报告公司的投资评级 - 报告给出了火炬电子的投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入21.5亿元(-20.7%),实现归母净利润2.3亿元(-22.6%) [1] - 2024Q3公司实现营业收入7.2亿元(同比-36.2%,环比-6.5%),实现归母净利润0.62亿元(同比+60.8%,环比-31.5%) [1] - 营收环比有所下降,但盈利能力保持稳定,军用电子元器件板块呈现出逐步企稳的态势,陶瓷材料方面的航空方面需求有望在今年下半年开始逐步提高 [1] - 公司前三季度毛利率32.4%(+0.86pcts),主要系公司收入结构有所优化,高毛利的业务占比提升所致;2024Q3毛利率31.5%(环比-1.8pcts),主要系公司三季度产品结构有所变化所致 [1] - 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长41.4%,主要系业务规模下降,采购支付的现金支付同比减少所致 [1] - 公司在建工程包括紫华园厂区建设、介质层陶瓷电容项目等,部分项目已陆续投产转固,产能建设有序推进 [1] 分析师对公司的投资建议 - 分析师给出"增持"评级,认为公司电子元器件业务在多重压力下乘压,随着需求逐步恢复,行业有望迎来新一轮增长 [1] 风险提示 - 分析师提到下游需求不及预期、竞争格局恶化、原材料价格大幅上涨等风险 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩整体呈现逐季改善的趋势 - 2024年前三季度业绩相对承压,营业收入同比下降20.73%,归母净利润同比下降22.63%,但各季度呈现逐季改善趋势 [1] - 2024Q3营业收入同比下降36.23%,但附加值较高的产品出货增加,归母净利润同比大幅上涨60.84% [1] 资产负债表相对轻量化,经营性现金流大幅改善 - 应收票据与应收账款、应付票据及应付账款、存货、合同负债、在建工程等主要会计项目同比下滑 [2] - 经营活动产生的现金净流量同比增加41.44% [2] 资本运作频频,提升经营效率和市场竞争力 - 对全资子公司火炬控股增资1亿元,以强化全球竞争布局和支持境外业务拓展 [3] - 收购福建毫米电子有限公司40%少数股权,实现全资控股,加强控制、优化业务生态并提升管理效率 [3] - 向福建毫米增资1.2亿元,增强其资本实力和支持未来发展 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.67/5.18/6.66亿元,对应PE分别为35/25/20倍,维持"买入"评级 [4]

火炬电子（603678.SH）2024 年三季报点评 3Q 归母净利润增长 61%；全资控股福建毫米提升竞争力 2024 年 10 月 29 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：10 月 28 日，公司发布 2024 年三季报，1~3Q24 实现营收 21.51 亿元，YOY -20.7%；归母净利润 2.26 亿元，YOY -22.6%；扣非净利润 2.13 亿 元，YOY -23.9%。业绩表现符合市场预期。市场需求整体放缓，公司营收及利 润同比下滑，但幅度已经明显收窄。我们综合点评如下： ➢ 3Q24 归母净利润同比增长 61%；毛利率提升明显。1）营收端：公司 3Q24 实现营收 7.25 亿元，同比下滑 36.2%，环比下滑 6.5%，主要系市场需求整体放 缓，尤其是贸易板块销售规模同比下降明显所致。2）利润端：3Q22~2Q24， 公司归母净利润连续 8 个季度同比下滑；3Q24 归母净利润同比增长 60.8%至 0.62 亿元；扣非净利润同比增长 59.1%至 0.57 亿元，主要系附加值较高的产品 出货增加所致。3）利润率：公司 1~3Q24 毛利率同比提升 0. ...

福建火炬电子科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 12 证券代码：603678 证券简称：火炬电子 债券代码：113582 债券简称：火炬转债 福建火炬电子科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|----------------|--------------------------------------|------- ...

比的提升(28.6%→32.6%)带来了相较于 2023年整体毛利率的提升; 2024年08月28日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------|-------|------------------------------|-------------| | | | | | | 火炬电子（603678） | | 投资评级 | 买入 | | 2024 年中报点评:陶瓷材料有望开启第二增长曲线 | | 2024年08月27 日 | 首次评级 | | 业绩概要：2024H1 公司实现营业收入 14.3 亿元（-9.6%）,实现归母净利润 1.6 亿元 | | 收盘价(元): | 21.06 | | (-35.2%)，对应 EPS 为 0.36元，扣非归母净利润1.6 亿元(-36.2%)。2024Q2公司 | | | | | 实现营业收入 7.8 亿元(同比-17.2%,环比+19.0%),实现归母净利润 0.90 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 景气度修复&新业务成长提供可观弹性，期间费用率有望得到有效控制 - 公司2024年H1销售净利率11.08%，同比-5.45pct；销售毛利率32.94%，同比-6.64pct；期间费用率达18.99%，同比+2.41pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.02%/9.58%/0.82%/3.57%，同比分别+0.35/+2.23/-0.09/-0.09pct，管理费用率大幅增加主要系资产折旧摊销增加引起。我们认为下游客户需求或已初步恢复，现有业务需求有望持续向暖，公司期间费用率也或将进入持续下降区间，盈利能力有望迎来持续增强。[3] 电阻器、薄膜电路营收同比增长，多品类布局有望成为新的业绩增长点 - 天极科技实现薄膜电路收入同比增长11.33%，福建毫米上半年自产业务营业收入同比增长16%，薄膜电路和电阻器产品营收实现逆势增长，有望打开自产元器件业务新的业绩增长点。[4] 陶瓷材料在新一代装备中应用空间广阔 - 2024年H1公司新材料业务板块实现营业收入6574.08万元，同比减少15.13%。公司短期营收承压，但长期看整体需求端或仍将迎来复苏且航天领域对装备建设任务需求依然明确，其对上游原材料需求或将逐渐恢复，同时陶瓷材料是我国新一代武器装备基础支撑，市场空间广阔，公司作为其上游核心供应商卡位优势明显，新材料业务有望持续保持高速增长。[5] 财务预测 - 预计公司在2024-2026年的归母净利润分别为3.84/5.50/7.18亿元，对应PE分别为26.71/18.67/14.31X [6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 1. 行业波动,下游需求复苏滞缓:公司2024年上半年实现营收14.27亿元,同比增长-9.58%,实现归母净利润1.64亿元,同比增长-35.24%。2024上半年,在行业景气度波动的影响下,公司下游市场的需求复苏进程尚显滞缓,公司销售收入同比下降,尤其是毛利较高的自产业务销售收入减少,导致本期业绩下降。[5] 2. 集中竞价回购,或为积极信号:公司于2024年1月12日召开董事会,审议通过回购公司股份的预案,回购资金总额不低于1,500万元、不超过2,500万元,回购价格不超过35元/股。2024年1月17日,公司以集中竞价交易方式首次回购公司股份255,578股,占公司总股本的0.06%。这表明公司可能具备扩大经营、进行研发投资或偿还债务的能力。[6] 3. 电子元件地位稳定,积极拓展新市场:公司利润主要来源于元器件板块,该板块进入配套市场门槛较高,竞争格局较为稳定。公司已连续12年荣登中国电子元件行业骨干企业榜单,在技术、产品、客户方面均具备优势地位。同时,公司贸易板块供应链管理体系成熟,并依托中国香港、新加坡等公司持续引入优质产品线,拓展东南亚市场。新材料业务汇聚前沿材料技术的研发与创新,具备完整的产业链生产能力。[7] 4. 盈利预测与投资评级:公司业绩承压,但随着"十四五"中期调整完成和国防军工补偿式发展,预计国防需求释放强大拉力,下游军工订单持续放量,带动企业元器件业务收入增长。同时,新材料板块随着国内下游应用拼图的补全拓展,将带动公司业绩进一步增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.53/6.25/7.62亿元,对应PE分别为23/17/14倍,维持"买入"评级。[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司是特种MLCC领军企业,布局主动功率器件打造核心竞争力 [1] - 陶瓷基复合材料有规模化生产能力,有望打开成长新空间 [1] - 国际贸易拓展东南亚市场逐步创造效益 [1] - 公司预计2024~2026年归母净利润分别是3.75亿元、4.38亿元、5.05亿元,当前股价对应2024~2026年PE为29x/25x/22x [1][2] 公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,考虑到公司行业地位及新业务的成长性 [1] 营收情况总结 - 1H24公司实现营收14.27亿元,同比下滑9.6% [1] - 2Q24公司实现营收7.75亿元,同比下滑17.2%,环比增长19.0% [1] - 受行业景气度波动影响,公司下游需求复苏进程尚显滞缓,为巩固市场份额调整部分产品价格,公司1H24营收同比下滑 [1] 利润情况总结 - 1H24公司归母净利润1.64亿元,同比下滑35.2% [1] - 1H24公司扣非净利润1.55亿元,同比下滑36.2% [1] - 1H24公司毛利率同比下滑6.4ppt至32.9%,净利率同比下滑5.4ppt至11.1% [1] - 但公司归母净利润连续2个季度环比增长,逐季改善趋势明确 [1] 子公司业务情况 - 福建毫米自2018年起逐步由贸易业务模式向"贸易+自产自销模式"转型,1H24自产业务营收同比增长16% [1] - 天极科技在微波芯片电容器市场竞争日益激烈的背景下,积极推动薄膜电路业务"补位",1H24薄膜电路营收同比增长11.33% [1] 研发及成本情况 - 1H24公司期间费用率同比增加2.4ppt至19.0%,其中研发费用率同比减少0.1ppt至3.6% [1] - 公司持续与国内多家内外电极浆料、瓷粉供应商单位共同开展核心技术攻关,对标现有产品实现原材料国产化的技术支撑 [1] 财务指标 - 截至2Q24末,公司应收账款及票据16.23亿元,较1Q24末减少8.8%;存货13.05亿元,较1Q24末减少0.3% [1] - 1H24经营活动净现金流为4.90亿元,同比下滑14.0% [1] - 公司预计2024~2026年归母净利润分别是3.75亿元、4.38亿元、5.05亿元,当前股价对应2024~2026年PE为29x/25x/22x [2] 风险提示 - 下游需求不及预期 [1] - 新产品研发不及预期 [1]

2024 年半年度报告 公司代码：603678 公司简称：火炬电子 转债代码：113582 转债简称：火炬转债 福建火炬电子科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 204 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确 性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人蔡劲军、主管会计工作负责人周焕椿及会计机构负责人（会计主管人员）陈明 俊声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 2024年半年度利润分配预案：以权益分派股权登记日的总股本，扣除回购专用证券账户的股 份为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.70元（含税），截止2024年7月31日，公司总股本为 458,339,982股，依据上述计算方式，合计派发现金红利约31,883,041.61元。本次分配不送红股， 不进行转增股本。 如在分配方案披露之日起至实施权益分派股权登记日期间，公司 ...

报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级 [7] 报告的核心观点 军民品多点开花,业绩反弹在即 - 公司是军民用MLCC核心供应商,民品有望量价齐升,军品beta回归,新材料蓄势待发,业绩反弹在即 [3] - 公司2023年营收35.04亿元,归母净利3.13亿元,其中自产元件(军品为主)收入11.2亿元,贸易板块(民品)收入21.93亿元,新材料收入1.6亿元,毛利率分别66.83%、10.46%、55.59% [3] - 预计今年自产元件业务将有序恢复实现稳定增长,贸易业务稳中有进,新材料业务有望利润翻番 [3] MLCC核心供应商,军品beta回归,民品量价齐升 - 军品方面,MLCC是最先感受需求、最早反弹的板块,审价影响有限,核心在于量的恢复 [4] - 公司持续拓品类,子公司天极科技和福建毫米表现亮眼,进入多家重要客户供应商体系 [4] - 民品方面,MLCC需求将长期持续,掌握技术优势、产品高端化的企业具有长期优势,此次涨价公司有望受益 [4] 新材料从0到1,打造第二成长曲线 - 公司新材料业务由立亚系公司实施,产品包括CASAS-300高性能特种陶瓷材料、固态聚碳硅烷、液态聚碳硅烷等,应用于航天航空等领域 [5][6] - 公司参与设立的投资企业已完成下游陶瓷基复合材料相关3个标的项目的投资,产业生态持续完善,进而推动需求释放 [6] - 随着下游型号放量,新材料将带来明显业绩增量 [6] 投资建议 - 考虑到前期军品需求承压,调整公司2024年盈利预测,并增加2025-2026年盈利预测 [7] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为41.30/48.15/54.80亿元,归母净利润4.62/6.0/7.05亿元,EPS分别1.01/1.31/1.54元 [7] - 对应2024年7月16日24.05元/股收盘价,PE分别为24/18/16倍,维持"买入"评级 [7]