投资评级和目标价格 - 报告给予公司"增持"评级,上调目标价至19.35元 [4] 业绩简述 - 公司2024Q1-Q3实现营业收入126.9亿元,同比+17.99%,归母净利润7.85亿元,同比+6.66% [16] - 其中2024Q3实现营业收入49.67亿元,同比+12.88%,归母净利润3.43亿元,同比+0.53% [16] 外销延续高增,内销短期有所下滑 - 2024年前三季度,公司国外营收同比+24.15%,内销收入同比-1.25% [17] - 2024Q3,公司海外收入同比+20%,占比84%(+5pct),内销收入同比-15%,占比16%(-5pct) [17] - 外销方面,Q3海外收入同比增速超预期;内销层面,受国内整体需求影响有所下滑,后续有望回暖 [17] 收入结构变化带来毛利率有所下降 - 2024Q1-Q3公司毛利率为21.41%,同比-1.09pct,净利率为6.51%,同比-0.7pct [18] - 2024Q3毛利率为20.87%,同比-2.23pct,净利率为7.11%,同比-0.94pct [18] - 毛利率较低的海外代工业务占比提升及人民币汇率升值是公司Q3综合毛利率下降的主要原因 [18] 货币资金较为充裕,现金流健康 - 公司2024Q3期末现金+交易性金融资产为32.15亿元,存货为18.43亿元,应收票据和账款合计为27.84亿元 [19] - 2024Q1-3经营活动产生的现金流量净额为6.12亿元,投资活动产生的现金流量净额为-10.14亿元 [20]