投资评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 宝信软件于2024年9月20日发布了全栈自主可控PLCT3、T4系列产品，T4多项性能几倍领先于德国主流大型PLC。中国宝武强调积极推广PLC国产化，维持“买入”评级。考虑到公司软件项目订单完工确认节奏，下调公司2024 - 2026年归母净利润预测分别至28.7/34.6/44.5亿元（原30.7/40.1/52.9亿元），当前股价对应PE为28.8/23.9/18.6倍，考虑到公司自主可控业务有望提速成长，维持“买入”评级[2] - 2024年11月5日，宝信图灵机器人亮相第七届中国国际进口博览会，图灵机器人研发的“人工智能双臂机器人系统”成为亮点之一。宝信软件目前已从机器人系统集成延伸至机器人本体的自主研发制造，在大负载高性能驱动系统方面取得突破。宝信图灵在意大利建立研发和生产基地，积极加快全球市场布局[2] - 宝信软件近日与宁波东海蓝帆科技有限公司签订合作协议，标志着宝信软件产品正式进入中石化核心应用场景。东海蓝帆选用了宝信的iHyperDB实时数据库产品，目前项目一期已经上线，系统运行稳定[2] 财务相关 财务摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (百万元)|13,150|12,916|14,083|16,229|19,603| |YOY(%)|11.8|-1.8|9.0|15.2|20.8| |归母净利润 (百万元)|2,186|2,554|2,868|3,464|4,451| |YOY(%)|20.2|16.8|12.3|20.8|28.5| |毛利率 (%)|33.0|36.9|36.8|38.9|39.6| |净利率 (%)|16.6|19.8|20.4|21.3|22.7| |ROE(%)|21.1|21.6|23.3|26.3|29.9| |EPS(摊薄/元)|0.76|0.89|0.99|1.20|1.54| |PE(倍)|37.8|32.4|28.8|23.9|18.6| |PB(倍)|8.3|7.3|7.0|6.6|5.8| [2] 财务预测摘要 |资产负债表 (百万元) 流动资产|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |现金|4929|5960|5278|6133|5079| |应收票据及应收账款|3693|3521|4143|4748|5966| |其他应收款|61|35|78|49|106| |预付账款|523|427|597|588|841| |存货|3148|3524|3396|4449|4862| |其他流动资产|3128|3666|3920|4408|5281| |非流动资产|4099|4750|4345|4277|4200| |长期投资|191|183|192|200|208| |固定资产|1472|1486|1505|1549|1641| |无形资产|206|192|176|163|138| |其他非流动资产|2230|2888|2473|2365|2212| |资产总计|19581|21883|21758|24651|26334| |流动负债|8482|8893|8252|10286|10171| |短期借款|148|91|110|104|106| |应付票据及应付账款|3945|4291|4023|5482|5766| |其他流动负债|4389|4511|4119|4699|4299| |非流动负债|439|901|875|884|882| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|439|901|875|884|882| |负债合计|8921|9794|9127|11170|11053| |少数股东权益|717|782|853|937|1046| |股本|1976|2403|2889|2889|2889| |资本公积|3235|3666|3186|3186|3186| |留存收益|4946|5898|6284|6665|7191| |归属母公司股东权益|9943|11307|11777|12544|14235| |负债和股东权益|19581|21883|21758|24651|26334| |利润表 (百万元) 营业收入|13,150|12,916|14,083|16,229|19,603| |营业成本|8806|8147|8904|9923|11844| |营业税金及附加|68|72|72|84|102| |营业费用|229|251|253|292|330| |管理费用|362|430|422|487|588| |研发费用|1432|1454|1479|1808|1960| |财务费用| |-100 -57 -66 -52 -43| | | | |资产减值损失| |-97 -55 -75 -81 -100| | | | |其他收益|215|227|223|224|224| |公允价值变动收益| |-2 73|48|56|53| |投资净收益|15|33|27|29|29| |资产处置收益|2|0|6|4|3| |营业利润|2390|2818|3156|3816|4904| |营业外收入|10|5|6|6|6| |营业外支出|1|2|2|2|2| |利润总额|2399|2820|3161|3820|4908| |所得税|148|209|221|273|348| |净利润|2251|2611|2940|3548|4560| |少数股东损益|65|58|72|84|109| |归属母公司净利润|2186|2554|2868|3464|4451| |主要财务比率|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |营业收入 (%)|11.8|-1.8|9.0|15.2|20.8| |营业利润 (%)|19.3|17.9|12.0|20.9|28.5| |归属于母公司净利润 (%)|20.2|16.8|12.3|20.8|28.5| |获利能力| | | | | | |毛利率 (%)|33.0|36.9|36.8|38.9|39.6| |净利率 (%)|16.6|19.8|20.4|21.3|22.7| |ROE(%)|21.1|21.6|23.3|26.3|29.9| |ROIC(%)|21.0|21.6|23.6|27.0|30.8| |偿债能力| | | | | | |资产负债率 (%)|45.6|44.8|42.0|45.3|42.0| |净负债比率 (%)|-42.9|-46.7|-39.9|-43.7|-31.7| |流动比率|1.8|1.9|2.1|2.0|2.2| |速动比率|1.4|1.5|1.6|1.5|1.6| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.7|0.6|0.6|0.7|0.8| |应收账款周转率|4.9|4.1|4.4|4.3|4.3| |应付账款周转率|2.8|2.3|2.4|2.4|2.4| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益 (最新摊薄)|0.76|0.89|0.99|1.20|1.54| |每股经营现金流 (最新摊薄)|0.87|0.90|0.59|1.33|0.73| |每股净资产 (最新摊薄)|3.45|3.92|4.08|4.35|4.93| |估值比率| | | | | | |PE|37.8|32.4|28.8|23.9|18.6| |PB|8.3|7.3|7.0|6.6|5.8| |现金流量表 (百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |经营活动现金流|2522|2608|1713|3848|2112| |净利润|2251|2611|2940|3548|4560| |折旧摊销|471|490|444|515|608| |财务费用| |-100 -57 -66 -52 -43| | | | |投资损失| |-15 -33 -27 -29 -29| | | | |营运资金变动| |-605 -462 -1630 -171 -3057| | | | |其他经营现金流|376|202|53|38|72| |投资活动现金流| |-291 -321 22| |-350 -448| | |资本支出|301|376|255|364|547| |长期投资|20|33| |-8 -8 -8| | |其他投资现金流| |-9 23|285|22|107| |筹资活动现金流| | |-1581 -1217 -2418 -2642 -2718| | | |短期借款|6| |-57 19| |-6 2| | |长期借款|0|0|0|0|0| |普通股增加|456|427|486|0|0| |资本公积增加| |-318 431| |-481 0|0| | |其他筹资现金流| | | |-1724 -2018 -2442 -2636 -2721|PB| | |现金净增加额|646|1055| |-683 855| | [9] 其他财务数据 - 当前股价27.81元，一年最高49.33元，最低26.38元，总市值802.15亿元，流通市值589.89亿元，总股本28.84亿股，流通股本21.21亿股，近3个月换手率58.79%[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 三季度收入和利润承压,主要受到下游行业影响 [8] - 毛利率同比有所下降,但费用控制效果明显 [8] - 全栈自主可控PLC产品成功首发,国产化替代有望加速 [2] - IDC业务中标大单,重回增长节奏 [3] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入和净利润预测数据 [4] - 2022-2026年主要财务指标预测数据,如毛利率、EBIT Margin、ROE等 [4][12] - 2022-2026年估值指标预测数据,如PE、PB、EV/EBITDA等 [4][12]

报告评级 - 报告维持买入评级 [8] 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营收97.57亿元,同比增长10.64%;归母净利润19.30亿元,同比增长3.16%;扣非后归母净利润18.85亿元,同比增长4.70% [4] - 2024年Q3单季度实现营收30.14亿元,同比下降4.06%;实现归母净利润5.99亿元,同比下降15.50%;实现扣非后归母净利润5.81亿元,同比下降16.32% [4][5] - Q3收入端同比下滑,主要受钢铁行业景气度持续恶化影响,但合同负债和存货环比均有所提升,预计未来有望改善 [4][5] - Q3利润端下滑幅度高于收入,毛利率同比下降3.86个百分点,但费用端持续优化,期间费用同比下降7% [5] - Q3经营现金流下滑40.40%,主要由于下游客户盈利恶化影响付款进度 [5] 业务发展 - 公司9月发布全栈自主可控PLC系列新产品,实现从操作系统、运行时软件到编程环境的全栈自研,具有高可靠性、稳定性及灵活性 [6] - 公司IDC业务拓展顺利,Q3宝之云华北基地成功中标某互联网巨头IDC项目 [6] 投资建议 - 公司Q3业绩下滑主要反映下游需求下滑,但合同负债边际提升印证经营修复已在途中,期待后续业绩拐点到来 [6] - 聚焦长期,国产替代大潮下自研PLC推广有望驱动公司持续成长 [6] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润30.1亿元、37.5亿元、48.0亿元,对应PE为26.0x、20.9x、16.3x [6] 风险提示 - 自研PLC推广进度不及预期 [7] - 钢价走势不及预期 [7]

营业收入相关 - 本季度营业收入30.14亿元较上年同期下降4.06%[3] - 年初至报告期末营业收入97.57亿元较上年同期增长10.64%[3] - 2024年前三季度营业总收入为97.565336638亿元2023年前三季度为88.1825796391亿元[14] - 2024年前三季度营业收入为76.55亿元2023年前三季度为67.40亿元[22] 净利润相关 - 本季度归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降15.50%[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润19.30亿元较上年同期增长3.16%[3] - 2024年前三季度净利润为19.6484406791亿元2023年前三季度为19.1365012869亿元[15] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为19.3028955293亿元2023年前三季度为18.7111115304亿元[15] - 2024年前三季度少数股东损益为3455.451498万元2023年前三季度为4253.897565万元[15] - 2024年前三季度净利润为19.72亿元2023年前三季度为17.35亿元[22] 现金流量相关 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为19.86亿元较上年同期增长5.38%[3] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额19.8569030156亿元2023年前三季度为18.8432662312亿元[18] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额-1.9472353985亿元2023年前三季度为-1.9231516313亿元[18] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额-27.6047729154亿元2023年前三季度为-11.4831539645亿元[18] - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为25,418,743.92元2023年为 -222,986,651.27元[25] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为 -2,683,322,440.72元2023年为458,091,348.86元[25] - 2024年第三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为 -14,379,469.58元2023年为 -3,528,897.99元[25] - 2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为 -1,002,528,700.43元2023年为2,046,751,103.56元[25] - 2024年前三季度经营活动现金流量净额为16.70亿元2023年前三季度为18.15亿元[24] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到现金84.3916640284亿元2023年前三季度为83.1350447224亿元[17] - 2024年前三季度收到的税费返还4558.946491万元2023年前三季度为8797.13694万元[17] 每股收益相关 - 基本每股收益本季度为0.211元/股较上年同期下降15.60%[3] - 稀释每股收益本季度为0.208元/股加权平均净资产收益率本季度为5.59%较上年同期下降1.33个百分点[3] 股东相关 - A股8月末股东数为32,632 9月末为43,362[9] - B股8月末股东数为22,642 9月末为22,754[9] 资产相关 - 总资产较上年度末减少2.04%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末减少1.38%[3] - 流动资产中货币资金本季度为4,983,890,244.95上季度为5,960,138,254.52[10] - 应收账款本季度为4,097,237,657.83上季度为3,336,044,526.32[10] - 其他应收款本季度为66,159,810.22上季度为34,836,341.10[11] - 存货本季度为2,967,942,771.65上季度为3,523,803,647.42[11] - 合同资产本季度为2,919,907,262.23上季度为2,475,860,935.71[11] - 固定资产本季度为1,341,517,509.84上季度为1,486,072,795.09[11] - 在建工程本季度为829,292,281.21上季度为685,414,333.94[11] - 商誉本季度为45,137,498.10上季度为11,722,785.64[11] - 2024年9月30日应收账款30.4288099874亿元2023年12月31日为23.6684913154亿元[19] - 2024年9月30日存货21.0347079128亿元2023年12月31日为26.5890699644亿元[19] - 2024年9月30日流动资产合计131.9384016327亿元2023年12月31日为136.4746522516亿元[19] - 2024年9月30日长期股权投资29.9190803452亿元2023年12月31日为28.6408234320亿元[19] - 2024年9月30日固定资产8.6962972245亿元2023年12月31日为10.0714861545亿元[19] 费用相关 - 2024年前三季度营业总成本为76.3333096138亿元2023年前三季度为68.6440501266亿元[14] - 2024年前三季度研发费用为9.3281278073亿元2023年前三季度为10.0778702524亿元[14] - 2024年前三季度销售费用为8819.06万元2023年前三季度为1.16亿元[22] - 2024年前三季度管理费用为1.13亿元2023年前三季度为1.56亿元[22] - 2024年前三季度财务费用为685.49万元2023年前三季度为-2638.36万元[22] 其他收益相关 - 2024年前三季度其他收益为8563.366843万元2023年前三季度为1.4405439524亿元[14] - 2024年前三季度其他收益为6628.64万元2023年前三季度为1.24亿元[22] 投资相关 - 投资活动现金流入2024年第三季度为261,281,320.47元2023年为86,506,029.99元[25] - 投资活动现金流出2024年第三季度为235,862,576.55元2023年为309,492,681.26元[25] 筹资相关 - 吸收投资收到的现金2024年第三季度为11,832,375.00元2023年为535,899,330.00元[25] - 筹资活动现金流入2024年第三季度为11,832,375.00元2023年为2,078,017,973.06元[25] - 分配股利利润或偿付利息支付的现金2024年第三季度为2,403,674,671.00元2023年为1,601,727,024.80元[25] - 筹资活动现金流出2024年第三季度为2,695,154,815.72元2023年为1,619,926,624.20元[25] 非经常性损益相关 - 非经常性损益项目本期金额为1796.03万元年初至报告期末金额为4546.95万元[6] 负债与所有者权益相关 - 2024年三季度末负债合计为95.0801700378亿元2023年三季度末为97.9368295909亿元[12] - 2024年三季度末所有者权益合计为119.2887365774亿元2023年三季度末为120.8900167872亿元[12] - 2024年三季度末负债和所有者权益总计为214.3689066152亿元2023年三季度末为218.8268463781亿元[12]

报告公司投资评级 宝信软件(600845.SH)的投资评级为买入,维持重点推荐。[6] 报告的核心观点 1. 宝信软件近期成功中标某互联网巨头IDC项目,将由宝之云华北基地承接。近日已接收60MW IT订单并预留60MW保障短期交付,合计120MW。这印证了公司拓客顺利、竞争优势凸显。[5] 2. 宝之云建设稳步推进,未来成长空间广阔。除宝之云1-5期依托上海罗泾区位优势实现良好发展外,公司还向江苏、河北、安徽、湖北等地延申拓展IDC项目,整体机柜数量上限超10万台,对应营收提升潜力巨大。[5] 3. 过往IDC需求整体趋缓,但宝信软件依托宝武优质禀赋,在资源获取与成本控制上均具备较大竞争优势,整体盈利能力行业领先。展望未来,算力建设维持高景气有望带动需求回暖,进一步驱动IDC行业景气改善。[5] 4. 中短期来看,公司上半年营收业绩实现稳定增长,软件开发及工程服务高增显示自动化业务增长动力充足,结合IDC业务成功中标,公司经营进展稳健,全年延续良好增长可期。[6] 5. 长期来看,公司作为国内智能制造龙头,有望迎来新的应用场景与实际需求。公司历经10年磨砺实现大型PLC问世,并于近期宣布实现PLC全栈自研,正迈向大规模推广阶段。上半年大型PLC签约宏旺、自研SCADA产品成功应用验证国产替代成效相继显现。[6] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年实现归母净利润30.1亿元、37.5亿元、48.0亿元,对应PE为27.6x、22.2x、17.3x。[6] 2. 公司2023年营业总收入为12916百万元,2024-2026年预计分别为15240百万元、18746百万元、23507百万元,保持良好增长态势。[11] 3. 公司2023年归母净利润为2554百万元,2024-2026年预计分别为3012百万元、3751百万元、4800百万元,增长较快。[11] 4. 公司2023年每股收益为1.08元,2024-2026年预计分别为1.04元、1.30元、1.66元。[11] 5. 公司2023年资产负债率为44.8%,2024-2026年预计分别为29.6%、32.6%、36.2%,财务状况良好。[11]

报告公司投资评级 - 报告维持宝信软件(600845.SH)的投资评级为"买入"[7] 报告的核心观点 - 宝信软件于2024年9月20日发布全栈自主可控的PLC(可编程逻辑控制器)系列产品T3和T4,实现从操作系统、运行时软件到编程环境的全栈自研,意义重大[5] - 宝信推出天行IDE(集成开发环境)和天行DSF(数字工业现场),有望为下游客户打造全域互通、数实融合的工业控制环境,便于快速应用及二次开发,彰显宝信生态建设的巨大进步[5] - 宝信自研PLC产品已顺利完成冶金行业标杆案例的0-1突破,正迈向大规模推广阶段,国产替代成效相继显现[6] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润30.1亿元、37.5亿元、48.0亿元,对应PE为27.1x、21.8x、17.0x,维持重点推荐[6] 财务数据总结 - 营业收入方面,预计公司2024-2026年营业收入将分别达到15,240百万元、18,746百万元、23,507百万元,保持稳健增长[12] - 利润方面,预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到3,012百万元、3,751百万元、4,800百万元,保持良好增长态势[12] - 现金流方面,预计公司2024-2026年经营活动现金流净额分别为-2,312百万元、2,403百万元、2,895百万元[12]

报告投资评级 - 投资评级为“买进（Buy）”[4][5] 报告核心观点 - 宝信软件中标某互联网巨头IDC项目，宝之云华北基地成为承接方，中标规模达华北基地规划75%以上，未来IDC业务潜力巨大，且项目将使用绿色可再生能源电力，目标2030年前实现100%可再生能源电力使用，此次中标代表其IDC业务在华北地区市场地位稳固，未来随AI需求崛起增长空间大[4] - 二季度毛利率有所回升，降本增效成果显著，上半年归母营收、净利润、扣非后净利润同比增长，Q2单季度营收、归母净利润、扣非净利润同比增长，上半年毛利率同比下滑但Q2单季度毛利率同比提升环比提升近7个百分点，上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率同比下降[4] - 公司拟投入5.4亿元建造智能制造研发中心，目前拥有多项有效授权专利和软件著作权，在多个领域有技术储备，未来高新技术领域产品有望打开新成长空间[5] - 公司常年布局IDC领域，宝之云相关业务稳步推进，多个基地有规划机柜，随着AI热度影响算力需求上升，未来公司IDC业务增速有望大幅提高[5] - 预计公司2024 - 2026年净利润为30.88/40.52/51.55亿元，同比分别增长+20.93%/+31.21%/+27.23%，折合EPS分别为1.07/1.40/1.79元，目前A股股价对应的PE为27/21/16倍[5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 宝信软件为计算机行业，2024/9/24股价为28.85，上证指数为2863.13，12个月股价高/低为40.13/27.47，总发行股数2884.41百万股，A股数2121.15百万股，A市值611.95亿元，主要股东为宝山钢铁股份有限公司（占48.89%），每股净值3.63元，近一个月、三个月、一年股价涨跌分别为-3.5%、-8.0%、-21.7%[1] 近期评等 - 在2024.05.31、2023.12.27、2023.04.06的评等均为“买进”，对应股价分别为32.0、56.0、47.3[2] - 产品组合中软件开发占72.18%、服务外包占27.03%、系统集成设备占0.72%[2] 机构投资者占流通A股比例 - 基金占13.3%，一般法人占3.0%[3] 盈利预期相关 - 预计2024 - 2026年纯利分别为30.88/40.52/51.55亿元，同比分别增长+20.93%/+31.21%/+27.23%，每股盈余分别为1.07/1.40/1.79元，同比分别增长0.77%/31.21%/27.23%，A股市盈率分别为27/21/16倍，股利分别为0.95/1.20/1.45元，股息率分别为3.29%/4.15%/5.02%[6] 合并财务报表相关 - 合并损益表中给出了2022 - 2026F的营业收入、经营成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失、投资收益、营业利润、营业外收入、营业外支出、利润总额、所得税、少数股东权益、归属于母公司所有者的净利润等数据[8] - 合并资产负债表中给出了2022 - 2026F的货币资金、应收帐款、存货、流动资产合计、长期股权投资、固定资产合计、在建工程、非流动资产合计、资产总计、流动负债合计、非流动负债合计、负债合计、少数股东权益、股东权益合计、负债及股东权益合计等数据[8] - 合并现金流量表中给出了2022 - 2026F的经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额、现金及现金等价物净增加额等数据[8]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司近日中标某互联网巨头IDC项目,宝之云华北基地成为该项目承接方,目前已接收60MW IT订单,同时预留60MW IT且保障可短期交付 [2] 2) 公司是国内领先的第三方IDC厂商,利用宝武集团资源发展IDC,立足上海宝之云基地,规划太仓、南京、北京周边等全国环都市圈节点布局,深耕存量客户,持续推进续签工作,拓展合作渠道,打造宝之云金融专区新业务,同时策划智算中心建设方案,不断完善AI算力服务能力,顺应IDC向AIDC升级行业趋势,业务板块有望迎来发展新机遇 [2] 3) 公司近期发布自主研发的工业控制系统核心部件PLC T3、T4系列产品,在高端工业控制软件自研、国产化替代领域进一步突破,作为国内首家拥有大型PLC的硬件、Runtime和组态软件全部自主知识产权的公司,产品性能指标对标欧美厂商高端系列 [2][3] 4) 公司积极布局工业机器人、AI等方向,有望打开新成长曲线 [3] 财务数据总结 1) 公司预计2024-2026年净利润为30.21亿/36.56亿/46.64亿元,EPS分别为1.05元/1.27元/1.62元 [1][6] 2) 公司2024-2026年营业收入预计为156.47亿/191.68亿/240.23亿元,增长率分别为21.1%/22.5%/25.3% [6] 3) 公司2024-2026年毛利率维持在36.5%-36.9%之间,净利率在19.5%-20.2%之间 [6] 4) 公司2024-2026年ROE和ROIC分别为19.9%-21.1%和22.2%-24.0% [6]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2][4] 报告核心观点 - 公司近日成功中标某互联网巨头的IDC项目,已接收60MW IT订单,同时预留60MW IT且保障可短期交付 [4] - 公司IDC业务迎来新机遇,看好公司智算中心长期成长空间 [4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为30.7/40.1/52.9亿元,当前股价对应PE为26.8/20.5/15.5倍 [4] 公司研发及应用情况 - 公司发布全栈自主可控T3、T4 PLC产品,性能大幅领先于主流大型PLC [5] - 公司自主可控SCADA产品不断迭代升级,已成功应用到多个行业 [5] 财务数据分析 - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润保持良好增长,预计2026年营业收入达到20,380百万元,归母净利润达到5,294百万元 [6] - 公司毛利率和净利率持续提升,2026年预计分别达到43.3%和26.0% [6] - 公司ROE持续提升,预计2026年达到32.1% [6]

投资评级和报告核心观点 - 报告维持"买入"评级 [2] - 看好公司作为自主可控领军央企的成长空间,预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.7/40.1/52.9亿元 [4] 天行PLC产品性能优势 - 天行T3中型PLC性能优异,具备四核CPU、位运算处理时间2ns、TASK最小循环周期1ms等 [4] - 天行T4大型PLC性能卓越,CPU算力是主流大型PLC4倍,画面5万点500ms是主流大型PLC2倍,现场总线最多同时两路PN和4路EC是主流大型PLC3倍 [4] 自主可控SCADA产品应用 - 公司自主研发的全新一代SCADA软件产品iPlat-BA在钢铁、有色、能源环保等多个行业成功应用,实现了对国外工控产品的国产化替代 [4] - 目前iPlat-BA已在钢铁、有色、能源环保、轨道交通等多个行业发放授权千余套 [4]