报告研究的具体公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 石头科技2024年三季度单季营业收入25.9亿元同比+11.9%归母净利润3.5亿元同比 -43.4%扣非后归母净利润3.2亿元同比 -45.3% Q3收入增速放缓内销较快增长外销增速预计有所放缓内销维持较快增长奥维云网数据显示Q3扫地机线上销售额同比+42.8% [1][2] - 利润率短期承压或与产品价格带布局、渠道结构变化有关Q3毛销差同比 -12.0pct毛利率压力主要来自性价比价格带产品延伸布局销售费用率提升主要因为自营渠道投流带来费率增加、应对市场竞争采取更积极投放、新渠道还在起量阶段规模效应有待改善管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比+1.2pct/+1.9pct/+0.6pct单Q3归母净利率同比 -13.3pct至13.6% [2] - 公司产品力突出内销有望受益于国补欧亚及北美线下持续发力预计2024/2025/2026年归母净利润分别为21.7/24.2/26.7亿元分别同比+5.6%/+11.6%/+10.6%对应PE分别为19X/17X/15X [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营业收入分别为8653.78/11034.82/13906.36/17025.09百万元对应(+/-) (%)分别为30.55%/27.51%/26.02%/22.43%归母净利润分别为2051.22/2166.94/2418.01/2674.58百万元对应(+/-) (%)分别为73.32%/5.64%/11.59%/10.61%每股收益分别为11.10/11.73/13.09/14.48元P/E分别为19.81/18.75/16.81/15.19 [4] - 2023 - 2026年的营业利润、归属母公司净利润等各项财务比率呈现不同程度的变化如营业利润2023 - 2026年分别为2317/2472/2843/3145百万元归属母公司净利润2023 - 2026年分别为2051/2167/2418/2675百万元毛利率分别为55.13%/53.96%/53.71%/53.46%净利率等其他财务比率也有相应数据 [7] 业务发展方面 - Q3收入增速放缓内销较快增长外销增速预计有所放缓内销维持较快增长奥维云网数据显示Q3扫地机线上销售额同比+42.8%展望Q4内销国补刺激效果显著京东自营多款产品断货双11前两周扫地机累计销售额同比+41%海外同步上线新品迎接四季度大促收入端有望较快增长 [2] - 公司产品力突出内销有望受益于国补欧亚及北美线下持续发力 [3] 盈利与估值方面 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为21.7/24.2/26.7亿元分别同比+5.6%/+11.6%/+10.6%对应PE分别为19X/17X/15X维持“增持”评级 [3]