证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 29 年 月 日 相关研究 新宝股份（002705.SZ） 外销增长亮眼，内销有所承压 事件：公司发布 2024 年三季度季报。公司 2024Q1-Q3 实现营业总收入 126.9 亿元，同比+18.0%；实现归母净利润 7.8 亿元，同比+6.7%；扣非 归母净利润 8.0 亿元，同比-0.6%。2024Q3 单季营业总收入为 49.7 亿元， 同比+12.9%；归母净利润为 3.4 亿元，同比+0.5%。扣非归母净利润 3.1 亿元，同比-13.7%。 外 销 增长亮眼 ， 内 销 有 所 承 压 。 24Q1-Q3 公 司 内 外 销 同 比 - 1.25%/+24.2%；单季度来看 24Q3 内外销同比-29.2%/+47.4%，外销 Q3 增速亮眼。 毛利率仍有下滑，费用率有所优化，整体来看盈利水平略有下滑。毛利 率：24Q1-Q3 公司毛利率分别为 21.4%，同比-1.1pct；24Q3 单季度为 20.9%，同比-2.2pct；费率端：24Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费率同比- 0.2pct/-0.3pct/-0.3p ...

广东新宝电器股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002705 证券简称：新宝股份 公告编号：2024-064 广东新宝电器股份有限公司 2024 年第三季度报告 广东新宝电器股份有限公司（简称"新宝股份"、"公司"或"本公司" ）及董事会全体 成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 重要内容提示： 1、董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2、公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 3、第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 广东新宝电器股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|----------------- ...

证券代码：002705 证券简称：新宝股份 广东新宝电器股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------------|----------------------------|-------------------------------------------------------------| | | | 编号： 2024-006 | | | □ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | | □ 媒体采访 □ | 业绩说明会 | | 投资者关系活动 | □ 新闻发布会 □ | 路演活动 | | 类别 | □ 现场参观 | | | | █ 其他 | 广东证监局、广东上市公司协会联合举办的广东辖区 | | | 2024 | 年投资者网上集体接待日活动 | | 参与单位名称及 人员姓名 | | 广东上市公司投资者网上集体接待日交流活动参与者 | | 时间 | 2024 年 9 月 12 | 日（星期四）下午 15:30 至 16:30 | | 地点 | 全景网投资者关系互动平台 | | | | 董事、总裁 曾展晖先生 | | | | | | | ...

1 证券代码：002705 证券简称：新宝股份 公告编码：（2024）061 号 广东新宝电器股份有限公司 关于参加广东辖区 2024 年投资者 网上集体接待日活动的公告 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|-----------| | | | | 广东新宝电器股份有限公司（简称 " 新宝股份 " 、 " 公司 " 或 " 本公司 | " ）及董 | | 事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈 | | | 述或者重大遗漏。 | | 为进一步加强与投资者的互动交流，公司将参加由广东证监局、广东上市 公司协会联合举办的"坚定信心 携手共进 助力上市公司提升投资价值——2024 广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日"活动，现将相关事 项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （http://rs.p5w.net）参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 9 月 12 日（周四） 15:30-1 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司外销收入延续高景气,内销相对承压 [1] - 公司在巩固厨房电器优势的基础上,持续开拓家居电器、个护电器及制冷电器等,为公司注入新的增长动力 [1] - 公司代工占比提升拖累毛利率,但得益于公司的套保政策,公司今年来受汇率波动的影响相对较小 [1] 营收情况分析 - 公司2024H1实现营收77.2亿元,同比增长21.5% [1] - 其中Q2营收42.5亿元,同比增长20.5% [1] - 外销收入增长27.1%至59.2亿元,预计Q2同比增长25.0% [1] - 内销收入同比增长6.3%至18.0亿元,预计Q2同比增长6.2% [1] 利润情况分析 - 公司2024H1归母净利润4.4亿元,同比增长12.0% [1] - 其中Q2归母净利润2.7亿元,同比增长5.1% [1] - 公司H1毛利率同比下降0.3个百分点至21.8%,Q2毛利率下降0.6个百分点至21.6% [1] - 公司Q2销售费用率、管理费用率有所优化,但财务费用率受汇兑损益影响有所上升 [1] 未来展望 - 基于小家电外销高景气、内销相对承压,预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.1/12.4/13.6亿元 [13] - 公司维持"优于大市"评级,合理估值区间为PE 9.5-7.8x [11][13]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 公司业绩表现 - 公司2024H1实现营业收入77.23亿元,同比增长21.53% [4] - 公司2024H1实现归母净利润4.42亿元,同比增长11.95% [4] - 公司2024Q2实现营业收入42.49亿元,同比增长20.51% [4] - 公司2024Q2实现归母净利润2.69亿元,同比增长5.06% [4] 分品类和内外销表现 - 分品类来看,2024上半年厨房电器、家居电器以及其他产品收入分别同比+20.12%/+40.49%/+13.06% [6] - 分内外销来看,2024年上半年外销同比+27.05%,其中2024Q2外销同比约+24.87%,保持较高增速 [6] - 2024上半年内销同比+6.34%,其中2024Q2内销同比约+5.67% [6] 毛利率和费用情况 - 公司2024H1/2024Q2毛利率分别达21.76%/21.63%,分别同比-0.32pct/-0.61pct [7] - 公司2024年上半年销售、管理、研发及财务费用率分别同比-0.25pct/-0.3pct/-0.27pct/+0.95pct [7] - 公司2024Q2销售、管理、研发及财务费用率分别同比-0.22pct/+0.09pct/-0.45pct/+4.28pct,财务费用率提升幅度较大 [7] 盈利能力变化 - 公司2024H1/2024Q2归母净利润分别同比+11.59%/+5.06%,归母净利率分别达到5.72%/6.34%,对应同比变动-0.49pct/-0.94pct [7] - 2024年上半年,公司经营活动产生的现金流量净额为5,442.41万元,较2023年同期下降86.18% [7] 投资建议 - 公司致力于建立多元化小家电产业技术服务体系,为客户提供一揽子解决方案 [7] - 公司大力开拓国内市场,更好满足消费者的个性化品质生活需求 [7] - 公司通过技术创新、生产效率提升等降本增效措施,产品盈利能力逐步得以修复 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.90、12.60和14.04亿元,对应PE分别为9.7、8.4和7.5倍,维持"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入（维持）"的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年H1实现收入77.23亿元,同比增长21.53%;归母净利润4.42亿元,同比增长11.95% [1] - 公司2024年Q2实现收入42.49亿元,同比增长20.51%;归母净利润2.69亿元,同比增长5.06% [1] - 公司收入超预期,主要由外销带动 [3] 利润分析 - 公司2024年Q2毛利率为21.6%,同比下降0.6个百分点 [3] - 公司2024年Q2净利率为6.3%,同比下降0.9个百分点,主要受同期汇兑收益高基数影响 [3] - 剔除汇兑收益和套保损失影响,公司利润基本符合市场预期 [3] 未来展望 - 我们预计公司未来外销仍有支撑,同时公司不断扩充产品矩阵,内销有望趋稳 [4] - 我们调整2024-2026年公司收入和净利润预测,预计2024-2026年公司收入分别为170.49/196.13/222.78亿元,归母净利润分别为11.09/12.31/13.88亿元 [4][5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司收入增速分别为16.4%/15.0%/13.6% [6] - 2024-2026年公司归母净利润增速分别为13.5%/10.9%/12.8% [6] - 2024-2026年公司毛利率分别为22.1%/22.0%/21.8% [6] - 2024-2026年公司ROE分别为12.8%/12.4%/12.3% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 外销表现亮眼，内销稳步增长 - 2024年H1内外销增速同比分别为+6.3%/+27.1%，2024年Q2内外销增速预计为+6.2%/+24.9%，海外小家电总体需求较为旺盛，国内市场稳步发展 [3] 毛利率较高的自有品牌表现较弱带来内销毛利率承压 - 2024年H1公司毛利率为21.76%，同比-0.32pct，其中内销毛利率同比下降0.93pct，预计是内销毛利率较高的摩飞品牌表现较弱所致 [4] 利息收入及汇兑收益减少带来财务费用率波动 - 2024年H1公司财务费用率为-0.73%，同比+0.95pct，主要由于利息收入及汇兑收益减少所致 [5] 购买商品、接受劳务支付的现金增加使短期现金流承压 - 2024年H1经营活动产生的现金流量净额为0.54亿元，同比-86.18%，其中购买商品、接受劳务支付的现金53.33亿元，同比+29.2% [6] 财务预测摘要 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.3/12.4/13.6亿元，对应PE分别为9.2x/8.3x/7.6x [7] - 2024-2026年营业收入预计分别为16,537.46/17,942.54/19,199.68百万元，增长率分别为12.91%/8.50%/7.01% [16] - 2024-2026年EBITDA预计分别为2,020.59/2,188.57/2,394.29百万元 [16] - 2024-2026年EPS预计分别为1.38/1.52/1.66元/股 [16]

2024Q2 外销延续较高景气，内销平稳增长 - 2024H1 公司营收 77.23 亿元（+21.53%），归母净利润 4.42 亿元（+11.95%），扣非净利润 4.92 亿元（+9.84%）。2024Q2 营收 42.49 亿元（+20.51%），归母净利润 2.69 亿元（+5.06%），扣非净利润 2.79 亿元（-21.59%），扣非净利润下滑幅度较大主系汇兑收益差异。[18] - 分区域来看，2024H1 国内/国外营收分别为 18.0/59.2 亿元，同比分别+6.34%/+27.05%。2024Q2 国内/国外营收同比分别约+6%/+25%，外销延续较好景气。[28] - 分品类来看，2024H1 厨房电器/家居电器/其他产品分营收分别为 53.5/13.0/9.6 亿元，同比分别+20.1%/+40.5%/+13.1%，家居电器高增长或主系洗地机/空气净化器等出口贡献。[29] 2024Q2 毛利率同比有所下滑，汇率波动致期间费用率提升 - 2024Q1/2024Q2 毛利率分别为 21.92%/21.63%，同比分别+0.03/-0.61pct。分区域上看 2024H1 国内/国外毛利率分别为 26.09%/20.44%，同比分别-0.93/+0.15pct，2024Q2 毛利率同比下滑或主要系销售结构变化以及国内毛利率下滑所致。[30] - 2024Q1/2024Q2 期间费用率分别为 12.33%/11.91%，同比分别-3.37/+2.94pct，其中 2024Q2 财务费用率同比较大幅度提升主要系利息收入和汇兑收益减少。[32] - 2024H1/2023H1 汇兑收益分别为 0.72/0.83 亿元，衍生品投资损失和公允价值变动损失分别为 0.81/0.87 亿元，综合汇率波动预计对利润影响分别为-0.09/-0.04 亿元。[19] 2024年7月小家电出口延续较好增长，咖啡机品类增速环比提升 - 海关总署数据显示，7月水果蔬菜榨汁器/食品研磨机/多士炉/泵压式咖啡机/滴液式咖啡机/其他电咖啡或茶壶/未列名电热器具出口金额同比分别-3%/+21%/+12%/+44%/+27%/-19%/+12%，整体延续2024Q2出口表现。其中咖啡机出口增速环比提升。[40] 盈利预测与投资建议 - 我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为11.97/13.64/15.42亿元，对应EPS为1.46/1.67/1.89元，当前股价对应PE分别为8.6/7.6/6.7倍。[43][44] - 品类拓展有望带动外销稳健增长，关注内销改善带动公司盈利提升，维持"买入"评级。[44]

报告评级 - 新宝股份的投资评级为"买入"(维持)[6] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收77.23亿元,同比增长21.53%;归母净利润4.42亿元,同比增长11.95%[12] - 外销端延续高增长,内销基本维稳[12] - 上半年外销同比增长27%,增长驱动来自海外市场需求回暖和公司制造优势[12] - 上半年内销同比增长6%,ODM业务增长较优,自主品牌在消费走弱背景下承压[12] - 盈利能力小幅承压 - 上半年/第二季度毛利率同比下降0.3/0.6个百分点,主要受内销低毛利率ODM业务占比提升拖累[12] - 第二季度销售/管理/研发费用率分别同比下降0.2/0.1/0.3个百分点[12] - 第二季度汇率影响等财务因素对利润表影响有限,第二季度归属净利率同比下降0.9个百分点[12] 财务数据分析 - 2024-2026年营收预计分别为168/182/197亿元,同比增长15%/8%/8%[4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为11.3/12.1/13.1亿元,同比增长15%/8%/8%,对应PE为9/8/8倍[4] - 2024H1公司实现营收77.23亿元,同比增长21.53%;归母净利润4.42亿元,同比增长11.95%[18] - 2024H1公司毛利率为21.43%,同比下降0.43个百分点[24] - 其中外销毛利率为20.44%,同比上升0.15个百分点;内销毛利率为26.09%,同比下降0.93个百分点[24] - 2024H2公司营收和利润有望延续增长态势[12]