报告公司投资评级 - 报告给予铂力特(688333)增持评级(首次覆盖) [3] 报告的核心观点 公司三季度业绩不佳 - 2024年前三季度公司营收7.32亿元(yoy-1.34%)，归母净利润0.27亿元(yoy-30.62%)，其中Q3营收1.41亿元(yoy-53.53%)，归母净利润-0.61亿元 [3][4] - 公司三季度业绩下滑主要是由于下游需求减少导致销量同比下滑 [4] - 三季度毛利率为16.94%，同比下降27.62个百分点 [4] 公司持续加大研发投入 - 2024年前三季度研发费用占营收比例为25.56%，同比增加39.08个百分点 [5] - 公司经营现金流情况有所好转，账面资金充裕 [5][6] 公司积极布局金属增材制造产业链 - 公司实施金属增材制造大规模智能生产基地项目，预计项目建成后将大幅提升公司金属增材定制化产品和原材料粉末的产能 [7] - 公司拟投资10亿元建设高品质增材制造原材料钛合金、高温合金粉末生产线，进一步扩充原材料粉末产能 [7] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长，对应PE为85/32/24倍 [8][9] - 给予公司"增持"评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级[4] 报告的核心观点 - 3Q24 业绩承压，利润率出现较大波动[2] - 单季度方面：3Q24 营收同比下降 53.5%，归母净利润为-0.61 亿元，扣非净利润为-0.80 亿元[2] - 利润率角度：1~3Q24 毛利率同比下滑 6.3ppt 至 40.4%，净利率同比下滑 1.5ppt 至 3.6%，其中 3Q24 毛利率同比下滑 27.6ppt 至 16.9%[2] - 持续加大研发投入，以技术创新推动产业发展[2] - 1~3Q24 期间费用率同比增加 3.5ppt 至 47.6%，其中研发费用率同比增加 7.3ppt 至 25.6%[2] - 研发费用同比增加 37.7%至 1.87 亿元，主要系公司继续加大技术研发创新力度[2] - 拟建设粉末原材料产业化基地，提升综合实力满足发展需求[2] - 项目旨在针对公司金属增材制造全产业链发展和规划需求，计划建设高品质增材制造原材料钛合金、高温合金粉末生产线等[2] - 预计本次投资后产能增至 3000 吨/年，以满足增材制造产业快速增长的市场需求[2] 财务指标总结 - 2024~2026 年预计公司归母净利润分别为 1.42 亿元、2.03 亿元、3.06 亿元，对应 PE 分别为 86x/60x/40x[3] - 2023A-2026E 主要财务指标如下[6]： - 营业收入增长率：34.2%/4.7%/49.6%/37.0% - 归母净利润增长率：78.1%/0.4%/43.1%/50.5% - 毛利率：48.97%/50.16%/46.27%/45.53% - 净利率：11.49%/11.02%/10.54%/11.58% - ROA：2.16%/1.97%/2.48%/3.30% - ROE：2.97%/2.91%/4.02%/5.75%

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 产品销量较上年同期减少,三季度业绩相对承压 - 由于产品销量较上年同期减少以及营业成本和研发投入的增加,公司2024年前三季度业绩相对承压,2024年前三季度实现营业收入7.32亿元,同比减少1.34%,归母净利润2669.05万元,同比减少30.62%。[1] - 虽然三季度面临一定的业绩压力,后续随着回款加速和第四季度收入确认高峰的到来,且公司在航空航天和工业机械等领域的市场开拓仍在继续,年度业绩依旧有所支撑。[1] 应收账款与存货水平同比上升,收入确认将会是四季度的主旋律 - 公司应收账款金额较大,2022年末为5.54亿元,2023年末为8.71亿元,截至2024年Q3上升至9.81亿元,同比上升25.53%,预计第四季度公司收入确认将会得到明显提升。[2] - 公司的存货水平也在逐年提升,2022年末为5.39亿元,2023年小幅回落至5.15亿元,2024Q3再度同比增加38.03%回升至8.05亿元,是过去5年的最高水平。[2] 拟投资10亿元建设金属增材制造专用粉末材料产线建设项目,产能有望增加约4倍至3000吨/年 - 公司拟设立全资子公司,预计在陕西省西咸新区沣西新城装备制造产业园,投资10亿元建设增材制造专用粉末材料产线建设项目。[3] - 原募投项目金属3D打印原材料产能为800吨/年,预计本次投资后产能增至3000吨/年,以满足增材制造产业快速增长的市场需求。[3] 盈利预测与估值 - 公司2024-2026年归母净利润分别为2.90/4.61/5.72亿元,前值3.32/5.01/6.86亿元,对应PE分别为50/32/25倍。[3]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为140,763,697.75元，同比下降53.53%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为26,690,525.45元，同比下降30.62%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-25,676,723.57元[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为-0.23元，稀释每股收益为-0.22元[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.10元，稀释每股收益为0.10元，同比下降58.33%[1] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为-1.29%，同比减少2.59个百分点[1] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为0.56%，同比减少1.85个百分点[1] 现金流 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为负[1] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为637,584,337.33元，同比增长54.7%[20] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为518,132,280.77元，同比增加31.5%[20] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为258,517,673.77元，同比增加36.5%[20] - 2024年前三季度支付的各项税费为71,409,537.92元，同比增加72.0%[20] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1,443,063,227.56元，主要用于支付其他与投资活动有关的现金[21] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为80,116,304.53元，主要来源于取得借款收到的现金[21] - 2024年9月30日货币资金余额为1,519,938,034.87元，较2023年末减少51.6%[22] 资产负债 - 公司2024年9月30日的货币资金余额为15.61亿元，较2023年12月31日的31.61亿元下降了50.6%[11] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产余额为8.10亿元[11] - 公司2024年9月30日的应收账款余额为9.81亿元，较2023年12月31日的8.71亿元增加了12.6%[11] - 公司2024年9月30日的存货余额为8.05亿元，较2023年12月31日的5.15亿元增加了56.3%[11] - 公司2024年9月30日的合同资产余额为4.43亿元，较2023年12月31日的3.15亿元增加了40.6%[11] - 公司2024年9月30日的固定资产余额为12.37亿元，较2023年12月31日的10.79亿元增加了14.6%[11] - 公司2024年9月30日的在建工程余额为8.96亿元，较2023年12月31日的3.40亿元增加了163.5%[11] - 公司2024年9月30日的递延所得税资产余额为1.11亿元，较2023年12月31日的0.77亿元增加了43.6%[11] - 公司2024年9月30日的其他非流动资产余额为1.52亿元，较2023年12月31日的0.44亿元增加了247.8%[11] - 公司2024年9月30日的资产总额为69.31亿元，较2023年12月31日的65.67亿元增加了5.0%[11] 研发投入 - 公司2024年第三季度研发投入为79,123,192.56元，占营业收入的56.21%，同比增加39.08个百分点[1,4] - 公司2024年前三季度研发投入为187,046,682.66元，占营业收入的25.56%，同比增加7.25个百分点[1,4] - 公司2024年前三季度研发费用为1.87亿元人民币[15] - 公司2024年前三季度研发费用为1.74亿元人民币，占营业收入的21.2%[23] - 公司持续加大研发投入，推进新产品和新技术的研发[23] 经营情况 - 公司2024年前三季度营业收入为7.32亿元人民币[15] - 公司2024年前三季度营业成本为4.36亿元人民币[15] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者的净利润为2.67亿元人民币[17] - 公司2024年前三季度营业收入为8.22亿元人民币，同比增长11.6%[23] - 公司2024年前三季度净利润为8.21亿元人民币，同比增长135.0%[23] - 公司积极拓展市场，加强营销网络建设，提升市场占有率[23] - 公司加快推进产能扩张和产业链整合，优化资源配置[23] - 公司持续优化财务结构，提高资产运营效率[23] 其他 - 公司2024年前三季度资产总额为69.31亿元人民币[13][14] - 公司2024年前三季度负债总额为21.12亿元人民币[13] - 公司2024年前三季度所有者权益为48.19亿元人民币[14] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.10元人民币[18] - 公司2024年前三季度其他综合收益为-51,075.85元人民币[18] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为[19] - 公司2024年9月30日公司总资产为70.45亿元人民币，较上年末增长6.6%[23] - 公司2024年9月30日公司总负债为21.39亿元人民币，较上年末增长18.3%[23] - 公司2024年9月30日公司所有者权益为49.07亿元人民币，较上年末增长2.2%[23]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司是国内最具产业化规模的金属增材制造创新研发、规模化生产企业,金属3D打印定制化产品在国内航空航天增材制造金属零部件产品市场占有率较高 [5] - 2024年上半年公司营业收入和归母净利润均实现大幅增长,定制化产品/自研设备/原材料三大业务收入均实现大幅增长 [2][3] - 公司持续加大在建工程和研发投入,不断提升创新能力和生产能力,为未来发展奠定基础 [3][4] - 公司期间费用率下降,盈利能力大幅提升,净利率水平大幅提高 [4] 营收结构分析 - 2024年上半年公司3D打印定制化产品及技术服务实现营收3.17亿元,同比增长36.99% [2] - 自研3D打印设备、配件及技术服务实现营收2.27亿元,同比增长33.82% [2] - 3D打印原材料实现营收0.47亿元,同比增长72.57% [2] 盈利能力分析 - 2024年上半年公司毛利率为45.95%,同比减少2.21个百分点 [4] - 2024年上半年公司净利率为14.92%,同比增加10.89个百分点 [4] 未来发展展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.14、4.67和6.39亿元,当前股价对应PE分别为35.64、23.94和17.49倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司是国内最大的金属增材制造产业化基地,上半年生产经营规模扩大,并持续开拓新的市场和应用领域 [2] - 公司在建工程大幅增加,加强了能力建设,同时保持了高强度的研发投入,为公司技术优势奠定了基础 [3] - 公司期间费用率下降,盈利能力大幅提升,净利率水平大幅提高 [4] 营收结构分析 - 公司3D打印定制化产品及技术服务、自研3D打印设备及原材料业务收入均实现大幅增长 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.14、4.67和6.39亿元,当前股价对应PE分别为35.64、23.94和17.49倍 [5] 风险提示 - 未提及 [5]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告核心观点 - 公司专注于工业级金属增材制造(3D打印),为客户提供全套解决方案,构建了较为完整的金属3D打印产业生态链,整体实力在国内外金属增材制造领域处于领先地位 [6] - 2024H1公司3D打印服务、设备、材料领域协同增长,其中航空航天领域收入快速增长,占比进一步提升 [6] - 预计公司2024-2025年实现归母净利润3.22、4.96亿元,对应PE分别为39、25倍 [7] 分板块总结 3D打印服务 - 2024H1实现收入3.2亿元,同比增长36.99%,毛利率48.77% [6] 3D打印设备 - 2024H1实现收入2.3亿元,同比增长33.82%,毛利率44.43% [6] 3D打印材料 - 2024H1实现收入0.47亿元,同比增长72.57%,毛利率34.20% [6] 分行业总结 航空航天领域 - 2024H1收入3.99亿元,同比增长73.73%,毛利率48.65%,占比进一步提升 [6] 工业领域 - 2024H1收入1.72亿元,同比下降1.61%,毛利率40.85% [6] 科研院所领域 - 2024H1收入0.18亿元,同比下降32.91%,毛利率38.52% [6] 医疗领域 - 2024H1收入0.025亿元,同比下降67.39%,毛利率20.17% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 营业收入和归母净利润大幅增长，现金流净额改善 - 2024年上半年公司实现营业收入5.91亿元，同比增长34.68% [3] - 2024年上半年公司实现归母净利润0.88亿元，同比增长398.07% [3] - 2024年上半年公司实现经营活动产生的现金流量净额-2.67亿元，较上年同期净流出减少0.15亿元 [3] 研发投入增长，净资产和总资产稳步增长 - 2024年上半年公司研发投入总额1.08亿元，占营业收入的比例18.26%，较上年同期增长28.60% [3] - 截至2024年上半年公司净资产达到48.69亿元，同比增长2.09% [3] - 截至2024年上半年公司总资产达到67.33亿元，同比增长2.52% [3] 公司已成为国内金属增材制造领域的领导者，技术与生产能力达到国际先进水平 - 截至2024年6月公司已与近2800家单位建立合作关系，参与了国家多个重点型号的建设 [3] - 公司在航空航天领域金属3D打印定制化产品市场占有率高，与中航工业、航天科工、航天科技等单位建立了紧密的合作关系 [3] - 公司已成为空中客车公司的合格供应商，并与其签署了A350飞机大型精密零件金属3D打印共同研制协议 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.32/5.01/6.86亿元，对应PE分别为38/25/18倍 [4] - 维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 公司是我国金属 3D 打印综合解决方案龙头，现已完成了原材料、设备、打印服务全产业链布局，维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 1H24 实现营收 5.9 亿元，同比增长 34.7%；归母净利润 0.88 亿元，同比增长 398% [2] - 2Q24 单季度营收 3.85 亿元，同比增长 26.0%；归母净利润 0.87 亿元，同比增长 88.0% [2] - 1H24 毛利率 46.0%，同比下降 2.2ppt；净利率 14.9%，同比增加 10.9ppt [2] 业务发展 - 3D 打印全产业链产品均实现较快增长，其中航空航天领域收入增长 73.7% [2] - 持续加大研发投入，1H24 研发费用同比增长 28.6% [2] - 积极备产备货迎接下游多领域旺盛需求 [2] 盈利预测 - 预计 2024~2026 年归母净利润分别为 3.0 亿、4.4 亿、6.0 亿元 [3] - 对应 PE 分别为 42x、29x、21x [3] 根据目录分别总结 业绩表现 - 1H24 收入增长 35%，净利润大幅增长 398% [2] - 2Q24 单季度收入和净利润增速较快 [2] - 毛利率基本稳定，净利率提升较快 [2] 业务发展 - 3D 打印全产业链均衡发展，航空航天领域增势喜人 [2] - 持续加大研发投入，积极备产备货 [2] 盈利预测 - 预计未来 3 年净利润复合增长率超过 40% [3] - 未来 3 年 PE 估值将从 42x 下降至 21x [3]

会议主要讨论的核心内容 - 军工行业已经走出低谷,未来前景看好,主要原因包括反腐已经接近尾声、新订单即将下达,以及全球地缘政治局势恶化,呼吁各国进入"半战时经济"状态 [2][3] - 3D打印行业发展前景广阔,未来市场规模有望快速增长,预计2032年全球市场规模将达到1052亿美元 [13][14] - 公司是3D打印行业的龙头企业,拥有全产业链布局,在材料、设备和打印服务等方面具有竞争优势 [11][12][16] - 公司业绩保持高速增长,预计2024-2026年营收将从17亿增长到30亿,净利润从2.6亿增长到5.2亿 [15][16] - 公司估值合理,未来有较大上涨空间,主要受益于行业快速发展、公司竞争优势明显、以及出口市场开拓等因素 [49][50][51] 问答环节重要的提问和回答 - 提问:3D打印行业的成本问题如何,未来是否有下降空间? 回答:3D打印成本下降有多方面因素支撑,包括材料成本下降、规模效应提升、国产化零部件替代等,预计未来成本将持续下降,有利于行业进一步发展 [43][44][45] - 提问:公司在军品和民品市场的占比情况如何? 回答:公司目前军品和民品业务占比大致为55%和45%,未来民品业务占比有望进一步提高,但军品仍是公司主要收入来源 [18][19] - 提问:公司在海外市场的表现如何,未来出口前景如何? 回答:公司海外市场开拓取得突破,2023年出口收入同比增长69%,未来出口有望进一步提升,主要受益于性价比优势 [37][38][39]