报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司概况 - 公司于1997年在广州成立,2018年在香港联交所主板上市,是华南地区最大的K12课外教育服务提供商 [18][19][20][21][22][23][24][25] - 公司在"双减"政策实施后,积极转型素质教育,实现素质教育、高中及职教辅导、全日制备考三部分业务均衡发展 [1] 行业分析 - 行业政策不断完善,监管红线清晰,利好行业规范发展,广州按区发证利好龙头公司 [65][66][67][68][69] - 广州及深圳K12教培市场规模有望长期突破1300亿元,增长空间大 [121][134][137] - 广东统一中考有利于龙头公司实现教研统一化,提升运营效率 [144] - 行业供给侧出清,龙头公司市占率有望提升 [147][148] 公司竞争优势 - 公司拥有强语文优势,素质教育业务增长动力十足 [171][179][180][181] - 公司拥有完整的教师培养体系,并积极拥抱AI技术赋能教学 [204][205][206][207][209][220][223][228] - 公司在大湾区积累了良好的口碑,有助于提升市场竞争力 [232][233] 公司成长驱动 - 公司以广州为核心,积极拓展大湾区素质教育市场 [241] - 公司单店面积及教师带课量存在提升空间,有助于提升盈利能力 [246][247] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持高速增长 [251][252][253][254] - 给予公司2025年25倍市盈率,对应目标价6.18港元 [257]