报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级[4] 报告的核心观点 - 3Q24 业绩承压，利润率出现较大波动[2] - 单季度方面：3Q24 营收同比下降 53.5%，归母净利润为-0.61 亿元，扣非净利润为-0.80 亿元[2] - 利润率角度：13Q24 毛利率同比下滑 6.3ppt 至 40.4%，净利率同比下滑 1.5ppt 至 3.6%，其中 3Q24 毛利率同比下滑 27.6ppt 至 16.9%[2] - 持续加大研发投入，以技术创新推动产业发展[2] - 13Q24 期间费用率同比增加 3.5ppt 至 47.6%，其中研发费用率同比增加 7.3ppt 至 25.6%[2] - 研发费用同比增加 37.7%至 1.87 亿元，主要系公司继续加大技术研发创新力度[2] - 拟建设粉末原材料产业化基地，提升综合实力满足发展需求[2] - 项目旨在针对公司金属增材制造全产业链发展和规划需求，计划建设高品质增材制造原材料钛合金、高温合金粉末生产线等[2] - 预计本次投资后产能增至 3000 吨/年，以满足增材制造产业快速增长的市场需求[2] 财务指标总结 - 2024~2026 年预计公司归母净利润分别为 1.42 亿元、2.03 亿元、3.06 亿元，对应 PE 分别为 86x/60x/40x[3] - 2023A-2026E 主要财务指标如下[6]： - 营业收入增长率：34.2%/4.7%/49.6%/37.0% - 归母净利润增长率：78.1%/0.4%/43.1%/50.5% - 毛利率：48.97%/50.16%/46.27%/45.53% - 净利率：11.49%/11.02%/10.54%/11.58% - ROA：2.16%/1.97%/2.48%/3.30% - ROE：2.97%/2.91%/4.02%/5.75%