报告公司投资评级 - 报告给予宝丰能源(600989.SH)买进评级 [2] 报告的核心观点 能效国内领先,充分受益于产业格局优化 - 国务院新印发《2024-2025年节能降碳行动方案》,预计将加速高能耗行业落后产能清退 [4] - 公司作为国内煤制烯烃龙头企业,能耗一直处于行业领先水平,且仍在持续降低 [4] - 公司将充分受益于行业落后产能清退带来的格局优化 [4] 产能快速释放,成长动力充足 - 公司前期规划项目丰富,近两年正处于产能释放期 [5] - 2023年9月,宁东三期90万吨聚烯烃装置投产,2024年Q1公司25万吨EVA项目投产,2024年内内蒙一期260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目预计投产 [5] - 公司新建的产能有望进一步降低公司能效水平,公司目前煤矿权益产能达1102万吨,构建了"煤-焦-烯烃"一体化产业链,成长动力凸显 [5] 布局绿氢,助力绿色减排 - 公司在建的内蒙一期260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目是全球单厂规模最大的煤制烯烃,也是全球最大规模化用绿氢替代化石能源生产烯烃的项目 [6] - 通过"风光互补"发"绿电"制取"绿氢、绿氧"并直供化工系统,实现了新能源替代化石能源的"碳中和"科学路径 [6] - 公司通过绿氢绿氧制烯烃,从源头进行节能减排,充分展现在节能减排方向上的决心和前瞻性 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年实现净利润79/133/148亿元,同比增长39%/68%/12% [7] - 预计2024/2025/2026年EPS为1.07/1.81/2.02元,当前A股股价对应的PE为15/9/8倍,估值合理 [7] - 预计公司2024/2025/2026年股利为0.35/0.60/0.66元,股息率为2.10%/3.61%/3.97% [9]

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 2024年05月30日 云天化（600096.SH） Buy 买进 费倩然 H70507@capital.com.tw 目标价(元) 25.5 磷矿化肥双料龙头，充分受益产业格局优化 事件：国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，细化重点领域和行 公司基本资讯 业节能目标。对于石化化工行业，《方案》提出1.严格石化化工产业政策要 产业别 化工 求。严控炼油、电石、磷铵、黄磷等行业新增产能，禁止新建用汞的聚氯乙 A股价(2024/5/29) 20.98 烯、氯乙烯产能，严格控制新增延迟焦化生产规模。2.加快石化化工行业节 上证指数(2024/5/29) 3111.02 股价12个月高/低 21.08/13.44 能降碳改造。到2025年底，炼油、乙烯、合成氨、电石行业能效标杆水平以 总发行股数(百万) 1834.33 上产能占比超过30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。3. A股数(百万) 1834.33 推进石化化工工艺流程再造。 A市值(亿元) 384.84 结论与建议：国务院再提节能减排， ...

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 2024年5月30日 南方航空 赵旭东 H70556@capital.com.tw (600029.SH/01055.HK) 买进（Buy） A股目标价(元) 7.0 H股目标价(港元) 3.8 公司率先扭亏为盈，国际航线复苏将助力公司业绩继续修复 公司基本信息 结论与建议： 产业别 交通运输 A股价(2024/5/29) 5.92 公司构建以广州、北京为枢纽的航空网络，客运量长期处于业内领先水 上证指数(2024/5/29) 3111.02 平。2024年公司经营态势稳固回升，一季度率先实现扣非后净利润扭亏为盈， 股价12个月高/低 7.12/5.32 总发行股数(百万) 18120.91 盈利水平优于国航、东航。展望未来，随着国际航线进一步复苏，飞机日利 A股数(百万) 12673.34 用率将持续提升，公司盈利弹性将得到释放。考虑到公司当前估值较低，给 A市值(亿元) 750.26 与“买进”的投资建议。 主要股东 中国南方航空 集团有限公司 点评： (51.90%) 每股净值(元) 2.07  2023 年国 ...

报告公司投资评级 - 公司评级为买进 [2] 报告的核心观点 - 中国大基金三期成立,规模为前两期的总和,将进一步聚焦半导体领域中的高端产品、设备、材料的国产突破,有利于提振半导体板块信心 [4][5] - 公司作为国内设备领域的龙头,在多个细分领域均处于国内领先地位,将持续受益于国内晶圆厂扩产需求的增长 [7] - 预计公司2024-2026年净利润和每股收益将保持较快增长,目前股价对应的估值较合理 [7] 公司基本情况 - 公司主要从事电子工艺设备和电子元件业务,占比分别为75%和25% [5] - 公司主要股东为北京七星华电科技集团有限责任公司,持股比例为33.56% [3] - 公司机构投资者占流通A股比例为76.6%,其中基金占16.5%,一般法人占60.1% [5] 财务数据分析 - 2024年第一季度,公司实现营收58.6亿元,同比增长51.4%;实现净利润11.3亿元,同比增长90.4% [6] - 公司2024-2026年预计净利润分别为58亿元、75亿元和90亿元,同比增长49%、29%和21% [7][10] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为10.96元、14.12元和17.07元 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买进"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司深耕国内经济快递领域，在产品服务、数位化等领域位居行业前列 [2] - 2024年1-4月市占率维持领先，快递收入增长近两成 [2][3] - 公司所处价格带优于同行韵达、申通，竞争格局优于同业 [2][3][4] - 公司推出"圆准达"高端产品，满足消费者需求，并依靠科技进步提升服务品质和定价能力 [5] - 预计2024-2026年公司净利润和每股收益将稳健增长 [6] 公司基本情况 - 公司属于交通运输行业 [2] - 主要股东为上海圆通蛟龙投资发展(集团)有限公司，持股30.30% [3] - 公司2024年5月24日A股价为17.25元，总市值593.78亿元 [2][3] - 公司2022年-2026年预测的主要财务数据 [9][11] 业务构成 - 国内时效业务占86.4% [4] - 货代服务占5.3%、国际快递占2.3%、航空业务占2.1% [4] - 机构投资者持股占比67.8%，基金持股0.7% [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [2] 报告的核心观点 - 天都峰于5月20日结束封闭轮休,恢复对外开放,有望进一步催化客流 [2][3] - 公司深挖黄山IP价值,同步推进景区内部改造和经营业态扩充,有望在政策扶持下实现业绩稳健持续增长 [5] - 预计2024-2026年公司净利润将分别实现4.7亿、5.4亿和5.8亿元,同比增长11.8%、14.4%和6.5% [6] 公司经营情况总结 - 2024Q1公司实现营收3.4亿元,同比下降0.4%;净利润0.3亿元,同比下降60.5%,主要受免票政策和徽菜业务扩张影响 [4] - 公司主营业务包括酒店业务(23.8%)、旅游服务业务(24.4%)、索道业务(36.3%)和园林开发业务(13.7%) [4] - 公司流通A股中,一般法人持股比例为57.8%,基金持股比例为2.5% [4] 财务数据总结 - 公司2021-2023年营业收入分别为895、800和1929百万元 [11] - 2021-2023年归属于母公司所有者的净利润分别为43、-130和423百万元 [11] - 预计2024-2026年公司每股收益将分别为0.65、0.74和0.79元 [9] - 公司目前股价对应2024-2026年PE分别为18倍、16倍和15倍 [6]

报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。[1] 报告的核心观点 消费行业运行概述 - 4月社会消费品零售总额增速放缓,主要受基数垫高和节假日刺激作用有限的影响。餐饮消费相对较好,受益于出行需求提升。网上零售降幅缩小,主要受益于电商折扣常态化。[3][4] - 日常消费品类整体呈现韧性,食品、日用品等需求保持良好,而纺织服装、化妆品受促销力度减弱有所下滑。耐用消费总体需求仍较弱,但家电、家具等受以旧换新需求支撑相对坚挺。[5][6] - 出行数据保持强劲,铁路发送旅客、民航航班量均好于疫情前水平,跨境游持续修复,五一期间全社会人员流动量同比增长。[7][9][10] 行业板块表现 - 多个消费子板块如食品饮料、纺织服装、美容护理等在4月17日-5月16日期间跑赢大市。[23] - 建议关注珀莱雅、华熙生物等国产化妆品龙头,预计其618大促销售有望表现不错。[25] 行业关键数据 - 4月CPI同比增0.3%,核心CPI增0.7%,PPI同比下降2.5%,PPI、CPI剪刀差为2.8%。食品价格下降、油价上涨是CPI主要支撑。[15][16][18] - 白酒行业淡季,茅台批价有所走弱,但名优白酒大都维持稳定。[13][14] - 生产资料价格整体走低,但猪肉价格有望短期回暖。[19][20][21]

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 1 點評：美國對中國出口至美國商品産品加征關稅，整體影響有限。 美國時間 5月14日，拜登政府發布行政令，將對一系列商品加征關稅，我們認爲影響如下：  半導體：稅率從原來的 25%提升至 50%。我們認爲對于中國半導體産業的實際影響相對有限。因爲國內 IC 企 業極少直接出售芯片至海外，通常在國內或東南亞生産成終端産品再出口至美國。2023 年中國集成電路出口 1370億美金，但直接銷往美國僅有23.3億美金，占比大約1.7%，占比較低。  電動車整車：稅率由25%提高至100%。23年中國出口美國的新能源整車數量是1.87萬輛，占中國汽車出口量 的0.38%，影響很小。  動力電池：稅率由7.5%提高至25%。主要關注寧德時代，2024年預計寧德整體直接出口美國的量級在10GWh+, 其中3-5GWh出給福特和通用,剩餘的出給Tesla。預計占公司全年電池出貨量的2%。  儲能電池：稅率由 7.5%提高至 25%，2026 年開始執行。暫時不受影響，後續電池廠商可能會考慮海外基地出 口  光伏：稅率從 25 ...

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 6 200585 024年5月9日 长安汽车(000625.SZ/200625.SZ) BUY 买进 沈嘉婕 H70455@capital.com.tw 目标价(元) 19RMB 公司4月销量稳步增长，与华为合作继续推进，建议“买进” 公司基本资讯 结论与建议： 产业别 汽车 4 月公司销售整车 21 万辆，YOY+15.5%，MOM-19%。本月自主品牌和合资 A股价(2024/5/9) 15.05 公司销量均实现增长，增量主要来自于新能源汽车和出口。 深证成指(2024/5/9) 9788.07 股价12个月高/低 21.48/11.22 随着深蓝、启源等新能源产品上市，公司销量有望稳步增长。虽然短期 总发行股数(百万) 9917.29 由于市场竞争加剧挤压了公司利润空间，但随着规模效应增加和供应链降本， A股数(百万) 8214.00 公司盈利能力有望修复。中长期看，与华为在智驾方面的合作，布局海外市 A市值(亿元) 1236.21 场等举措有助于公司加快转型、开拓市场空间。我们预计公司2024/2025/202 ...

消费市场概况 - 3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，增速较1-2月有所放缓[3] - 餐饮消费相对较好，同比增长6.9%[3] - 网上零售同比下降6.3%，占比为29.6%[3] 出行消费 - 清明假期出行人次同比增长56.1%，较2019年增长20.9%[7] - 4-6月国定假期较为密集，上半年出行热度将保持高涨[8] - 跨境航班恢复至2019年同期的68.9%，旅客量恢复至64%[11] 行业表现 - 电影票房3月同比增长46%，清明档创新纪录[12][13] - 白酒行业批价出现震荡，茅台出手稳定市场[14] - 3月CPI同比增长0.1%，PPI同比下降2.8%[15][16] 生产资料价格 - 各类生产资料价格呈现回落趋势，需求端支撑不足[20][21] - 豬肉价格下跌空间有限，下半年或将上涨[20] 市场表现 - 消费板块整体跑输大盘，子行业普遍下跌[23] - 建议关注高业绩确定性、高分红的优质个股[24]