证券研究报告 | 公司点评 | 汽车零部件 | --- | --- | |----------------------------------------|------------------------------------------| | 上海沿浦 (605128) | 报告日期： 2024 年 09 月 02 日 | | 公司获得新定点， 5 年总共新增约 23 | 亿元营收 | | ——上海沿浦点评报告 | | 投资要点 ❑ 事件：2024 年 9 月 2 日，公司发布关于获得新项目定点函的公告。根据《定点 函》内容，公司将为中国某头部新势力汽车制造公司提供汽车座椅骨架总成平台 型产品，将于 2025-2029 年总计新增 22.69 亿元营业收入。 ❑ 三个项目预计明年全部实现量产，生命周期长达 5 年。定点函对应的已经启动 开发的项目包含 3 个，其中第 1 个项目的车型的预计量产时间是 2025 年 3 月， 其中第 2 个项目和第 3 个项目的车型的预计量产时间是 2025 年 7 月，该三个项 目的生命周期为 2025 至 2029 年。 ❑ 该定点函除确定的三个项目外，未来还将用于客户 ...

上海沿浦（ [Table_StockNameRptType] 605128） 公司点评 新获座椅骨架平台型项目定点，业务模式新突破 主要观点： | --- | --- | |-------------------------------------|-------------| | | | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | 报告日期： | 2024-09-02 | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 24.57 | | 近 12 个月最高 / 最低（元） | 60.08/21.80 | | 总股本（百万股） | 118 | | 流通股本（百万股） | 118 | | 流通股比例（ % ） | 100.00 | | 总市值（亿元） | | | 流通市值（亿元） | | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -28% -7% 15% 37% 58% 9/23 12/23 3/24 6/24 上海沿浦 沪深300 [Table_Author] 分析师：陈佳敏 执业证书号：S0010524040001 电话：13913026286 邮箱：ch ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 客户端 - 公司开始量产的新项目增多,订单量充足,产能利用率提高 [1] - 重庆沿浦开发问界 M7 座椅骨架产品业务,2024H1 问界 M7 实现销量 10.67 万辆,同比+1626.88%,其中 2024Q2 实现销量 3.70 万辆,同比/环比+1862.67%/-46.88% [1] 产品端 - 传统业务中,新能源汽车产品收入占比稳步提高,新接多个自主品牌及新势力项目,新项目的汽车座椅骨架总成的订单基本都是打包供应该款新车型的全套座椅骨架,公司新项目的单车座椅骨架的销售单价迅速提高,前排座椅骨架的销售比例也持续增加 [1] - 铁路集装箱业务,公司 2022 年竞标成功金鹰重工的铁路专用集装箱业务并于 2023 年 10 月实现量产,2024H1 相关业务同比高增,新增对北方创业、漳州中集相关业务的供货 [1] - 高铁整椅业务,已获得相关供货资质证书,正在研发实验及交样前的准备阶段,预计 2024 年末到 2025 年初达到量产前交付状态 [1] 盈利情况 - 2024H1 毛利率达 14.85%,同比+0.17pct,其中 2024Q2 毛利率 17.47%,同比+1.60pct、环比+4.54pct,主要受益于持续的精益生产及工艺改善 [1] - 2024H1 研发费用达 0.17 亿元,同比+50.45%,主要系公司持续加大研发力度,并计划研发电动腿托座椅、适用于多种座椅的锁止滑轨 [1] - 2024H1 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.11pct、-1.10pct、-0.34pct、+0.29pct [1] 根据相关目录分别进行总结 双维拓展 打开中长期成长空间 - 客户积极开拓,从李尔系到全面覆盖主流Tier 1,与多家一线供应商建立长期合作关系 [4] - 业务横向拓展,从座椅骨架到汽车门模、安全系统、新能源细分,单车配套价值有望持续提升 [4] - 中标铁路集装箱业务,有望增厚公司未来的业绩 [4] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024-2026年收入为24.82/32.78/41.91亿元,归母净利润为1.73/2.37/3.30亿元,对应EPS为1.46/2.00/2.79元,对应PE为17/12/9倍 [5] 风险提示 - 汽车销量不及预期、座椅骨架市占率提升不及预期、竞争加剧、原材料价格波动、定增进展不及预期等 [5]

| --- | --- | --- | |-------------------|-------|--------------------| | | 2024 | | | | | | | 公司代码： 605128 | | 公司简称：上海沿浦 | | 转债代码： 111008 | | 债券简称：沿浦转债 | 上海沿浦金属制品股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人周建清、主管会计工作负责人秦艳芳及会计机构负责人（会计主管人员）周建明 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 ...

证券代码：605128 证券简称：上海沿浦 转债代码：111008 转债简称：沿浦转债 上海沿浦金属制品股份有限公司 投资者关系活动记录表（2024 年 7 月） √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 投资者关 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 系活动 类别 √现场参观 □其他 （电话会议/券商策略会） 2024 年 7 月 5 日 14:00-15:00 公司会议室 德邦证券；华夏基金。 2024 年 7 月 8 日 14:00-15:00 公司会议室 浙商证券；湘财基金。 2024 年 7 月 10 日 15:00-16:00 公司会议室 参与单位名 财通证券；申万宏源。 称 2024 年 7 月 16 日 14:00-17:00 公司会议室 上海国赞投资；海南星火私募有限公司；深圳亘泰投资管理有限公 司。 2024 年 7 月 31 日 14:30-15:30 公司会议室 海通证券；道合基金；湖北省铁路发展基金有限责任公司 地 点 公司现场会议 公司接待 人员姓名 董事长周建清先生，董事兼总经理张思成先生，董事会秘书兼财务总 监秦艳芳女士 第一部分：公司介绍环节 上海沿浦金属制品股份有限公司成 ...

证券代码：605128 证券简称：上海沿浦 转债代码：111008 转债简称：沿浦转债 上海沿浦金属制品股份有限公司 投资者关系活动记录表（2024 年 6 月） √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 投资者关 系活动 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 √其他 （电话会议/券商策略会） 2024年6月19日13:30-14:30 上海金茂君悦大酒店 参与单位名 民生证券；天弘基金。 称 2024年6月19日14:30-15:30 上海金茂君悦大酒店瀚伦投资。 民生证券；华泰保兴基金管理有限公司；西部利得基金管理有限公 司；永赢基金管理有限公司；财通基金管理有限公司；兴证全球基金 管理有限公司；长信基金管理有限责任公司；鑫元基金管理有限公 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24Q2 单季度扣非归母净利润环比增长5.5%,符合预期 [2] - 24Q2 单季度扣非归母净利润同比增长55% [2] - 预计24Q3业绩有望创单季度新高,得益于新业务持续上量及成本管控 [2] 公司新业务进展 - 公司从汽车座椅骨架逐步延伸至整椅业务,底层能力较强,座椅业务推进节奏有望超预期 [2] - 铁路专用集装箱业务持续上量 [2] - 24Q3起新产品进展值得期待 [2] 公司未来成长性 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.7亿、2.5亿、3.4亿,增速分别为+90%、+44%、+37% [2] - 看好公司未来成长的持续性与惊喜度 [2] 根据相关目录分别进行总结 主要观点 - 24Q2 扣非归母净利润环比增长,符合预期 [2] - 公司从汽车座椅骨架逐步延伸至整椅业务,底层能力较强,座椅业务推进节奏有望超预期 [2] - 铁路专用集装箱业务持续上量,24Q3起新产品进展值得期待 [2] - 预计公司2024-2026年业绩保持高增长 [2] 财务数据 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为1.7亿、2.5亿、3.4亿,增速分别为+90%、+44%、+37% [2] - 公司2024-2026年预计毛利率分别为15.5%、16.0%、17.0% [4] - 公司2024-2026年预计ROE分别为12.9%、15.6%、17.6% [4] 估值水平 - 公司2024-2026年预计市盈率分别为18.43倍、12.80倍、9.37倍 [4] - 公司2024-2026年预计市净率分别为2.37倍、2.00倍、1.65倍 [4] - 公司2024-2026年预计EV/EBITDA分别为10.85倍、7.80倍、5.56倍 [4]

公司概况 - 上海沿浦金属制品股份有限公司成立于1999年4月19日，主要生产汽车零部件中的金属构件，包括汽车座椅骨架总成、精密冲压件和精密注塑件及相关模具[8] - 公司在全国各地设有16家母、分公司及全资子公司[10][11] - 公司目前有2家控股公司和3家参股公司[11][12] - 2023年度公司实现营业收入15.19亿元，同比增长35.38%；2024年第一季度实现营业收入5.69亿元，同比增长103.44%[12][13] 主要业务情况 - 公司主要业务包括汽车座椅骨架总成、精密冲压件和精密注塑件及相关模具[15][16] - 其中汽车座椅骨架总成的销售占比为50%~60%，主要客户包括比亚迪、赛力斯、东风系主机厂等[16] - 精密冲压件、精密注塑件及相关模具的销售占比为40%-50%[16] - 公司的铁路专用集装箱项目已于2023年10月末达到量产状态，2024年1月达到相对稳产[18][19] 业绩增长分析 - 公司最近几年业绩增长较快，2023年度营业收入同比增长35.38%，2024年第一季度同比增长103.44%[17] - 座椅骨架总成销售单价上升的主要原因是:公司新接了更多来自国内知名自主品牌或新势力的项目,新项目的汽车座椅骨架总成订单基本都是打包供应该款新车型的全套座椅骨架,单车销售单价大幅提高[22][23] 参股公司业务 - 公司参股公司黄山沿浦泽汇汽车科技有限公司主要研发生产销售汽车电子类产品,包括汽车侧踏步总成、车载半导体IGBT框架、变速箱Leadframe引线框架等[20]

预测2024年半年度业绩 - 公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为6,100.22万元左右，同比增加92.29%左右[3][7] - 公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5,640.91万元左右，同比增加94.72%左右[4][8] 业务情况 - 公司主要生产汽车座椅骨架总成、精密冲压件、精密注塑件，2024年半年度新项目增多，市场订单量充足，业绩递增[10]

公司概况 - 上海沿浦金属制品股份有限公司成立于1999年4月19日，主要生产汽车零部件中的金属构件，产品包括汽车座椅骨架总成、精密冲压件和精密注塑件等[5][6] - 公司在全国各地设有16家母、分公司及全资子公司[8][9] - 公司控股2家公司，参股3家公司[8][9] - 2023年度公司实现营业收入15.19亿元，同比增长35.38%；归母净利润9,117.82万元，同比增长99.32%[9] - 2024年第一季度公司实现营业收入5.69亿元，同比增长103.44%；归母净利润3,204.92万元，同比增长187.11%[10] 主要业务 - 公司主要从事汽车座椅骨架总成、座椅滑轨总成及汽车座椅、安全带、闭锁等系统冲压件、注塑零部件的研发、生产和销售[12] - 座椅骨架总成产品的销售占比约50%-60%，精密冲压件和精密注塑件销售占比约40%[12] 行业趋势 - 汽车座椅行业未来技术升级趋势包括机电一体化技术要求提高、制造工艺精度更高、设计更趋向轻量化[13] 回款情况 - 2022-2023年公司应收账款周转天数增加主要是新项目订单较多,从开始交付到量产签订销售合同需要一定时间,2024年3月末开始回款加速[14]