报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [7] 报告的核心观点 白银产销情况 - 2024Q2白银产量为121.67吨,同比增长176.17%,环比增长43.08% [3] - 2024Q2白银销量为116.76吨,同比增长132.89%,环比增长26.48% [3] - 白银平均实现价格为29.98美元/盎司,环比上涨6.54美元/盎司,同比上涨5.53美元/盎司 [3] 黄金产销情况 - 2024Q2黄金产量为1.1吨,同比减少10.66%,环比减少18.14% [4] - 2024Q2黄金销量为1.05吨,同比减少9.31%,环比减少20.23% [4] - 黄金平均实现价格为2336美元/盎司,环比上涨228美元/盎司,同比上涨391美元/盎司 [4] 其他金属产销情况 - 2024Q2铜产量为10,123吨,铜销量为9,673吨,铜平均实现价格为9,998美元/吨 [5] - 2024Q2铝产量为4,383吨,铝销量为3,967吨,铝平均实现价格为2,152美元/吨 [6] - 2024Q2锌产量为6,352吨,锌销量为5,228吨,锌平均实现价格为2,703美元/吨 [7] 根据相关目录分别进行总结 2024Q2生产情况 - 白银、黄金、铜、铝、锌等主要金属产量情况 [12][13] 2024Q2销售情况 - 白银、黄金、铜、铝、锌等主要金属销量情况 [15][16] 2024Q2平均实现价格 - 白银、黄金、铜、铝、锌等主要金属的平均实现价格 [18][19]

行业投资评级 - 报告给予医药板块2024年下半年"增持"评级,主要基于以下几点: 1) 医疗反腐专项整治活动已开展接近一年,短期医院诊疗业务已逐步恢复,新品进院节奏也在逐步推进[4][5][6] 2) 药品集采对医药行业边际影响逐步衰减,耗材集采规则持续优化[7][8] 3) 创新药产业链持续受到政策扶持,医疗设备更新政策力度加大[9] 4) 预计下半年创新药、院内复苏、医疗设备、出海等几条逻辑线有望受益[9] 报告核心观点 1) 医药板块整体有望在2024年下半年呈现复苏态势[3] 2) 医疗反腐专项整治活动已进入常态化阶段,短期对医院诊疗业务和新品进院有一定影响,但长期有利于行业健康发展[4][5][6][19][20][21][22][23][24][25][26][27] 3) 药品集采对行业影响逐步减弱,耗材集采规则持续优化[7][8][30][31] 4) 创新药、医疗设备等细分领域有望受益于政策支持[9][40][41] 报告分类总结 1. 医药板块整体情况 - 2024年以来医药板块有所调整,整体跑输大盘[12][13][14][15][16][17][18] - 医药板块整体估值处于中枢水平,低于历史高点[16] 2. 医疗反腐专项整治 - 反腐专项整治活动已开展接近一年,取得丰硕成果,后续将进入常态化阶段[19][20][21][22][23][24][25][26][27] - 反腐活动短期对医院诊疗业务和新品进院有一定影响,但长期有利于行业健康发展[4][5][6] 3. 药品和耗材集采 - 药品集采对行业边际影响逐步减弱,大多数品种已纳入集采[7][30][31] - 耗材集采规则持续优化,给国产厂家加速进口替代带来机会[31][32][33] 4. 政策支持 - 创新药产业链持续受到政策扶持,医疗设备更新政策力度加大[9][40][41] - 预计下半年创新药、院内复苏、医疗设备、出海等细分领域有望受益[9]

报告行业投资评级 报告给出了保险行业的"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 人身险业务 - 上半年各险企人身险保费增速分化,中国平安和中国人保人身险业务实现正增长主要系续期业务拉动。[3] - 各险企在代理人渠道高质量转型和银保渠道报行合一下,预计价值率将迎来改善,进而驱动2024上半年NBV保持双位数增长。[3][4] 财产险业务 - 上半年保费增速改善延续,车险和非车险均稳健增长。[3] - 受自然灾害赔付增加影响,各险企COR将有所增加。[3] 分组1 - 人身险业务保费增速分化,中国平安和中国人保续期业务拉动保费增长 [3] - 各险企代理人渠道转型和银保渠道报行合一有望提升价值率,带动2024年上半年NBV增长 [3][4] - 财产险业务保费增速改善,车险和非车险均保持稳健增长 [3] - 自然灾害赔付增加将导致各险企COR有所上升 [3] 分组2 - 报告给出了保险行业的"推荐"评级 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司概况 - 公司于1997年在广州成立,2018年在香港联交所主板上市,是华南地区最大的K12课外教育服务提供商 [18][19][20][21][22][23][24][25] - 公司在"双减"政策实施后,积极转型素质教育,实现素质教育、高中及职教辅导、全日制备考三部分业务均衡发展 [1] 行业分析 - 行业政策不断完善,监管红线清晰,利好行业规范发展,广州按区发证利好龙头公司 [65][66][67][68][69] - 广州及深圳K12教培市场规模有望长期突破1300亿元,增长空间大 [121][134][137] - 广东统一中考有利于龙头公司实现教研统一化,提升运营效率 [144] - 行业供给侧出清,龙头公司市占率有望提升 [147][148] 公司竞争优势 - 公司拥有强语文优势,素质教育业务增长动力十足 [171][179][180][181] - 公司拥有完整的教师培养体系,并积极拥抱AI技术赋能教学 [204][205][206][207][209][220][223][228] - 公司在大湾区积累了良好的口碑,有助于提升市场竞争力 [232][233] 公司成长驱动 - 公司以广州为核心,积极拓展大湾区素质教育市场 [241] - 公司单店面积及教师带课量存在提升空间,有助于提升盈利能力 [246][247] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持高速增长 [251][252][253][254] - 给予公司2025年25倍市盈率,对应目标价6.18港元 [257]

报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [7] 报告的核心观点 - 2024Q2 巴里克公司黄金产量为 29.49 吨,铜产量为 4.3 万吨 [3] - 2024Q2 黄金平均市场价格为 2,338 美元/盎司,铜平均市场价格为 4.42 美元/磅 [4] - 2024Q2 黄金产量高于2024Q1,主要是Turquoise Ridge、Porgera、Tongon、North Mara和Kibali产量增加 [5] - 2024Q2 铜产量高于2024Q1,主要是Lumwana的铜品位和回收率提高 [6] - 预计下半年随着产量增加,成本将有所下降 [5][6] 报告目录总结 2024Q2 公司初步产销情况 - 2024Q2 黄金产量为 29.49 吨,销量为 29.73 吨 [3] - 2024Q2 铜产量为 4.3 万吨,销量为 4.2 万吨 [3] 2024Q2 公司初步价格情况 - 2024Q2 黄金平均价格为 2,338 美元/盎司,较2024Q1上涨 [4] - 2024Q2 铜平均价格为 4.42 美元/磅,较2024Q1上涨 [4] 2024Q2 黄金初步产量及成本变动原因 - 2024Q2 黄金产量高于2024Q1,主要是Turquoise Ridge、Porgera等矿山产量增加 [5] - 2024Q2 每盎司黄金销售成本和总现金成本预计较2024Q1增加0%-2% [5] - 2024Q2 每盎司总维持成本预计较2024Q1增加1%-3% [5] 2024Q2 铜初步产量及成本变动原因 - 2024Q2 铜产量高于2024Q1,主要是Lumwana的铜品位和回收率提高 [6] - 2024Q2 每磅铜销售成本和C1现金成本预计较2024Q1下降4%-10% [6] - 2024Q2 每磅总维持成本预计较2024Q1上升1%-3% [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 高端性价比战略落地,经营全面好转 - 公司2024年继续坚定执行"高端性价比"总战略,实现了"全品类、全渠道"的可持续增长的基本盘,上半年实现超过70%的收入增长 [3] - 供应链端推进"一品一链"的供应链持续创新升级,让产品更具竞争力,同时进一步激活了全渠道的业务潜能 [3] - 组织端通过"品销合一"协同的组织理念,充分激活了组织潜能,形成了全新的组织活力 [3] - 渠道端通过"D+N 全渠道协同"的打法进一步夯实,全渠道均实现高质量增长 [3] - 品牌端子品牌小鹿蓝蓝通过"儿童高端健康美食"的新定位以及实施"品销合一"组织变革后,实现双位数增长并实现较好盈利 [3] - 利润端随着公司改革有效落地,全链路成本优化有望推动综合毛利率稳中有升,费用投放效率有望持续提升,带动上半年净利润高增 [3] 战略定位清晰,快速扩张可期 - 公司将自己明确定位为"制造型自有品牌零售商",提出"双百战略"和"三年200亿"的战略目标 [4] - 形成了"D+N"的全渠道协同体系,能够根据不同渠道形成高效快反的产品匹配,对公司核心的短视频、综合电商、线下分销和零食专营店等渠道均作出明确的战略规划 [4] - 看好公司新周期战略的持续有效落地,带动全渠道、全品类的快速增长,在多个渠道做到行业领先,并通过全链路成本优化实现盈利水平提升,推动公司实现可持续发展 [4] 财务数据总结 - 2024年营业收入预测为103.31亿元,同比增长45.2% [5][7] - 2024年归母净利润预测为0.90元/股,同比增长63.9% [5][7][9] - 2024年毛利率预测为23.8% [7] - 2024年ROE预测为12.5% [9] - 2024年PE预测为21倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级 [7] 报告的核心观点 军民品多点开花,业绩反弹在即 - 公司是军民用MLCC核心供应商,民品有望量价齐升,军品beta回归,新材料蓄势待发,业绩反弹在即 [3] - 公司2023年营收35.04亿元,归母净利3.13亿元,其中自产元件(军品为主)收入11.2亿元,贸易板块(民品)收入21.93亿元,新材料收入1.6亿元,毛利率分别66.83%、10.46%、55.59% [3] - 预计今年自产元件业务将有序恢复实现稳定增长,贸易业务稳中有进,新材料业务有望利润翻番 [3] MLCC核心供应商,军品beta回归,民品量价齐升 - 军品方面,MLCC是最先感受需求、最早反弹的板块,审价影响有限,核心在于量的恢复 [4] - 公司持续拓品类,子公司天极科技和福建毫米表现亮眼,进入多家重要客户供应商体系 [4] - 民品方面,MLCC需求将长期持续,掌握技术优势、产品高端化的企业具有长期优势,此次涨价公司有望受益 [4] 新材料从0到1,打造第二成长曲线 - 公司新材料业务由立亚系公司实施,产品包括CASAS-300高性能特种陶瓷材料、固态聚碳硅烷、液态聚碳硅烷等,应用于航天航空等领域 [5][6] - 公司参与设立的投资企业已完成下游陶瓷基复合材料相关3个标的项目的投资,产业生态持续完善,进而推动需求释放 [6] - 随着下游型号放量,新材料将带来明显业绩增量 [6] 投资建议 - 考虑到前期军品需求承压,调整公司2024年盈利预测,并增加2025-2026年盈利预测 [7] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为41.30/48.15/54.80亿元,归母净利润4.62/6.0/7.05亿元,EPS分别1.01/1.31/1.54元 [7] - 对应2024年7月16日24.05元/股收盘价,PE分别为24/18/16倍,维持"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024H1 公司业绩基本符合预期,Q2 新接订单实现快速增长 [3] - 结构力学主业具备持续扩张潜力,PHM+电化学+自定义测控打开成长空间 [4] - 重视机器人+低空经济主题催化,有望充分受益下游 0 到 1 发展 [5] 分类总结 业绩表现 - 2024H1 公司预计实现归母净利润 6800-7800 万元,同比+51%-73%,其中 Q2 为 4066-5066 万元,同比+17%-46% [3] - 2024H1 预计实现扣非归母净利润 6700-7700 万元,同比+50%-72%,其中 Q2 为 3977-4977 万元,同比+14%-43% [3] - 新接订单方面,受益于下游需求景气向上,判断 24Q2 公司新接订单实现快速增长 [3] 主营业务 - 结构力学性能测试系统:横向对比海外龙头美国 NI,公司收入体量尚小,有望延续快速增长趋势 [4] - PHM(故障预测和健康管理):为现代化武器装备核心技术,并在智能制造等民用领域前景广阔,公司是国内少数全面掌握 PHM 核心技术的民营企业,具备较大成长潜力 [4] - 电化学工作站:化学检测类核心科学仪器,公司前已形成成熟产品体系,在高校领域正在加速导入,同时积极布局新能源市场 [4] - 自定义测控分析系统:测试与控制二合一产品,国产替代空间较大且诉求迫切,公司率先实现突破,募投项目有望加速产业化进程 [4] 行业机会 - 机器人:力/力矩传感器是机器人实现主动柔顺控制的核心部件,公司有望充分受益于人形机器人行业浪潮 [5] - 低空经济:针对 AC313A 主桨、尾桨和地面数据采集设备的需求,公司首次研制相关测试系统,在 AC313A 直升机地面联合试验中取得成功 [5]

[Table_Date] 2024 年 07 月 17 日 证券研究报告|港股公司点评研究报告 [Table_Title] 预告 H1 业绩高增,大力推进中高端及全球化 战略 [Table_Title2] TCL 电子(1070.HK) [Table_Summary] 事件: 根据正面盈利预告: 24H1:经调整归母淨利润(未经审计)同比增长约 130%至 160%,对应为 6.0 至 6.8 亿港元。 ► 收入:受益中高端战略及全球化经营 根据预告,24 年 H1 显示行业全球市场空间稳定,头部企业集 中趋势加速,公司大力推进中高端战略及全球化经营,并积极 发展新业务,推动包括显示业务、创新业务在内的多个业务线 经营业绩显著改善。 其中,分季度 24Q1:根据公司官网新闻稿,TCL65 吋及以上电视出货量同比 增长 23.1%,推动 2024 年第一季度 TCL 电视全球出货量同比增 长 5.3%至 584 万台,其中中国市场出货量同比增长 24.0%,出 货规模维持强劲增长。 24Q2:根据迪显咨询,全球 TV 和 TCL 在 2024 年 4-5 月出货量 分别累计同比增长 2.7%、-5.5%。 ► ...

报告公司投资评级 - 报告维持对石头科技的"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 24H1业绩预计实现归母净利润10~12亿元,同比增长35.24%~62.29%;扣非归母净利润8~9.5亿元,同比增长21.17%~43.89% [2][3] - 24Q2归母净利润预计6.01~8.01亿元,同比增长12.3%~49.7%;扣非归母净利润4.58~6.08亿元,同比-7.9%~22.2% [3] - 收入端:预计海外表现好于国内,外销收入实现较快增长,受益于海外消费需求快速增长 [4] - 利润端:24Q2业绩总体符合预期,归母净利润增速与扣非归母增速差距系所得税退税会计处理差异 [5] 财务数据总结 - 24-26年营业收入预测为111.42/128.13/147.35亿元,同比分别+28.75%/+15.00%/+15.00% [6] - 24-26年毛利率预计为54.00%/53.50%/53.00% [6] - 24-26年归母净利润预测为24.45/27.13/30.97亿元,同比分别+19.18%/+10.99%/+14.12% [6] - 24年每股收益为18.59元,对应PE为18.41倍 [6]