财务数据 - 浙商银行2023年营收同比增长4.3%，归母净利润增长10.5%[8] - 贷款同比增长12.6%，对公/零售贷款增速均超过14%[10] - 净息差同比下降20bp，资产端拖累，负债端有改善空间[11] - 不良率持平，资产质量稳中向好，不良率环比下降至1.44%[12] - 截至2023年末，核心一级、一级及总资本充足率分别为8.22%、9.52%和12.19%[13] - 公司预测2024、2025年EPS分别为0.58元、0.61元，维持“增持”评级[14] 资产负债表预测 - 公司资产负债表预测显示，2026年总资产预计达到3997.6亿元，贷款占比逐年增加，现金和准备金占比稳定在5%左右[16] 利润表预测 - 利润表预测显示，2026年净利润预计为18126万元，EPS预计为0.64元，ROAE和ROAA分别为9.2%和0.5%[16] 投资评级标准 - 投资评级标准中，买入评级表示相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%，增持评级表示涨幅在5%～15%之间，中性评级表示涨幅在-5%～5%之间[18] 公司总部信息 - 兴业证券研究总部位于上海、北京和深圳[23] - 上海总部位于浦东新区，地址为长柳路36号兴业证券大厦，共15层[23] - 北京总部位于朝阳区，地址为建国门大街甲6号SK大厦，共32层01-08单元[23] - 深圳总部位于福田区，地址为皇岗路5001号深业上城T2座52楼[23]

业绩总结 - 浙商银行2023年总资产增速高达19.9%，扩表速度明显高于其他股份行，利润增速强劲[1] - 浙商银行2023年净利润增速达10.5%，高于其他上市股份行平均水平14个百分点，资产质量核心指标稳定[2] - 浙商银行2024-2026年净利润增速预测为3.61%/6.57%/7.66%，每股净收益预计逐年增长[1] - 浙商银行2026年的归属母公司净利润预计为178.88亿，同比增长7.66%[3] 资产负债 - 浙商银行2026年的资产总额预计为4,008.54亿，同比增长9.08%[3] - 浙商银行2026年的不良贷款率预计为1.24%，拨备覆盖率为186%[3] 利润表现 - 浙商银行2023年净息差为2.01%，同比收窄20bp，资产端拖累利润表现[2] - 浙商银行2026年的净利息收入预计为533.91亿，净手续费收入预计为70.60亿[3] 估值比较 - 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行、招商银行、平安银行的市净率PB和市盈率PE均有所增长[4] - 招商银行的EPS和BVPS在2024年有较大增长，市净率PB和市盈率PE也有所下降[4] - 国泰君安证券研究提供的数据显示，邮储银行的市净率PB和市盈率PE相对较低，但EPS和BVPS也相对较低[4]

业绩总结 - 浙商银行在2023年实现营业收入同比增速4.29%[2] - 浙商银行2023年ROE同比提升44BP至9.45%[4] - 浙商银行2023年营业收入预计为637.04亿元，同比增长4.29%[9] - 浙商银行2025年预计净利润为17663万元，同比增长7.60%[9] - 公司成本收入比在2023年持续下降，从35%下降至10%[13] 用户数据 - 公司总资产、贷款、存款增速在2023年持续增长，分别达到30.0%、10.0%和5.0%[13] - 公司贷款占比持续增长，达到80.0%[14] - 公司不良率、逾期率、关注贷款率在2023年保持稳定，分别为3.50%、2.00%和1.50%[15] 未来展望 - 浙商银行2025年ROE预计为10.64%[10] - 预计2026年资本充足率为10.97%，核心资本充足率为8.97%[16] 新产品和新技术研发 - 浙商银行2023年净利息收入增速为20%，非息收入增速为30%[12] - 预计2026年贷款总额将达到2398292百万元，债券投资为1243409百万元[16] 市场扩张和并购 - 浙商银行2023年营业收入增速为40%，归母净利润增速为60%[12] - 浙商银行2026年的PE为3.74倍，PB为0.34倍[16]

业绩总结 - 浙商银行2023年报显示，营收同比增长4%，净利润同比增长10.5%[1] - 全年营收同比增长4.1%，净利息收入同比增长1.0%，净非息收入同比增长14.8%[7] - 公司2024-2025年归母净利润预计为160亿、169亿[3] - 公司2024E、2025E、2026E的PB分别为0.47X、0.44X、0.41X，PE分别为5.13X、4.85X、4.64X[4] - 4Q23业绩累积同比增长主要受规模增长和拨备释放的正向影响[8] 用户数据 - 公司经营区域优质，资产质量包袱加速出清，后续业绩持续增长可期[4] - 浙商银行2023年全年业绩增长规模稳步增长，累计同比增长率在13.55%至17.28%之间，单季环比增长率在1.73%至5.34%之间[10] - 浙商银行2023年全年新增贷款1912亿，较去年多增134亿，信贷投放稳定，地产贷款占比持续下降至10.4%[13] 未来展望 - 公司预计2024-2025年归母净利润为160亿、169亿[3] - 公司给出的投资评级说明中，买入意味着预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[27] 新产品和新技术研发 - 资产端贷款投放稳定，总贷款同比增长12.5%，债券投资维持高增长33.1%，同业资产同比增长123.5%[12] 市场扩张和并购 - 公司经营区域优质，资产质量包袱加速出清，后续业绩持续增长可期[4] 其他新策略 - 公司2024E、2025E、2026E的PB分别为0.47X、0.44X、0.41X，PE分别为5.13X、4.85X、4.64X[4] - 浙商银行2026年预测的PE为4.64，PB为0.41，EPS为0.64[26]

证券研究报告 | 2024年03月29日 浙商银行（601916.SH） 增持 以量补价，资产质量指标全面向好 核心观点 公司研究·财报点评 业绩增速平稳。公司2023年实现营业收入637.04亿元，同比增长4.2%，2023 银行·股份制银行Ⅱ 年实现归母净利润150.48亿元，同比增长10.5%，与前三季度增速持平。2023 证券分析师：田维韦 证券分析师：王剑 年加权平均ROE为9.42%，同比提升0.4个百分点。 021-60875161 021-60875165 tianweiwei@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cn 公司加大债券配置，总资产加速扩张实现以量补价。公司2023年末资产总 S0980520030002 S0980518070002 额3.14万亿元，较年初增长19.9%，资产增速有所提升。其中，期末贷款余 证券分析师：陈俊良 021-60933163 额1.72万亿元，较年初增长12.54%，保持在较为稳定的水平。总资产增速 chenjunliang@guosen.com.cn 提升主要是公司加大了债券配置，期末金融投资占资产总额的31.83%，较 ...

公司业绩 - 浙商银行2023年营收、PPOP、归母净利润同比增长分别为4.3%、0.3%、10.5%[1] - 23年底净值型理财产品余额为1462.6亿元，占理财比重98.0%[1] - 预计24/25年归母净利润增速分别为8.8%/10.0%，维持公司合理价值3.64元/股，维持“买入”评级[2] - 不良贷款率为1.44%，不良净生成率大幅下降25BP[2] - 资本充足率为12.19%，核心一级资本充足率为8.22%[6] - 不良贷款率持续下降，2023年达到1.44%环比下降0.01%[23] - 不良核销转出率大幅下降至54.44%，环比减少39.74%[23] 财务数据 - 浙商银行2023年营业收入同比增速为4.29%，环比略有增长[6] - 归母净利润同比增速为10.50%，ROE（年化）为9.45%，ROA（年化）为0.54%[6] - 存款同比增速为10.94%，贷款同比增速为12.40%[6] - 非息收入同比增速为15.4%，净手续费收入同比增速为5.2%[8] - 拨备前利润同比增速为0.3%，利润总额同比增速为10.5%[8] 资产负债 - 浙商银行的存款占计息负债的比例在2023年逐季下降，同比变化为-7.64%[19] - 向央行借款在2023年逐季增加，同比变化为-67.16%[19] - 同业负债在2023年逐季增加，同比变化为50.70%[19] - 发行债券在2023年逐季增加，同比变化为21.28%[19] 资本情况 - 浙商银行的资本充足率在过去几年呈现波动趋势，核心一级资本充足率和一级资本充足率相对稳定，资本充足率整体呈现下降趋势[27] - 风险加权资产增速与内生资本增长之间存在一定的关联，ROE（年化）和ROE（年化）*（1-上年分红率）也呈现不同的变化趋势[27] 贷款情况 - 浙商银行2023年上半年公司存款占比为86.5%，较去年同期下降1.92个百分点[21] - 个人存款2023年上半年定期存款占比为13.5%，较去年同期增长1.78个百分点[21] - 公司存款2023年上半年余额增速为7.9%，较去年同期下降10.76个百分点[21]

公司业绩 - 2023年，浙商银行总资产超过3万亿，净利润增长超过两位数[12] - 浙商银行2023年度全行经济周期弱敏感资产实现营收202.85亿元，占全行营收33.02%[45] - 公司2023年度营业收入为637.04亿元，同比增长4.29%；净利润为150.48亿元，同比增长10.50%[28] - 公司2023年度全行高质量发展的压舱石为智慧营收，2023年末智慧营收占比接近一半[19] - 公司2023年度净利润为139.89亿元，同比增长8.1%[60] - 公司2023年度营业收入为637.04亿元，同比增长4.4%[60] - 公司2023年度不良贷款率为1.44%，拨备覆盖率为182.60%[61] - 公司2023年经济环境面临全球经济增长减速、贸易保护主义等挑战[65] - 公司2023年GDP为126万亿元，增速为5.2%，经济表现强劲[66] - 公司2023年度“深耕浙江”情况显示贷款余额为5,579亿元，绿色贷款为853亿元，涉农贷款余额为1,184亿元[55] - 公司2023年度营业收入达到637.04亿元，同比增长4.29%[62] - 公司2023年度不良贷款率为1.44%，拨备覆盖率为182.60%[62] - 公司2023年发放贷款和垫款利息收入达到805.95亿元，同比增长6.96%[82] - 公司2023年度营业收入为354.82亿元，占比55.70%，较2022年增长2.51%[93] - 公司个人贷款和垫款2023年总额为476.69亿元，占比27.78%，较2022年增长14.07%[99] - 公司金融投资2023年总额为1000.64亿元，较2022年增长33.09%[100] - 公司代销保险、信托及结构化产品规模稳步上升，其中信托产品较年初增长322.66亿元，增长率为102%[200] 公司资产情况 - 公司总资产达到3万亿新台阶，连续10个季度保持全国性股份制银行第一的营收增速[18] - 公司2023年末，资产总额为3.14万亿元，比上年增长19.91%；发放贷款和垫款总额为1.72万亿元，比上年增长12.54%[28] - 公司资产总额达到3143.88亿元，同比增长19.91%[71] - 公司存款中，2023年12月31日活期存款为653,026百万元，占比34.95%，比上年同期增加了38,489百万元，定期存款为914,175百万元，占比48.92%，比上年同期增加了84,111百万元[107] - 公司股东权益截至报告期末为1,862.45亿元，比上年末增加233.12亿元，增长14.31%[107] - 公司贷款中，2023年12月31日正常贷款为1,647,378百万元，占比96.43%，比上年同期增加了188,968百万元，不良贷款为24,596百万元，占比1.44%，比上年同期增加了2,243百万元[108] - 抵押贷款余额为7521.03亿元，不良贷款率为1.90%[113] - 十大借款人贷款总额为356.94亿元，最大单一借款人贷款余额为63.78亿元[114] - 逾期贷款余额为277.86亿元，90天以上逾期贷款为195.15亿元[115] - 重组贷款和垫款总额为36.64亿元，逾期3个月以上的重组贷款为13.01亿元[116] - 抵债资产净值为11.05亿元，抵债资产余额为14.18亿元[117] - 贷款信用减值损失准备期末余额为449.10亿元，本期计提为144.82亿元[118] - 本集团信贷承诺及财务担保余额为8246.01亿元[125] 公司财务状况 - 不良贷款率为1.44%，拨备覆盖率为182.60%；资本充足率为12.19%[28] - 资本充足率为12.19%，一级资本充足率为9.52%，核心一级资本充足率为8.22%[120] - 资本充足率为12.20%，一级资本充足率为9.53%，核心一级资本充足率为8.20%[123] - 截至报告期末，公司本外币合计流动性比例为54.68%，流动性覆盖率为169.29%，净稳定资金比例为106.36%[156]

公 银行 司 2024年 3月 29日 报 浙商银行(601916.SH) 告 战略红利释放，资产质量持续向好 推荐（维持） 事项： 3 月28 日，浙商银行发布2023 年报，2023 年实现营业收入 637 亿元，同比 股价：2.94 元 增长4.29%，实现归母净利润150亿元，同比增长10.5%，年化加权平均ROE 为 9.45%，同比增长 0.44 个百分点。截至 2023 年末，总资产规模达到 3.14 公 主要数据 万亿元，较年初增长19.9%，其中贷款规模较年初增长12.5%。存款规模较年 司 初增长11.1%。2023年利润分配预案为每10股派息金额（含税）1.64元，现 行业 银行 年 公司网址 www.czbank.com 金分红比例31.98%。 大股东/持股 香港中央结算(代理人)有限公司 报 /21.55% 平安观点： 点 实际控制人  营收优于同业，经济周期弱敏感资产贡献提升。公司2023年营业收入同 总股本(百万股) 27,465 比增长4.29%（+4.13%，23Q1-3），绝对水平预计仍处在可比同业前列位 评 流通A股(百万股) 21,544 流通B/H股(百万股) 5 ...

资产和负债 - 浙商银行2023年第三季度资产总额达到2956881百万元，同比增长12.77%[6] - 浙商银行2023年第三季度负债总额为2770121百万元，同比增长12.80%[15] - 浙商银行2023年第三季度股东权益合计为186760百万元，同比增长12.52%[16] 财务表现 - 浙商银行2023年第三季度净利润为13111百万元，同比增长10.9%[18] - 浙商银行2023年第三季度营业收入为49690百万元，同比增长3.9%[17] - 浙商银行2023年第三季度基本每股收益为0.53元，同比增长10.4%[19] 现金流量 - 浙商银行2023年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-15063百万元，同比减少112.24%[13] - 浙商银行2023年第三季度投资活动使用的现金流量净额为-47497百万元，同比减少72127百万元[22] - 浙商银行2023年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为37091百万元[23]

财务表现 - 浙商银行2023年上半年营业收入为332.27亿元，同比增长4.68%；净利润为77.43亿元，同比增长11.03%[14] - 总资产达2.91万亿元，比上年末增长11.07%，发放贷款和垫款总额为1.65万亿元，比上年末增长8.40%[14] - 不良贷款率为1.45%，拨备覆盖率为182.42%，资本充足率为11.83%[14] - 利息净收入为239.69亿元，同比增长3.15%，非利息净收入为92.58亿元，同比增长8.88%[35] - 公司营业利润为937.4亿元，同比增长10.66%，净利润796.5亿元，同比增长11.04%[40] - 发放贷款和垫款利息收入395.20亿元，同比增加24.23亿元，增长6.53%[44] - 投资利息收入121.41亿元，同比增加15.99亿元，增长15.17%[45] - 吸收存款利息支出191.00亿元，同比增加22.74亿元，增幅13.51%[46] - 非利息净收入92.58亿元，同比增加7.55亿元，增长8.88%[48] 公司战略 - 公司核心竞争力体现在清晰明确的战略定位，以数字化改革为主线，深耕浙江为首要战略[21] - 公司健全有序的公司治理，形成了三级资本结构，治理机制更加健全[22] - 公司具备得天独厚的区位优势，总部位于浙江省，与浙江资源禀赋相契合[24] - 公司不断完善业务体系，推进五大业务板块齐头并进，提供全方位金融服务[25] - 公司审慎稳健的风险管理，以服务实体经济为导向，资产质量保持稳定[26] - 公司具有优势突出的金融科技，推出数字化品牌“微海”，打造重大数字化应用[27] - 公司科学合理的人才储备，高度重视干部人才队伍建设，管理层具备广阔战略视野[28] - 公司重塑焕新的企业文化，秉承“见行、见心、见未来”的企业精神[29] - 公司践行金融“国之大者”的使命担当，推出浙银善标（CSGS），引领金融正行向善新风[30] 风险管理 - 公司实行“审慎、稳健”的风险偏好，坚持“小额、分散”的授信原则，以服务实体经济为导向[87] - 公司设立首席风险官，下设风险管理与内部控制委员会，资产负债管理委员会等议事机构[88] - 公司向部分总行部门派驻风险监控官，负责协助组织风险管理工作[90] - 公司信用风险主要存在于贷款、同业拆借、债券投资、票据承兑等业务[91] - 公司信用风险管理的目标是将信用风险控制在可承受的合理范围内，实现全行综合效益最大化[92] 业务拓展 - 代销保险业务实现当年新增保费10.02亿元，同比增长104.08%[155] - 信托产品较年初增长151.78亿元，增长率为48.00%[155] - 结构化产品较年初增长19.24亿元，增长率为567.55%[155] - 代销财富管理产品保有量为1,396.47亿元，同比增长115.92亿元，增幅9.05%[156] - 私人银行业务持续优化人员配置，完善制度政策，打造领先的数智化私人银行模式[157]