行业投资评级 - 报告给予动保和种业板块"看好"的投资评级 [1] 动保板块核心观点 - 动保板块基本面企稳回暖,下游需求已开始恢复,价格战已企稳,宠物疫苗开始放量 [9] - 头部动保企业将在行业基本面修复过程中展现更大增速,宠物疫苗快速放量将为企业估值提供支撑 [22] - 建议关注高端猪用市场苗为主的科前生物、受益于畜禽行情回暖和宠物业务布局的瑞普生物,以及龙头企业生物股份、中牧股份、普莱柯 [22] 种业板块核心观点 - 种业板块价格整体呈下行趋势,板块整体盈利能力受到压制,但龙头种企维持增势 [28] - 种子市场已从"量"变为"质"的竞争,优质品种是核心竞争力,资源整合和兼并重组是当前趋势 [35] - 建议关注性状储备领先的大北农和隆平高科,以及登海种业和丰乐种业 [35] 风险提示 - 动保板块面临下游养殖景气度不及预期,新品上市进度不及预期的风险 [26] - 种业板块面临政策落地不及预期,农产品价格大幅波动,自然灾害影响的风险 [38]