在近期举办的多场银行业绩发布会上，经营压力无疑是高频词汇。前有平安银行管理层提到“增加危机 感紧迫感”，招商银行管理层亦提及“过紧日子”。息差收窄、同质化竞争加剧、外部环境变化……是当 前各家银行近期面临的挑战。 “2023年对于浙商银行来说，是迎难而上，勇毅奋进，实现华丽转身之年。”浙商银行董事长陆建强在年 报致辞中表示。 在4月17日举办的2023年度业绩说明会上，浙商银行高管解释了分红比例下降的原因，同时表示，该行 存量理财整改任务提前一年完成。 01 “争取未来每年分红比例，保持在30%以上” 截至2023年末，浙商银行（601916.SH；02016.HK）总资产超过3万亿元，达到3.14万亿元，比上年末增 长19.91%。2023年该行实现营业收入637.04亿元，比上年增长4.29%；归属股东净利润150.48亿元，比 上年增长10.50%。浙商银行成为唯一一家利润双位数增长和营收利润双增的全国性股份制银行。 “银行经营是一场没有终点的马拉松，艰难的时候要顶住爬坡，顺的 时候不能跑太快，要半刹车式地 跑。”浙商银行行长张荣森如是表示。 同时，该行拟向股东每10股派息1.64元，现金分红共为45亿 ...

营收和利润增长 - 浙商银行2023年度报告显示，营业收入和归母净利润均实现增长[2] - 浙商银行实现营收和净利润增长，净利息收入增长保持稳健[4] 资产和贷款情况 - 浙商银行总资产规模突破3万亿元，不良贷款率降至1.44%[2] - 浙商银行强化资本补充，成功发行二级资本债，风险抵御能力增强[12] 经营策略和分红计划 - 浙商银行经济周期弱敏感资产营收增速达20%，远超全行营收增速[3] - 浙商银行2024年战略将持续实施智慧经营策略，深化弱周期行业投放[7] - 浙商银行计划向A股、H股股东每10股派息金额1.64元，现金分红共为45亿元[10] - 浙商银行有信心将每年现金分红比例维持在30%及以上[11]

财务数据 - 浙商银行2023年营收同比增长4.3%，归母净利润增长10.5%[8] - 贷款同比增长12.6%，对公/零售贷款增速均超过14%[10] - 净息差同比下降20bp，资产端拖累，负债端有改善空间[11] - 不良率持平，资产质量稳中向好，不良率环比下降至1.44%[12] - 截至2023年末，核心一级、一级及总资本充足率分别为8.22%、9.52%和12.19%[13] - 公司预测2024、2025年EPS分别为0.58元、0.61元，维持“增持”评级[14] 资产负债表预测 - 公司资产负债表预测显示，2026年总资产预计达到3997.6亿元，贷款占比逐年增加，现金和准备金占比稳定在5%左右[16] 利润表预测 - 利润表预测显示，2026年净利润预计为18126万元，EPS预计为0.64元，ROAE和ROAA分别为9.2%和0.5%[16] 投资评级标准 - 投资评级标准中，买入评级表示相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%，增持评级表示涨幅在5%～15%之间，中性评级表示涨幅在-5%～5%之间[18] 公司总部信息 - 兴业证券研究总部位于上海、北京和深圳[23] - 上海总部位于浦东新区，地址为长柳路36号兴业证券大厦，共15层[23] - 北京总部位于朝阳区，地址为建国门大街甲6号SK大厦，共32层01-08单元[23] - 深圳总部位于福田区，地址为皇岗路5001号深业上城T2座52楼[23]

业绩总结 - 浙商银行2023年总资产增速高达19.9%，扩表速度明显高于其他股份行，利润增速强劲[1] - 浙商银行2023年净利润增速达10.5%，高于其他上市股份行平均水平14个百分点，资产质量核心指标稳定[2] - 浙商银行2024-2026年净利润增速预测为3.61%/6.57%/7.66%，每股净收益预计逐年增长[1] - 浙商银行2026年的归属母公司净利润预计为178.88亿，同比增长7.66%[3] 资产负债 - 浙商银行2026年的资产总额预计为4,008.54亿，同比增长9.08%[3] - 浙商银行2026年的不良贷款率预计为1.24%，拨备覆盖率为186%[3] 利润表现 - 浙商银行2023年净息差为2.01%，同比收窄20bp，资产端拖累利润表现[2] - 浙商银行2026年的净利息收入预计为533.91亿，净手续费收入预计为70.60亿[3] 估值比较 - 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行、招商银行、平安银行的市净率PB和市盈率PE均有所增长[4] - 招商银行的EPS和BVPS在2024年有较大增长，市净率PB和市盈率PE也有所下降[4] - 国泰君安证券研究提供的数据显示，邮储银行的市净率PB和市盈率PE相对较低，但EPS和BVPS也相对较低[4]

业绩总结 - 浙商银行在2023年实现营业收入同比增速4.29%[2] - 浙商银行2023年ROE同比提升44BP至9.45%[4] - 浙商银行2023年营业收入预计为637.04亿元，同比增长4.29%[9] - 浙商银行2025年预计净利润为17663万元，同比增长7.60%[9] - 公司成本收入比在2023年持续下降，从35%下降至10%[13] 用户数据 - 公司总资产、贷款、存款增速在2023年持续增长，分别达到30.0%、10.0%和5.0%[13] - 公司贷款占比持续增长，达到80.0%[14] - 公司不良率、逾期率、关注贷款率在2023年保持稳定，分别为3.50%、2.00%和1.50%[15] 未来展望 - 浙商银行2025年ROE预计为10.64%[10] - 预计2026年资本充足率为10.97%，核心资本充足率为8.97%[16] 新产品和新技术研发 - 浙商银行2023年净利息收入增速为20%，非息收入增速为30%[12] - 预计2026年贷款总额将达到2398292百万元，债券投资为1243409百万元[16] 市场扩张和并购 - 浙商银行2023年营业收入增速为40%，归母净利润增速为60%[12] - 浙商银行2026年的PE为3.74倍，PB为0.34倍[16]

业绩总结 - 浙商银行2023年报显示，营收同比增长4%，净利润同比增长10.5%[1] - 全年营收同比增长4.1%，净利息收入同比增长1.0%，净非息收入同比增长14.8%[7] - 公司2024-2025年归母净利润预计为160亿、169亿[3] - 公司2024E、2025E、2026E的PB分别为0.47X、0.44X、0.41X，PE分别为5.13X、4.85X、4.64X[4] - 4Q23业绩累积同比增长主要受规模增长和拨备释放的正向影响[8] 用户数据 - 公司经营区域优质，资产质量包袱加速出清，后续业绩持续增长可期[4] - 浙商银行2023年全年业绩增长规模稳步增长，累计同比增长率在13.55%至17.28%之间，单季环比增长率在1.73%至5.34%之间[10] - 浙商银行2023年全年新增贷款1912亿，较去年多增134亿，信贷投放稳定，地产贷款占比持续下降至10.4%[13] 未来展望 - 公司预计2024-2025年归母净利润为160亿、169亿[3] - 公司给出的投资评级说明中，买入意味着预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[27] 新产品和新技术研发 - 资产端贷款投放稳定，总贷款同比增长12.5%，债券投资维持高增长33.1%，同业资产同比增长123.5%[12] 市场扩张和并购 - 公司经营区域优质，资产质量包袱加速出清，后续业绩持续增长可期[4] 其他新策略 - 公司2024E、2025E、2026E的PB分别为0.47X、0.44X、0.41X，PE分别为5.13X、4.85X、4.64X[4] - 浙商银行2026年预测的PE为4.64，PB为0.41，EPS为0.64[26]

证券研究报告 | 2024年03月29日 浙商银行（601916.SH） 增持 以量补价，资产质量指标全面向好 核心观点 公司研究·财报点评 业绩增速平稳。公司2023年实现营业收入637.04亿元，同比增长4.2%，2023 银行·股份制银行Ⅱ 年实现归母净利润150.48亿元，同比增长10.5%，与前三季度增速持平。2023 证券分析师：田维韦 证券分析师：王剑 年加权平均ROE为9.42%，同比提升0.4个百分点。 021-60875161 021-60875165 tianweiwei@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cn 公司加大债券配置，总资产加速扩张实现以量补价。公司2023年末资产总 S0980520030002 S0980518070002 额3.14万亿元，较年初增长19.9%，资产增速有所提升。其中，期末贷款余 证券分析师：陈俊良 021-60933163 额1.72万亿元，较年初增长12.54%，保持在较为稳定的水平。总资产增速 chenjunliang@guosen.com.cn 提升主要是公司加大了债券配置，期末金融投资占资产总额的31.83%，较 ...

公司业绩 - 浙商银行2023年营收、PPOP、归母净利润同比增长分别为4.3%、0.3%、10.5%[1] - 23年底净值型理财产品余额为1462.6亿元，占理财比重98.0%[1] - 预计24/25年归母净利润增速分别为8.8%/10.0%，维持公司合理价值3.64元/股，维持“买入”评级[2] - 不良贷款率为1.44%，不良净生成率大幅下降25BP[2] - 资本充足率为12.19%，核心一级资本充足率为8.22%[6] - 不良贷款率持续下降，2023年达到1.44%环比下降0.01%[23] - 不良核销转出率大幅下降至54.44%，环比减少39.74%[23] 财务数据 - 浙商银行2023年营业收入同比增速为4.29%，环比略有增长[6] - 归母净利润同比增速为10.50%，ROE（年化）为9.45%，ROA（年化）为0.54%[6] - 存款同比增速为10.94%，贷款同比增速为12.40%[6] - 非息收入同比增速为15.4%，净手续费收入同比增速为5.2%[8] - 拨备前利润同比增速为0.3%，利润总额同比增速为10.5%[8] 资产负债 - 浙商银行的存款占计息负债的比例在2023年逐季下降，同比变化为-7.64%[19] - 向央行借款在2023年逐季增加，同比变化为-67.16%[19] - 同业负债在2023年逐季增加，同比变化为50.70%[19] - 发行债券在2023年逐季增加，同比变化为21.28%[19] 资本情况 - 浙商银行的资本充足率在过去几年呈现波动趋势，核心一级资本充足率和一级资本充足率相对稳定，资本充足率整体呈现下降趋势[27] - 风险加权资产增速与内生资本增长之间存在一定的关联，ROE（年化）和ROE（年化）*（1-上年分红率）也呈现不同的变化趋势[27] 贷款情况 - 浙商银行2023年上半年公司存款占比为86.5%，较去年同期下降1.92个百分点[21] - 个人存款2023年上半年定期存款占比为13.5%，较去年同期增长1.78个百分点[21] - 公司存款2023年上半年余额增速为7.9%，较去年同期下降10.76个百分点[21]

公司业绩 - 2023年，浙商银行总资产超过3万亿，净利润增长超过两位数[12] - 浙商银行2023年度全行经济周期弱敏感资产实现营收202.85亿元，占全行营收33.02%[45] - 公司2023年度营业收入为637.04亿元，同比增长4.29%；净利润为150.48亿元，同比增长10.50%[28] - 公司2023年度全行高质量发展的压舱石为智慧营收，2023年末智慧营收占比接近一半[19] - 公司2023年度净利润为139.89亿元，同比增长8.1%[60] - 公司2023年度营业收入为637.04亿元，同比增长4.4%[60] - 公司2023年度不良贷款率为1.44%，拨备覆盖率为182.60%[61] - 公司2023年经济环境面临全球经济增长减速、贸易保护主义等挑战[65] - 公司2023年GDP为126万亿元，增速为5.2%，经济表现强劲[66] - 公司2023年度“深耕浙江”情况显示贷款余额为5,579亿元，绿色贷款为853亿元，涉农贷款余额为1,184亿元[55] - 公司2023年度营业收入达到637.04亿元，同比增长4.29%[62] - 公司2023年度不良贷款率为1.44%，拨备覆盖率为182.60%[62] - 公司2023年发放贷款和垫款利息收入达到805.95亿元，同比增长6.96%[82] - 公司2023年度营业收入为354.82亿元，占比55.70%，较2022年增长2.51%[93] - 公司个人贷款和垫款2023年总额为476.69亿元，占比27.78%，较2022年增长14.07%[99] - 公司金融投资2023年总额为1000.64亿元，较2022年增长33.09%[100] - 公司代销保险、信托及结构化产品规模稳步上升，其中信托产品较年初增长322.66亿元，增长率为102%[200] 公司资产情况 - 公司总资产达到3万亿新台阶，连续10个季度保持全国性股份制银行第一的营收增速[18] - 公司2023年末，资产总额为3.14万亿元，比上年增长19.91%；发放贷款和垫款总额为1.72万亿元，比上年增长12.54%[28] - 公司资产总额达到3143.88亿元，同比增长19.91%[71] - 公司存款中，2023年12月31日活期存款为653,026百万元，占比34.95%，比上年同期增加了38,489百万元，定期存款为914,175百万元，占比48.92%，比上年同期增加了84,111百万元[107] - 公司股东权益截至报告期末为1,862.45亿元，比上年末增加233.12亿元，增长14.31%[107] - 公司贷款中，2023年12月31日正常贷款为1,647,378百万元，占比96.43%，比上年同期增加了188,968百万元，不良贷款为24,596百万元，占比1.44%，比上年同期增加了2,243百万元[108] - 抵押贷款余额为7521.03亿元，不良贷款率为1.90%[113] - 十大借款人贷款总额为356.94亿元，最大单一借款人贷款余额为63.78亿元[114] - 逾期贷款余额为277.86亿元，90天以上逾期贷款为195.15亿元[115] - 重组贷款和垫款总额为36.64亿元，逾期3个月以上的重组贷款为13.01亿元[116] - 抵债资产净值为11.05亿元，抵债资产余额为14.18亿元[117] - 贷款信用减值损失准备期末余额为449.10亿元，本期计提为144.82亿元[118] - 本集团信贷承诺及财务担保余额为8246.01亿元[125] 公司财务状况 - 不良贷款率为1.44%，拨备覆盖率为182.60%；资本充足率为12.19%[28] - 资本充足率为12.19%，一级资本充足率为9.52%，核心一级资本充足率为8.22%[120] - 资本充足率为12.20%，一级资本充足率为9.53%，核心一级资本充足率为8.20%[123] - 截至报告期末，公司本外币合计流动性比例为54.68%，流动性覆盖率为169.29%，净稳定资金比例为106.36%[156]

公 银行 司 2024年 3月 29日 报 浙商银行(601916.SH) 告 战略红利释放，资产质量持续向好 推荐（维持） 事项： 3 月28 日，浙商银行发布2023 年报，2023 年实现营业收入 637 亿元，同比 股价：2.94 元 增长4.29%，实现归母净利润150亿元，同比增长10.5%，年化加权平均ROE 为 9.45%，同比增长 0.44 个百分点。截至 2023 年末，总资产规模达到 3.14 公 主要数据 万亿元，较年初增长19.9%，其中贷款规模较年初增长12.5%。存款规模较年 司 初增长11.1%。2023年利润分配预案为每10股派息金额（含税）1.64元，现 行业 银行 年 公司网址 www.czbank.com 金分红比例31.98%。 大股东/持股 香港中央结算(代理人)有限公司 报 /21.55% 平安观点： 点 实际控制人  营收优于同业，经济周期弱敏感资产贡献提升。公司2023年营业收入同 总股本(百万股) 27,465 比增长4.29%（+4.13%，23Q1-3），绝对水平预计仍处在可比同业前列位 评 流通A股(百万股) 21,544 流通B/H股(百万股) 5 ...