上海沿浦：子公司间接供货特斯拉精密冲压件产品 财联社11月20日电，有投资者问上海沿浦，请问公 司是否直接或间接供货特斯拉，有哪方面的业务往来？ 上海沿浦在互动平台表示，公司的全资子公司常熟沿浦汽车零部件有限公司有通过自己的直接客户间接 供货（精密冲压件产品）。 ...

公司架构相关 - 公司在全国各地有16家母、分公司及全资子公司[7] - 公司有3家控股公司[8] - 公司有3家参股公司[8] 财务状况相关 - 2023年度公司实现营业收入15.19亿元同比增长35.38% 归母净利润9117.82万元同比增长99.32% 扣非后归母净利润8787.07万元同比增长174.72%[8] - 2024年前三季度公司实现营业收入14.99亿元同比增长46.97% 归母净利润1.08亿元同比增长70.51% 扣非后归母净利润1.03亿元同比增长70.24%[8] 业务经营相关 - 公司目前生产销售汽车座椅骨架总成（含座椅滑轨）、精密冲压件、精密注塑件及相配套使用的模具（含工装检具夹具）等产品[9] - 2024年前三季度汽车座椅骨架总成产品和精密冲压件产品销售增长较快[9] - 公司未来营收增长点为新客户及新项目定点[9] - 2024年前三季度利润增长原因是新项目落地量产、合理销售价格、内部管控带来成本降低[9] - 铁路业务方面2024年前三季度试做新箱型开拓新客户四季度订单饱满产销提高高铁整椅四季度做交样工作[10] - 近期新客户新项目开拓情况详见2024年9月的定点公告[10] 投资者关系活动相关 - 2024年10月有多次投资者关系活动包括特定对象调研、路演活动等[1] - 参与单位众多包括浙商证券、财通基金、中信建投、交银基金等[1]

证券代码：605128 证券简称：上海沿浦 转债代码：111008 转债简称：沿浦转债 上海沿浦金属制品股份有限公司 投资者关系活动记录表（2024 年 10 月） | --- | --- | --- | --- | |------------|--------------------------|-----------------------------------|--------------------------------------------------------------| | 投资者关 | √ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | □ 媒体采访 | | 系活动 | | □业绩说明会 □新闻发布会 √路演活动 | | | 类别 | □ 现场参观 | √其他 | （电话会议/券商策略会） | | 参与单位名 | 2024 年 10 月 16 | 日 10:00-11:00 | 公司会议室 | | 称 | 浙商证券；财通基金。 | | | | | 2024 年 10 月 22 | 日 09:15-10:15 | 反路演（上海国金二期） | | | 中信建投；交银基金 | | | | | 202 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [4] 报告的核心观点 1) 公司已成功开启平台化转型,未来预期有更多合作落地,打开成长空间 [3] 2) 公司独供华为问界M7,未来华为链有较大合作空间 [3] 3) 汽车座椅市场广阔,国产替代空间巨大,公司有望向座椅整椅延伸 [3] 4) 铁路专用集装箱/高铁座椅等增量业务有望加速释放 [3] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年营收分别为23.9、29.9、37.3亿元,同比增速分别为57.3%、24.9%、25.1% [5] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6、2.5、3.6亿元,同比增速分别为80.4%、52.5%、43.3% [5] 3) 公司2024-2026年预计PE分别为25、16、11倍 [5] 目标价与空间 - 我们预计公司24-26年归母净利润复合增速为58.0%,以PEG 0.5为基准,给予其25年29倍PE估值,结合公司25年预期归母净利润2.5亿元,上海沿浦目标市值为72.5亿元,距离当前市值(41亿)有76.8%的上涨空间 [2] 风险提示 - 整椅进度不及预期、下游整车厂销量不及预期等 [2]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 公司业绩亮眼 [1][2] - 2022年前三季度收入同比增长46.97%,归属上市股东的净利润同比增长70.51% - 收入主要来自三大块:汽车座椅总成、经营车辆店、经营住宿店,其中座椅总成占比50-60% 2. 与东风联尔的合作关系良好 [2][3] - 公司做东风联尔的股价总成供应商,双方合作关系不但没有恶化,反而更加紧密 - 中国市场空间很大,公司和东风联尔都有机会在市场上拿到份额,不会是你死我活的竞争 3. 新客户拓展取得进展 [3][4] - 以一级供应商身份参与并中标领跑汽车的座椅骨架平台项目 - 还中标了一个单一车型的座椅骨架项目 - 还拓展了一些规模较小的新客户 4. 新能源车业务增长迅速 [4][5] - 新能源车市场占比越来越高,成为公司利润率提高的重要因素 - 公司凭借技术优势和创新能力,与客户共同降低成本,维持合理的销售价格 5. 原材料价格下降对利润影响有限 [5][6] - 原材料价格下降对公司利润率的影响较小,主要是由于产能利用率提高和成本控制严格 6. 未来发展前景乐观 [7][8][9] - 公司正积极拓展新客户,尤其是中高端整理领域,有望获得更多订单 - 未来1-2年内有望实现整理业务从0到1的突破 - 公司在中高端座椅总成领域具有技术优势,有望替代外资品牌 7. 高铁整理业务进展顺利 [17] - 已完成第一批样件交付,正在进行陆上验证,预计明年正式量产 8. 中长期发展目标更加乐观 [18] - 在座椅总成业务模式成熟后,公司未来在整理领域的目标可能超过之前的150-200万辆 总的来说,公司业绩表现亮眼,新客户拓展和新能源车业务增长强劲,未来发展前景乐观。公司在座椅总成和整理领域具有技术优势,有望进一步扩大市场份额。

报告公司投资评级 - 公司被评为"强推"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度业绩创新高,营收同比增长28%,归母净利同比增长46%,创历史新高 [1] - 新项目加速量产,骨架业务订单不减反增,集装箱新业务已从金鹰重工拓展到多个客户,高铁整椅业务稳步推进 [1] - 中长期公司有望搭建座椅全产业链布局,从座椅骨架延伸至座椅总成业务,打开中长期成长空间 [1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.6、2.4、3.3亿元,同比增长79%、46%、38% [2] 财务数据总结 - 公司2023-2026年营业收入分别为15.19亿元、22.07亿元、29.50亿元、37.01亿元,同比增长35.4%、45.3%、33.7%、25.5% [2] - 公司2023-2026年归母净利润分别为0.91亿元、1.64亿元、2.38亿元、3.29亿元,同比增长99.3%、79.5%、45.6%、38.0% [2] - 公司2023-2026年毛利率分别为16.1%、17.6%、18.3%、19.1%,净利率分别为5.8%、7.3%、8.0%、8.8% [2]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[6] 报告的核心观点 一、做擅长的事，骨架业务合作新模式打开新增长空间[5] - 公司与某头部新势力及某知名主机厂在汽车座椅骨架总成方面达成直接合作,实现骨架业务发展模式的新突破,有望打开新增长空间[5] - 公司深耕骨架领域多年,具备技术、成本等多方面优势,在擅长的领域开拓新增长点亦具更高兑现确定性[5] - 公司骨架业务的突破有望惠及座椅总成业务[5] 二、座椅业务蓄势待发,骨架出身具备先天优势[6] - 乘用车座椅市场具千亿规模,公司作为座椅核心件骨架的成熟供应商进入座椅总成领域具有合理性与必要性[6] - 乘用车座椅领域的国产替代预计将分为三个阶段,目前处于第二阶段早期,公司携座椅骨架方面多年积累的技术经验及客户资源,有望在实现从0到1突破后进一步扩大市场份额[6] 财务数据总结 - 2024/25/26年预计实现营收22.35/31.68/39.79亿元,归母净利润1.61/2.40/3.18亿元,EPS为1.36/2.03/2.69元/股[7] - 当前股价对应PE为25/17/13倍[6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 1. 2024年第三季度公司整体经营环比向上,新成长值得关注 [1] - 2024年第三季度公司实现营业收入14.99亿元,同比增长47%;归母净利润0.47亿元,同比增长46% [1] - 公司三季度实现毛利率19.7%,同比提升1.6个百分点,费用率9.3%,同比下降0.9个百分点,整体经营表现环比向上 [1] 2. 公司座椅业务从0到1的关键能力已经积累,新业务推进有望超预期 [1] - 公司已经具备了与外资车企相当的汽车座椅骨架设计生产制造能力,并逐步延伸至整椅业务 [1] - 公司新获6个骨架项目定点,预计将贡献约23.5亿元营收,新业务推进节奏超预期 [2] 3. 公司整体经营呈现正循环,新旧业务协同发展 [1] - 传统主业经营已较为成熟,公司在提升传统业务的同时也确保了新业务的投入和推进 [1] - 公司三季度经营现金流净额为1.55亿元,较上年同期增加0.88亿元 [1] 财务数据总结 1. 2024年公司预计实现营业收入22.06亿元,同比增长45.3%;归母净利润1.66亿元,同比增长82.2% [3] 2. 2024-2026年公司归母净利润预测分别为1.66亿元、2.26亿元、3.09亿元,年复合增长率为36.4% [1] 3. 2024-2026年公司毛利率预计分别为18.0%、18.5%、19.0%,ROE预计分别为12.4%、14.4%、16.4% [3]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 业绩持续高增 新项目加速量产 1) 2024年前三季度实现营收14.99亿元,同比+46.97%;归母净利润1.08亿元,同比+70.51%;扣非归母净利润1.03亿元,同比+70.24%。[2] 2) 业绩高增主要原因包括:新项目增多、产能利用率提高、成本降低、新客户销售模式改善、成本管控严格等。[2] 客户定点加速突破 座椅骨架高增可期 1) 近期收到6个新项目定点通知书,涉及5家主机厂,预计产生约23.52亿元人民币的营业收入。[2] 2) 新项目包括汽车座椅骨架、冲压件、腿托骨架装配总成/滑轨装配总成等,生命周期为4-6年。[2] 3) 上述新项目预计年化收入贡献为5.32亿元,占公司2023年总收入的35.06%,占2023年汽车座椅骨架总成收入的58.14%。[2] 双维拓展 打开中长期成长空间 1) 客户从李尔系拓展到全面覆盖主流Tier 1,合作历史超过8年。[4] 2) 业务从座椅骨架拓展到汽车门模、安全系统、新能源细分领域,单车配套价值有望持续提升。[4] 3) 铁路集装箱和高铁整椅业务有望增厚未来业绩。[4] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年收入为24.82/32.78/41.91亿元,归母净利润为1.73/2.38/3.30亿元,对应EPS为1.46/2.01/2.79元。[4][5][6][7][8] 2) 公司2023-2026年营收增速分别为35.4%、63.4%、32.1%、27.9%;归母净利润增速分别为99.3%、89.8%、37.3%、39.0%。[5][6] 3) 公司2023-2026年毛利率分别为16.12%、16.23%、16.38%、16.94%;净利率分别为6.00%、6.97%、7.25%、7.88%。[6] 4) 公司2023-2026年ROA分别为3.71%、5.63%、6.54%、7.52%;ROE分别为7.57%、13.12%、15.85%、18.86%。[6]

报告评级 - 报告给予上海沿浦(605128.SH)买入(维持)评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收15亿元,同比增长47%,归母净利润1.1亿元,同比增长70.5% [1] - 2024年第三季度公司营收5.1亿元,同比增长28.3%,环比增长22.3%,收入环比恢复增长,主要得益于赛力斯和比亚迪等主要客户新车上市提振和新业务集装箱放量驱动 [1] - 2024年第三季度公司毛利率达19.68%,同比提升1.59个百分点,环比提升2.21个百分点,达到近三年新高,盈利能力提升主要得益于主业座椅骨架产能利用率提升和车型结构优化 [1] - 公司座椅骨架业务打通Tier1客户期成长逻辑增强,期待公司座椅总成业务的突破性落地 [1] - 公司骨架业务既跑通了直接对接主机厂的模式,同时在原客户李尔系中也继续获取新项目,骨架业务长期成长逻辑持续增强 [1] - 公司自2023年下半年开始持续引进汽车座椅研发人才,筹备进军座椅总成业务,期待公司座椅总成业务的突破性落地 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6亿元、2.3亿元、3.2亿元,同比增速分别为78%、41%、40% [1] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.37元、1.93元、2.70元 [1] - 预计公司2024-2026年PE分别为25X、18X、13X [1] 行业分析 - 汽车座椅是一个空间大、格局好的优质赛道,预计2025年国内约1500亿元,CAGR=17%,且行业CR5>70%,均为外资企业 [1] - 新势力整车格局重塑带来新的配套关系,以及新势力基于成本和响应需求,培养本土供应链意愿强烈,为国产座椅龙头企业带来机遇 [1] - 公司作为座椅骨架自主龙头,多年积累了较好的客户口碑,有望反哺座椅总成业务 [1]