报告投资评级 - 维持买入评级[5] 报告核心观点 - 报告期内三花智控营收与利润稳健增长人形机器人与储能业务打开成长空间[1] 成本与费用端 - 24Q1 - 24Q3公司毛利率为27.70% 同增0.20pcts 24Q3毛利率为28.16% 同减2.61pcts 24Q1 - 24Q3公司四大费用率为13.86% 同增1.34pcts 其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.19%/6.86%/-0.01%/4.83% 同比变动-0.06/1.50/0.33/-0.42pcts 24Q1 - 24Q3管理费用同比上涨38.73% 主要系管理人员薪酬等增加 财务费用同比增加0.62亿元 主要系汇兑收益减少[2] 边际端 - 人形机器人方面 据24年公司公告 公司拟在钱塘区投资建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目 计划总投资不低于38亿元 储能方面 公司推进储能热管理机组开发 形成较完整的机组产品系列 并入列为头部客户配套 为后续开发有技术优势的产品奠定基础 新增发行H股方面 为推进全球化战略 公司正在对境外发行证券(日股)并上市事项进行前期论证工作 拟发行规模预计不超过发行完成后公司总股本的10% 公司国际化持续推进[3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年营收分别为282.6、327.7、382.3亿元 同比增速分别为15.1%、15.9%、16.7% CAGR为15.9% 归母净利润分别为35.0、41.9、48.9亿元 同比增速分别为19.73%、19.65%、16.81% CAGR为18.7% 对应PE分别为26、22、19倍[4] 报告期内经营情况 - 24Q1 - 24Q3营业收入205.63亿元 同比增长8.36% 归母净利润23.02亿元 同比增长6.59% 扣非归母净利润22.48亿元 同比增长1.14% EPS为0.61元/股 同比增长3.39% 24Q3营业收入68.87亿元 同比增长6.82% 归母净利润7.87亿元 同比增长2.95% 扣非归母净利润7.21亿元 同比减少4.53% EPS为0.21元/股 同比增长4.76% 下游新能源车市场向好 但Q3空调产量不佳、空调业务承压[8] 财务数据 - 报告给出了2023A、2024B、2025B、2026B的资产负债表、利润表相关数据 包括流动资产、现金、交易性金融资产、应收账项等多项数据以及对应的增长率和比率等[9][10][11]