报告公司投资评级 - 报告下调公司评级为"推荐" [1] 报告核心观点 - 2024H1公司营收及净利润受行业波动影响承压 [1] - 公司持续创新,车载台、5G基站等多产品落地提供未来增量 [1] - 多领域完成成果转换,前瞻布局5G数据链、卫星通信领域 [1] 财务数据总结 [ReportFinancialIndex] - 2024-2026年营业收入预计分别为4.37、11.10、15.04亿元 [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为0.43、2.62、3.75亿元 [7] - 2024-2026年EPS预计分别为0.07、0.42、0.60元 [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为52.5%、57.1%、58.0% [7] - 2024-2026年净利率预计分别为9.8%、23.6%、24.9% [7] - 2024-2026年ROE预计分别为1.7%、9.3%、11.8% [7] - 2024-2026年ROIC预计分别为0.9%、6.6%、8.1% [7]

业绩短期承压，卫星业务有望放量 上海瀚讯（300762.SZ）/通 信证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 6 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------|--------------|-------------|----------|-----------------------------------|---------| | [Table_Industry] [Table_Title] 评级：买入（维持） \n市场价格： 13.78 元 | [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：陈宁玉 | 营业收入（百万元） | 401 | 313 | 402 | 1,154 | 1,61 ...

Q2 业绩承压，卫星互联网未来可期 2024 年 09 月 01 日 ➢ 事件：上海瀚讯 2024 年 8 月 30 日发布半年报，上半年营业收入 1.06 亿元， 同比减少 27.56%；归属于母公司所有者的净亏损 0.52 亿元。 ➢ 2024Q2 公司因下游行业需求因素业绩承压。2024Q2 公司实现营收 0.38 亿元，同比-45.08%，环比-43.96%；实现归母净利润-0.42 亿元，相较于 2023Q2 的-0.06 亿元和 2024Q1 的-0.10 亿元亏损扩大，我们认为公司短期业绩承压主 要系公司下游军品行业需求阶段性影响所致。 ➢ 卫星互联网前景广阔，公司已深度参与相关低轨卫星星座建设。近两年卫星 互联网行业规模持续扩张，根据中商产业研究院数据，2024 年全球在轨卫星将 达 8000 颗，终端设备与运营收入将达到 5000 亿元，在线卫星通信终端将增至 400 万套，卫星互联网发展空间广阔。我国卫星互联网产业市场规模 2025 年有 望超过 400 亿元。全球各国积极参与星座建设，抢占卫星互联网产业先发优势。 下半年千帆极轨 01 组卫星首批"一箭 18 星"在太原发射，标志着我国卫 ...

上海瀚讯信息技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 上海瀚讯信息技术股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-051 2024 年 8 月 30 日 1 上海瀚讯信息技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人胡世平、主管会计工作负责人顾小华及会计机构负责人(会计 主管人员)陆智华声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 如本报告涉及未来计划等前瞻性陈述，则该计划不构成公司对投资者的实 质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计 划、预测与承诺之间的差异。 | --- | |-------------------------------------------------------------------| | | | 公司在经营管理中可能面临的风险与对策已在本报告中第三节"管理层讨 | | 论与分析"之"十、公司面临 ...

市场数据：2024 年 8 月 22 日 收盘价（元）： 13.99 总股本（亿股）： 6.28 流通股本（亿股）： 6.28 流通市值（亿元）： 87.85 基础数据：2024 年 3 月 31 日 每股净资产（元）： 3.96 每股资本公积（元）： 2.04 每股未分配利润（元）： 0.77 资料来源：最闻 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 张天 执业登记编码：S0760523120001 邮箱：zhangtian@sxzq.com 赵天宇 执业登记编码：S0760524060001 邮箱：zhaotianyu@sxzq.com 其他军工Ⅲ 上海瀚讯（300762.SZ） 买入-B(首次) 军用区域宽带龙头，期待卫星领域新增量 公司近一年市场表现 投资要点： 公司是国内少数拥有宽带移动通信系统自主研发能力的高新技术企业和 创新型企业，已形成在 5G 时代的"芯片—模块—终端—基站—系统"的全 产业链布局。2018-2021 年，公司营业收入由 4.3 亿增至 7.3 亿元，3 年 CAGR 为 19.6%；同期，归母净利润由 1.0 亿元增至 2.4 ...

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为3.13亿元，同比减少21.93%[1] - 公司2024Q1营业收入为0.68亿元，同比减少11.80%[1] - 公司预计2024-2026年实现营业收入分别为4.72/7.06/10.37亿元，同比增长51.0%/49.5%/46.8%[6] - 公司2026年预计营业收入将达到1037百万元，较2022年增长158.1%[9] 用户数据 - 公司成功中标相关低轨卫星星座地基基站与测试终端研制项目，有望实现12000多颗卫星的组网[3] - 公司主要以专网4G/5G通信装备的研制、生产和售后服务为主，处于领先地位，有望直接受益于国防信息化加速建设[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为0.75/1.30/2.12亿元，同比增长139.6%/72.5%/63.7%[6] - 公司2026年预计净利率将达到20.5%，较2023年增长81.1%[9] 新产品和新技术研发 - 公司研发投入总额达2.67亿元，占营业收入的85.44%，具备快速定制的研发能力[2] 市场扩张和并购 - 公司风险提示包括新产品研发不及预期、业务拓展不及预期、市场竞争加剧等[7] 其他新策略 - 公司风险评级为A，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[10]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业总收入为3.13亿元，同比去年下降21.93%，归母净利润为-18975.9万元[1] - 公司2024年一季度实现营业总收入为6807.27万元，同比去年下降11.8%，归母净利润为-1003.66万元[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.90亿元、1.70亿元、2.96亿元，维持“推荐”评级[4] 新产品和新技术研发 - 公司在5G、新一代战术通信系统等新技术和产品方向加大科研投入力度，研发支出增长较快，导致公司整体经营业绩承压明显[1] - 公司成功中标相关低轨卫星星座地基基站与测试终端研制项目，首批次产品已交付，预计2024年投产[3] 其他新策略 - 上海瀚讯(300762)是一家通信公司，分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[7] - 投资建议评级标准包括推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级，根据相对基准指数涨幅来评定[8] - 本报告仅供公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议，客户应充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠报告内容而取代个人独立判断[9]

营业收入及利润 - 上海瀚讯信息技术股份有限公司2024年第一季度营业收入为6.8亿元，同比下降11.80%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为-1亿元，同比下降21.23%[5] - 上海瀚讯信息技术股份有限公司2024年第一季度营业利润为-11,605,158.56元，较上期基本持平[20] - 净利润为-10,036,550.06元，较上期略有下降[20] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-7.98亿元，同比增长30.07%[5] - 公司报告期内资金管控导致经营活动产生的现金流量净额同比增长30.07%[11] - 公司报告期内固定资产投入减少导致投资活动产生的现金流量净额同比减少41.47%[12] - 公司归还银行短期借款导致筹资活动产生的现金流量净额同比减少56.50%[12] - 现金及现金等价物净增加额为-25,206,245.21元，较上期有所下降[23] 资产情况 - 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况[6] - 主要原因是增值税进项税留底额减少导致其他流动资产减少57.73%[8] - 公司应收账款达到1,025,746,650.79元，较上期增长约3.94%[17] - 公司固定资产为359,941,053.13元，较上期略有下降[18] 费用及损失 - 财务费用同比下降183.62%，主要原因是公司进行现金管理增加利息收入[8] - 资产减值损失同比增加89.08%，主要原因是计提的存货跌价损失增加[9] 其他 - 上海双由信息科技有限公司2024年第一季度财报显示，公司流动资产合计为2,807,444,434.65元，较上期增长约1.63%[17]

公司业绩及财务状况 - 公司主营业务受外部行业因素波动影响，收入及利润出现下滑，计划加强项目成本策划、监控动态成本、优化财务管理体系，降本增效[2] - 公司未来发展展望中提到持续提升核心竞争力，增强项目成本管控、研发实力，提升项目获取能力，强化综合管理水平，调整公司战略以改善业绩情况[2] - 公司2023年营业收入为312,749,975.57元，较2022年下降21.93%[14] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为-189,758,983.20元，较2022年下降321.74%[14] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为-303,964,531.95元，较2022年下降3040.36%[14] - 公司2023年末资产总额为3,480,462,750.96元，较2022年末增长3.38%[14] 行业发展趋势 - 我国人均国防支出水平相对较低，国防信息化是我国国防支出的主要方向[23] - 我国军工通信系统与发达国家存在较大差距，受益于国防信息化战略的推进，军工通信系统必将步入快速建设阶段[25] - 中国军队信息化建设初步阶段，市场需求量不断增加[26] - 军队通信技术升级换代，需求高速率、高质量、低时延的宽带通信手段[27] - 国家推进装备现代化管理体系建设，加速武器装备升级换代和智能化发展[28] - 5G具有高速率、宽带宽、高可靠、低时延等特征，满足未来通信应用需求[29] - 国家推动数字化产业和产业数字化，加快5G网络部署和新型基础设施建设[30] 公司产品及市场 - 公司主要从事行业宽带移动通信设备的研发、制造、销售及工程实施[20] - 公司定位为行业宽带移动通信系统的设备供应商及整体解决方案供应商，专注于陆、海、空、天领域特殊机构用户的行业通信应用[22] - 公司主要以专网4G/5G通信装备的研制、生产和售后服务为主，提供专网宽带移动通信系统的设备及整体解决方案[41] - 公司在技术储备、产品化能力、型号装备数量和市场占有率方面处于领先地位[50] 公司经营策略 - 公司2024年将继续根据市场整体情况及“十四五”战略规划安排，积极适应市场变化调整经营策略，在主营业务方向，重点加强研发创新，抓产品抓服务抓用户，推进产品管理、售前、售后的技术服务保障能力建设，拓展新产品应用领域市场销售工作，有序推进各项计划和业务开展[104] - 公司2024年将继续聚焦主营业务，全力做好市场拓展、保生产、保交付等各项工作，着力拓展新产品应用市场，抓好订单任务落实，打造新的业绩增长点，持续推动核心技术、研发能力的创新突破[105] - 公司将持续推动核心技术、研发能力的创新突破，一方面结合客户对产品的功能和性能等需求，依托积累的技术与经验，并持续迭代升级已有产品系列，不断提升性能、保持产品的技术先进性及成本优势，为下游应用提供更全面、完整的产品解决方案；另一方面加强技术预研产品的开发，提升产品应用性能和产品测试水平，进一步提高产品的竞争力[105] - 公司2024年将围绕“需求、交付、服务”，加大技术研发，创新管理模式，强化用户服务，打造既具有突出营销技能又精通专业技术的营销团队，在加强与现有重点客户的合作关系的基础上，不断拓展新市场、新客户，提高市场占有率，全方位提升公司业务运营效率[107] 公司治理结构及人员变动 - 公司董事会由7名董事组成，其中包括非独立董事4名，独立董事3名，符合相关法律法规要求[122] - 公司设立了战略委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、审计委员会四个专门委员会，为董事会决策提供专业意见[124] - 公司高度重视信息披露与投资者关系管理工作，秉承真实、准确、完整、及时、公平的原则[130] - 公司通过建立完善的绩效考核与激励约束制度，有效降低了公司的管理成本，提升管理效率[135] - 公司充分尊重和维护相关利益者的合法权益，实现社会、股东、员工、客户等各方面利益的协调平衡[136] - 公司董事、监事、高级管理人员变动情况[143] - 董事赵宇、监事叶斌因个人原因离任[144] - 独立董事邵军、李学尧因个人原因离任，花贵如、侯利阳被选举为独立董事[144] - 监事张波被选举为新任监事[144]

营业收入情况 - 2023年第三季度，上海瀚讯信息技术股份有限公司营业收入为6943.4万元，同比下降65.91%[5] - 宽带移动通信设备的销售收入下降，导致营业收入为216.1亿元，同比下降44.05%[23] - 营业总收入为216,075,316.20元，较上期有所下降[41] 净利润情况 - 归属于上市公司股东的净利润为-4.8亿元，同比下降172.81%[5] - 公司净利润为-62,801,575.73元，较上期大幅下降[42] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为-2.56亿元，同比下降133.41%[5] - 公司应收账款回笼资金减少，导致经营活动产生的现金流量净额为-25.63亿元，同比下降133.41%[32] - 上海瀚讯信息技术股份有限公司2023年第三季度经营活动现金流入小计为211,499,784.08元，较上期下降了99,368,658.14元[44] - 上海瀚讯信息技术股份有限公司2023年第三季度经营活动现金流出小计为467,803,766.02元，较上期增加了47,128,933.96元[44] - 报告期内公司新增银行短期借款导致筹资活动产生的现金流量净增加229,554,503.20元，同比增长100.81%[34] - 报告期内公司新增银行短期借款导致现金及现金等价物净增加额为-118,443,010.87元，同比增长26.99%[35] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为2,856,827,147.61元，其中应收账款为1,036,799,780.57元，存货为339,225,536.02元[39] - 上海瀚讯信息技术股份有限公司2023年第三季度资产总计为3,483,700,295.07元，较上期略有增长[40] - 公司流动负债合计为813,834,375.12元，较上期有所增加[40] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为21,419，前十名股东持股情况中，上海双由信息科技有限公司持股比例为17.71%，持股数量为111,323,893股[36] - 上海瀚讯信息技术股份有限公司2023年第三季度报告显示，员工限制性股票激励计划中，员工限制性股票数量从695,168股减少至669,568股[38] 其他情况 - 公司报告期内应收票据到期承兑收款减少，导致应收票据余额下降82.42%[7] - 公司报告期内预付委外设计开发款增加，导致预付款项余额增加183.00%[8] - 公司报告期内研发费用资本化项目达到预定用途结转为无形资产，导致无形资产金额增加113.50%[13] - 公司加大研发投入及研发费用资本化减少，导致研发费用为14.7亿元，同比增加62.84%[24] - 上海瀚讯信息技术股份有限公司2023年第三季度投资活动现金流出小计为91,990,924.81元，较上期减少了74,747,427.88元[45]