行业投资评级 - 行业评级为"看好(维持)" [8] 报告的核心观点 - 自7月25日两部门"支持消费品以旧换新"措施发布,政策支持的产品范围明显扩大,从原先的家电和汽车,扩展到厨房升级改造、家庭适老化改造等不同的领域 [3] - 补贴力度较大,多为单品2000元补贴(折后价的基础上补贴15-20%,15%为主)、可以多品类叠加,叠加后单户补贴上限通常可达到1-2万元;或者全屋装修按金额的20%补贴、可省2-3万元 [3][16] - 从全国各地区落地节奏来看,南方快于北方,像广州、四川、湖北、上海等省市推进速度较快,产生了较好的刺激效果,其他进度比较低的省市后续有比较大的潜力 [4][19][20] - 关注3个积极变化:1)如果效果不佳、政策可以加力;2)线上拉通有助于补贴充分利用和集中度提升;3)龙头企业开展政企双补活动,借力国补将营销声势再造大 [24][25] 投资建议 - 家居以旧换新补贴是一个循序渐进的过程,良好的样本和正反馈,将拉动更多经销商参与,叠加双11促销、12月31日截止时间的催化,预计24Q4家居企业前端订单回正概率较大 [27] - 政府对参与商户合规运作的限制,也将助力龙头品牌集中度的提升 [27] - 品类方面,软体家居、定制家居、智能家居等受益较大 [27]