行业投资评级 - 报告给予医药板块2024年下半年"增持"评级,主要基于以下几点: 1) 医疗反腐专项整治活动已开展接近一年,短期医院诊疗业务已逐步恢复,新品进院节奏也在逐步推进[4][5][6] 2) 药品集采对医药行业边际影响逐步衰减,耗材集采规则持续优化[7][8] 3) 创新药产业链持续受到政策扶持,医疗设备更新政策力度加大[9] 4) 预计下半年创新药、院内复苏、医疗设备、出海等几条逻辑线有望受益[9] 报告核心观点 1) 医药板块整体有望在2024年下半年呈现复苏态势[3] 2) 医疗反腐专项整治活动已进入常态化阶段,短期对医院诊疗业务和新品进院有一定影响,但长期有利于行业健康发展[4][5][6][19][20][21][22][23][24][25][26][27] 3) 药品集采对行业影响逐步减弱,耗材集采规则持续优化[7][8][30][31] 4) 创新药、医疗设备等细分领域有望受益于政策支持[9][40][41] 报告分类总结 1. 医药板块整体情况 - 2024年以来医药板块有所调整,整体跑输大盘[12][13][14][15][16][17][18] - 医药板块整体估值处于中枢水平,低于历史高点[16] 2. 医疗反腐专项整治 - 反腐专项整治活动已开展接近一年,取得丰硕成果,后续将进入常态化阶段[19][20][21][22][23][24][25][26][27] - 反腐活动短期对医院诊疗业务和新品进院有一定影响,但长期有利于行业健康发展[4][5][6] 3. 药品和耗材集采 - 药品集采对行业边际影响逐步减弱,大多数品种已纳入集采[7][30][31] - 耗材集采规则持续优化,给国产厂家加速进口替代带来机会[31][32][33] 4. 政策支持 - 创新药产业链持续受到政策扶持,医疗设备更新政策力度加大[9][40][41] - 预计下半年创新药、院内复苏、医疗设备、出海等细分领域有望受益[9]