报告公司投资评级 - 报告给予海尔智家"买进"的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩 - 公司24H1实现营收1356.2亿元，同比增长3.0% [1] - 公司24H1实现归母净利润104.2亿元,同比增长16.3%,扣非后归母净利润101.6亿元,同比增长18.1% [1] - 公司Q2单季度实现营收666.5亿元,同比增长0.1%,实现归母净利润56.5亿元,同比增长12.6% [1] 国内外市场表现 - 公司国内表现较好,在国内家电行业销售下滑大背景下,通过强化多品牌引领产品阵容、变革新媒体营销策略等举措,推动国内市场营收跑赢行业 [1] - 公司海外市场24H1营收同比增长3.7%,欧美发达国家市场受到通胀抑制,但公司通过上市高端产品引领布局持续提升在美国、欧洲、澳洲市场份额,南亚、东南亚、中东非等新兴市场则受高温天气、外商投资以及旅游业复苏等利好带动,家电销售增长表现较好 [1] 毛利率和费用率 - 公司Q2单季度综合毛利率为32.3%,同比提升0.2个百分点,通过采购及研发制造数字化变革,在海外通过全球供应链协同,共同推升了综合毛利率水平 [1] - 公司Q2期间费用率为21.9%,同比下降0.8个百分点,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别变动-0.4/-0.3/-0.2/+0.1个百分点 [1] 新增产能 - 公司拟在青岛投资新建年产500万台空调项目,预计一期于2026年9月投产,二期于2027年12月投产,将主要面向中国东北及华北市场以及辐射欧美澳、中东、东南亚海外市场 [1] 盈利预测和投资建议 - 我们预计公司2024-2026年净利润分别为194.6亿元、227.6亿元、253.3亿元,同比增长17.3%、16.9%、11.3%,EPS分别为2.1元、2.4元、2.7元 [1] - A股P/E分别为12X、10X、9X,H股P/E分别为10X、9X、8X,估值相对合理,维持"买进"的投资建议 [1] 风险提示 - 未提及 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"的投资评级 [5] 报告的核心观点 - 1H24公司营收增长46%,净利润增长55%,扣非后净利润增长64%,业绩表现靓丽 [6] - 公司作为国内设备领域的龙头,在多个细分领域均处于国内领先地位,将持续收益于国内晶圆厂扩产需求的增长 [6] - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到58亿元、74.8亿元和90.5亿元,EPS将分别达到10.96元、14.12元和17.07元,目前股价对应的估值较低 [6] 公司投资价值分析 业绩表现 - 1H24公司营收增长46.4%至123.3亿元,净利润增长54.5%至27.8亿元,扣非后净利润增长64%至26.4亿元,EPS为5.24元 [6] - 2Q24单季公司营收增长42.2%至64.8亿元,净利润增长37%至16.5亿元,扣非后净利润增长46%至15.7亿元,创历史新高 [6] - 电子工艺装备收入增长55%至113亿元,毛利率提升6.3个百分点至44.6% [6] - 整体毛利率提升3.1个百分点至45.5% [6] 未来发展前景 - 长远来看,预计中国大陆半导体制造端产能持续扩张,公司将持续受益 [6] - 预计公司2024-2026年净利润和EPS将保持高速增长 [6] - 目前股价对应的估值较低,给予买进评级 [6] 风险提示 - 科技摩擦加剧致使晶圆厂需求下降 [6]

报告公司投资评级 - 珀莱雅 (603605.SH) 的投资评级为 BUY 买进 [1] 报告的核心观点 - H1 业绩超预期，持续高质量增长可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩概要 - 2024H1 实现营收 50 亿，同比增 38%，录得净利润 7 亿，同比增 40.5% [1] - 2Q 实现营收 28.2 亿，同比增 40.6%，录得净利润约 4 亿，同比增 36.8% [1] 点评 - 公司上半年取得靓丽经营成果，各品牌强劲增长 [1] - 主品牌珀莱雅实现营收 39.8 亿，同比增 37.8% [1] - 彩妆品牌彩棠实现营收 5.8 亿，同比增 40.6% [1] - 洗护品牌 OR 实现营收 1.4 亿，同比增 41.9% [1] - 油皮护肤品牌悦芙媞实现营收 1.6 亿，同比增 22.4% [1] - 其他品牌实现营收 1.3 亿，同比增 56.3% [1] - Q2 公司护肤品实现收入 23.7 亿，同比增 41.7%，美容彩妆实现收入 3.6 亿，同比增 33%，洗护类收入 0.9 亿，同比增 42.8% [1] - 上半年线上合计实现收入 46.8 亿，同比增 40.5%，其中直营实现收入 37 亿，同比增 40% [1] - 线下渠道持续调整优化，实现收入 3 亿，同比增 8.9% [1] - H1 毛利率同比下降 0.69pct 至 69.82%，主要系 Q2 受 618 大促影响毛利率同比下降 1.3pcts [1] - 上半年期间费用率同比 1.17pcts 至 51.72%，主要由于形象宣传推广费增加，使销售费用率同比上升 2.17pcts [1] - H1 股份支付费用减少使管理费用率同比下降 1.57pcts 至 3.54% [1] - Q2 期间费用率同比上升 0.89pcts [1] - Q2 经营活动现金净流入 2.3 亿（去年同期为 7.7 亿），主要受支付的货款、形象宣传推广费增加影响 [1] - 预计 2024-2026 年将分别实现净利润 15.5 亿、19.3 亿和 23.7 亿，分别同比增 29.6%、24.7%和 22.7%，EPS 分别为 3.90 元、4.86 元和 5.97 元，当前股价对应 PE 分别为 22 倍、17 倍和 14 倍 [1] 投资评等说明 - 2024-2026 年净利润预测分别为 1547 百万元、1929 百万元和 2367 百万元，同比增减分别为 29.58%、24.68%和 22.69% [2] - 2024-2026 年每股盈余 (EPS) 预测分别为 3.90 元、4.86 元和 5.96 元，同比增减分别为 29.54%、24.68%和 22.69% [2] - 2024-2026 年市盈率 (P/E) 预测分别为 22 倍、17 倍和 14 倍 [2] - 2024-2026 年股利 (DPS) 预测分别为 1.56 元、1.94 元和 2.39 元，股息率 (Yield) 预测分别为 1.84%、2.30%和 2.82% [2] 合幷损益表 - 2024-2026 年营业收入预测分别为 11311 百万元、13980 百万元和 16789 百万元 [4] - 2024-2026 年营业利润预测分别为 1999 百万元、2492 百万元和 3059 百万元 [4] - 2024-2026 年归属于母公司所有者的净利润预测分别为 1547 百万元、1929 百万元和 2367 百万元 [4] 合幷资产负债表 - 2024-2026 年货币资金预测分别为 4916 百万元、6006 百万元和 7266 百万元 [4] - 2024-2026 年流动资产合计预测分别为 6654 百万元、8051 百万元和 9500 百万元 [4] - 2024-2026 年非流动资产合计预测分别为 1920 百万元、2055 百万元和 2178 百万元 [4] - 2024-2026 年资产总计预测分别为 8574 百万元、10106 百万元和 11679 百万元 [4] - 2024-2026 年流动负债合计预测分别为 2363 百万元、2692 百万元和 2937 百万元 [4] - 2024-2026 年非流动负债合计预测分别为 883 百万元、927 百万元和 834 百万元 [4] - 2024-2026 年负债合计预测分别为 3245 百万元、3619 百万元和 3771 百万元 [4] - 2024-2026 年股东权益合计预测分别为 5278 百万元、6435 百万元和 7855 百万元 [4] 合幷现金流量表 - 2024-2026 年经营活动产生的现金流量净额预测分别为 1923 百万元、2419 百万元和 2938 百万元 [4] - 2024-2026 年投资活动产生的现金流量净额预测分别为 -566 百万元、-699 百万元和 -839 百万元 [4] - 2024-2026 年筹资活动产生的现金流量净额预测分别为 -452 百万元、-629 百万元和 -839 百万元 [4] - 2024-2026 年现金及现金等价物净增加额预测分别为 905 百万元、1090 百万元和 1259 百万元 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [7] 报告的核心观点 公司中报业绩大幅增长 - 公司 2024 年上半年实现营收 163.4 亿元,同比增长 47%;归母净利润 16.7 亿元,同比增长 256% [10] - 公司 2024 年 Q2 实现营收 97.2 亿元,同比增长 29%;归母净利润 10.2 亿元,同比增长 191% [11] 公司销量保持快速增长 - 2024 年 1-7 月,公司累计销售客车 23910 辆,同比增长 27.12% [12] - 其中大客车销售 14018 辆,同比增长 43.4%;中客车 7180 辆,同比增长 11.3%;轻客车 2712 辆,同比增长 4.99% [12] 政策推动公交车更新周期来临 - 2013-2016 年新能源公交车销量约为 15 万辆,在补贴政策的推动下,公交车更新周期有望到来 [13] 盈利预测 - 预计公司 2024/2025/2026 年净利润分别为 34.4/38.6/43.1 亿元,同比增长 90%/12%/11.6% [14] - 预计 2024/2025/2026 年 EPS 分别为 1.56/1.75/1.95 元,目前股价对应 P/E 分别为 13.6/12.1/10.9 倍 [14] - 预计股息率为 4.7% [14] 财务数据总结 合并损益表 - 未提供具体数据 [20] 合并资产负债表 - 未提供具体数据 [20] 合并现金流量表 - 未提供具体数据 [20]

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2024 年 08 月 27 日 赵旭东 H70556@capital.com.tw 目标价(元) 46 公司基本信息 | --- | --- | --- | |---------------------|--------|--------------| | 产业别 | | 电气设备 | | A 股价(2024/8/26) | | 40.53 | | 深证成指(2024/8/26) | | 8194.65 | | 股价 12 个月高/低 | | 70.02/39.17 | | 总发行股数(百万) | | 2678.14 | | A 股数(百万) | | 2267.10 | | A 市值(亿元) | | 918.86 | | 主要股东 | | 香港中央结算 | | | | 有限公司 | | | | (21.23%) | | 每股净值(元) | | 9.51 | | 股价/账面净值 | | 4.26 | | | 一个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | | | 近期评等 | --- | ...

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2024 年 08 月 22 日 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(元) 60 公司基本信息 | --- | --- | |---------------------|--------------| | 产业别 | 医药生物 | | A 股价(2024/8/21) | 48.90 | | 深证成指(2024/8/21) | 8229.75 | | 股价 12 个月高/低 | 71.05/43.39 | | 总发行股数(百万) | 643.98 | | A 股数(百万) | 643.98 | | A 市值(亿元) | 314.90 | | 主要股东 | 华润东阿阿胶 | | | 有限公司 | | | (23.50%) | | 每股净值(元) | 15.89 | | 股价/账面净值 | 3.08 | | | 一年 | | 股价涨跌(%) | -2.0 | 近期评等 | --- | --- | --- | |------------|----------|------- ...

报告公司投资评级 公司维持"区间操作"评级 [7][10][14] 报告的核心观点 业绩持续修复，农化韧性明显 - 2024年上半年公司业绩同比大幅修复,主要是磷矿石和特种化学品维持较好的盈利能力,支撑业绩;成本端原料价格降幅大于主营产品价格降幅,公司毛利率同比得到修复 [8][11] - 2024年第二季度公司毛利率达20.48%,同比提高9.35%,环比提高6.03个百分点,主要是农化产品价格企稳,价差增大,销量也同比增长,公司盈利得到修复 [12] - 公司后续发展更聚焦于上游资源端和下游高技术含量高附加值的精细化学品,重点项目有序推进 [13] 盈利预测 - 考虑到上半年业绩略超预期但磷酸铁、有机硅等募投项目延迟,我们上修2024年盈利预测并下修2025、2026年盈利预测,预计公司2024/2025/2026年分别实现净利润16.9/22.6/26.9亿元 [14] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 公司属于化工行业,A股股价为17.95元,总市值198.03亿元,主要股东为宜昌兴发集团有限责任公司(持股20.05%) [2] - 公司产品组合包括农化系列、特种化学品、商贸物流等 [4] 近期评等 - 公司最近两次评等分别为2023年6月"区间操作"和2024年1月"区间操作" [3] 股价相对大盘走势 - 无具体数据 [5] 财务数据 - 2024年上半年公司实现营收134.04亿元,同比下降2.09%;实现归母净利润8.05亿元,同比增长29.85% [8] - 公司2024/2025/2026年预计实现净利润16.9/22.6/26.9亿元,EPS分别为1.53/2.05/2.44元 [15]

报告公司投资评级 报告给予中兴通讯(000063.SZ/00763.HK)的投资评级为"买进"。[7] 报告的核心观点 业务表现 1) 公司2024年上半年实现营收624.87亿元,同比增长2.94%;归母净利润57.32亿元,同比增长4.76%,业绩符合预期。[8] 2) 分业务来看,运营商网络收入372.96亿元,同比下降8.61%;政企业务收入91.72亿元,同比增长56.09%;消费者业务收入160.19亿元,同比增长14.28%。[9] 3) 公司持续推进降本增效,上半年管理费用率、销售费用率和研发费用率均有所下降,带动公司净利率稳步提升。[10] 未来发展 1) 公司明确"增长是2024年第一要务",将快速拉升以AI算力为代表的第二曲线业务,实现营收和净利双双快速增长。[11] 2) 公司深度参与5G-A标准制定,已发布产品支撑多场景技术验证,预计2024年将为公司带来新的增长引擎。[11] 财务预测 1) 我们预计公司2024-2026年净利润分别为104.93/119.54/135.37亿元,同比增长12.51%/13.93%/13.24%。[12] 2) 目前A股股价对应的PE为12/10/9倍,维持"买进"评级。[12] 风险提示 1) 5G建设进度不及预期[13] 2) 中美冲突重新加剧[13] 3) 第二曲线算力相关业务开展不及预期[13]

C o m p a n y U p d a t e 2024 年 8 月 23 日 费倩然 H70507@capital.com.tw 目标价(元) 29.50 公司基本资讯 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|--------|--------|--------------| | 产业别 | | | 化工 | | A 股价(2024/8/22) | | | 21.93 | | 上证指数(2024/8/22) | | | 2848.77 | | 股价 12 个月高/低 | | | 34.28/21.7 | | 总发行股数(百万) | | | 2123.32 | | A 股数(百万) | | | 2115.41 | | A 市值(亿元) | | | 463.91 | | 主要股东 | | | 山东华鲁恒升 | | | | | 集团有限公司 | | | | | (32.06%) | | 每股净值(元) | | | 14.09 | | 股价/账面净值 | | | 1.56 | | | 一个月 | 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | | | | ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"的投资评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩表现良好 - 2024年上半年公司实现营收2181.2亿元,同比增长10.3%;归母净利208.0亿元,同比增长14.1% [8] - 2024年第二季度单季实现营收1116.4亿元,同比增长10.4%;归母净利118.0亿元,同比增长15.8% [8] 各业务板块表现稳健 - 暖通空调、消费电器、机器人自动化及其他制造业分别实现营收1014.6亿元、751.4亿元、183.0亿元,同比分别增长10.3%、10.3%、6.0% [9] - 智能家居、兴能源及工业技术、智能建筑科技、机器人及自动化分别实现营收1476亿元、171亿元、157亿元、139亿元,同比分别增长11%、26%、6%、-9% [9] 海外市场表现亮眼 - 公司国内、国外营收分别为1262.0亿元、910.8亿元,同比分别增长8.4%、13.1% [9] - 海外销售在行业出口整体快速增长的带动下实现较好增长 [9] 毛利率有所提升 - 2024年第二季度公司综合毛利率同比增长0.5个百分点至27.2% [10] - 主要是公司产品结构升级及高端品类增长推动 [10] 销售费用有所增加 - 2024年第二季度期间费用率为15.3%,同比增加1.2个百分点 [10] - 主要是销售费用率同比增加1.1个百分点,估计是"6.18"大促竞争加剧,公司营销力度及返利增加 [10] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年净利润分别为390.6亿元、440.5亿元、491.1亿元,同比分别增长15.8%、12.8%、11.5% [11] - 预计EPS分别为5.6元、6.3元、7.0元,A股P/E分别为11X、10X、9X [11] - 维持"买进"的投资评级,认为公司估值合理,股息率较高 [11] 风险提示 - 需求大幅下滑 - 原材料价格上涨 - 汇率波动 - H股稀释股权 [11]