报告投资评级 - 投资评级为“买进（Buy）”[4][5] 报告核心观点 - 宝信软件中标某互联网巨头IDC项目，宝之云华北基地成为承接方，中标规模达华北基地规划75%以上，未来IDC业务潜力巨大，且项目将使用绿色可再生能源电力，目标2030年前实现100%可再生能源电力使用，此次中标代表其IDC业务在华北地区市场地位稳固，未来随AI需求崛起增长空间大[4] - 二季度毛利率有所回升，降本增效成果显著，上半年归母营收、净利润、扣非后净利润同比增长，Q2单季度营收、归母净利润、扣非净利润同比增长，上半年毛利率同比下滑但Q2单季度毛利率同比提升环比提升近7个百分点，上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率同比下降[4] - 公司拟投入5.4亿元建造智能制造研发中心，目前拥有多项有效授权专利和软件著作权，在多个领域有技术储备，未来高新技术领域产品有望打开新成长空间[5] - 公司常年布局IDC领域，宝之云相关业务稳步推进，多个基地有规划机柜，随着AI热度影响算力需求上升，未来公司IDC业务增速有望大幅提高[5] - 预计公司2024 - 2026年净利润为30.88/40.52/51.55亿元，同比分别增长+20.93%/+31.21%/+27.23%，折合EPS分别为1.07/1.40/1.79元，目前A股股价对应的PE为27/21/16倍[5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 宝信软件为计算机行业，2024/9/24股价为28.85，上证指数为2863.13，12个月股价高/低为40.13/27.47，总发行股数2884.41百万股，A股数2121.15百万股，A市值611.95亿元，主要股东为宝山钢铁股份有限公司（占48.89%），每股净值3.63元，近一个月、三个月、一年股价涨跌分别为-3.5%、-8.0%、-21.7%[1] 近期评等 - 在2024.05.31、2023.12.27、2023.04.06的评等均为“买进”，对应股价分别为32.0、56.0、47.3[2] - 产品组合中软件开发占72.18%、服务外包占27.03%、系统集成设备占0.72%[2] 机构投资者占流通A股比例 - 基金占13.3%，一般法人占3.0%[3] 盈利预期相关 - 预计2024 - 2026年纯利分别为30.88/40.52/51.55亿元，同比分别增长+20.93%/+31.21%/+27.23%，每股盈余分别为1.07/1.40/1.79元，同比分别增长0.77%/31.21%/27.23%，A股市盈率分别为27/21/16倍，股利分别为0.95/1.20/1.45元，股息率分别为3.29%/4.15%/5.02%[6] 合并财务报表相关 - 合并损益表中给出了2022 - 2026F的营业收入、经营成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失、投资收益、营业利润、营业外收入、营业外支出、利润总额、所得税、少数股东权益、归属于母公司所有者的净利润等数据[8] - 合并资产负债表中给出了2022 - 2026F的货币资金、应收帐款、存货、流动资产合计、长期股权投资、固定资产合计、在建工程、非流动资产合计、资产总计、流动负债合计、非流动负债合计、负债合计、少数股东权益、股东权益合计、负债及股东权益合计等数据[8] - 合并现金流量表中给出了2022 - 2026F的经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额、现金及现金等价物净增加额等数据[8]

报告公司投资评级 - 公司目前评级为"买进"[2] 报告的核心观点 二代制冷剂配额削减，价格有望上涨 - 2025年二代制冷剂生产配额总量削减5.12万吨,内用生产配额总量削减4.30万吨[4] - 主要品种R22生产配额削减18%,内用生产配额削减28%[4] - 二代制冷剂价格有望进一步上行,公司作为行业龙头将充分受益[4][5] 三代制冷剂配额维持,部分品种增发 - 2025年三代制冷剂生产配额和使用配额维持不变[5] - 但增发了R32、HFC-245fa、HFC-41、HFC-236ea等品种的配额[5] - 三代制冷剂价格仍将维持高位,公司作为行业龙头地位稳固[5] 制冷剂行业景气行情预计持续 - 目前二代主流制冷剂R22均价3.0万元/吨,三代主流制冷剂R32均价3.55万元/吨,价格处于较高位置[5] - 随着配额削减,预计二代制冷剂价格仍有上行空间,三代制冷剂价格长期向好趋势不变[5] - 公司作为国内制冷剂生产配额龙头,将充分受益于行业景气[5] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润21.5/30.0/37.5亿元,同比增长128%/40%/24%[7] - 对应EPS为0.80/1.11/1.39元,当前A股股价对应PE为21/15/12倍,2024年估值合理[7]

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|------------|-------------------|-------------|-------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | | | | | 阿 2024 年 09 月 13 日 顾向君 | | | | 泸州老窖 (000568.SZ) TRADING BUY | 区间操作 | | H70420@capitalcom.tw 目标价(元 ) | | | 11 0 | Q2 控量蓄力， H1 平稳收官 | | | 公司基本资讯 | | | | 结论与建议： | ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"区间操作"的投资建议[3][4] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收227.5亿元,同比增19.6%;实现净利润84.1亿元,同比增24.3%,Q2业绩符合预期[3] - 中高价酒实现收入164.3亿元,同比增17.4%;其他酒类实现收入62.3亿元,同比增27.4%[3] - 公司毛利率同比增0.39个百分点至76.69%,受益于提价和产品结构改善;期间费用率同比下降0.4个百分点至11.8%[3] - 预计2024-2026年公司净利润将分别达到127.7亿元、149亿元和168亿元,同比增长分别为22.3%、16.8%和12.7%[4] 财务数据总结 利润表 - 2024年预计营业收入为383.66亿元,同比增长20.1%[7] - 2024年预计净利润为127.65亿元,同比增长22.3%[5] - 2024年预计每股收益为10.46元,同比增长22.2%[5] 资产负债表 - 2024年预计流动资产为397.99亿元,较2023年增长15.0%[7] - 2024年预计非流动资产为107.21亿元,较2023年增长12.9%[7] - 2024年预计负债合计为158.41亿元,较2023年基本持平[7] - 2024年预计股东权益为342.2亿元,较2023年增长22.9%[7] 现金流量表 - 2024年预计经营活动产生的现金流量净额为115.1亿元,较2023年增长59.2%[7] - 2024年预计投资活动产生的现金流量净额为-76.73亿元[7] - 2024年预计筹资活动产生的现金流量净额为-49.88亿元[7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级,目标价65元 [1] 报告的核心观点 公司业绩高速增长 - 2024年上半年,公司实现营业收入16.65亿元,同比增长79.5%;实现净利润5.93亿元,同比增长6.2倍 [4] - 2024年2季度,公司实现营业收入9.3亿元,同比增长83%,环比增长26%;实现净利润3.7亿元,同比增长5倍,环比增长66% [4] - 公司多款新产品出货量持续增加,如PCIeRetimer晶片2季度出货30万颗,环比翻倍;MRCD/MDB营收超5000万元,环比增长约150%;CKD晶片开始规模出货 [4] 行业需求快速升级 - AI产业高速发展,芯片间互联、内存高速低延迟、内存池化等需求提升,带动内存产业升级 [4] - 公司业绩增长空间进一步打开 [4] 盈利预测上调 - 预计公司2024-2026年净利润分别为14.5亿元、19.2亿元和23.8亿元,同比增长222%、32%和24% [5] - 目前股价对应2024-2026年PE分别为39倍、30倍和24倍 [5] 风险提示 - 内存市场需求不及预期 [5]

报告公司投资评级 - 公司当前评级为"买进"[4] 报告的核心观点 公司业绩 - 公司2024年上半年实现营收215.7亿元,同比增长13.0%;归母净利润4.4亿元,同比增长100.2%[4] - 2024年第二季度单季度公司实现营收114.4亿元,同比增长10.6%;归母净利润2.5亿元,同比增长188.8%[4] 业务量和收入增长 - 2024年上半年公司完成快递业务量102.3亿件,同比增长32.5%;市场占有率为12.8%,同比上升0.90个百分点[4] - 尽管单票收入同比下降11.1%至2.09元/票,但得益于业务量的快速增长,公司实现营业收入215.69亿元,较去年同期增长13.0%[4] 盈利能力提升 - 价格战背景下,公司毛利率同比提高1.1个百分点至6.0%,其中第二季度单季毛利率提高1.9个百分点至6.2%[4] - 公司单票成本同比下降12.4%至1.97元/票,单票毛利提高11.3%至0.12元/票[4] - 公司扣非后净利率为2.0%,同比提高0.9个百分点,其中第二季度为2.2%,同比提高1.3个百分点[4] 未来展望 - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到8.21、11.75、15.1亿元,同比增长141%、43%、28%[5][6] - 公司产能提升和规模效应持续,下半年业务量增速有望继续领先[5] 风险提示 - 价格竞争激烈 - 终端需求疲软 - 降本效果不及预期[5]

报告公司投资评级 - 报告建议"买进"公司股票 [2] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩较快增长,汽车业务毛利率改善 [5][6] - 公司1-7月销量增速行业领先,插电混动销量持续创新高 [7][8] - 预计公司未来3年净利润和每股收益将保持较快增长,估值水平较低 [9][10] 公司投资亮点 - 公司在20万以下市场具备强大的市场竞争力,通过新一代电混技术和积极的定价策略,能够更多地抢占燃油车市场份额 [4] - 公司高端品牌销量有望提升,全球化进程加速,出口有望继续翻倍增长 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩概况 - 公司2024年上半年实现营收506.5亿元,同比增长11.3%;实现净利润190.6亿元,同比增长11.9% [4] - 2024年第二季度实现营收158.2亿元,同比增长10%;实现净利润50.1亿元,同比增长11.5% [4] 主要业务表现 - 酒类业务实现营收471亿元,同比增长12.5% [4] - 五粮液产品动销稳中有增,实现营收392亿元,同比增长11.5% [4] - 五粮浓香酒动销提升快,实现营收79亿元,同比增长17.8% [4] - 五粮液产品毛利率为86.69%,基本持平;系列酒毛利率为62.23%,同比上升1.58个百分点 [4] 费用情况 - 上半年期间费用率同比上升0.7个百分点至11.6%,主要由于销售费用率同比上升1.1个百分点至10.6% [4] - 第二季度期间费用率同比上升1.82个百分点至17.77%,其中销售费用率同比提升1.97个百分点 [4] 现金流情况 - 第二季度合同负债余额81.6亿元,去年同期为36.5亿元;经营活动现金净流入129亿元,去年同期为17.9亿元 [4] 盈利预测调整 - 考虑行业需求未见明显起色,下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年净利润分别为336.2亿元、379.8亿元和424.9亿元,同比增长11.3%、13%和12% [4] - 预计2024-2026年EPS分别为8.66元、9.79元和10.95元,当前股价对应PE分别为13倍、12倍和10倍 [4] - 预计公司将保持较高的现金分红比率,2023年为60%,股息率为4.1% [4]

报告评级 - 公司投资评级为"买进"[1] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营收325.6亿元,同比增长20.6%;录得归母净利润19.9亿元,同比增长6.8%[2] - 公司快递业务完成量达122.0亿件,同比增长24.8%,超出行业平均增速1.7个百分点[2] - 公司快递业务实现营业收入292.2亿元,同比增长19.8%;实现归母净利润21.0亿元,同比增长13.5%[2] - 公司货代业务、航空业务分别实现收入19.8亿元、7.7亿元,同比分别增长37.4%、24.9%[2] - 公司单票收入录得2.34元/件,同比下降4.0%;单票快递产品成本降至2.11元/件,同比下降3.5%[2] - 公司期间费用率为2.3%,同比下降0.10个百分点[2] - 公司实现归母净利润19.9亿元,同比增长6.8%[2] - 公司单票收入稳定在2.2元/件以上,较其他通达系公司有0.2元/件的领先优势[2] - 公司国际快递业务实现营收7.6亿元,同比增长65.5%[2] 财务数据总结 - 2022年营业收入为XXX亿元,同比增长XXX%[4] - 2022年归母净利润为XXX亿元,同比增长XXX%[4] - 2022年每股收益为XXX元,同比增长XXX%[4] - 2022年A股市盈率为XXX倍[4] - 2022年股利为XXX元,股息率为XXX%[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营收43.1亿元,同比下降13.5%,录得归母净利润11.2亿元,同比下降25.0%,扣非后归母净利润9.6亿元,同比下降23.2% [1] - 公司Q2单季度实现营收20.8亿元,同比下降8.8%,录得归母净利润4.6亿元,同比下降41%,扣非后归母净利润4.1亿元,同比下降25.1% [1] - 公司Q2业绩下滑主要是由于疫情导致的基期较高 [1] - 公司呼吸制氧、糖尿病护理、急救等板块实现较好增长,但家用电子检测及体外诊断板块下滑明显 [1] - 公司毛利率持平,销售费用增长导致期间费用率上升 [1] - 公司拟实施中期分红,每10股派发现金红利4元(含税),股息率约为1.2% [1] - 预计公司2024-2026年净利润分别为22.1亿元、24.9亿元、28.1亿元,同比增长-7.7%、12.5%、13.0% [1] - 当前股价对应的PE分别为14倍、13倍、11倍,估值合理,维持"买进"的投资建议 [1] 公司业绩 - 2024H1实现营收43.1亿元,同比下降13.5% [1] - 录得归母净利润11.2亿元,同比下降25.0% [1] - 扣非后归母净利润9.6亿元,同比下降23.2% [1] - Q2单季度实现营收20.8亿元,同比下降8.8% [1] - Q2录得归母净利润4.6亿元,同比下降41% [1] - Q2扣非后归母净利润4.1亿元,同比下降25.1% [1] 业务板块表现 - 呼吸制氧板块实现营收16.4亿元,同比下降29% [1] - 糖尿病护理板块实现营收5.6亿元,同比增长55.0% [1] - 感控业务板块营收3.1亿元,同比下降26.8% [1] - 家用电子检测及体外诊断板块实现营收9.3亿元,同比下降12.5% [1] - 急救板块实现营收1.1亿元,同比增长34.7% [1] - 康复及临床器械板块营收7.3亿元 [1] 财务指标 - 公司Q2毛利率持平,同比微降0.3个百分点 [1] - 期间费用率为26.3%,同比增加4个百分点 [1] - 销售费用率增加2.6个百分点 [1] - 管理费用率增加1.3个百分点 [1] - 研发费用率增加0.9个百分点 [1] - 财务费用率下降0.8个百分点 [1] - 公司拟实施中期分红,每10股派发现金红利4元(含税),股息率约为1.2% [1] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年净利润分别为22.1亿元、24.9亿元、28.1亿元,同比增长-7.7%、12.5%、13.0% [1] - 当前股价对应的PE分别为14倍、13倍、11倍,估值合理,维持"买进"的投资建议 [1]