行业投资评级 - 报告给予行业"看好"评级,维持此前评级 [4] 报告的核心观点 油气开采 - 2024年第三季度布伦特原油均价下滑7.4%,油气开采行业营收和净利润增速有所放缓 [9] - 中国海油前三季度业绩符合预期,第三季度单季度利润受油价影响有所下调 [9] - 行业毛利率同比增长4.58%,但第三季度原油产量下降,天然气产量维持增长 [9] 油服工程 - 上游勘探资本开支维持高位,带动油服市场规模持续增长,预计2024年全球油服市场同比增加7.1% [10] - 三大海上油服公司业绩符合预期,受益于中海油增储上产和全球海上油气开发投入增加 [30][31] 炼化及贸易 - 2024年前三季度炼化及贸易行业营收和净利润同比下滑,第三季度聚酯产业链价差大幅下降 [11] - 但当前涤纶长丝库存较低,后续长丝价格有望筑底回升 [11]

行业投资评级 - 行业评级为"看好" [63] 报告的核心观点 盈利情况 - 2024年前三季度,保险公司归母净利润均有大幅增长,国寿同比增速最高达173.9%,平安和国寿的归母净利润均超过1000亿元 [12] - 受益于净利润的大幅提升,各保险公司的加权ROE均显著增加,新华和国寿的ROE及提升幅度相对更高 [12] 规模变化 - 2024年前三季度,保险公司营业收入均有所增长,但增速出现分化,新华增速领先 [16] - 2024年第三季度,除新华有所下降外,其他保险公司净资产均实现增长,国寿净资产大幅提升达72.9% [16] 寿险业务 - 2024年前三季度,各保险公司新业务价值(NBV)均实现25%以上的快速增长,人保寿险实现翻倍以上的增长 [22] - 除国寿微增外,其他保险公司新单保费均有不同程度的下降 [22] - 各保险公司新业务价值率均有显著提升,平安和太保分别提升7.3个百分点和6.2个百分点 [22] 产险业务 - 2024年前三季度,人保、平安、太保产险保险服务收入增速分别为5.3%、4.5%、4.1% [27] - 平安产险综合成本率(COR)显著下降1.5个百分点,主要受益于保证险业务承保损失的大幅下降 [27] 投资收益 - 2024年前三季度,各保险公司净投资收益率有所下降,但总投资收益率均有显著提升,得益于交易性金融资产公允价值大幅提升 [36] 偿付能力 - 2024年第三季度,寿险公司平均核心偿付能力充足率从129.8%提升至139.6%,综合偿付能力有所波动 [39][40] - 2024年第三季度,产险公司平均核心偿付能力充足率从180.8%提升至183.5%,综合偿付能力有所下降 [43] 展望及投资建议 负债端及投资端展望 - 寿险新业务价值预计仍将实现正增长,产险保费有望平稳增长 [46] - 资本市场提振政策推进,长端利率有所企稳,险企投资端有望进一步改善 [47] 投资建议 - 推荐资产端高弹性、新业务价值增长持续性强的中国人寿、新华保险 [51][52] - 推荐价值高增、转型成效优秀的中国太保 [51][52] - 推荐地产风险缓解更大、有望全面受益于经济预期改善的中国平安 [51][52]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q1-3，公司收入13.6亿元，同比下降2.91%，归母净利润3.9亿元，同比下降9.9%。扣非归母净利润3.9亿元，同比下降21.6%。[2] - 2024Q3，公司收入3.3亿元，同比下降24.9%，归母净利润0.83亿元，同比下降23.6%。扣非归母净利润0.5亿元，同比下降65.5%。[2] 战略升级窗口期 - 公司目前正处于战略升级的关键窗口期,短期来看在建工程转固后固定资产折旧摊销或对利润端产生一定压力,但从中长期来看,公司所涉猎的领域在快速壮大,在新产品和新客户拓展方面也在有序推进,具备较强的中长期投资价值。[3] 新产品新客户拓展 1. 在准直器(ASG)、闪烁体、光电二极管(PD)等探测器上游零部件及原材料方面持续探索,已完成部分医疗CT用二维准直器的研发及国内客户导入,进入量产销售阶段,同时积极开拓安检CT用二维准直器并实现量产。[4] 2. 在高压发生器和组合式射线源领域,公司已在多个应用领域进行产品规划并取得一定成果,后续将进一步向高端大功率阳极接地CT高压发生器、工业及安检等更多细分应用延伸。[5] 3. 在球管领域,公司已完成微焦点球管、透射靶球管、齿科球管及C型臂/DR球管的研发,其中微焦点球管已实现量产。对于CT球管,公司已解决关键技术难点,产品尚在进一步开发中。[5] 4. 2024H1,公司在多个大客户的多项产品继续保持良性增长,成功打开韩国齿科CBCT市场并开始批量交付,医疗及工业X光综合解决方案小批量销售,C型臂探测器、乳腺採測器等产品表现亮眼。[5] 盈利能力分析 - 2024Q1-3公司毛利率为54.3%,同比下降4.4个百分点,销售净利率为27.9%,同比下降2.4个百分点,主要与产品结构变化有关。[9] - 期间费用率方面,销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率均有所上升,但预计随着新产品规模化放量,公司毛利率和经营性费用率有望逐步改善。[9] - 2024Q1-3公司经营性现金流净额为2.0亿元,同比增长56.9%,经营性现金流净额占经营活动净收益比例为60.8%,同比提升明显。[9] 盈利预测与估值 - 我们预计2024-2026年公司EPS分别为4.16元、4.92元、5.92元,当前股价对应2024年PE为28.1倍。[10] - 考虑到公司作为上游制造属性,下游覆盖全球众多头部整机厂商,且齿科及工业领域新业务拓展顺利,新产品新管线拓展顺利,中长期发展潜力较大,维持"增持"评级。[10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入588.4亿元,同比增长6.6%;实现归母净利润15.8亿元,同比增长2.7%;实现扣非归母净利润13.9亿元,同比增长6.9% [1] - 2024年第三季度,公司实现营业收入208.9亿元,同比增长9.0%;实现归母净利润5.8亿元,同比增长12.1% [2] 新华三业务表现 - 2024年1-9月,新华三实现营业收入402.66亿元,同比增长7.18%;其中国内政企业务收入316.83亿元、国内运营商业务收入66.93亿元、国际业务收入18.90亿元 [2] - 公司加快海外市场布局,H3C品牌产品及服务自主渠道业务收入前三季度达到6.85亿元,同比增长69.26% [2] 战略举措 - 公司完成收购新华三30%股权的交易,持有新华三81%股权 [3] - 公司持续深化"AI in ALL"战略,发布新一代智算产品,推进网络智能化水平 [3] - 公司持续拓展全球业务版图,在韩国、乌兹别克斯坦等地设立子公司,海外代表处增加至19个,海外备件中心覆盖181个国家和地区 [4] 盈利预测及估值 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为22.0、30.2和34.7亿元,对应PE倍数分别为32、23和20倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q1-3收入294.8亿元,同比增长8.0%;归母净利润106.4亿元,同比增长8.2% [2] - 2024Q3收入89.5亿元,同比增长1.4%;归母净利润30.8亿元,同比下降9.3% [2] 成长性 - 国内市场受公立医院招标低位运行和非刚性医疗需求疲软影响,前三季度增长1.9%,第三季度下滑9.7% [3] - 国际市场前三季度增长18.3%,第三季度增长18.6%,主要受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破 [3] - 体外诊断产线前三季度增长20.9%,占公司整体收入比重达39% [3] - 医学影像产线前三季度增长11.4%,其中高端及超高端系列增长超过30% [3] - 生命信息与支持产线前三季度下滑11.7%,但国内整体市场规模出现更大幅度下滑,公司市占率有显著提升 [3] 盈利能力分析 - 2024Q1-3毛利率64.9%,同比下降1.2个百分点;销售净利率36.3%,同比提升0.3个百分点 [8] - 期间费用率整体保持相对稳定,销售费用率同比下降2.2个百分点,管理费用率同比下降0.3个百分点 [8] - 经营性现金流净额110.7亿元,同比增长42.5%,占经营活动净收益比例为98.3% [8] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司EPS分别为10.53元、12.76元、15.38元 [9] - 当前股价对应2024年PE为25.3倍,维持"买入"评级 [9]

行业投资评级 - 报告给予动保和种业板块"看好"的投资评级 [1] 动保板块核心观点 - 动保板块基本面企稳回暖,下游需求已开始恢复,价格战已企稳,宠物疫苗开始放量 [9] - 头部动保企业将在行业基本面修复过程中展现更大增速,宠物疫苗快速放量将为企业估值提供支撑 [22] - 建议关注高端猪用市场苗为主的科前生物、受益于畜禽行情回暖和宠物业务布局的瑞普生物,以及龙头企业生物股份、中牧股份、普莱柯 [22] 种业板块核心观点 - 种业板块价格整体呈下行趋势,板块整体盈利能力受到压制,但龙头种企维持增势 [28] - 种子市场已从"量"变为"质"的竞争,优质品种是核心竞争力,资源整合和兼并重组是当前趋势 [35] - 建议关注性状储备领先的大北农和隆平高科,以及登海种业和丰乐种业 [35] 风险提示 - 动保板块面临下游养殖景气度不及预期,新品上市进度不及预期的风险 [26] - 种业板块面临政策落地不及预期,农产品价格大幅波动,自然灾害影响的风险 [38]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,相对于沪深300指数表现预期超过20% [82] 报告的核心观点 公司整体表现 - 本周北证50指数跌幅大于市场主要指数 [17][18] - 北证A股估值环比上升,与全部A股估值比值上升 [19][20][21][22] - 北证A股交易活跃度环比下降,日均换手率、成交量和成交额均有所下降 [26][27][28][30] 行业表现 - 本周北交所轻工制造、有色金属、农林牧渔行业涨幅靠前,传媒、国防军工、计算机行业跌幅靠前 [31][32] 个股表现 - 本周北交所个股中润农节水、沪江材料、安徽凤凰涨幅居前 [34][35][36] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周北交所市场表现 - 北证50指数跌幅大于市场主要指数 [17][18] - 北证A股估值环比上升,与全部A股估值比值上升 [19][20][21][22] - 北证A股交易活跃度环比下降 [26][27][28][30] 2. 本周北交所新股发行及上市表现 - 本周2家公司上市,发行市盈率较前次下降 [37][38][39] - 新股上市首日涨幅和换手率环比下降 [41][42][43][44][45] 3. 本周北交所次新股表现 - 次新股中电力设备、轻工制造、汽车行业涨幅靠前 [47][48] - 次新股平均涨跌幅为+2.41%,涨幅前三个股为许昌智能、西磁科技、泰鹏智能 [48][51] 4. 本周北交所政策、市场动态及重要公司公告 - 哈一药业、国航远洋、科达自控等公司发布重要公告 [52][53][54] - 本周北交所IPO后备军情况 [71][75][76]

报告行业投资评级 报告维持对银行行业的"看好"评级。[3] 报告的核心观点 上市银行三季报业绩综述 1) 上市银行三季报盈利增速环比改善,略超预期,主要得益于非息和规模增速提升。[1][2] 2) 国有行营收和利润增速改善幅度超预期。[1] 3) 上市银行资产规模增速环比提升,主要得益于金融投资规模增速提升。[2] 非息收入表现 1) 24Q3 非息增速环比提升,得益于中收降幅收窄、其他非息高增。[5] 2) 上市银行可能已经将部分 FV-OCI 的浮盈兑现为投资收益,以维持其他非息高增。[5] 资产质量情况 1) 24Q3 末上市银行不良率环比持平于 1.25%,各类银行均保持基本平稳。[5] 2) 24Q3 末关注率环比继续回升 4bp,主要归因小微、弱资质城投风险继续暴露。[5] 3) 零售风险压力延续,不良生成率上升。[5] 投资建议 1) 预计24A上市行2024年营收同比-1.6%,归母净利润同比+0.9%,业绩增速或将较三季报小幅下降。[5] 2) 重点推荐市场化中小行,包括平安银行、兴业银行、江苏银行、上海银行、常熟银行等。[5] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 报告维持对银行行业的"看好"评级。[3] 报告核心观点 1. 上市银行三季报业绩综述 - 上市银行三季报盈利增速环比改善,略超预期,主要得益于非息和规模增速提升。[1][2] - 国有行营收和利润增速改善幅度超预期。[1] - 上市银行资产规模增速环比提升,主要得益于金融投资规模增速提升。[2] 2. 非息收入表现 - 24Q3 非息增速环比提升,得益于中收降幅收窄、其他非息高增。[5] - 上市银行可能已经将部分 FV-OCI 的浮盈兑现为投资收益,以维持其他非息高增。[5] 3. 资产质量情况 - 24Q3 末上市银行不良率环比持平于 1.25%,各类银行均保持基本平稳。[5] - 24Q3 末关注率环比继续回升 4bp,主要归因小微、弱资质城投风险继续暴露。[5] - 零售风险压力延续,不良生成率上升。[5] 4. 投资建议 - 预计24A上市行2024年营收同比-1.6%,归母净利润同比+0.9%,业绩增速或将较三季报小幅下降。[5] - 重点推荐市场化中小行,包括平安银行、兴业银行、江苏银行、上海银行、常熟银行等。[5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩延续高增,赛道景气凸显 - 公司2024年Q1-Q3实现营收19.85亿元,同比增长61.6%;归母净利润5.3亿元,同比增长69.2% [1] - 公司2024年Q3单季收入8.21亿元,同比增长42.79%;归母净利润2.14亿元,同比增长42% [1] - 公司业绩延续亮眼表现,赛道景气凸显 [1] 赛道景气延续,公司跟随大客户快速成长 - 公司2024年Q3收入快速增长主要系海外保温杯潮流化趋势持续,公司跟随大客户Stanley快速成长 [2] - 2024年中国保温杯出口额96亿元,同比增长9%;Stanley在亚马逊的销售增速维持80%+ [2] 盈利能力受汇兑拖累,规模效应持续显现 - 2024年Q3公司毛利率39.35%,同比下降0.67个百分点,主要受人民币升值影响 [3] - 期间费用率9.01%,同比上升2.23个百分点,主要系汇兑损失影响 [3] - 但规模效应持续显现,销售费用率下降0.82个百分点 [3] 股权激励绑定核心员工,彰显长期成长信心 - 公司发布2024年限制性股票激励计划,拟向234名激励对象授予119.37万股,约占公司总股本的1.15% [4] - 激励计划考核目标为2024-2026年收入或业绩增长不低于50%/80%/120% [4] - 股权激励充分彰显公司长期成长信心并进一步提振员工动力 [4] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年营收分别为28.2/35.3/43.1亿元,同比增长59%/26%/22% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.5/9.1/11.1亿元,同比增长60%/21%/22% [5] - 对应PE为16/13/11倍 [5] - 维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24Q1-Q3公司营收36.71亿元,同比增长17.96%;归母净利润4.70亿元,同比增长49.64% [1] - 24Q3单季营收12.45亿元,同比增长18.92%;归母净利润1.62亿元,同比增长49.11% [1] - 公司拟每10股派发2.5元现金红利,共计1亿元 [1] 品牌和业务表现 - 公司自有品牌和代工业务稳健增长,自有品牌占比提升带动盈利能力持续优化 [2] - 内销业务预计实现20%-30%增长,弗列加特和麦富迪天猫销售大幅增长 [2] - 外销业务增速有所放缓,但利润率表现较稳健 [2] 盈利能力提升 - 24Q3毛利率41.84%,同比提升3个百分点,主要受益于内销产品结构升级和代理业务终止 [3] - 期间费用率下降,带动利润率超预期 [3] - 双11期间公司表现突出,有望完成全年激励目标 [4] 财务预测 - 预计公司24-26年收入和净利润将保持20%左右的增长 [5] - 对应24-26年PE为42/34/28倍 [5]