报告公司投资评级 - 投资评级为“增持（维持）”[7] 报告的核心观点 - 新宝股份2024年三季报显示Q3营业收入49.7亿元（同比+12.9%）归母净利3.4亿元（同比+0.5%）扣非后归母净利润3.1亿元（同比-13.7%）外销增长超预期内销有压力汇率变化使业绩增速承压但公司费用控制优异外销维持较快增长内销有望逐步修复[1][2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - Q3公司营业收入49.7亿元（同比+12.9%）归母净利3.4亿元（同比+0.5%）扣非后归母净利润3.1亿元（同比-13.7%）[1] 投资要点 - 收入端外销超预期增长单Q3公司收入+12.9%其中外销41.9亿元（同比+20.3%）内销7.8亿元（同比-15.3%）[2] 汇率对业绩影响 - 单Q3公司归母净利率6.9%（同比-0.8pct）毛利率20.9%（同比-2.2pct）主要受人民币升值和低毛利外销占比提升影响公司费用控制优异财务费用率同比+1.0pct至0.9%公允价值变动收益0.2亿元（去年同期为损失0.1亿元）投资损失0.02亿元（去年同期为损失0.3亿元）[4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为10.5/11.9/13.2亿元对应当前股价PE分别为12X/10X/9X维持“增持”评级[5] 基本数据 - 收盘价为¥15.15总市值12,299.92百万元总股本811.88百万股[7] 财务比率 - 2023 - 2026E期间营业收入、营业利润、归属母公司净利润等有不同程度增长或变化毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标也有相应数值[12]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入维持[2] 报告的核心观点 - 报告期内新宝股份营收规模增速较高但盈利能力阶段回落，外销收入增长较好内销收入下滑，公司通过多种措施提升综合竞争力，预计未来归母净利润增长，维持买入评级[2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司实现营业收入126.90亿元，同比增长17.99%，实现归母净利润7.85亿元，同比增长6.66%，实现扣非归母净利润7.97亿元，同比下滑0.57%；2024Q3公司实现营业收入49.67亿元，同比增长12.88%，实现归母净利润3.43亿元，同比增长0.53%，实现扣非归母净利润3.06亿元，同比下滑13.71%[2] - 2024Q3公司毛利率同比下降2.23pct，销售费用率同比下降0.22个百分点，管理费用率同比下降0.26个百分点，研发费用率同比下降0.35个百分点，经营利润率为8.93%，同比下降1.35个百分点，经营活动产生的现金流净额同比下降8.4%[4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为10.48、13.11和15.21亿元，对应PE分别为11.3、9.1、7.8倍[5] - 给出了2023A - 2026E的各项财务报表及预测指标如营业总收入、营业成本、毛利等众多财务数据[10] 业务发展方面 - 外销收入延续较高增长，2024Q3外销收入在较高基数的基础上同比大幅增长约20.27%，内销收入同比下滑约15.28%，或因国内需求处于恢复中居民消费支出谨慎[4] - 公司致力于建立多元化小家电产业技术服务体系，开拓国内市场，通过技术创新、生产效率提升等降本增效，产品盈利能力逐步修复，综合竞争能力不断提升[5] - 公司从事西式小家电出口销售同时开拓国内品牌业务，出口业务以OEM/ODM模式展开，国内市场实施“一个平台，专业产品、专业品牌”策略，运作多个自主品牌并采取“爆款产品+内容营销”方法[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"投资评级 [6] 报告的核心观点 - 收入符合预期,归母净利润不及预期。新宝股份 2024Q1-Q3 实现营收 126.90 亿元,同比增长 18%；实现归母净利润 7.85 亿元,同比增长 7%；实现归母扣非净利润 7.97 亿元,同比减少 1% [4] - 海外维持增长,内销新品表现亮眼。外销方面,公司外销订单增速表现亮眼,家居电器类整体增速较快,预计 Q4 外销订单景气度将继续保持。内销方面,新品如咖啡机赛道公司保持领先地位,持续进行品类创新,为公司贡献成长性 [5] - 毛利率有所下降,费用率保持稳定。公司毛利率由 2023Q3 的 23.1%下降 2.2pcts 至 20.87%,或受到一定产品结构调整影响。费用率方面,24Q3 公司三大费用率保持稳定,且略有下降 [6] 财务数据总结 - 营业总收入: - 2024E 为 163.14 亿元,同比增长 11.4% [7] - 2025E 为 178.61 亿元,同比增长 9.5% [7] - 2026E 为 195.72 亿元,同比增长 9.6% [7] - 归母净利润: - 2024E 为 10.68 亿元,同比增长 9.3% [7] - 2025E 为 11.69 亿元,同比增长 9.4% [7] - 2026E 为 12.58 亿元,同比增长 7.6% [7] - 毛利率: - 2024E 为 23.2% [7] - 2025E 为 23.0% [7] - 2026E 为 22.9% [7] - ROE: - 2024E 为 12.8% [7] - 2025E 为 12.8% [7] - 2026E 为 12.6% [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024Q3 外销延续较高景气,关注内销改善带动盈利提升 [5] - 内销竞争加剧叠加结构变化等因素致毛利率下降,费用率相对稳定 [7] 公司经营情况总结 营收情况 - 2024Q1-Q3公司实现营收126.9亿元(+17.99%) [5] - 2024Q3单季度营收49.67亿元(+12.88%) [5] - 外销延续景气,内销整体需求仍有压力 [6] 利润情况 - 2024Q1-Q3归母净利润7.85亿元(+6.66%),扣非归母净利润7.97亿元(-0.57%) [5] - 2024Q3单季度归母净利润3.43亿元(+0.53%),扣非归母净利润3.06亿元(-13.71%) [5] - 毛利率下降主要系内销竞争加剧和结构变化影响 [7] - 费用率相对稳定 [7] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.49/12.04/13.32亿元,对应EPS为1.28/1.47/1.63元 [5] - 当前股价对应PE分别为11.7/10.2/9.2倍 [5]

证券研究报告 非金融公司 | 公司点评 | 新宝股份 (002705) 2024 三季报点评: 外销延续较优增长，盈利小幅承压 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年10月31日 证券研究报告 |报告要点 三手皮新宝收入实现双位数增长，其中外销增长较优，但内销压力加大；盈利瑞，主要受到毛 利率下滑施累，盈利能力承压。后续尽管同期基数有所抬升，但考虑到外销需求仍旺盛且公司 代工综合实力的持续强化,预计外销仍有望实现增长。内销端,受益于以旧换新政策,后续增 长有望改善：我们预计公司 2024-2026 年业绩分别同比+12%/+14%/+14%，对应当前估值 11X/10X/9X，维持公司"买入"评级。 | 分析师及联系人 崔甜甜 管贸森 孙珊 SAC: S0590523100007 SAC: S0590523110003 SAC: S0590523110009 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 非金融公司 | 公司点评 2024年10月31日 新宝股份(002705) 2024 三季报点评: 外销延续较优增长，盈利小幅承压 | --- | --- | |------------------------ ...

投资评级和目标价格 - 报告给予公司"增持"评级,上调目标价至19.35元 [4] 业绩简述 - 公司2024Q1-Q3实现营业收入126.9亿元,同比+17.99%,归母净利润7.85亿元,同比+6.66% [16] - 其中2024Q3实现营业收入49.67亿元,同比+12.88%,归母净利润3.43亿元,同比+0.53% [16] 外销延续高增,内销短期有所下滑 - 2024年前三季度,公司国外营收同比+24.15%,内销收入同比-1.25% [17] - 2024Q3,公司海外收入同比+20%,占比84%(+5pct),内销收入同比-15%,占比16%(-5pct) [17] - 外销方面,Q3海外收入同比增速超预期;内销层面,受国内整体需求影响有所下滑,后续有望回暖 [17] 收入结构变化带来毛利率有所下降 - 2024Q1-Q3公司毛利率为21.41%,同比-1.09pct,净利率为6.51%,同比-0.7pct [18] - 2024Q3毛利率为20.87%,同比-2.23pct,净利率为7.11%,同比-0.94pct [18] - 毛利率较低的海外代工业务占比提升及人民币汇率升值是公司Q3综合毛利率下降的主要原因 [18] 货币资金较为充裕,现金流健康 - 公司2024Q3期末现金+交易性金融资产为32.15亿元,存货为18.43亿元,应收票据和账款合计为27.84亿元 [19] - 2024Q1-3经营活动产生的现金流量净额为6.12亿元,投资活动产生的现金流量净额为-10.14亿元 [20]

公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业总收入1,268,960.22万元，同比增长17.99% [1] - 外销方面,2024年前三季度公司国外营业收入实现1,011,440.45万元,同比增长24.15% [1] - 内销方面,2024年前三季度公司国内营业收入实现257,519.77万元,同比下降1.25% [1] - 2024年前三季度公司实现利润总额102,976.91万元,同比增长5.13%;实现归属于上市公司股东的净利润78,493.74万元,同比增长6.66% [1] 费用情况 - 2024年前三季度公司销售费用43,203.44万元,同比上升10.68% [1] - 管理费用65,455.15万元,同比上升12.13% [1] - 研发费用44,949.40万元,同比上升8.94% [1] - 财务费用-1,054.57万元,同比上升90.26%,主要是本期利息收入及汇兑收益减少 [1] 现金流情况 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额61,241.41万元,较2023年同期下降38.95%,主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金增加 [1] 国内外市场情况 - 2024年前三季度公司海外小家电总体需求较为旺盛 [1] - 国内市场受整体消费需求低迷等因素影响,公司2024年前三季度国内营业收入有所下降 [1] - 公司未来会持续提高产品品类丰富度,强化专业产品创新能力,加强自主品牌建设和渠道运营,保持稳健经营 [1] 海外制造基地布局 - 公司在印度尼西亚进行了产能布局,一期合资公司已形成一定规模产能,二期全资子公司正在建设中,未来会根据相关因素对海外制造基地进行产能扩充 [3][4]

公司报告 | 季报点评 外销持续高增，内销增速承压 事件：公司 2024 年前三季度实现营业收入 126.9 亿元，同比+17.99%，归 母净利润 7.85 亿元，同比+6.66%；其中 2024Q3 实现营业收入 49.67 亿元， 同比+12.88%，归母净利润 3.43 亿元，同比+0.53%。 外销表现持续亮眼，内销增速承压 分地区看，24 年前三季度公司外销实现收入 101.14 亿元，同比+24.15%， 海外小家电总体需求较为旺盛；内销方面，24 年前三季度公司实现收入 25.75 亿元，同比-1.25%。其中 24Q3 外销实现收入 41.92 亿元，同比+20.3%； 内销实现收入 7.75 亿元，同比-15.3%，内销增速承压。 毛利率较低的外销表现较好使利润率下降 2024 年前三季度公司毛利率为 21.41%，同比-1.09pct，净利率为 6.51%， 同比-0.7pct；其中 2024Q3 毛利率为 20.87%，同比-2.23pct，净利率为 7.11%， 同比-0.94pct。利润率同比下滑，我们预计主要由于利润率较低的外销收 入占比较高所致。 汇率波动影响费用率水平 公司 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入分析 - 公司外销延续高增长,同比增长20.14%,内销受行业因素影响有所下滑 [1] - 公司Q3收入49.67亿元,同比增长12.88% [1] - 公司Q1-Q3收入126.90亿元,同比增长17.99% [1] 利润分析 - 公司Q3毛利率20.9%,同比下降2.2个百分点,主要受内销品牌竞争加剧影响,预计Q4有望触底回升 [1] - 公司Q3归母净利率6.9%,同比下降0.8个百分点,但优于毛利率波动,主要得益于销售、管理、研发费用率下降以及外汇合约影响 [1] - 公司预计2024-2026年归母净利润将分别为10.69/11.98/13.64亿元,同比增长9.4%/12.1%/13.9% [2] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计公司2024-2026年收入和利润将保持良好增长 [1] - 公司外销高增长带动收入持续双位数增长,内销行业因素致品牌盈利波动,但预计随着Q4及2025年市场转暖推新效果有所显现 [1] - 预计公司2024-2026年收入将分别达到170.49/196.13/222.78亿元,同比增长16.4%/15.0%/13.6%;归母净利润将分别达到10.69/11.98/13.64亿元,同比增长9.4%/12.1%/13.9% [2] 风险提示 - 行业竞争加剧 - 原材料成本波动 - 汇率大幅波动 [1]

报告公司投资评级 - 新宝股份维持买入-A的投资评级,给予公司2024年的PE估值15x,相当于6个月目标价19.19元 [5] 报告的核心观点 外销延续高景气 - 海外小家电需求仍较旺盛,公司积极拓展新领域,外销收入延续快速增长 [3] - 受益于人民币汇率波动、原材料价格上涨等因素,公司Q3毛利率同比下降2.2个百分点 [4] 内销承压短期 - 国内小家电消费景气较低迷,公司内销收入在Q3同比下降15.3% [3] - 但随着各地以旧换新政策持续发力,公司内销收入有望逐步改善 [3] 盈利能力有所下降 - 受汇率波动、原材料价格上涨等因素影响,公司Q3归母净利率同比下降0.8个百分点 [4] - 但公司加强费用管控,经营效率有所提升 [4] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 维持买入-A的投资评级,给予公司2024年的PE估值15x,相当于6个月目标价19.19元 [5] 公司经营情况 - 外销收入延续快速增长,受益于海外小家电需求旺盛和公司拓展新领域 [3] - 内销收入短期承压,受国内小家电消费景气低迷影响,但有望随着以旧换新政策改善 [3] - 盈利能力有所下降,受汇率波动、原材料价格上涨等因素影响,但公司加强费用管控 [4]