报告公司投资评级 - 报告给出了"买入"的投资评级 [5] 报告的核心观点 公司盈利能力显著提升 - 2024年前三季度营收40.88亿元(同比+6%),归母净利润5.56亿元(同比+33%) [1] - 2024年第三季度营收16.18亿元(同比+0.26%),归母净利润2.52亿元(同比+25%) [1] - 费用改革成果不断兑现,盈利能力显著提升 [2] - 毛利率66.77%(同比+0.6个百分点),净利率15.57%(同比+3个百分点) [2] 产品结构升级和费用管控推动利润增长 - 百元以上价位带白酒收入增长较快,2024年前三季度同比增长16% [2] - 持续优化产品结构,高中档酒销售收入增加 [2] - 持续开展降本增效活动,确保费用的精准投入和有效使用 [2] 区域市场表现亮眼 - 2024年第三季度山东/湖南收入增长较高,同比分别增长30%/18% [2] - 河北/山东/安徽/湖南省份收入占比较高,同比变动分别为+2%/+30%/-7%/+18% [2] 盈利预测与估值 - 2024-2026年收入增速预测为6.74%/7.78%/7.27% [3] - 2024-2026年归母净利润增速预测为29.68%/24.85%/20.03% [3] - 对应EPS为0.94/1.18/1.41元/股 [3] - 当前股价对应PE为22/18/15倍 [3] 催化剂和风险提示 催化剂 - 市场开拓超预期 [3] - 动销超预期 [3] 风险提示 - 消费恢复不及预期 [3] - 市场竞争加剧 [3]