报告公司投资评级 - 我们看好公司的发展，特别是净利润实现三年复合增长率23.5%，经营质量稳步提升，给予"增持"评级[2] 报告的核心观点 - 公司发布2023年报，实现营业总收入1229.8亿元，同比去年减少-12.87%；归母净利10.3亿元，同比去年增加+12.4%[1] - 2023年公司每股收益0.79元，加权平均净资产收益率15.75%，每股派发现金红利0.33元（含税），股息率3.75%[1] - 公司2024年Q1季报实现营业总收入237.45亿元，比去年同期减少-23.4%；归母净利2.66亿元，同比增加+5.2%[1] - 公司主营业务包括产业链和供应链两大类，其中供应链即供应链集成服务，产业链是各类产品或服务等[2] 财务数据总结 - 2023年营业收入1229.81亿元，同比下降-12.87%；归母净利10.3亿元，同比增长12.4%[3] - 预测2024-2026年营业收入分别为1154.23亿元、1136.52亿元和1151.07亿元，归母净利分别为11.12亿元、12.18亿元和13.35亿元[3] - 2023年毛利率5.15%，销售净利率2.52%，ROE 23.35%，ROA 5.89%[4] - 预测2024-2026年毛利率分别为5.43%、5.59%和5.68%，ROE分别为21.66%、18.87%和16.84%[4]

报告公司投资评级 - 我们看好公司的发展，特别是净利润实现三年复合增长率23.5%，经营质量稳步提升。建议继续关注，给予"增持"评级。[2] 报告的核心观点 - 公司发布2023年报,实现营业总收入1229.8亿元,同比去年减少-12.87%;归母净利10.3亿元,同比去年增加+12.4%。[1] - 公司2023年每股收益0.79元,加权平均净资产收益率15.75%,每股派发现金红利0.33元(含税),股息率3.75%。[1] - 公司2024年Q1季报,实现营业总收入237.45亿元,比去年同期减少-23.4%;归母净利2.66亿元,同比增加+5.2%。[1] 公司业务分析 - 公司主营业务包括产业链和供应链两大类,其中供应链即供应链集成服务,产业链是各类产品或服务等。[2] - 根据2023年报,公司各业务板块的具体拆分如下:[2] - 供应链业务:大宗商品运营与机电设备进出口 - 产业链业务:各类产品或服务等 财务数据分析 - 2023年公司营业收入1229.81亿元,同比下降-12.87%;归母净利10.3亿元,同比增长12.4%。[3] - 预测2024-2026年,公司营业收入将分别为1154.23亿元、1136.52亿元和1151.07亿元,归母净利将分别为11.12亿元、12.18亿元和13.35亿元。[3] - 公司2023年毛利率为5.15%,销售净利率为2.52%,ROE为23.35%,ROA为5.89%。[4] 风险提示 无

报告公司投资评级 - 我们看好公司的发展，特别是净利润实现三年复合增长率23.5%，经营质量稳步提升。建议继续关注，给予"增持"评级。[2] 报告的核心观点 - 公司发布2023年报,实现营业总收入1229.8亿元,同比去年减少-12.87%;归母净利10.3亿元,同比去年增加+12.4%。[1] - 公司2023年每股收益0.79元,加权平均净资产收益率15.75%,每股派发现金红利0.33元(含税),股息率3.75%。[1] - 公司2024年Q1季报,实现营业总收入237.45亿元,比去年同期减少-23.4%;归母净利2.66亿元,同比增加+5.2%。[1] 公司业务分析 - 公司主营业务包括产业链和供应链两大类,其中供应链即供应链集成服务,产业链是各类产品或服务等。[2] - 根据2023年报,公司各业务板块的具体拆分如下:供应链业务占主营收入的大部分,产业链业务占比较小。[2] - 公司资产负债表、利润表和现金流量表等财务数据显示,公司经营情况稳定,财务状况良好。[4] 未来发展预测 - 我们预测公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持增长,分别达到1154.23亿元、11.12亿元和1151.07亿元、13.35亿元。[3][4] - 公司主要财务指标如毛利率、销售净利率、ROE、ROA等均呈现稳步提升趋势。[4] - 公司估值水平合理,2024-2026年PE分别为9.80倍、8.95倍和8.17倍。[3][4]

业务拓展机遇 - 高端设备进口、国产替代及二手设备交易服务需求增加 [3][4] - 市政基础设备更新需求增加 [4][5] - 老旧船舶报废更新需求增加 [6] - 光伏、储能与综合能源管理业务需求增加 [7] 经营业绩 - 2023年交付19艘船，截至2023年末在手订单66艘，2024年1-5月新签订单超20艘，在手订单达80余艘 [9][10] - 造船业务毛利率有望稳步提升，受益于市场持续向好和钢材价格回落 [10] ESG 实践 - 提升公司治理水平，入选多项公司治理奖项 [11][13] - 大力推进清洁能源及生态环保等绿色产业 [14] - ESG评级处于行业领先水平，WIND ESG评级为A，中诚信绿金ESG评级为AA [15] - 将ESG融入公司战略制定、业务发展和资源配置 [16][17] 市值管理 - 公司一直高度重视市值管理，包括信息披露、经营业绩、投资者交流等 [18] - 公司归母净利润三年复合增长率超23%，获得多项信息披露和投资者关系管理奖项 [18] 风险应对 - 通过与船东签订长协等方式锁定低成本运价，保证产品竞争力 [20] - 积极打造自主品牌在海外的影响力，提升产品溢价能力 [20] 创新发展 - 公司从单纯贸易向"贸工技"转型，建立自有实业工厂和研发平台 [21] - 公司是员工持股的混合所有制企业，科技创新和绿色发展是公司发展的"发动机" [21] - 公司高度重视品牌建设，品牌营收占比超三分之一 [22] 未来战略 - 重点发展清洁能源和生态环保业务，孵化医疗健康和数字化产业 [23][24]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年度及2024年一季度的经营业绩情况 [10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] - 公司在双循环发展、科技创新、数字化转型、绿色发展和品牌建设等方面的举措和成果 [6][7][8][9][19][20][21][26] - 公司的投资价值分析,包括央企背景、长期稳健的业绩表现、产业链业务的持续优化和高盈利贡献 [21][22][23][24][25][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **中信建投分析师提问** 当前海运价格快速上涨对公司出口业务和造船业务的影响,以及公司的应对措施 [37][38] **公司财务负责人回答** 公司通过签订长期锁定运价合同、发挥自有船队优势等方式,有效应对了海运价格上涨的影响,保证了产品的价格竞争力 [37][38] 问题2 **中信证券分析师提问** 公司在ESG治理方面的进展和未来提升计划 [39][40][41][42][43][44] **独立董事毛宁回答** 公司在ESG管理架构、信息披露、公司治理、绿色发展和评级等方面取得了显著进步,未来将进一步发挥ESG在创造社会价值和经济价值方面的协同作用 [39][40][41][42][43][44] 问题3 **神光投资者提问** 公司是否有专门的市值管理团队,如何看待市值管理 [45][46][47][48] **公司董事会秘书回答** 公司高度重视市值管理,但更多关注的是通过提升经营业绩、履行社会责任等方式来实现市值的自然增长,而不是单纯追求市值指标 [45][46][47][48]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年度及2024年一季度的经营业绩情况 [10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] - 公司在双循环发展、科技创新、数字化转型、绿色发展、品牌建设等方面的举措和成果 [6][7][8][9][19][20][21][26] - 公司的投资价值分析,包括央企背景、长期稳健业绩、产业链业务优势、多元化发展等 [21][22][23][24][25][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **中信建投分析师提问** 航运价格快速上涨对公司出口业务的影响,以及公司的应对措施 [37][38] **张信回答** 公司通过签订长期锁定运价合同、发展自有品牌等方式,有效应对了航运价格上涨的影响 [38][39] 问题2 **中信证券提问** 公司在ESG方面的进展和未来提升计划 [39][40][41][42][43][44][45] **毛宁回答** 公司在ESG管理架构、信息披露、公司治理、绿色发展等方面取得了显著进步,未来将进一步发挥ESG在创造经济价值和社会价值方面的协同作用 [40][41][42][43][44][45] 问题3 **山东神光提问** 公司如何重视和推进市值管理 [46][47][48][49] **王剑回答** 公司从上市以来就高度重视市值管理,通过提升经营业绩、完善信息披露、加强投资者关系等措施,推动公司市值持续提升 [47][48][49]

[Table_Page] 季报点评|贸易Ⅱ 证券研究报告 [苏Table_美Title] 达（600710.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 8.49元 24Q1 归母净利润同增 5%，盈利能力持续提升 合理价值 9.29元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-28  事件：公司发布24年一季报，24Q1实现营业收入237.4亿元，同比 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 下滑23.4%，归母净利润2.7亿元，同比增长5.1%，扣非归母净利润 2.3亿元，同比增长4.9%。收入承压预计主要受大宗需求影响。 40% 28%  盈利能力持续提升。公司24Q1毛利率为6.1%，同增1.5pp，预计主 16% 因业务结构优化；期间费用率为2.9%，同增0.6pp，其中销售/管理/财 4% 务/研发费用率分别为 1.5%/0.9%/0.02%/0.5%，同比+0.4pp/+0.2pp/- -8%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -20% 0.1pp/+0.1pp。综合影 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 业绩简评 - 2024Q1公司实现收入237.4亿元,同比-23.4%;实现归母净利润2.66亿元,同比+5.1%;实现扣非归母净利润2.31亿元,同比+4.85%。公司业绩环比改善显著,2024Q1公司归母净利润环比+98%,扣非净利润环比+79%,反映经营基本面有较为明显的改善 [1] 公司业务结构持续改善,产业链业务高增 - 公司业务主要分为供应链和产业链两大板块。2023年公司产业链/供应链板块,收入占比为25%/75%,利润总额占比为63%/37%。2024Q1公司收入下滑但利润增长,反映供应链业务承压、但产业链业务实现可观增长。未来供应链业务有望随大宗品有效需求恢复而恢复;产业链板块或将逐渐成为公司增长引擎 [1] 产业链板块增长势能强劲 - 清洁能源业务,2023年公司中标137MW卡拉特拉瓦和550MW拉索光伏电站EPC等重点项目;新签国际光伏工程订单4.7亿美元,同比增长200%,后续有望贡献增长 [2] - 造船业务,2023年底在手订单66艘,订单已排期至2026年底;公司积极优化生产释放产能,2023年交船数量创近5年新高 [2] - 大消费纺织板块,抓住"国潮"消费趋势,与安踏、李宁、森马等品牌持续加深合作,2023年利润总额+28% [2] 苏美达是低估值+高分红+具备成长性的央企 - 分红端,2020~23年分红率均超40%,其中2023年年报拟分红4.3亿元,分红率达42%,对应4月25日收盘价股息率为4% [1] - 治理端,公司是商贸领域员工持股激励的央企改革标杆,骨干员工通过工会持有旗下各业务子公司65%股权,有助于激发内部活力,促进公司长远发展 [1] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024~26年归母净利润预期为11.1/11.7/12.3亿元,同比增速为7.5%/5.7%/5.0%,对应4月25日估值为10/9/9倍P/E,维持"增持"评级 [1]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 批零贸易业/可选消费品 [ Table_Main[苏ITnaf 美bol]e 达_Ti(tl6e]0 0710) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 Q1 稳健，盈利能力提升 目标价格： 10.89 上次预测： 10.89 公 ——苏美达2024 年一季报点评 当前价格： 8.67 司 刘越男(分析师) 陈笑(分析师) 2024.04.26 更 021-38677706 021-38677906 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 liuyuenan@gtjas.com chenxiao015813@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880518020002 52周内股价区间（元） 6.51-9.14 报 总市值（百万元） 11,330 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 1,307/1,307 流通 B股/H股（百万股） 0/0 Q1 业绩增长稳健、盈利能力进一步提升，低估值高分红标杆央企，造船业务加速成 流通股比例 100% 长，价值望迎重估。 日均成交量（百万股） 13.8 ...

上 市 公 司 商贸零售 公 2024年04月26日 苏美达(600710) 司 研 究 ——业绩符合预期，造船板块盈利逐步释放 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持） ⚫ 事件：公司发布2024年一季报。据公司公告，2024Q1公司实现营业收入237.4亿元， 同比下滑 23.4%，实现归母净利润 2.7 亿元（YOY+5.1%），扣非归母净利润 2.3 亿元 证 市场数据： 2024年04月25日 （YOY+4.9%）。业绩符合预期。 券 收盘价（元） 8.67 研 ⚫ 业绩符合预期，大宗拖累有限，业绩稳定性验证。参考公司 2023 年年报公司制造业相关 一年内最高/最低（元） 9.3/6.37 究 市净率 1.6 利润总额占 63%，供应链相关利润总额占比 37%，收入受大宗价格回落供应链板块影响 报 息率（分红/股价） - 下滑，利润维持正增长，产业链制造业板块业绩稳健得到验证，产业链板块价值进一步彰 告 流通A股市值（百万元） 11330 上证指数/深证成指 3052.90/9264.48 显。 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 ⚫ 船舶板块盈利逐步释放，24- ...