报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"的投资评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩表现良好 - 2024年上半年公司实现营收2181.2亿元,同比增长10.3%;归母净利208.0亿元,同比增长14.1% [8] - 2024年第二季度单季实现营收1116.4亿元,同比增长10.4%;归母净利118.0亿元,同比增长15.8% [8] 各业务板块表现稳健 - 暖通空调、消费电器、机器人自动化及其他制造业分别实现营收1014.6亿元、751.4亿元、183.0亿元,同比分别增长10.3%、10.3%、6.0% [9] - 智能家居、兴能源及工业技术、智能建筑科技、机器人及自动化分别实现营收1476亿元、171亿元、157亿元、139亿元,同比分别增长11%、26%、6%、-9% [9] 海外市场表现亮眼 - 公司国内、国外营收分别为1262.0亿元、910.8亿元,同比分别增长8.4%、13.1% [9] - 海外销售在行业出口整体快速增长的带动下实现较好增长 [9] 毛利率有所提升 - 2024年第二季度公司综合毛利率同比增长0.5个百分点至27.2% [10] - 主要是公司产品结构升级及高端品类增长推动 [10] 销售费用有所增加 - 2024年第二季度期间费用率为15.3%,同比增加1.2个百分点 [10] - 主要是销售费用率同比增加1.1个百分点,估计是"6.18"大促竞争加剧,公司营销力度及返利增加 [10] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年净利润分别为390.6亿元、440.5亿元、491.1亿元,同比分别增长15.8%、12.8%、11.5% [11] - 预计EPS分别为5.6元、6.3元、7.0元,A股P/E分别为11X、10X、9X [11] - 维持"买进"的投资评级,认为公司估值合理,股息率较高 [11] 风险提示 - 需求大幅下滑 - 原材料价格上涨 - 汇率波动 - H股稀释股权 [11]