对应PE分别为38/25/18倍 [4] - 维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 公司是我国金属 3D 打印综合解决方案龙头，现已完成了原材料、设备、打印服务全产业链布局，维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 1H24 实现营收 5.9 亿元，同比增长 34.7%；归母净利润 0.88 亿元，同比增长 398% [2] - 2Q24 单季度营收 3.85 亿元，同比增长 26.0%；归母净利润 0.87 亿元，同比增长 88.0% [2] - 1H24 毛利率 46.0%，同比下降 2.2ppt；净利率 14.9%，同比增加 10.9ppt [2] 业务发展 - 3D 打印全产业链产品均实现较快增长，其中航空航天领域收入增长 73.7% [2] - 持续加大研发投入，1H24 研发费用同比增长 28.6% [2] - 积极备产备货迎接下游多领域旺盛需求 [2] 盈利预测 - 预计 2024~2026 年归母净利润分别为 3.0 亿、4.4 亿、6.0 亿元 [3] - 对应 PE 分别为 42x、29x、21x [3] 根据目录分别总结 业绩表现 - 1H24 收入增长 35%，净利润大幅增长 398% [2] - 2Q24 单季度收入和净利润增速较快 [2] - 毛利率基本稳定，净利率提升较快 [2] 业务发展 - 3D 打印全产业链均衡发展，航空航天领域增势喜人 [2] - 持续加大研发投入，积极备产备货 [2] 盈利预测 - 预计未来 3 年净利润复合增长率超过 40% [3] - 未来 3 年 PE 估值将从 42x 下降至 21x [3]

公司代码：688333 公司简称：铂力特 西安铂力特增材技术股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个 别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营过程中可能面临的各种风险，敬请查阅本 报告第三节"管理层讨论与分析"之"五、风险因素"，敬请广大投资者仔细阅读并 注意投资风险。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人薛蕾、主管会计工作负责人梁可晶及会计机构负责人（会计主管 人员）朱浩林声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的 实质承诺，请投资者注意投资风险。 九、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 十、 是否存在违反 ...

会议主要讨论的核心内容 - 军工行业已经走出低谷,未来前景看好,主要原因包括反腐已经接近尾声、新订单即将下达,以及全球地缘政治局势恶化,呼吁各国进入"半战时经济"状态 [2][3] - 3D打印行业发展前景广阔,未来市场规模有望快速增长,预计2032年全球市场规模将达到1052亿美元 [13][14] - 公司是3D打印行业的龙头企业,拥有全产业链布局,在材料、设备和打印服务等方面具有竞争优势 [11][12][16] - 公司业绩保持高速增长,预计2024-2026年营收将从17亿增长到30亿,净利润从2.6亿增长到5.2亿 [15][16] - 公司估值合理,未来有较大上涨空间,主要受益于行业快速发展、公司竞争优势明显、以及出口市场开拓等因素 [49][50][51] 问答环节重要的提问和回答 - 提问:3D打印行业的成本问题如何,未来是否有下降空间? 回答:3D打印成本下降有多方面因素支撑,包括材料成本下降、规模效应提升、国产化零部件替代等,预计未来成本将持续下降,有利于行业进一步发展 [43][44][45] - 提问:公司在军品和民品市场的占比情况如何? 回答:公司目前军品和民品业务占比大致为55%和45%,未来民品业务占比有望进一步提高,但军品仍是公司主要收入来源 [18][19] - 提问:公司在海外市场的表现如何,未来出口前景如何? 回答:公司海外市场开拓取得突破,2023年出口收入同比增长69%,未来出口有望进一步提升,主要受益于性价比优势 [37][38][39]

会议主要讨论的核心内容 军工行业前景 - 军工行业已经走出最坏时期,未来将迎来新的订单催化和行业重组 [1][2] - 军工行业受益于地缘政治局势恶化,进入"备战止战"的经济状态 [1][2] 公司业务情况 - 公司是3D打印行业的龙头企业,覆盖了材料、设备和打印服务全产业链 [3][4][11] - 公司业务主要包括3D打印原材料、设备和打印服务,其中打印服务占比较大 [14][18] - 公司在航空航天和3C电子等领域获得突破性应用,未来有望进一步拓展至医疗、汽车等领域 [4][5][6][7][32][33][34][35] 行业发展趋势 - 3D打印技术正在逐步突破成本瓶颈,未来有望在更多领域实现应用 [6][7][44] - 3D打印行业市场规模快速增长,预计未来5-10年内将实现翻番 [13][14] - 中国3D打印设备制造商正在快速崛起,在大型设备领域具有优势 [37][38][39] 公司竞争优势 - 公司拥有全产业链布局,能够提供从材料到设备再到打印服务的一体化解决方案 [11][40][41][42] - 公司在军工领域积累了大量预订单,未来有望持续释放业绩 [15][16] - 公司在材料研发和打印工艺方面具有独特优势,能够持续提升产品性能 [42][43] 问答环节重要的提问和回答 提问1：公司的盈利预测情况如何? 回答:公司未来3年营收预计将从17亿元增长至30亿元,同比增速在33%-38%之间。净利润预计将从2.6亿元增长至5.2亿元,同比增速在37%-84%之间。即使剔除股权激励费用影响,公司估值水平也处于合理区间。[9][46][47] 提问2：公司在3D打印成本下降方面有何优势? 回答:公司在材料成本、规模效应、国产化零部件等方面都有助于3D打印成本的持续下降。未来随着打印效率的提升和无人化生产的实现,3D打印成本有望进一步降低,有利于公司在更多领域获得应用突破。[43][44] 提问3：公司未来的市场空间和发展潜力如何? 回答:公司作为3D打印行业龙头,未来在军工、3C电子、医疗、汽车等领域都有广阔的市场空间。随着公司产能扩张和新兴应用领域的拓展,公司有望保持高速增长。同时公司的全产业链布局和技术优势也为未来发展奠定了坚实基础。[50][51]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级,目标价下调至86.43元 [4] 报告的核心观点 业绩高速增长,高管增持彰显长期发展信心 - 公司2024年H1预计实现营收6.15亿元(+40.16%)、归母净利润约9500万元(+7729万元) [6] - 公司董事长兼总经理近期连续增持公司股份,彰显对公司长期健康发展信心 [6] 金属增材制造技术渗透率快速提升,受益下游需求持续释放 - 增材制造技术在小批量、定制化、复杂工艺产品制造等领域优势明显,国内市场渗透率将快速提升 [6] - 公司持续深耕航空航天行业,在国内航空航天增材制造金属零部件产品市场占有率较高 [6] - 公司定增项目落地,大幅提升金属3D打印定制化产品和专用金属3D打印粉末的批生产能力 [6] - 公司持续以技术创新推动产业发展,不断开拓新的市场 [6] 财务数据分析 - 公司2022-2026年营收和净利润复合增长率分别为40.4%和54.8% [12] - 公司2024-2026年预计EPS分别为1.23元、1.82元和2.54元 [12] - 公司2024年预计市盈率为42.51倍 [12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司 2024H1 预计实现营收 6.15 亿元,同比增长 40.2%,预计实现归母净利润 0.95 亿元,同比增长 436.5%,预计实现扣非归母净利润约 0.62 亿元,同比增长 8856.9%,24H1 业绩符合市场预期 [8] - 营收高增主要系公司持续深耕航空航天领域,不断开拓新市场及应用领域,3D 打印定制化产自研设备和原材料的营业收入均有所增长 [8] - 归母净利润高增主要系公司不断深化高毛利产品应用,叠加股份支付费用减少 [8] - 公司定增落地促进产能提升,针对金属增材制造产业化专项发展需求,大幅提升公司金属增材定制化产品和原材料粉末的产能,进一步巩固行业领先地位,保障业绩长期稳定增长 [8] - 公司作为金属增材制造稀缺标的,下游需求加速释放,业绩有望保持快速增长 [8] 财务数据总结 - 2024年营业总收入预计为17.72亿元,同比增长43.8% [9] - 2024年归母净利润预计为3.11亿元,同比增长119.6% [9] - 2024年毛利率预计为48.1% [9] - 2024年ROE预计为6.0% [9]