报告概述 1. 公司是一家在产业链拓展与供应链运营领域颇具市场规模和品牌影响力的企业集团 [10] 2. 公司主营业务包括产业链和供应链两大板块,聚焦发展供应链运营、大消费及先进制造、生态环保与清洁能源三类业务 [18] 3. 公司实际控制人为国机集团,第二大股东为江苏农垦集团,股东背景雄厚 [31] 4. 公司管理层深耕行业多年,经验丰富,并实施股权激励计划,提振骨干员工信心 [32][37] 财务表现 1. 公司业绩整体稳健,2023年营业收入1229.81亿元,归母净利润10.30亿元,同比增长12.43% [39][40] 2. 公司毛利率和净利率基本稳定,费用率保持良好控制 [44][45][46] 3. 公司实施持续稳定的高比例现金分红政策,分红率和股息率逐年提高 [58][59][60] 产业链业务 1. 先进制造板块包括户外动力工具、柴油发电机组、船舶制造与航运,各业务发展态势良好 [64][72][77] 2. 大消费板块包括服装、家用纺织品、品牌校服,出口规模稳定增长 [87][91][94] 3. 大环保业务聚焦清洁能源和生态环保,发展势头良好 [100][106][108] 供应链业务 1. 大宗商品运营业务包括多种大宗商品,发展前景广阔,公司采取自营统购分销策略降低风险 [112][133] 2. 机电设备进口业务涵盖多种设备,公司是全国最大的进口代理商,并持续推进数字化转型 [139][143] 投资评级 1. 公司聚焦"先进制造业、新能源环保业、现代服务业"三大领域,业绩稳健,分红政策良好 [174] 2. 预计2024-2026年公司实现归母净利润10.82/11.32/11.74亿元,对应PE为10/9/9X,首次覆盖给予"推荐"评级 [174] 风险提示 1. 海外需求不及预期 [175] 2. 供应链业务原材料成本大幅变化 [176] 3. 产业链业务新订单签约和落地不及预期 [177]