报告投资评级 - 维持“买入”评级[3] 报告核心观点 - 24Q1 - Q3，报告研究的具体公司实现营业收入13.56亿元（-2.91%，同比），实现归母净利润3.90亿元（-9.88%），实现扣非归母净利润3.86亿元（-21.57%）；24Q3营业收入3.30亿元（-24.94%），归母净利润0.83亿元（-23.62%），扣非归母净利润0.50亿元（-65.53%），下游需求不足影响三季度营收，股权激励费用等影响利润[3] - 14.5亿定增项目获上交所受理，拟向不超过35名特定投资者发行股票不超过2141.83万股，所募资金不超14.50亿元，用于X线真空器件及综合解决方案建设，短期在建工程转固后会对公司利润造成一定压力，但长期有助于推动国内球管产品技术进步及产业化进程，加速三大X线核心部件全面进口替代进程[3] - 报告研究的具体公司掌握多项核心技术，24H1量产平板探测器和线阵探测器，掌握非晶硅、IGZO、CMOS和来性基板四大传感器技术，在探测器上游零部件及原材料积极探索，部分产品取得研发突破并实现量产或小批量生产，新用户持续导入，长期发展向好[3] - 预计报告研究的具体公司24 - 26年归母净利润为6.3/8.3/9.7亿元，当前市值对应PE为28/21/18倍[3] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本142.79百万股，法通A股142.79百万股，52周内股价区间82.51 - 325.26元，总市值17,517.31百万元，总资产8,198.19百万元，每股净资产32.11元[1] 市场表现 - 与沪深300对比，1M绝对涨幅-12.93%、相对涨幅-16.67%，2M绝对涨幅35.53%、相对涨幅6.99%，3M绝对涨幅23.19%、相对涨幅0.00%[2] 主要财务数据及预测 - 2022 - 2026年营业收入分别为1,549、1,864、1,843、2,282、2,692百万元，对应的(+/-)YOY分别为30.5%、20.3%、-1.1%、23.8%、18.0%；净利润分别为641、607、629、833、965百万元，对应的(+/-)YOY分别为32.5%、-5.3%、3.5%、32.6%、15.8%；毛利率分别为57.3%、57.8%、55.7%、55.0%、54.4%；净资产收益率分别为16.5%、14.0%、13.2%、15.3%、15.5%[5] 主要财务指标 - 2023 - 2026年每股收益分别为5.97、4.40、5.84、6.76元，每股净资产分别为42.46、33.47、38.14、43.67元，每股经营现金流分别为3.34、4.07、4.91、7.89元，每股股利分别为2.00、2.20、2.30、2.40元，P/E分别为54.48、27.87、21.02、18.16，P/B分别为7.66、3.67、3.22、2.81，P/S分别为17.80、9.51、7.68、6.51，EV/EBITDA分别为42.28、30.30、19.93、15.91，股息率分别为、1.8%、1.9%、2.0%等多项指标[7] 现金流量表 - 2023 - 2026年净利润分别为607、629、833、965百万元，少数股东损益分别为-3、1、1、1，非现金支出分别为78、69、164、236，非经营收益分别为54、-68、-68、-68，营运资金变动分别为-397、-49、-230、-8，经营活动现金流分别为340、582、701、1,126，资产分别为-1,851、-1,006、-706、-707，投资分别为18、-50、-50、-50，其他分别为124、68、68、68，投资活动现金流分别为-1,709、-988、-688、-689，债权募资分别为607、0、0、0，股权募资分别为22、-20、0、0，其他分别为-269、-160、-167、-174，融资活动现金流分别为360、-180、-167、-174，现金净流量分别为-998、-586、-155、263百万元[7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q1-3，公司收入13.6亿元，同比下降2.91%，归母净利润3.9亿元，同比下降9.9%。扣非归母净利润3.9亿元，同比下降21.6%。[2] - 2024Q3，公司收入3.3亿元，同比下降24.9%，归母净利润0.83亿元，同比下降23.6%。扣非归母净利润0.5亿元，同比下降65.5%。[2] 战略升级窗口期 - 公司目前正处于战略升级的关键窗口期,短期来看在建工程转固后固定资产折旧摊销或对利润端产生一定压力,但从中长期来看,公司所涉猎的领域在快速壮大,在新产品和新客户拓展方面也在有序推进,具备较强的中长期投资价值。[3] 新产品新客户拓展 1. 在准直器(ASG)、闪烁体、光电二极管(PD)等探测器上游零部件及原材料方面持续探索,已完成部分医疗CT用二维准直器的研发及国内客户导入,进入量产销售阶段,同时积极开拓安检CT用二维准直器并实现量产。[4] 2. 在高压发生器和组合式射线源领域,公司已在多个应用领域进行产品规划并取得一定成果,后续将进一步向高端大功率阳极接地CT高压发生器、工业及安检等更多细分应用延伸。[5] 3. 在球管领域,公司已完成微焦点球管、透射靶球管、齿科球管及C型臂/DR球管的研发,其中微焦点球管已实现量产。对于CT球管,公司已解决关键技术难点,产品尚在进一步开发中。[5] 4. 2024H1,公司在多个大客户的多项产品继续保持良性增长,成功打开韩国齿科CBCT市场并开始批量交付,医疗及工业X光综合解决方案小批量销售,C型臂探测器、乳腺採測器等产品表现亮眼。[5] 盈利能力分析 - 2024Q1-3公司毛利率为54.3%,同比下降4.4个百分点,销售净利率为27.9%,同比下降2.4个百分点,主要与产品结构变化有关。[9] - 期间费用率方面,销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率均有所上升,但预计随着新产品规模化放量,公司毛利率和经营性费用率有望逐步改善。[9] - 2024Q1-3公司经营性现金流净额为2.0亿元,同比增长56.9%,经营性现金流净额占经营活动净收益比例为60.8%,同比提升明显。[9] 盈利预测与估值 - 我们预计2024-2026年公司EPS分别为4.16元、4.92元、5.92元,当前股价对应2024年PE为28.1倍。[10] - 考虑到公司作为上游制造属性,下游覆盖全球众多头部整机厂商,且齿科及工业领域新业务拓展顺利,新产品新管线拓展顺利,中长期发展潜力较大,维持"增持"评级。[10]

奕瑞科技（688301.SH） 医疗器械 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 27 日 2024Q3 收入承压，定增申请获上交所受理 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

上海奕瑞光电子科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：688301 证券简称：奕瑞科技 转债代码：118025 转债简称：奕瑞转债 上海奕瑞光电子科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|-------|----------------|---------------------------------------|------ ...

报告公司投资评级 - 报告将公司评级下调为"持有"[4] 报告的核心观点 公司研发投入持续增加 - 2024年上半年公司研发投入1.53亿元,占营业收入的14.92% [2] - 公司加强对现有探测器的核心技术研发,持续推进新型探测器的研发,并成功推出多款新品 [2] - 公司在高压发生器、射线源、球管等新核心部件领域已完成基础布局,多款微焦点射线源已进入量产销售 [2] - 公司推出首个具有自主知识产权的残余气体分析仪系列产品 [2] 公司定增募集资金支持X线产业链布局 - 公司拟定增不超过14.50亿元,用于X线真空器件及综合解决方案建设 [3] - 本次募投项目将新建X线球管及综合解决方案产品产能,有助于公司进一步完善X线产业链战略布局 [3] 财务预测及估值 - 公司2024-2026年归母净利润预测为6.58/6.98/8.12亿元,对应PE为25.4/23.9/20.6X [3] - 公司2024-2026年营业收入预测为2263.87/2789.86/3482.43百万元,增长率分别为21.47%/23.23%/24.82% [6]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年营收情况,其中碳探测器业务占比80%,其他核心部件和解决方案业务增速较快 [2][3][4] - 三季度公司预计非碳探测器业务仍将保持较高增速,碳探测器业务在医疗行业有所放缓但逐步改善 [4][5][6] - 公司在工业探测器领域,锂电探测器占比下降,但其他工业探测器保持较高增长 [5][6] 问答环节重要的提问和回答 - 国内医疗市场是否已经恢复常态化,未来增长前景如何 [7][8] - 公司在海外市场,尤其是韩国和欧洲市场的拓展情况 [12][13][14] - 公司大医疗业务,包括小C和大C产品的发展情况 [15][16][17] - 公司合肥工厂的建设进度及未来产品自用和外售的规划 [35][36] - 公司今年股权激励目标的完成情况 [37]

公司投资评级 - 报告对奕瑞科技的投资评级为"增持(维持)" [2] 报告的核心观点 - 2024Q2 收入创历史新高，但股权激励费用和公允价值变动损益拖累业绩 [2] - 公司持续创新优化产品服务，拓展新型探测器技术，加大对新核心部件产品的投入，积极推进 X 线综合解决方案 [5] - 公司继续坚持以新产品、新技术为中心的知识产权布局，研发费用同比增长 28.09% [5] - 公司具有 TFT 传感器设计的完整技术体系，开发了新型器件结构的 TFT，提升了极限空间分辨力 [6] - 公司已完成 CT 探测器高速稳定传输模块的开发，完成了准直器、闪烁体、光电二极管等核心部件开发 [6] - 公司逐步开始了高压发生器、球管及组合式射线源等新核心部件领域的相关核心技术的布局和开发 [7] - 公司拟定增不超过 14.50 亿元投资 X 线真空器件及综合解决方案，有助于推动国内球管产品技术进步及产业化进程 [7] 公司盈利预测及估值 - 2022-2026 年营业收入分别为 1,549 百万元、1,864 百万元、2,256 百万元、2,787 百万元、3,416 百万元，增长率分别为 30%、20%、21%、24%、23% [1] - 2022-2026 年净利润分别为 641 百万元、607 百万元、749 百万元、934 百万元、1,150 百万元，增长率分别为 32%、-5%、23%、25%、23% [1] - 2022-2026 年每股收益分别为 4.49 元、4.25 元、5.24 元、6.54 元、8.05 元 [1] - 2022-2026 年每股现金流量分别为 2.22 元、2.38 元、0.78 元、5.75 元、7.36 元 [1] - 2022-2026 年净资产收益率分别为 16%、14%、15%、16%、16% [1] - 2022-2026 年 P/E 分别为 20.5、21.6、17.5、14.0、11.4 [1] - 2022-2026 年 P/B 分别为 3.4、3.0、2.6、2.2、1.8 [1] 基本状况 - 总股本和流通股本均为 143 百万股 [1] - 市价为 91.94 元 [1] - 市值和流通市值均为 13,128 百万元 [1]

[Table_Stock] 奕瑞科技（688301） 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 奕瑞科技 沪深300 -48% -37% -26% -16% -5% 6% 16% 27% 38% 09/23 11/23 01/24 04/24 06/24 09/24 [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 投资建议 [Table_RiskWarning] 风险提示 2024年09月04日 [行业Table_Industry] : 医药生物 日期: shzqdatemark | --- | --- | |-------------------------|------------------------| | | | | [Table_Author] 分析师 : | 王真真 | | Tel: | 021 -53686246 | | E-mail: | wangzhenzhen@shzq.co m | | SAC 编号 : | S0870524030001 | | 联系人 : | 尤靖宜 | | Tel: | 021-53686160 | | E-mail: | youjingyi@sh ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 新品推动收入持续增长 [7] 2) 股权激励费用影响表观业绩 [8] 公司经营情况总结 1) 2024H1公司实现营业收入10.26亿元,同比增长7.20%;归母净利润为3.07亿元,同比下降5.30%;扣非归母净利润为3.35亿元,同比下降3.05% [6] 2) 2024Q2实现营业收入5.35亿元,同比增长3.56%;归母净利润1.68亿元,同比下降10.51%,扣非归母净利润1.8亿元,同比下降9.72% [6] 3) 探测器业务收入8.44亿元,同比下降2.9%,但新产品持续推广上市,整体收入保持稳定增长 [7] 4) 毛利率54.15%,同比下降4.10个百分点;销售净利率29.27%,同比下降4.01个百分点,主要受股权激励费用影响 [8]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年实现营业收入10.26亿元,同比增长7.2%;实现归母净利润3.07亿元,同比下降5.3%。2024年第二季度营业收入5.35亿元,同比增长3.56%;归母净利润1.68亿元,同比下降10.51%。[1] 2) 毛利率下降主要受收入结构变化影响,利润端扣除股权激励费用影响后同比增长6.03%。2024年上半年毛利率为54.15%,同比下降4.10个百分点;净利率为29.27%,同比下降4.01个百分点。[1] 3) 新探测器产品和解决方案业务快速增长,公司成功打开韩国齿科CBCT市场并开始批量交付,医疗及工业X光综合解决方案小批量销售,C型臂探测器、乳腺探测器等产品表现亮眼。[1] 4) 公司在探测器多元技术迭代方面持续取得突破,包括非晶硅、CMOS、IGZO等新技术探测器的研发和应用,并向CT、血管造影、C臂等下游领域拓展。[1] 5) 公司在高压发生器和组合式射线源领域实现突破,多款微焦点射线源进入量产销售,打破海外垄断。[1] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为23.8、30.4、37.1亿元,归母净利润分别为7.5、10.4、13.1亿元。[1] 2) 公司2023-2026年毛利率分别为57.84%、56.69%、57.41%、57.65%,净利率分别为32.59%、31.55%、34.08%、35.23%。[6] 3) 公司2023-2026年ROA分别为8.09%、8.50%、10.53%、11.89%,ROE分别为14.03%、15.48%、18.40%、19.87%。[6] 4) 公司2023-2026年每股收益分别为4.25元、5.26元、7.25元、9.15元,对应PE分别为22倍、17倍、13倍、10倍。[1][6]