报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 景气度修复&新业务成长提供可观弹性，期间费用率有望得到有效控制 - 公司2024年H1销售净利率11.08%，同比-5.45pct；销售毛利率32.94%，同比-6.64pct；期间费用率达18.99%，同比+2.41pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.02%/9.58%/0.82%/3.57%，同比分别+0.35/+2.23/-0.09/-0.09pct，管理费用率大幅增加主要系资产折旧摊销增加引起。我们认为下游客户需求或已初步恢复，现有业务需求有望持续向暖，公司期间费用率也或将进入持续下降区间，盈利能力有望迎来持续增强。[3] 电阻器、薄膜电路营收同比增长，多品类布局有望成为新的业绩增长点 - 天极科技实现薄膜电路收入同比增长11.33%，福建毫米上半年自产业务营业收入同比增长16%，薄膜电路和电阻器产品营收实现逆势增长，有望打开自产元器件业务新的业绩增长点。[4] 陶瓷材料在新一代装备中应用空间广阔 - 2024年H1公司新材料业务板块实现营业收入6574.08万元，同比减少15.13%。公司短期营收承压，但长期看整体需求端或仍将迎来复苏且航天领域对装备建设任务需求依然明确，其对上游原材料需求或将逐渐恢复，同时陶瓷材料是我国新一代武器装备基础支撑，市场空间广阔，公司作为其上游核心供应商卡位优势明显，新材料业务有望持续保持高速增长。[5] 财务预测 - 预计公司在2024-2026年的归母净利润分别为3.84/5.50/7.18亿元，对应PE分别为26.71/18.67/14.31X [6]