会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要包括两大业务:产业链业务和供应链业务,其中供应链业务占比超过70%[1][4][7] - 产业链业务包括先进制造、大消费、大环保等细分领域,其中先进制造业务中的船舶制造与航运业务增速最快[5][9][10][11] - 供应链业务主要从事大宗商品贸易,收入占比高但利润贡献较低[7][14] 公司财务表现 - 2023年营业收入超过1200亿元,三年复合增速达23%,主要得益于供应链业务拓展国内外市场[7][8] - 毛利率和净利率保持稳定,分别在5.69%和2.52%左右[8] - 公司近年来加大分红力度,分红比例从2019年的26.38%上升至2023年的42.89%[7][19] 重点业务亮点 - 船舶制造与航运业务:订单饱满,预计2024-2026年增速30%、10%、10%,利润贡献较高[11][17] - 大消费业务:服装出口、纺织品、品牌校服等,毛利率较高,预计未来保持稳定增长[11][12][19] - 大环保业务:污水处理、清洁能源等,未来发展前景广阔[13][14][17] 未来发展展望 - 供应链业务受宏观环境影响较大,预计2024-2026年增速-10%至5%[16][17] - 其他业务受公司品牌和制造优势支撑,增长较为稳定[17][21] - 整体来看,公司业务结构较为多元,未来发展前景良好,估值水平具有一定优势[20][21]

苏美达公司研究报告 1. 行业和公司概况 - 苏美达成立于1978年,前身为中国机械设备出口有限公司江苏省分公司,主要从事工业产品出口业务。[2] - 公司于1998年开始混改,后不断调整商业和盈利模式。2016年与长岭股份资产重组,2017年借壳上市。[2] - 公司业务涵盖消费、制造、环保和供应链等领域,供应链业务占比超过70%,但利润贡献不到40%,因此公司重点发展产业链业务。[2] 2. 公司业绩及增长点 - 公司2023年营业收入预计超过1200亿元,净利率保持稳定在2.52%。[6] - 公司分红比例自2019年的26.38%上升至2023年的42.80%,未来分红比例不会低于40%,体现出公司对股东回报的重视。[6][10] - 盈利预测显示,2024年至2026年公司整体收入增速预计为7%下滑至5%,利润增速为5%下滑至3.7%。[6][16][17] 3. 先进制造业务 - 先进制造业务包括户外动力设备、柴油发电机组和船舶制造与航运业务。[3] - 船舶制造业务订单已排至2028年上半年,目前有82艘船订单,63000吨细分品类世界排名第一。[3] - 预计2024年至2026年先进制造业务将快速增长,其中船舶制造业务2024年预计增长30%,后续增速回归平稳。[3][11] 4. 大消费业务 - 大消费业务包括服装出口、纺织毛毯床品和品牌校服业务。[4] - 服装出口业务稳定贡献超过100亿营收,公司通过收购品牌和利用海外渠道推广自有品牌。[4][12] - 品牌校服业务规模超过10亿元,与5000家学校合作,毛利率具有品牌优势。[4][12] 5. 大环保业务 - 大环保业务包括清洁能源和生态环保。[5][13] - 清洁能源业务涉及光伏组件生产与贸易,以及清洁能源工程项目的开发建设。[5] - 生态环保业务如上海白龙港、竹园等亚洲最大污水处理厂由苏美达承建,2023年白龙港扩建工程贡献营收约19亿元,利润总额超过2亿元。[13] 6. 供应链业务 - 供应链业务主要涉及大宗商品贸易,市场集中度较低,有较大成长空间。[6][14][15] - 2022年大宗商品需求波动导致收入同比下降21.33%。机电设备进口业务收入和毛利率保持稳定。[15] 7. 财务状况及预测 - 2023年营业收入超过1200亿,净利率保持稳定在2.52%。[6] - 分红比例自2019年的26.38%上升至2023年的42.80%,未来分红比例不会低于40%。[6][10] - 2024年至2026年公司整体收入增速预计为7%下滑至5%,利润增速为5%下滑至3.7%。[6][16][17] 8. 估值及市场前景 - 公司目前估值处于市盈率10-9倍之间,未来2025年可达到12倍,对应市值120-130亿元。[18] - 与行业内可比公司中信金属和玉龙股份相比,苏美达估值具有优势。[19] - 公司业务较为复杂,主要增长点在于快速增长的船舶业务,其他业务受宏观环境影响较大。[19][20] - 公司长期稳定的高分红比率是另一亮点。[20]

公司概况："双链协同"助力业绩稳健，员工持股实现良性互动 - 公司成立于1978年,是一家在产业链拓展与供应链运营领域颇具市场规模和品牌影响力的企业集团 [10][11][12][13][14] - 公司主营业务包括产业链和供应链两大板块,目前聚焦发展供应链运营、大消费及先进制造、生态环保与清洁能源三类业务,培育孵化数字化产业、医疗健康两类业务 [18] - 公司实际控制人为国机集团,第二大股东为江苏农垦集团,股东实力雄厚 [29] - 公司管理层深耕行业多年,经验丰富,核心管理团队整体较为稳定 [30][31][32] - 公司实施股权激励计划,提振骨干员工信心,实现企业发展和员工成长的良性互动 [35] 财务情况：双板块共驱增长，高分红共享红利 - 公司业绩整体稳健,2023年归母净利润同比增长12.80%至10.30亿元 [37][38][39] - 公司毛利率和净利率基本稳定,费用率保持良好控制 [41][42][43] - 供应链板块收入占比较高,产业链板块收入增速较快 [45][46][47][48] - 公司注重与投资者共享发展成果,分红率和股息率逐年提高 [54][55][56][57] 产业链业务板块：多业务布局齐头并进，出口需求拉动增长 - 先进制造板块包括户外动力工具、柴油发电机组、船舶制造与航运,其中户外动力工具和柴油发电机组业务发展良好 [61][62][63][69][70][71] - 大消费板块包括服装、家用纺织品、品牌校服,出口规模逐年增长,毛利率保持稳定 [85][86][87][92][93] - 大环保板块聚焦清洁能源和生态环保,在国内外市场均有良好发展 [99][102][103][104][105][106] 供应链板块：深入产业链上游，头部企业成长空间广阔 - 大宗商品运营业务包括钢铁、煤炭、矿产、石化等多个品类,经营模式以自营统购分销为主 [111][112][113][114][115][116][117][118][119][120] - 国家政策大力扶持供应链行业发展,公司作为头部企业有较大成长空间 [123][124][125][126][127][130][131] - 大宗商品需求下滑对公司营收有一定影响,但公司通过优化产品结构和商业模式保证了较高毛利率 [134][135][136][137] - 机电设备进口业务打造了丰富的品类矩阵,数字化转型持续赋能业务升级 [139][140][141][142][143][144] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年实现收入1144.25/1203.20/1265.44亿元,归母净利润10.82/11.32/11.74亿元 [150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160] - 公司估值具备优势,24-26年PE为10/9/9X,低于可比公司平均水平 [168][169][170][171] - 首次覆盖,给予"推荐"评级 [172] 风险提示 - 海外需求不及预期 [173] - 供应链业务原材料成本大幅变化 [174] - 产业链业务新订单签约和落地不及预期 [175] - 汇兑风险 [176]

报告概述 1. 公司是一家在产业链拓展与供应链运营领域颇具市场规模和品牌影响力的企业集团 [10] 2. 公司主营业务包括产业链和供应链两大板块,聚焦发展供应链运营、大消费及先进制造、生态环保与清洁能源三类业务 [18] 3. 公司实际控制人为国机集团,第二大股东为江苏农垦集团,股东背景雄厚 [31] 4. 公司管理层深耕行业多年,经验丰富,并实施股权激励计划,提振骨干员工信心 [32][37] 财务表现 1. 公司业绩整体稳健,2023年营业收入1229.81亿元,归母净利润10.30亿元,同比增长12.43% [39][40] 2. 公司毛利率和净利率基本稳定,费用率保持良好控制 [44][45][46] 3. 公司实施持续稳定的高比例现金分红政策,分红率和股息率逐年提高 [58][59][60] 产业链业务 1. 先进制造板块包括户外动力工具、柴油发电机组、船舶制造与航运,各业务发展态势良好 [64][72][77] 2. 大消费板块包括服装、家用纺织品、品牌校服,出口规模稳定增长 [87][91][94] 3. 大环保业务聚焦清洁能源和生态环保,发展势头良好 [100][106][108] 供应链业务 1. 大宗商品运营业务包括多种大宗商品,发展前景广阔,公司采取自营统购分销策略降低风险 [112][133] 2. 机电设备进口业务涵盖多种设备,公司是全国最大的进口代理商,并持续推进数字化转型 [139][143] 投资评级 1. 公司聚焦"先进制造业、新能源环保业、现代服务业"三大领域,业绩稳健,分红政策良好 [174] 2. 预计2024-2026年公司实现归母净利润10.82/11.32/11.74亿元,对应PE为10/9/9X,首次覆盖给予"推荐"评级 [174] 风险提示 1. 海外需求不及预期 [175] 2. 供应链业务原材料成本大幅变化 [176] 3. 产业链业务新订单签约和落地不及预期 [177]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年业绩情况,营收和利润总额的表现 [1][2][3] - 公司各个业务板块的表现和趋势,包括造船航运、大环保、大消费等 [3][4][5][6][7][8] - 公司在应对贸易政策变化、汇率波动等不确定性方面的举措 [10][11][12][18][19] - 公司分红政策和未来规划 [15][16][17] - 公司下属子公司股权结构的变化情况 [20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在应对川普上台后的贸易政策变化方面采取了哪些措施 [10][11][12] **公司回答** 公司提前布局海外产能,分散风险;同时利用自身在外贸方面的经验和储备,采取有效措施来应对潜在的关税影响 [10][11][12] 问题2 **投资者提问** 公司航运板块是否有船舶出售计划 [13][14] **公司回答** 上半年暂无船舶出售计划,但下半年可能会有1-2艘船舶出售,以优化船队结构 [13][14] 问题3 **投资者提问** 公司未来分红政策是否有变化 [15][16][17] **公司回答** 公司未来将继续保持每年不低于40%的股息支付率,坚持回报股东 [15][16][17]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年业绩情况,营收和利润总额的表现 [1][2] - 公司各个业务板块的表现和趋势,包括造船航运、大环保、大消费等 [3][4][5][6][7][8] - 公司应对外部不确定性因素的策略,如关税、汇率等风险管理 [10][11][18][19] - 公司分红政策和未来规划 [15][16][17] - 公司下属子公司股权结构的变化情况 [20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 关注公司在美国关税政策变化下的应对措施 [10] **公司回答** 公司已经提前布局,通过海外产能布局、汇率风险管理等方式来应对关税等不确定性因素 [10][11][18][19] 问题2 **提问者提问** 关注公司航运造船板块的业务情况,是否有船舶出售带来的一次性利润 [13][14] **公司回答** 上半年没有船舶出售,但下半年可能会有1-2艘船出售,但不确定能否顺利完成。公司目前已经扩大了船队规模,并采取长期租约的经营模式来规避风险 [13][14] 问题3 **提问者提问** 关注公司的分红政策和未来规划 [15][16] **公司回答** 公司每年分红比例保持在40%以上,未来会继续保持这一政策,回馈广大投资者。公司管理层对此有共识,希望与投资者利益一致 [15][16][17]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入559.28亿元,同比下滑13.30%,实现归母净利润5.70亿元,同比增长12.04% [1] - 公司产业链板块驱动利润稳健增长,船舶制造与航运、生态环保、纺织服装板块表现亮眼 [1] - 公司船舶业务订单充裕,品牌成功进入中东欧市场 [1] - 公司与兄弟公司协同,平台赋能优势突显,未来将继续深耕"一带一路"海外市场 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.1亿元、12.3亿元、13.7亿元,同比增速分别为8.1%、10.8%、10.8% [6] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为141,148百万元、122,981百万元、129,017百万元、139,093百万元、147,668百万元,增长率分别为-16.3%、-12.9%、4.9%、7.8%、6.2% [6] - 公司2022-2026年归母净利润分别为913百万元、1,030百万元、1,113百万元、1,233百万元、1,367百万元,增长率分别为19.0%、12.8%、8.1%、10.8%、10.8% [6] - 公司2022-2026年毛利率分别为4.9%、5.7%、6.0%、6.1%、6.2% [6] - 公司2022-2026年ROE分别为14.6%、15.0%、14.7%、14.9%、15.0% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持对苏美达的增持评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年半年度业绩快报显示,Q2营收约321.8亿元/-3.9%,归母净利3.05亿元/+17.4%,扣非净利2.65亿元/+26.4%,Q2增速较Q1显著好转 [5] - 公司持续优化市场与客户结构,通过"产业链+供应链"双轮驱动,产业链板块中船舶制造与航运、生态环保、纺织服装业务抢抓国内外市场机遇、聚焦主流客户,助力利润稳健增长,经营质量进一步提升 [5] - 公司在手订单超80艘,已排期至2026年底,2024年将交付24-26艘,看好利润率及利润贡献持续提升 [5] - 公司为A股市场少见的骨干员工充分激励到位的大型央企,且依托大股东国机集团及各兄弟单位资源禀赋优势,为业务开展奠定坚实基础 [5] - 公司持续优化业务结构及区域布局,双链发展助经营韧性强化、盈利能力提升,对比日本商社集团仍有较高的提升空间 [5] - 公司发布2023年年度权益分派实施公告,分红率41.9%,股息率4.4%,预计2024年将保持较高的分红率 [5] 财务摘要 - 2024-2026年EPS预测为0.83/0.93/1.00元,增速6%/11%/8% [5] - 2024年营业收入预测为122,939百万元,与上年持平 [5] - 2024年归母净利润预测为1,087百万元,增长5.6% [5] - 2024年净资产收益率预测为14.3%,略有下降 [5] - 2024年市盈率(现价&最新股本摊薄)为8.91倍 [5]

1 苏美达股份有限公司 证券代码:600710 证券简称:苏美达 公告编号:2024-031 2024 年半年度业绩快报 述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、2024年半年度主要财务数据和指标 单位:万元 | | | | | | |------------------------------------|--------------|--------------|--------------|-------------------| | 项目 本报告期 | | | | | | 营业总收入 | 5,592,811.13 | 6,450,483.44 | 6,450,427.27 | -13.30% | | 营业利润 | 193,078.87 | 176,901.69 | 184,109.92 | 9.14% | | 利润总额 | 200,305.37 | 187,333.46 | 187,570.20 | 6.92% | | 归属于上市公司股东的净利润 | 57,040.78 | 50,911.84 | 51,216.71 | 12.04% | | 归属于上市公司股东的 | | ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年一季度经营情况保持稳健增长,营收和利润总额均有所增长 [1][2][3] - 公司产业链端业务贡献利润占比不断提升,已达63%,体现公司双循环和双链协同的经营能力 [2][3][4][5] - 大环保、清洁能源、后市场等业务板块表现良好,为公司带来稳定利润 [3][4][5] - 传统制造和航运板块虽受一定压力,但订单充足,未来利润有望释放 [6][7][8] - 公司在数字化转型、品牌建设、创新等方面持续发力,为未来发展奠定基础 [13][14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 关于航运业务,目前订单情况如何,未来利润释放节奏和利润率是否有进一步提升空间 [36][37] **回答** - 公司目前在手订单已超过80艘,排到2028年上半年,订单充足 [36] - 受益于船价上涨,公司航运业务利润有望在2024年起显著提升 [36][37] 问题2 **提问** 公司目前船舶价格大概是什么水平 [38] **回答** - 公司主要干散货船型的平均价格约为3200万美元,部分特种船型价格略有不同 [38] 问题3 **提问** 公司未来在组织架构和人才机制方面是否还有进一步优化举措 [38][39][40] **回答** - 公司组织架构不会有大的变化,但会持续优化人员配置,提高人效和专业能力 [38][39][40] - 公司注重建设学习型组织,通过内部培养和外部引进不断提升员工素质,增强核心竞争力 [39][40]