报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入分析 - 公司外销延续高增长,同比增长20.14%,内销受行业因素影响有所下滑 [1] - 公司Q3收入49.67亿元,同比增长12.88% [1] - 公司Q1-Q3收入126.90亿元,同比增长17.99% [1] 利润分析 - 公司Q3毛利率20.9%,同比下降2.2个百分点,主要受内销品牌竞争加剧影响,预计Q4有望触底回升 [1] - 公司Q3归母净利率6.9%,同比下降0.8个百分点,但优于毛利率波动,主要得益于销售、管理、研发费用率下降以及外汇合约影响 [1] - 公司预计2024-2026年归母净利润将分别为10.69/11.98/13.64亿元,同比增长9.4%/12.1%/13.9% [2] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计公司2024-2026年收入和利润将保持良好增长 [1] - 公司外销高增长带动收入持续双位数增长,内销行业因素致品牌盈利波动,但预计随着Q4及2025年市场转暖推新效果有所显现 [1] - 预计公司2024-2026年收入将分别达到170.49/196.13/222.78亿元,同比增长16.4%/15.0%/13.6%;归母净利润将分别达到10.69/11.98/13.64亿元,同比增长9.4%/12.1%/13.9% [2] 风险提示 - 行业竞争加剧 - 原材料成本波动 - 汇率大幅波动 [1]