海亮股份回购股份相关 - 海亮股份11月10日晚间公告拟以5亿元—6亿元回购股份用于股权激励或员工持股计划 [1] - 拟回购价格不超过13.29元/股（含） [1] - 回购资金来源于公司自有资金或回购专项贷款 [1] - 浙商银行杭州分行出具《浙商银行贷款承诺书》承诺为公司回购股份提供专项贷款支持贷款金额最高不超过4.2亿元具体投放以双方正式签署的借款合同为准 [1]

报告评级和目标价格 - 报告维持浙商银行的增持评级 [4] - 上调浙商银行的目标价至3.51元,对应2024年0.56倍PB [4] 业绩增长情况 - 2024年三季度单季营收同比增速为4.5%,较上季度提升7.8个百分点 [2] - 利息净收入增速为-0.3%,降幅较上季收窄,主要得益于净息差企稳 [2] - 手续费及佣金净收入增速由负转正,其他非息净收入增速为21.9%,提振了营收表现 [2] - 2024年三季度归母净利润同比增速为-2.1%,主要受风险审慎下计提减值损失增加的影响 [2] 资产负债情况 - 截至2024年三季度末,总资产同比增长10.8%,贷款同比增长7.6%,扩表速度有所放缓 [2] - 存款规模较二季度末略有下滑,揽储压力有所提升 [2] - 2024年前三季度累计净息差为1.82%,较上半年下降2bp,息差降幅收窄 [2] 资产质量分析 - 2024年三季度末不良贷款率为1.43%,与上季度持平 [2] - 拨备覆盖率为175.3%,较上季度下降2.8个百分点,拨贷比为2.50%,较上季度下降4bp [2] - 资产质量整体较为稳定 [2] 风险提示 - 揽储压力上升对息差形成负面影响 [2] - 区域信贷竞争加剧 [2] - 零售贷款风险暴露超预期 [2]

报告公司投资评级 浙商银行维持"推荐"评级 [11] 报告的核心观点 1) 营收韧性平滑盈利波动,关注战略转型深化 [7] 2) 资产端定价拖累息差下行,扩表速度平稳 [8] 3) 资产质量保持稳定,拨备水平略有下降 [10] 4) 资产质量进入改善周期,新战略提升盈利质量 [11] 分析报告目录 营收情况 1) 利差类业务的稳定贡献以及"经济周期弱敏感"战略的持续深化支撑公司营收保持稳定 [7] 2) 非息收入略有下滑,投资类收益受债市波动影响有所下滑 [7] 3) 手续费及佣金净收入负增缺口有所收敛,但仍需关注未来居民财富管理需求的变化 [7] 资产负债情况 1) 资产端定价的持续承压拖累息差水平走弱,但成本端压力有所缓释 [8] 2) 公司扩表速度季节性放缓,贷款和存款规模增速保持相对稳定 [8] 资产质量 1) 不良率环比持平,新生成不良压力有所缓解 [10] 2) 拨备覆盖率和拨贷比略有下降,但风险抵补能力保持稳定 [10] 盈利能力 1) 拨备的反哺和营收的稳定支撑公司盈利水平保持相对稳定 [7] 2) 公司未来盈利质量会逐步改善,预计未来3年盈利增速分别为5.2%、7.9%和9.4% [11]

报告公司投资评级 - 浙商银行 2024E P/B 为 0.5x，2024E P/E 为 5.1x，TTM 股息率为 5.7%，同业均值分别为 0.6x、5.5x、4.7% [4] 报告的核心观点 净息差仍承压 - 24Q1-3 净息差较 24H1 下降，经测算单季度生息资产收益率环比降幅高于计息负债成本率 [2] - 24Q3 单季度净息差为 1.56%，环比-1bp [2] 贷款和存款增速均有所下降 - 贷款：较 23 年末，24Q3 贷款总额+7.0%，较去年同期的+11.9%有所下降 [2] - 存款：较 23 年末，24Q3 存款+2.4%，较去年同期的+6.7%有所下降 [2] 资产质量保持稳定 - 不良率为 1.43%，环比稳持平，自 23Q2 起稳步下降 [2] - 拨备覆盖率为 175.33%，环比-2.79pct [2] 非息收入表现良好 - 24Q1-3 其他净收入同比+34.0%，其中投资收益同比+39.0%为主要增长来源 [3] - 24Q1-3 手续费收入同比-2.3%，手续费支出同比+0.2% [3] 成本管控良好 - 24Q1-3 成本收入比为 27.9%，同比-0.3pct [3] - 24Q1-3 营业费用同比+9.7%，其中业务及管理费同比+7.9% [3] 风险提示 - 资产质量不及预期 [3]

报告公司投资评级 - 浙商银行维持"买入"评级,目标价3.75元/股,对应2024年PB为0.60倍 [6] 报告的核心观点 盈利增速小幅放缓 - 浙商银行2024年前三季度营收同比增长5.6%,增速环比下降0.5个百分点;归母净利润同比增长1.2%,增速环比下降2.1个百分点,盈利动能走弱 [3] - 主要原因是规模增速放缓、减值计提加大 [3] 负债成本继续改善 - 浙商银行2024年第三季度单季息差基本持平于1.65%,负债端成本率环比改善3个基点至2.18%,对冲了资产端收益率下降的影响 [4] - 未来息差仍有下行压力,受LPR调降、存量按揭降息等因素影响 [4] 关注减值计提压力 - 浙商银行2024年第三季度不良率环比持平于1.43%,拨备覆盖率环比下降3个百分点至175% [5] - 尽管资产质量指标整体稳定,但减值计提规模增长,需关注不良生成与减值计提压力 [5] 财务数据总结 盈利能力 - 2024年前三季度,浙商银行归母净利润同比增长1.2%,增速环比下降2.1个百分点 [3] - 预计2024-2026年归母净利润同比增长0.57%/0.05%/0.48% [6] 资产质量 - 2024年第三季度末,浙商银行不良率环比持平于1.43%,拨备覆盖率环比下降3个百分点至175% [5] - 不良贷款余额2024年三季度末为39,113百万元,不良贷款率为1.43% [11] 流动性 - 2024年第三季度末,浙商银行贷款/总资产为51.84%,贷存比为95.00% [14] 资本充足 - 2024年第三季度末,浙商银行资本充足率为11.31%,核心一级资本充足率为8.62% [14]

资产状况 - 2024年9月30日资产总额32761.88亿元较上年末增长4.21%[2] - 截至报告期末公司资产总额32761.88亿元比上年末增加1323.09亿元增长4.21%[11] - 发放贷款和垫款总额18261.83亿元比上年末增加1099.43亿元增长6.41%[11] - 负债总额30770.52亿元比上年末增加1227.50亿元增长4.15%[11] - 2024年9月30日（未经审计）本集团负债合计30770.52亿元2023年12月31日（经审计）为29543.02亿元[16] - 2024年9月30日（未经审计）本集团股东权益合计1991.36亿元2023年12月31日（经审计）为1895.77亿元[17] 盈利情况 - 2024年7 - 9月营业收入172.12亿元同比增长4.55%[2] - 2024年1 - 9月利润总额153.77亿元同比下降0.50%[2] - 报告期内公司实现营业收入524.91亿元同比增加28.01亿元增长5.64%[11] - 公司实现归属于本行股东的净利润129.05亿元同比增加1.52亿元增长1.19%[11] - 2024年7 - 9月归属于本行股东的净利润49.06亿元同比下降2.08%[2] - 2024年1月1日 - 9月30日（未经审计）本集团利息净收入355.87亿元2023年同期为359.49亿元[18] - 2024年1月1日 - 9月30日（未经审计）本集团手续费及佣金净收入39.77亿元2023年同期为40.93亿元[18] - 2024年1月1日 - 9月30日（未经审计）本集团投资收益92.42亿元2023年同期为66.48亿元[18] - 2024年1月1日 - 9月30日（未经审计）本集团公允价值变动净收益14.37亿元2023年同期为14.09亿元[18] - 2024年1月1日 - 9月30日（未经审计）本集团汇兑净收益13.03亿元2023年同期为7.82亿元[18] - 2024年1月1日 - 9月30日（未经审计）本集团营业利润154.28亿元2023年同期为154.83亿元[19] - 2024年1月1日 - 9月30日（未经审计）本集团利润总额153.77亿元2023年同期为154.54亿元[19] - 2024年1月1日 - 9月30日（未经审计）本集团净利润133.24亿元2023年同期为131.11亿元[19] - 2024年1月1日至9月30日未经审计综合收益总额为14063百万元2023年同期为12931百万元[21] - 2024年1月1日至9月30日未经审计基本每股收益为0.47元2023年同期为0.53元[21] 资本充足率相关 - 2024年9月30日核心一级资本净额1688.73亿元[4] - 2024年9月30日本集团一级资本净额1942.25亿元[4] - 2024年9月30日本集团总资本净额2556.34亿元[4] - 2024年9月30日本集团核心一级资本充足率8.39%[4] - 2024年9月30日本集团一级资本充足率9.66%[4] - 2024年9月30日本集团资本充足率12.71%[4] - 资本充足率12.71%比上年末上升0.52个百分点[12] 不良贷款情况 - 截至报告期末不良贷款余额259.63亿元比上年末增加13.67亿元[12] - 不良贷款率1.43%比上年末下降0.01个百分点[12] 现金流量情况 - 经营活动使用的现金流量净额同比变化幅度为462.68%[13] - 2024年1月1日至9月30日未经审计本集团经营活动现金流入181384百万元2023年同期为343664百万元[23] - 2024年1月1日至9月30日未经审计本集团经营活动现金流出266141百万元2023年同期为358727百万元[25] - 2024年1月1日至9月30日未经审计本集团经营活动产生现金流量净额为 -84757百万元2023年同期为 -15063百万元[25] - 2024年1月1日至9月30日未经审计本集团投资活动现金流入3678646百万元2023年同期为1332189百万元[27] - 2024年1月1日至9月30日未经审计本集团投资活动现金流出3685968百万元2023年同期为1379686百万元[27] - 2024年1月1日至9月30日未经审计本集团投资活动使用现金流量净额为 -7322百万元2023年同期为 -47497百万元[27] - 2024年1月1日至9月30日集团吸收投资收到现金为0百万元2023年为124.76百万元[28] - 2024年1月1日至9月30日集团发行债务证券收到现金为4419.99百万元2023年为3816.85百万元[28] - 2024年1月1日至9月30日集团筹资活动现金流入小计为4419.99百万元2023年为3941.61百万元[28] - 2024年1月1日至9月30日集团偿还债务本金支付现金为3589.57百万元2023年为3448.64百万元[28] - 2024年1月1日至9月30日集团分配股利利润或偿付利息支付现金为120.09百万元2023年为116.31百万元[28] - 2024年1月1日至9月30日集团筹资活动现金流出小计为3716.08百万元2023年为3570.7百万元[28] - 2024年1月1日至9月30日集团筹资活动产生的现金流量净额为703.91百万元2023年为370.91百万元[28] - 2024年1月1日至9月30日集团汇率变动对现金及现金等价物影响为-2.17百万元2023年为5.96百万元[28] - 2024年1月1日至9月30日集团现金及现金等价物净减少额为219.05百万元2023年为248.73百万元[28] - 2024年1月1日至9月30日集团期末现金及现金等价物余额为1485.57百万元2023年为828.75百万元[28] 存款情况 - 吸收存款19139.92亿元比上年末增加453.33亿元增长2.43%[11]

高级管理人员薪酬 - 陈海强2023年度税前薪酬其余部分为183.81万元[1] - 景峰2023年度税前薪酬其余部分为192.84万元[1] - 骆峰2023年度税前薪酬其余部分为201.87万元[1] - 林静然2023年度税前薪酬其余部分为16.13万元[1] - 周伟新2023年度税前薪酬其余部分为47.02万元[1] - 浙商银行2023年度高级管理人员税前薪酬其余部分披露[1]

文章核心观点 - 浙商银行郑州分行积极响应国家号召,通过提供全方位、多层次的票据综合服务方案,显著提升了对在豫实体企业的支持力度[1] - 浙商银行郑州分行为电力企业和铝加工产业链中的中小企业客户提供了针对性的票据服务,有效解决了企业在资金流和支付结算方面的挑战[1][2] - 浙商银行郑州分行利用科技手段赋能票据服务,为核心企业产业升级提供了有力的金融支持[2] 行业总结 - 电力行业 - 某电力企业作为一家利用秸秆发电的初创企业,面临产能压缩的挑战,但仍坚持正常供电,为保障民生做出重要贡献[1] - 该企业资金流紧张,且供应商多为小微企业,对银票结算和现金结算有较高依赖,对其他结算方式接受度较低[1] - 浙商银行郑州分行为该企业设计了"1+N商票模式+跨行贴现+再贴现"的一揽子票据特色服务方案,为上游小微企业供应商提供了1.32亿元的贴现资金支持[1] - 铝加工行业 - 河南省已成为铝加工行业的重要基地,但产业链中的中小企业客户在资金流和支付结算方面面临挑战[2] - 浙商银行郑州分行为24家铝加工行业客户提供了超70亿元的融资支持,并推出了包括全线上的直通车开票、跨行贴现、无感支付以及"票据池"在内的一系列全生命周期票据服务方案[2] 公司总结 - 某新材料制造业龙头民营企业 - 该企业发展势头蓬勃,行业地位不断增强,下属子公司超过60家,产品涉及众多产业,生产基地分布在9个省份[2] - 浙商银行为该企业提出了"1+N商票贴现服务"的创新综合服务方案,利用票据链技术实现了信用的有效传递,简化了贴现业务流程[2] - 该方案还实现了"一次预审+跨行快速贴现",单笔贴现业务全流程仅耗时30分钟,有效解决了开户成本高和地理距离远等问题[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"中性"评级 [1] 报告的核心观点 业绩承压 - 二季度业绩承压,营收同比下降1.5%,归母净利润同比下降3.3% [1] - 净息差环比降幅收窄,上半年净息差同比下降2bps至1.82% [1] - 手续费净收入继续承压,但其他非息收入实现不错增长 [1] 资产质量承压 - 不良率有所上升,期末不良率1.83%,同比提升16bps,逾期率上升幅度较大 [1] - 公司及时加大不良处置力度,上半年核销转让不良贷款约144亿元 [1] - 拨备覆盖率178%,较年初小幅下降5个百分点 [1] 盈利预测调整 - 下调归母净利润预测至155/165/179亿元,同比增速3.2%/6.2%/8.7% [1] - 预测摊薄EPS为0.55/0.58/0.64元,维持"中性"评级 [1] 财务数据总结 营收情况 - 2022年营业收入610.9亿元,同比增长12.1% [2] - 2023-2026年营业收入预计分别为637.0/673.9/717.9/786.0亿元,同比增速4.3%/5.8%/6.5%/9.5% [2] - 其中,2022-2026年净息收入增速分别为16.8%/1.1%/1.1%/10.7%/12.0% [2] - 手续费净收入2022-2026年同比变化为18.3%/5.2%/-3.0%/-5.0%/5.0% [2] 盈利情况 - 2022年归母净利润136.2亿元,同比增长7.7% [2] - 2023-2026年归母净利润预计分别为150.5/155.3/165.0/179.2亿元,同比增速10.5%/3.2%/6.2%/8.7% [2] 资产质量 - 2022年末不良贷款率1.47%,2023-2026年预计分别为1.44%/1.42%/1.42%/1.42% [2] - 2022年信用成本率2.11%,2023-2026年预计分别为1.76%/1.68%/1.63%/1.63% [2] - 2022年末拨备覆盖率182%,2023-2026年预计分别为183%/184%/188%/199% [2] 资本充足率 - 2022年末核心一级资本充足率8.05%,一级资本充足率9.54% [2] - 2023-2026年核心一级资本充足率预计分别为8.22%/7.82%/7.45%/7.10% [2] - 2023-2026年一级资本充足率预计分别为9.52%/9.12%/8.75%/8.40% [2]

公司概况 - 浙商银行是十二家全国性股份制商业银行之一，于2004年8月18日正式开业[11] - 浙商银行以"一流的商业银行"愿景为统领，全面构建"正、简、专、协、廉"五字政治生态，大力发扬"四干精神"[12][13] - 本行坚定不移实施"1314N"战略体系，以"一流的商业银行"愿景为统领，全面开启高质量发展新征程[14] - 本公司着力推进大零售、大公司、大投行、大资管、大跨境五大业务板块齐头并进、协同发展[16] - 本公司系统开启数字化改革，构建"185N"改革体系构架，推出"数智浙银"品牌[16] - 本公司加强干部人才队伍建设，全面实施浙商银行"123人才计划"[16] - 本公司秉承"正行向善、融通万方"的文化观和"见行、见心、见未来"的企业精神[16] 经营情况 - 2024年上半年，浙商银行营业收入352.79亿元，同比增长6.18%[11] - 截至2024年6月末，浙商银行总资产3.25万亿元，比上年末增长3.27%；总负债3.05万亿元，比上年末增长3.31%[11] - 浙商银行不良贷款率1.43%，拨备覆盖率178.12%；资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.86%和8.38%[11] - 浙商银行在全国22个省（自治区、直辖市）及香港特别行政区设立了350家分支机构，实现了对浙江大本营、长三角、粤港澳大湾区等地区的有效覆盖[11] - 中诚信国际给予浙商银行最高等级AAA主体信用评级[11] - 浙商银行践行"善本金融"和"智慧经营"理念，全面开展以客户为中心的综合协同改革[11] 财务数据 - 2024年1-6月营业收入为352.79亿元，同比增长6.18%[19] - 2024年1-6月归属于本行股东的净利润为79.99亿元，同比增长3.31%[19] - 2024年6月30日资产总额为32,466.10亿元，较2023年末增长3.27%[22] - 2024年6月30日不良贷款率为1.43%，较2023年末下降0.01个百分点[23] - 2024年6月30日拨备覆盖率为178.12%，较2023年末下降4.48个百分点[23] - 资产总额达32,466.10亿元，较上年末增长3.27%[31] - 发放贷款和垫款总额达18,121.63亿元，较上年末增长5.59%[31] - 吸收存款达19,384.79亿元，较上年末增长3.74%[31] - 营业收入达352.79亿元，同比增长6.18%[33] - 非利息净收入达116.37亿元，同比增长25.70%[33] - 归属于本行股东的净利润达79.99亿元，同比增长3.31%[33] - 不良贷款率为1.43%，较上年末下降0.01个百分点[31] - 资本充足率为12.86%，较上年末上升0.67个百分点[31] - 一级资本充足率为9.68%，较上年末上升0.16个百分点[31] - 核心一级资本充足率为8.38%，较上年末上升0.16个百分点[31] 业务发展 - 公司银行业务和资金业务是主要收入来源，分别占51.41%和26.08%[59] - 长三角地区是最大收入来源区域，占56.73%[60] - 发放贷款和垫款净额占资产总额54.46%，比上年末上升1.24个百分点[61] - 发放贷款和垫款总额同比增加5.59%，主要支持实体经济发展[64][65] - 加强公司基础客群建设，持续深化公司客户授信合作，做优做强人才银行、科创金融、能源金融等，大力推广供应链金融场景[66] - 围绕家庭负债场景做大消费贷、卡分期、按揭等，探索线上数字化场景，实现个人客户扩面提质[67] - 提高资金使用效率，优化投资组合结构，保障流动性安全，金融投资规模整体平稳[67] 风险管理 - 本集团贷款质量总体保持稳定，不良贷款率1.43%，比上年末下降0.01个百分点[76] - 公司实行"审慎、稳健"的风险偏好，坚持"小额、分散"的授信原则，以服务实体经济为导向，遵循善本金融理念[79] - 本公司持续加强地方政府融资平台授信风险管理，严格执行相关政策及监管要求[99] - 本公司持续加强房地产贷款风险管理，根据国家政策和行业运行情况适时调整授信导向[99] - 本公司持续加强小微企业业务信用风险管理，构建差异化管控机制[100] - 本公司市场风险管理的目标是将市场风险控制在可承受的合理范围内[103] - 本公司定期更新完善市场风险偏好和限额体系，持续完善市场风险管理制度体系和市场风险计量体系[103] - 本公司银行账簿利率风险管理目标是将风险控制在可承受的合理范围内[110] 数字化转型 - 持续夯实"数据+技术"数字基础底座，聚焦场景金融，强化数据治理，纵深推进数字化改革[120] - 持续健全网络安全、数据安全与客户信息保护体系，加强创新与人才培养，强化网络安全、数据安全智能化风险防控和合规治理[118] - 持续完善"两地三中心"灾备架构，提高同城灾备双活可用性和覆盖面，推进应急管理数字化、线上化建设[118] - 电子渠道交易替代率达99.9%，达到行业领先水平[145