报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1 公司预计实现归母净利润 2.00-2.30 亿元,同比+877%-1023%,其中 Q2 为 1.96-2.26 亿元,同比+152%-191%。2024H1 公司预计扣非归母净利润为 1.90-2.20 亿元,同比+324%-360%,Q2 业绩大幅超出市场预期,主要受益于公司产品覆盖度不断拓宽,市场占有率稳步攀升,收入端大幅增长,规模效应下明显增厚利润端表现 [3] - 公司发布 2024 年股权激励草案,拟向激励对象(522 人)授予的限制性股票 1,800万股,占股本 2.9%。根据股权激励考核目标,以 2023 年收入为基数,2024-2028 年收入增长率分别不低于 50%、80%、110%、140%、170%,对应营业收入分别不低于 26.6、32.0、37.3、42.6、47.9 亿元,分别同比+50%、+20%、+17%、+14%和+13%,收入规模有望持续扩张 [4] - 半导体行业景气触底复苏预期下,2024 年传统测试设备需求有望回暖,叠加 SOC 类测试机、三温分选机等产品快速放量,看好公司后续业绩释放弹性 [5] 报告的财务数据总结 - 调整 2024-2026 年营业收入预测分别为 34.71、46.80 和 59.77 亿元,同比+96%、+35%和+28% [6] - 调整 2024-2026 年归母净利润预测分别为 6.03、8.95 和 12.74 亿元,同比+1235%、+48%和+42% [7] - 调整 2024-2026 年 EPS 分别为 0.96、1.43 和 2.03 元 [7] 风险提示 - 半导体行业景气下滑、新品拓展不及预期等 [8]

公司概况 - 公司成立于2014年,为中国建筑遮阳行业龙头企业,2021年上市 [12] - 公司外销收入占比约70%,主要出口美洲、欧洲和亚洲+非洲+大洋洲 [12] - 截至2023年公司总产能达6765万平方米,主要产能基地位于山东省寿光市 [12] 财务表现 - 2023年公司实现收入/归母净利6.63/1.65亿元,同比增长21%/5% [13] - 遮光面料/可调光面料/阳光面料/其他收入占比分别为31%/30%/23%/11% [13] - 内销/外销收入分别为2.21/4.42亿元,同比增长49%/11% [13] - 2023年归母净利增速低于收入主要由于毛利率下降和汇兑收益减少 [13] 产品结构 - 公司主要产品包括遮光面料、可调光面料和阳光面料 [14] - 2023年遮光面料/可调光面料/阳光面料收入占比分别为30.6%/23.3%/30.5% [14] - 遮光面料/可调光面料/阳光面料2020-2023年收入CAGR分别为11.4%/8.3%/13.2% [14] - 公司产品单价和毛利率情况良好,可调光面料毛利率最高达51.1% [14] 产能扩张 - 公司IPO募集资金新增功能性遮阳材料产能1960万平方米,其中遮阳及可调光面料/阳光面料扩产1340/620万平方米 [17] - 2023年9月末IPO募集项目达到预定可使用状态,截至2024Q1产能利用率达88.35% [17] - 公司2023年7月拟发行可转债,计划投资3.73亿元新增1300万平方米功能遮阳材料产能 [176] 海外市场拓展 - 公司在美国加州设立全资子公司YUMA USA,2021-2023年销售收入分别为2.33/3.58/4.88亿元,增速分别为54%/153% [180] - 公司计划在美国、澳大利亚以成立子公司的形式建设海外仓,加大澳大利亚市场布局 [180] - 公司计划于2024年开始运作跨境电商项目,多渠道带来海外增量 [180] 新品类拓展 - 公司计划与武汉中科合作,探索光伏发电材料及相关产品在遮阳领域的应用 [186] - 公司拟扩产300万平方米户外遮阳面料,包括特斯拉面料和腈纶亚克力面料 [184] - 户外遮阳产品可应用于汽车座椅面料、军用产品等,有望逐步开拓高铁、大中型客车等大型运输设备遮阳产品 [185] 行业地位 - 公司毛利率和净利率均高于同行,主要得益于产品结构优化和工艺优势 [134][135][136] - 公司在可调光面料领域处于引领地位,拥有一定的定价权 [134] - 公司客户以贸易商和成品代工商为主,与客户合作粘性强 [167][168][169] 核心竞争力 - 公司产品种类丰富,能满足客户个性化及一站式采购需求 [140] - 公司拥有130余项专利,在高分子遮阳材料、染色等方面技术领先 [146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160] - 公司核心技术团队稳定,对核心人员实施有效激励措施 [142][143][144][145] 风险提示 - 产能利用率不及预期 - 客户拓展不及预期 - 新品类拓展不及预期 - 系统性风险 [195]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1) 需求改善验证,业绩持续修复向好 [2] - 2024Q2延续高增长态势,需求改善逻辑持续验证 [2] - 下游需求持续边际改善,各产品线保持稳健推进节奏,业务保持持续向好态势 [2] 2) 2024聚焦"全场景覆盖、全能化终端、智能化变革"三大战略方向,持续推出高质量新品 [2] - 2024年主力推出专业音视频会议平板、会议室系列产品、核心智能会议终端产品 [2] - 耳麦产品在有线类、DECT无线类及蓝牙无线类也将推出新品,逐步完善产品矩阵 [2] - 通过专业会议、语音通信、高效协作、智慧办公四大能力持续赋能企业数字化变革 [2] 3) 2024股权激励计划,彰显公司发展信心 [2] - 2024/2025年营业收入及净利润增长率分别不低于20%/40% [2] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计营业收入分别为52.2/63.3/77.9亿元,同比增长20.0%/21.2%/23.2% [3] 2) 2024-2026年预计归母净利润分别为24.14/29.18/36.16亿元,同比增长20.1%/20.9%/23.9% [3] 3) 2024-2026年预计每股收益分别为1.91/2.31/2.86元 [3] 4) 2024-2026年预计毛利率分别为65.4%/65.6%/65.5% [7] 5) 2024-2026年预计ROE分别为22.9%/21.7%/21.2% [4] 6) 2024-2026年预计市盈率分别为20.07/16.60/13.40倍 [4]

报告行业投资评级 - 报告给出了通信行业的投资评级为"推荐"[1] 报告的核心观点 - 工信部将遴选一批有条件、有基础的城市,开展北斗规模应用试点工作,围绕大众消费、工业制造和融合创新三项领域[2] - 北斗系统具备定位、导航、授时全球服务功能,自2020年7月31日北斗三号开通以来,产业有望进入加速发展阶段[3] - 在大众消费领域,包括智能手机、可穿戴设备等领域已初步实现规模应用,2023年国内智能手机出货量中98%支持北斗定位功能[3] - 在工业制造领域,北斗应用已覆盖汽车、船舶、航空器、机器人等重点领域,提升了用户驾驶安全和通行效率[3] - 在融合创新领域,北斗与5G、高分遥感等新技术融合,推动北斗在车联网、物联网等新兴产业领域创新应用[3] - 北斗产业链(芯片、模组、天线等)已经实现亿级量产规模,具备自主可控与大规模推广应用基础,2023年产业总体产值达5362亿元[3] 分行业总结 大众消费领域 - 智能手机、可穿戴设备、平板电脑、共享出行、低空应用无人机等领域已初步实现北斗规模应用[3] - 2023年国内智能手机出货量为2.76亿部,其中2.69亿部支持北斗定位功能,占比约98%[3] - 2022年7月30日,北斗三号短报文通信服务实现大众智能手机卫星通信能力,在亚太区域用户可享受到该服务[3] 工业制造领域 - 汽车、船舶、航空器、机器人等重点领域加快推广北斗应用[3] - 基于北斗高精度的车道级导航功能已覆盖全国超100座城市的普通道路,提升了用户驾驶安全和通行效率[3] 融合创新领域 - 北斗与5G、高分遥感、惯性导航等新技术融合,推动北斗在车联网、物联网等新兴产业领域创新应用[3] - 北斗应用与智慧城市、智能交通、智慧物流等新场景深度融合[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 玉鑫控股承接公司旗下澳洲帕金戈金矿的勘探增储业务 - 2023年玉鑫控股成立专业勘探公司Auspin,承接帕金戈矿区的地质研究和钻探业务,帕金戈金矿区拥有符合JORC标准的金金属量增加9.8吨 [4] - 公司于2024年6月成功申请到帕金戈金矿区的新探矿权,新增探矿区域成矿地质条件优越 [4] 公司早在2021年曾计划收购巴拓黄金 - 巴拓实业旗下的南十字金矿项目位于澳大利亚西部,2013年被罕王黄金公司收购并重启运营 [5][6] - 2017年罕王集团将南十字金矿项目出售给天业集团,2021年公司曾计划通过全资子公司收购巴拓实业 [6] - 根据收购评估报告,南十字金矿2015-2019年的黄金产量为1.84-6.36吨,业绩预测未来产量将实现翻倍 [6] 公司任命玉鑫控股为巴拓金矿项目管理方 - 巴拓金矿目前拥有符合JORC标准的金金属量104.82吨,2023年实现净利润1,382万澳元,2024Q1实现净利润1,135万澳元 [7][8] - 公司与巴拓黄金签署管理协议,由玉鑫控股协助巴拓黄金对巴拓金矿进行项目运营及未来的战略重组 [9] - 玉鑫控股将有权获得管理费用及根据年度预算净利润目标实现情况的激励费用,最高可达100万澳元 [9] - 公司将协助巴拓黄金实施降本增效措施,包括运营成本、资本支出、公司活动、行政管理等方面 [9] 公司收购帕金戈金矿后实现了显著的经营改善 - 2022年帕金戈金矿实现产金量8.35万盎司,2023年创近15年新高达9.15万盎司,净利润从收购前的3,152万元和1.43亿元大幅提升至3.74亿元 [10] - 公司认为巴拓金矿也会因为公司作为项目管理方而实现良好的降本增效,复刻帕金戈金矿的成功经验 [10] 投资建议 - 维持公司"买入"评级,预测2024-2026年营业收入和归母净利润将分别同比增长11.8%/3.9%/8.0%和31.8%/8.2%/3.9% [11] - 公司目前PE估值低于行业平均水平,具有较好的投资价值 [11] 风险提示 1. 公司金矿产量不及预期 [12] 2. 在建项目建设进度不及预期 [12] 3. 汇率波动风险 [12] 4. 金属价格变化不及预期 [12] 5. 矿山安全生产风险 [12] 6. 拟剥离业务尚未完成,存在不确定性 [12] 7. 公司近年来多次收到上交所的信披监管工作函,2024年7月上交所对公司及相关人员予以通报批评 [12]

行业投资评级 - 行业评级:推荐 [2] 报告的核心观点 1) "车路云一体化"进入规模化落地发展的新阶段 [11][12][13][14][15][16] 2) 自动驾驶商业化进程加快 [42][43][44][45][46][48][49][50][51][54][55][56][57][58] 3) 政策支持持续加码,为行业发展注入动力 [24][26][27][28][29][76][77][78][79][80] 分组内容总结 "车路云一体化"进入规模化落地发展的新阶段 - 7月3日,20个城市(联合体)入选"车路云一体化"应用试点,标志着该领域进入规模化落地发展新阶段 [11] - 入选城市多数具有"双智"试点和示范区基础,汽车产业基础良好,对智能网联汽车发展重视程度高 [14][15][16] - "车路云一体化"有助于突破单车智能自动驾驶瓶颈,提升智能网联汽车的行驶安全性和可靠性 [17][18] - 预计2025年、2030年车路云一体化智能网联汽车产业产值增量将达7295亿元、25825亿元 [22][23] 自动驾驶商业化进程加快 - 上海发放首批无驾驶人智能网联汽车示范应用许可,4家企业可在浦东部分路段实现全无人载人车辆应用 [42][43] - 百度旗下自动驾驶出行服务平台萝卜快跑计划2024年实现武汉全城覆盖,并投入1000辆第六代量产无人车运营 [46][48][49][50][51] - 北京出台《自动驾驶汽车条例(征求意见稿)》,支持自动驾驶汽车用于城市公共交通等出行服务 [54][55][56][57][58] 政策支持持续加码,为行业发展注入动力 - 工信部等部门陆续出台多项支持智能网联汽车发展的政策文件 [24][26][27][28] - 国家发改委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》,提出稳步推进自动驾驶商业化 [76][77] - 工信部等四部门确定首批9个联合体开展智能网联汽车准入和上路通行试点 [78][79][80]

行业投资评级 - 报告给出行业评级为[Table_IndustryRank]推荐 [5] 报告的核心观点 - 本周沪深300指数周涨幅1.20%,建材指数周跌幅2.24%,建筑指数周跌幅0.95%,板块指数走势呈现V字,主要系建材中报业绩数据较弱后超跌反弹,反映市场对地产及产业链悲观预期逐步筑底 [2] - 第27周商品房成交数据同环比下滑,30城大中城市商品房成交面积同比下降51%,环比下降52%;15城二手房成交面积同比增长26%,环比下降20% [3] - 水泥价格持续推涨,电子纱涨后趋稳。水泥价格环比上涨0.9%,浮法玻璃价格环比下跌2.03%,电子纱价格涨后趋稳 [4] - 广州放松对港澳台及外籍人士购房限制,有利于激发相关潜在购房者需求入市,加快市场去化 [8] 重点投资方向 1. 全球大宗资源品:推荐金诚信、中国中冶、中国中铁等受益标的 [10] 2. 国家级重点工程受益方向:推荐中国电建、中国能建、中国核建、中国建筑、中国铁建等受益标的 [10] 3. 制造业库存周期向上复苏受益方向:推荐中国巨石、中材科技、国际复材、长海股份、山东玻纤等玻纤龙头,麦加芯彩、旗滨集团、金晶科技、凯盛新能、福莱特等光伏玻璃受益标的,鸿路钢构等钢结构龙头 [11][12] 4. 超跌地产链基建链核心资产:推荐海螺水泥、北新建材、伟星新材、东方雨虹、东鹏控股、兔宝宝等 [12] 5. 新质生产力下的低空经济以及三大工程:推荐设计总院、华设集团、深城交、华阳国际等受益标的 [13] 6. 设备更新+出海方向:推荐中材国际、科达制造、华新水泥、西部水泥等受益标的 [14] 7. 业务转型:推荐罗曼股份 [15] 风险提示 - 需求不及预期、成本高于预期、系统性风险等 [16]

1. "萝卜快跑"商业化落地突破,Apple Intelligence迎来爆发元年 1.1 车路云一体化赋能,自动驾驶挑战传统出行 - 车路云一体化赋能,行业规模持续扩大,整体呈平稳上升的趋势。[26][37] - 自动驾驶行业正处于快速发展时期,自动化技术在日常生活中普及度加深,消费者对自动驾驶技术的接受度也在逐渐提高。[26] - 国家通过出台多项政策为智能驾驶行业指明战略方向,明确当前自动驾驶应该朝着车路云一体化方向发展。[26] 1.2 "萝卜快跑"商业化落地突破 - 百度"萝卜快跑"无人驾驶网约车在武汉市订单量大幅增长,已在武汉投放超过400辆无人驾驶汽车。[27][58] - 预计"萝卜快跑"将在2024年底实现收支平衡,并在2025年全面进入盈利期。[27][58] - 萝卜快跑已在11个城市开放载人测试运营服务,并在北京、武汉、重庆、深圳、上海开展全无人自动驾驶出行服务测试。[27][58][59][62] 1.3 苹果股价创新高,Apple Intelligence迎来爆发元年 - 苹果公司股价于7月8日创下历史新高,市值接近3.5万亿美元,超越微软成为美股市值第一。[85][86] - 4月初至今,苹果股价飙升超过30%,背后动力主要来自Apple Intelligence战略对市场信心的提振。[91] - 在6月11日的WWDC大会上,苹果正式推出个人智能化系统Apple Intelligence,表示将深度集成于iOS 18等新一代的系统中。[93][94] 2. 电力领域新方向:装机增长与绿色转型 2.1 新能源装机规模持续增长 - 2023年国家电网经营区新增风光新能源装机容量2.26亿千瓦,新增规模约为2023年底美国新能源累计装机的80%、德国的1.5倍。[67] - 2024年上半年,国家电网经营区新增风光新能源装机规模9615万千瓦,同比增长18%。[68] - 截至2023年底,非化石能源发电装机容量157541万千瓦,同比增长24.1%,占总装机容量比重首次突破50%,达到53.9%。[72][83] 2.2 电力绿色转型提速 - 2023年,全国单位火电发电量二氧化碳排放约821克/千瓦时,同比降低0.4%,比2005年降低21.7%。[77] - 2023年,全国2257家火电企业参与碳排放权交易,全年碳配额总成交量超过2.12亿吨,累计成交额超过144亿元。[77] - 2024年全国全社会用电量增速将接近2023年,新能源新增装机将保持快速增长,电力供应能力继续提升。[84] 3. Apple Intelligence迎来爆发元年 3.1 Apple Intelligence战略提振市场信心 - 4月初至今,苹果股价飙升超过30%,而标普500指数同期仅上涨约5%,背后动力主要来自Apple Intelligence战略对市场信心的提振。[91] - 在6月11日的WWDC大会上,苹果正式推出个人智能化系统Apple Intelligence,表示将深度集成于iOS 18等新一代的系统中。[93] - 这一战略不仅标志着苹果在人工智能领域的深度布局,更预示着其对未来科技趋势的精准把握。[93][95] 3.2 Apple Intelligence带来新的增长点 - 根据TechInsights的数据,2024年一季度,iPhone出货量同比下降11%,全球智能手机出货量却同比增长9.7%。[98] - AI技术的融入,有望为苹果的手机业务带来新的活力,提供更加个性化的用户体验,增强用户粘性。[99] - 苹果正在将ChatGPT访问集成到iOS 18、iPadOS 18和macOS Sequoia中,让用户无需在工具之间切换即可访问其专业知识以及图像和文档理解功能。[102][103]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [3] 报告的核心观点 - PCB 板块普遍半年报业绩预增,订单增长、产能稼动率高、业务收入同比增长等因素带动利润同比大幅提升 [20][21][22][23][24][25][26] - SEMI 预计2024年全球半导体设备总销售额将达到创纪录的1090亿美元,主要受益于人工智能、高性能计算等应用带动的需求增长 [27][28][29][30][31][32] - 台积电2024年6月营收同比增长32.9%,3nm工艺节点已步入正轨,新建工厂产能将大幅提升 [36][37] - JEDEC宣布HBM4内存标准即将定稿,每个堆栈通道数增加一倍,最高速度可达6.4Gbps,满足高性能计算等领域的需求 [39][40] - HBM芯片2025年月产能有望突破54万颗,三星、SK海力士、美光等厂商正加大投资 [43][44][45] - LG Display广州LCD工厂有望以2万亿韩元的价格被华星光电收购 [46] - 华为广州首个研发基地预计今年9月竣工,涉及智能汽车、云计算及物联网等领域 [50][51] - 全球PC市场持续复苏,2024年第二季度出货量同比增长3.4% [52][53] - 三星Galaxy Z Fold6折叠手机新增多项AI功能,如搜索圈、实时翻译等 [66][67][68] - 支持GenAI的智能手机在2024年第一季度占全球智能手机销量的6%,三星Galaxy S24系列占据主导地位 [72][73][74][75] - 全球五大晶圆代工设备制造商2024年第一季度营收下滑9%,但中国大陆市场保持增长 [80][81][82][83] - 多家企业抢滩无人驾驶出行服务,如萝卜快跑、滴滴、曹操出行等,北京等城市也出台相关政策支持 [84][85][86][87][88]

新能源汽车 产销量持续增长 - 2024年6月新能源汽车产销量同环比均大幅提升,产销量均突破百万辆[15][16][18] - 2024年1-6月新能源汽车产销量同比分别增长30.1%和32.0%[15][16] - 新能源汽车渗透率持续提升,2024年6月达41.1%,同比提升10.4个百分点[18] 产业链发展不断完善 - 动力电池装机量快速增长,2024年6月同环比分别增长30.2%和7.3%[19] - 充电基础设施建设持续推进,2024年1-6月新增164.7万台,同比增长14.2%[120][121][122] 行业投资机会 - 新增优质供给、新技术应用是行业发展主旋律,有望进入加速渗透阶段[21] - 关注产能利用率提升、价格企稳回升、盈利能力修复等投资机会[22][23][24] - 看好新技术、新应用、全球化、充换电等领域的投资机会[25][26][27][28] 新能源 光伏行业 - 关注库存去化和产能去化带来的拐点机遇,看好新技术下相关主材、辅材等环节的结构性机遇[38][40][41][42][43] - 看好率先布局优质区域市场的相关企业,如逆变器、组件等[44][45][46] 风电行业 - 价格方面,陆上风电价格下行空间有限,海上风电价格仍具备下降空间[48][49][50][51] - 需求方面,风电行业有望迎来高景气度,未来装机需求持续增长[54][55][60][61] - 关注海缆、塔筒等核心部件环节,以及铸件、主轴等大型化趋势下的机会[62][63][64][65][66][68][69] 储能行业 - 关注国内大储、美国大储、欧洲大储以及户储等细分领域的投资机会[74][75][76] 电力设备与工控 电力设备 - 看好电力设备出海、特高压建设、电力设备技术升级等投资主线[81][82][83] - 关注现金流良好或充沛,分红比例较高的相关公司[84] 工控 - 关注人形机器人商业化进程中零部件制造商的投资机会,如手部方案、减速器、伺服电机等[86][87]