证券时报e公司讯，据苏美达消息，2024年四季度，苏美达全力以赴冲刺全年目标任务，所属技术公司 与南京科思化学股份有限公司合作的马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目实现首批生产设备出运，为 护航国内客户出海建设再添助力。 此次出运的设备包括储罐、反应釜、蒸馏塔、干燥机等，总货量预计近八万方，将投用于客户马来西亚 工厂的多类防晒剂生产。 近年来，技术公司紧跟中国企业出海热潮，致力于为中企出海客户提供综合服务解决方案，今年前三季 度，技术公司机电设备累计实现出运金额同比增长363%。 ...

投资者关系活动记录表 证券代码：600710 证券简称：苏美达 苏美达股份有限公司 | --- | --- | |------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

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报告公司投资评级 - 报告给予"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司概况 - 苏美达成立于1978年,经过40余年发展已成为一家在产业链拓展与供应链运营领域具备市场规模和品牌影响力的国际化、多元化企业集团 [1] - 公司主营业务包括产业链和供应链两大类,产业链包含大环保、先进制造、大消费三个板块,供应链包含大宗商品运营与机电设备进出口 [1][2] - 公司控股股东为中国机械工业集团有限公司,持股比例约41.6%,股东背景实力雄厚 [2] - 公司实施员工持股,形成利益共同体,激发员工积极性 [2] 财务情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入559亿元,同比-13.3%,实现归母净利润5.7亿元,同比+12.12% [3] - 公司产业链业务收入及利润占比逐年提升,2024H1产业链收入约145亿元,同比+6%,毛利率约18.73% [3] - 公司上市以来维持了积极的分红政策,2023年公司现金分红4.31亿元,股利支付率约42% [3] 产业链业务 - 先进制造板块包括船舶制造与航运、户外动力设备、柴油发电机组等,2023年实现营业收入90.37亿元,其中船舶制造与航运业务收入占比约49% [4] - 公司船舶制造业务以新大洋造船有限公司为生产基地,聚焦中型船舶,强化"船舶制造+航运"协同发展模式 [4][5] - 大环保板块包括清洁能源和生态环保,2023年实现营业收入65.86亿元,清洁能源业务收入占比约70% [41][42] - 大消费板块包括服装、家用纺织、品牌校服,2023年实现营业收入110.75亿元,其中服装业务收入占比约61% [44][45] 供应链运营 - 供应链运营业务包括大宗商品运营和机电设备进出口,2023年占公司营业收入的74% [47][48] - 公司大宗商品运营业务充分整合上下游资源,有效防范经营风险,积极开展数字化转型 [49] - 机电设备进出口业务为客户提供"技术引进、资源供应、产品分销、物流服务"四位一体商业解决方案 [51] 造船业务 - 公司船舶制造业务景气度提升,2024年上半年共计接单31艘,同比增长94%,截至2024H1末在手订单共82艘 [62] - 受益于航运大周期和IMO环保规定趋严,新造船价格指数持续上涨,行业景气度有望持续 [59][60][61]

报告评级 - 维持增持评级 [6] 报告核心观点 - 公司前三季度营收869.4亿元/-9.5%,归母净利10亿元/+12%,扣非8.93亿元/+27.3%;Q3单季营收310亿元/-1.7%,归母净利4.31亿元/+11.9%,扣非4亿元/+45.2% [4] - Q3扣非高增,毛/净利率、经营现金流均亮眼。Q1-3单季度营收增速分别-23.4/-3.9/-1.7%,归母增速分别5.1/19.1/11.9%,扣非增速分别5/24.9/46.2%;Q3非经0.31亿元显著下降,2023Q3非经1.1亿元因营业外收入、减值转回较多;前三季度毛利率6.57%/+1.47pct,净利率2.95%/+0.45pct,Q3分别6.73/3.25%环比均提升;经营现金流39.8亿元/+1043%,主要因销售预收款项增加且付款方式优化 [4] - 拟受让优质资产,看好造船等核心业务更上层楼。公告拟受让吉润置业、蓝科高新股权,将支撑公司在相关业务方面实现强链补链,共赢发展;先进制造:大柴出口超0.97亿美元/+244%,户外动力产品新接出口订单增速27%;新大洋入选国家级专精特新小巨人企业,累计交船19艘/+26.7%,截至9月底在手订单84艘、生产排期至2028年;纺服:累计出口新签10.9亿美元/+20.8%,家纺业务在亚马逊/自有品牌独立站等海外电商渠道销售同增38.17%,品牌校服9月发货超2亿元/+14%;供应链:进出口总额70.81亿美元/+4%,机电设备出口出运2.61亿美元/+363% [4] - 立足双轮发展、双循环驱动、双核赋能,央企标杆持续成长可期。公司持续拓展国内市场、深耕国际市场,积极挖掘一带一路沿线等新兴市场潜力,前三季度进出口总额99亿美元/+8%,其中出口41.6亿美元/+16%、进口57.4亿美元/+3%;坚持科技创新,产品竞争力得到持续优化,如首批应用生物基尼龙的订单顺利出运等;骨干员工激励到位,低估值高分红央企标杆,看好未来成长 [4] 财务数据 - 2024年营收预计122,939百万元,归母净利1,132百万元,每股收益0.87元 [5] - 2022-2026年ROE分别为14.6%、15.0%、14.9%、14.8%、14.6% [11] - 2022-2026年毛利率分别为4.9%、5.7%、6.2%、6.4%、6.5% [11] - 2022-2026年EBIT利润率分别为2.5%、2.9%、3.9%、4.0%、4.2% [11] - 2022-2026年销售净利率分别为2.0%、2.5%、2.8%、3.0%、3.1% [11] 估值 - 目标价10.42元,维持增持评级 [6] - 2024年市盈率10.03倍,市净率1.49倍 [11]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司秉持多元化发展理念,大力推动产融结合发展,创新实施"产业+投资"双轮驱动 [2] - 公司造船子公司在细分船型市场领先,在手订单充裕,未来随着高价订单持续交付,利润有望进一步提升 [2] - 公司积极把握产业链业务中清洁能源和生态环保等战略性新兴产业的机遇,加快培育新质生产力,通过产业链业务的做大做强,带动公司业务的持续提升 [3] - 公司产业链板块价值不断凸显,近三年复合增长率达26%以上,产业链贡献的利润总额占比由2021年的53%,逐步增长至2023年的63% [3] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年前三季度公司实现营业收入869.4亿元,同比下降9.5%;实现归母净利润10亿元,同比增加12%,扣非归母净利润为8.9亿元,同比增长27.3% [1] - 预计2024/25/26年公司分别实现营业收入1139.9亿元、1224.2亿元、1335.7亿元,同比分别-7.3%、+7.4%、+9.1% [6] - 预计公司2024/25/26年归母净利润分别为12.1亿元、14亿元、15.8亿元,EPS分别为0.93元、1.07元、1.21元 [6] 毛利率 - 预计2024/25/26年公司毛利率分别为6.7%、6.9%、7.1% [5] - 其中,供应链业务毛利率预计为2%、2.1%、2.1%,产业链业务毛利率预计为18%、18.8%、19.4% [5] 其他财务指标 - 2023年公司资产负债率为74.81%,预计2024/25/26年分别为70.84%、66.61%、62.31% [8] - 2023年公司ROE为23.54%,预计2024/25/26年分别为22.34%、20.88%、19.56% [8] - 2023年公司ROIC为17.02%,预计2024/25/26年分别为20.97%、21.72%、21.28% [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度营收869.41亿元/同比-9.50%，归母净利润10.01亿元/同比+12.03%，扣非归母净利润8.93亿元/同比+27.28% [1] - 2024年第三季度营收310.13亿元/同比+1.73%，归母净利润4.31亿元/同比+11.91%，扣非归母净利润4.00亿元/同比+45.22% [1] 产业链业务表现 - 船舶制造业务订单排产至2028年，大型柴油发电机出口增长244% [1] - 户外动力产品新接出口订单同比增长27%，新增授权发明专利18件 [1] - 纺织服装业务出口同比增长20.8%，家纺业务海外电商销售同比增长38.17% [1] - 生态环保和清洁能源业务中标多个项目 [1] - 进出口总额99亿美元/同比+8.0%，其中出口41.6亿美元/同比+16% [1] 盈利能力提升 - 2024年前三季度毛利率6.57%/同比+1.47pct，归母净利率1.15%/同比+0.22pct [1] - 2024年第三季度毛利率6.73%/同比+1.10pct，归母净利率1.39%/同比+0.18pct [1] - 费用率方面，销售/管理/研发费用率分别为1.41%/0.81%/0.46%，同比变化+0.25/+0.13/+0.13pct [1] 财务数据总结 盈利预测 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润10.88/11.68/12.32亿元，同比增长5.7%/7.3%/5.5% [2][4] - 对应PE为11/10/9X [2] 财务指标 - 2023-2026年营业收入为122,981/113,483/119,516/124,197百万元 [4] - 2023-2026年ROE为14.96%/14.37%/14.09%/13.64% [4] - 2023-2026年流动比率为1.16/1.33/1.42/1.51，速动比率为0.58/0.73/0.81/0.90 [5] - 2023-2026年资产负债率为74.81%/66.02%/62.99%/60.04% [5] - 2023-2026年每股收益为0.79/0.83/0.89/0.94元 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 三季度营收降幅环比收窄,制造业利润逐步释放,业绩稳定性验证 [4] - 船舶制造板块盈利逐步释放,业绩弹性逐步验证 [4] - 干散货船细分领域强者,船舶板块重要性被低估 [4] - 业绩超预期,上调公司2024-2026年盈利预测 [4] 公司基本情况总结 - 2024年9月30日每股净资产5.74元,资产负债率75.19% [3] - 2024年前三季度营收869.4亿元,同比-9.50%;归母净利润10.01亿元,同比+12.03% [4] - 2024年三季度营收310.13亿元,同比-1.73%;归母净利润4.31亿元,同比+11.91% [4] - 2024年前三季度扣非归母净利润8.93亿元,同比+27.28% [4] - 2024年预计营收134,139百万元,归母净利润1,164百万元 [5][6]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司2024年三季报扣非净利润同比增长27%,产业链业务表现亮眼是公司业绩增长的核心驱动 [2] 2) 供应链板块或正在复苏,随内需修复而回暖 [2] 3) 产业链板块利润率提升,毛利率和销售净利率同比均有提升 [2] 4) 公司是低估值、高分红、具备一定成长性的央企,通过员工持股等改革措施有助于公司长期发展 [2] 营业收入和利润情况 1) 2024年三季度公司实现营收310亿元,同比下降1.7%;归母净利润4.3亿元,同比增长12.5%;扣非净利润4亿元,同比增长46% [2] 2) 2024年前三季度公司实现营收869亿元,同比下降9.5%;归母净利润10亿元,同比增长11.8%;扣非净利润8.9亿元,同比增长27% [2] 3) 公司2024-2026年归母净利润预期分别为11.5/12.3/13.0亿元,同比增长12%/7%/5% [2] 财务指标 1) 2024年公司毛利率为6.73%,同比提升1.10个百分点;销售净利率为3.25%,同比提升0.22个百分点 [2] 2) 公司期间费用率有所上升,2024年三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.41%/0.82%/0.47%/0.23%,同比变动-0.04/+0.10/+0.10/+0.13个百分点 [2] 3) 公司2023-2026年EBIT分别为3624/4551/4761/4945百万元,EBITDA分别为4578/5445/5659/5847百万元 [9] 4) 公司2023-2026年ROE分别为14.96%/14.55%/14.29%/13.76%,ROIC分别为15.39%/17.10%/16.06%/14.96% [10] 风险提示 1) 大宗商品价格波动 [3] 2) 宏观经济周期 [3] 3) 汇率波动 [3] 4) 造船业务交付周期 [3]